人民币的国际化之路.docx
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1、人民币的国际化之路摘要近一年来国内外有关人民币汇率升值与否的争论沸沸扬扬,给我国经济政策的制定造成了一定的压力。笔者认为,与其“扬汤止沸”,不如“釜底抽薪”,着手研究实施人民币国际化战略。本文首先就国际货币的功能和特征作了简单介绍,然后分析了人民币国际化的对我国经济的积极作用,并简要地评述了人民币国际带来的负面影响,再次对人民币国际化的现实可能性作了阐述;最后,对人民币国际化战略的实施提出了相应的建议措施。关键词国际货币制度,流动资产池,原罪,铸币税,货币错配,期限错配 人民币的国际化主要指允许人民币在境外流通,国内贸易机构可以接受出口货物的人民币支付以及以人民币支付进口货物。随着世界经济全球
2、化进程的加快,各经济体的竞争也在逐渐加剧。人民币的国际化对于提升我国的竞争力,发挥发展中大国的影响具有重要的意义。相对于美元、欧元、日元三大货币的国际化而言,人民币国际化只有依托我国综合国力的提升、国际地位的提高来逐步实现。由于我国特殊的国情,人民币的国际化只能是一个渐进的过程,是伴随着祖国统一大业的实现,大陆和港澳台地区整合为一个强大的经济体,四种货币可以融合为单一货币的进程而实现的。经过20多年的改革开放,我国综合国力迅速壮大,对外贸易和利用外资都达到了相当的规模。要进一步扩大对外经济联系,客观上要求人民币走向国际。中国经济的高速增长、国际贸易影响力的提高,人民币币值的持续稳定,还有中国政
3、局的稳定等,这些都使人民币的国际影响力大大提高。周边国家居民逐渐认可并接受人民币作为交易货币和清算货币,用来媒介其国内国际贸易流通。然而,尽管人民币已在周边国家广泛使用,但其使用范围同中国经济整体规模的比例是不相称的;为此,我们必须认真研究人民币国际化的规律,加快人民币的国际化进程。一、国际货币的功能和特征国际货币和国内货币一样执行着交易中介、记账单位和价值贮存的功能。对应于每种功能,国际货币都有它的官方用途和私人用途,。表1国际货币的用途用途私人用途官方用途交易中介交易货币干预货币记账单位开据发票盯住的名义锚价值贮存外汇资产储备资料来源:Krugman(1984年)一般而言,国际货币及其发行
4、国的特征主要有:在全球产出和贸易中占较大份额,历史惯性,高度发达的自由的金融市场和对货币价值的信心。首先,如果一国在全球产出、贸易和金融中占较大份额,那么其货币自然而然就具有优势。同样,对于那些具有较深化的、范围较宽的市场的经济体而言,由于它的货币会具有较高的流动性,这样它就可以利用货币的规模经济和范围经济。除此之外,单一货币的区域越大,该货币就更可能充当冲击的缓冲器。所以关键货币总是由强国提供的。其次,人们更倾向于运用已经被广泛运用的货币。由于市场参与者在他们的交易中很可能会追随其他人的选择,这样该货币作为国际货币的运用就强化了它的用途。所以这一规模经济对于国际货币的中介和记账单位功能是特别
5、重要的。第三,对于关键货币提供国而言,它应该具有范围较宽、层次较深的自由金融市场。而这种关键货币的基础设施通常由国际金融中心提供。由于具有多种金融交易工具并且具有范围较宽的市场,这样投资家可以在以同种货币表示的各种有价证券间进行选择。层次较深的金融市场所拥有的高度流动性应该归功于网络的外部性,能够使参与者以较低的成本进行买卖。不受控制的金融市场也使得居民和非居民很容易参与其中。最后,对货币价值的信心还取决于发行政府维持货币的国内价值和国际价值的能力。当货币作为本币使用时,波动大而且程度较高的通货膨胀率会使汇率产生贬值和不确定性,并且还会减少它作为国际货币在所有主要功能方面的吸引力。反过来,维持
