金融经济方法论作用研究.docx
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1、金融经济方法论作用研究二十世纪五十年代前,金融研究只是停留在以描述和统计的方法来评估股票的现金流及股价运动的规律上,尚未建立金融经济学学科。在随后的二十年内,各种理论喷涌而出,在极短的时间内奠定了金融经济学的框架和基础:1952年Markowitz提出资产组合理论;1958年Tobin提出了两基金分离定理;与此同时,Modigliani和Miller提出了公司资本结构的研究结果MM定理;在1968-1973年短短的五年期间,Sharpe提出了CAPM理论;Cox提出了APT理论;Black-Scholes以微分方程解的形式给出期权定价公式,这三位金融学家划时代的贡献宣告了金融经济学理论奠基工作
2、的完成。自此,金融经济学得以迅速发展。相比之下,我国经济学科发展相对滞后,与经济学的研究方法论长期不受重视有一定关系。一、科学方法论什么是科学方法论?有的学者认为,科学方法论,狭义的仅指自然科学方法论,即研究自然科学的一般方法,如观察法、数学方法等;广义的则指哲学方法论,即研究一切科学的最普遍的方法。科学方法论是对客观事物本质和规律进行证实和证伪的一般认识原则或学问,其可以划分为理论层次的科学方法论和经验的科学方法论。理论认识层次即实现知识的系统化,形成具体领域的理论体系的科学思维活动阶段,对于这个科学认识层次的研究,可以称之为理论层次的科学方法论。经验的科学方法论是对各种事物在经验积累过程中
3、所出现的各种问题进行概括、综合、分析、实证,从而获得适用于实际目的的经验规律的理论。无论如何,科学方法论都只能是一种针对世界的某一个侧面、某一个层次的研究1。在经济学的领域内,方法论也有狭义和广义之分。狭义上经济学方法论是指论证经济学理论正确的某种原则,如现代经济学广泛流行的实证主义,广义上的经济学方法论则包含着什么是科学的经济学理论,经济学的分析方法和理论创新的方法论2。作为应用经济学的分支,金融经济学所研究的中心问题是在不确定的条件下,基于市场主体决策行为的金融市场运行状况以及对金融资产的财务和资产定价问题。现代金融经济学由公司定价两个部分组成,其研究内容包括资产管理和资产价值评估,而科学
4、方法始终贯穿于金融研究的全过程。二、金融经济学中运用的三个科学方法科学是随着实践的需要而产生,并随着实践的发展而发展的。金融经济学是代表人类对金融领域的最为“理性”的认识,是对金融现实进行理性思考的基本框架。从金融经济学的基础理论,如市场有效假说、随机漫步理论及泡沫不存在理论等在思维方法的逻辑创新,到以非理性繁荣一书名动天下的美国耶鲁大学教授罗伯特希勒在2003年2月提出建立惠及更多社会阶层和国家的全球金融新秩序来为风险提供金融工具以规避宏观、微观金融风险的观点,金融经济学的思维方式遵循着发现问题提出问题解决问题验证解答的逻辑过程,其思维过程仍然还是那种:“归纳现实,从特殊到一般提出理论;再演
5、绎一般原则,从一般到特殊来验证理论的过程”3。纵观金融经济学的发展历程,其中主要运用了以下三个方法:科学抽象法科学抽象是正确反映客观事物本质,逐次形成概念、范畴、规律及一般原理的认识过程,是从经验到理论,从旧理论到新理论的必由之路4。科学抽象是认知主体的能动活动,具体表现为认知主体分析能力、综合能力的正确运用。科学抽象的进程可分为两个阶段。在第一阶段,认知主体运用其分析能力先将多样性统一的事物整体分解为各个部分和方面,然后从中排除其非本质的、次要的和偶然的成分,抽取出某一部分和方面或不同部分和方面的本质规定。马克思将这一过程称之为“完整的表象蒸发为抽象的规定”5。在第二阶段,认知主体运用其综合
6、能力按照不同部分和方面的本质规定的内在联系,将它们连接为一个统一的整体,达到思维中的具体。马克思将这一过程称之为“抽象的规定在思维行程中导致具体的再现”6。在资本资产定价模型中,马科维茨首先抽象出单个资产的预期收益率为某收益率出现的概率,风险可以用收益率的变动幅度表示,这就是从感性上的具体上升到抽象。针对用马科维茨模型选择资产组合需要进行大量繁复的计算这一缺陷,威廉夏普在1963年提出了单指数模型。在威廉夏普的资本资产定价模型中,在无效性的投资组合与其他个别证券的风险与收益条件下,资本市场线很难对其收益与风险进行衡量。为此,证券市场线的模型描述了在市场均衡状态下,风险证券或组合的期望收益率是它
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