6、货币价值的主要先决条件则是:不受政治压力约束的独立的中央银行、健全的国际收支状况和政治上的稳定。二、人民币国际化的必要性随着我国经济进一步发展,人民币的国际影响必将扩大,毫无疑问,人民币的国际化有助于提升我国的国际地位,降低国际贸易的外汇风险,增加我国铸币税收入,增强我国货币政策的自主性等等。第一,人民币的国际化有助于提升我国的国际影响和货币话语权由于不存在世界政府和世界中央银行,一些国家的货币同时担当着国际货币的角色。建立在一国或几国“国内货币国际化”基础上的国际货币本位制度,内在地规定了国际汇率制度的不平等性。当前的国际货币体系主要由美元、日元、欧元组成,是一种不对称的货币体系,发达国家由
7、于掌握了货币话语权,在国际货币体系中居于主导地位;相反,发展中国家,由于具体历史的原因,在国际货币体系中处于被支配的地位。人民币的国际化减少国际货币体制的不完善对我国的影响,一旦人民币完全国际化后,中国就拥有了一种世界货币的发行和调节权,对全球经济活动的影响和发言权也将随之增加;一旦成为国际货币体系的重要组成部分,其对全球经济的稳定和增长也会做出重要的贡献。第二,人民币的国际化有助于避免货币错配和期限错配的风险我国正式加入世界贸易组织,标志着我国参与经济全球化的速度和程度的加深,对外经济往来,特别是对外贸易和对外金融活动步入空前的发展时期。由于发展中国家“原罪”的存在,发展中国家无法以本币从国
8、外市场上错款以及无法获得长期借款。具体而言,无法以本币从国外市场上借款是导致大多数发展中国家货币错配和期限错配(maturitymismatch)的主要原因。对那些持有外币债务的国家来说,他们无法从总水平上降低货币敞口风险,因而大多数国内借款者将不得不面对资产负债表上的货币不匹配问题。而汇率变动始终是困扰和制约开放经济的重要因素之一。人民币国际化的程度越高,在外贸、乃至在其他经济往来中所占的比重越是显着,我国所面临的汇率风险也就越小;一旦人民币完全实现国际化,我国的对外开放和经济增长将进入一个崭新的发展时期。第三,人民币的国际化有助于增加铸币税收入铸币税,指货币当局因发行货币而获得的收入。主权
9、国家发行不兑现的信用货币都是借助货币垄断发行权向持有者筹集资金的一种行为。在本国发行纸币,取之于本国用之于本国,而发行世界货币则相当于无偿从别国征收铸币税(seigniorage)。截止到2003年底,我国的外汇储备达4033亿美元,居世界第二位,这对一个急需资金的发展中大国而言,相当于对外国政府的巨额无偿贷款,同时还要承担通货膨胀税,实际上是一种巨大的财富流失。而人民币国际化以后,我国不仅可以在国际交换中更多地使用人民币,从而减少外汇储备,而且相当于间接地向其他国家和地区发行人民币,获得铸币税收入。随着人民币的国际化,在其他国家和地区的外汇储备中的比例不断加大,其收益也会逐渐增加。第四,人民
10、币的国际化有利于我国深化金融体制改革人民币的国际化,有利于推动我国金融体制改革向纵深方向发展,我国经济已逐步融入全球化的进程中,金融全球化本身就是风险与机遇并存的。由于我国经济脱胎于僵硬的计划经济体制,我国金融体系具有内在的脆弱性。人民币的国际化同我国金融体制改革是互为因果的关系,由于货币国际化过程中所具有的自我实现和自我强化的动态特性,人民币的国际化,必然要求我国金融管理体制进行一系列改革;反过来,金融体制的改革,又将进一步促进人民币的国际化第五,人民币的国际化有利于增强我国货币政策的自主性当前我国实行的是实际钉住美元的固定汇率制度,为维持人民币汇率的稳定,央行被动入市,外汇占款一度成为我国
11、基础货币投放的主要渠道。人民币的国际化意味着,随着我国经济规模的扩大,我国的政策的变化将会对其他国家造成广泛影响,但是我国国内经济通过国际贸易和资本流动所受到的影响相对很小。其次,我国作为关键货币国不仅可以获得铸币税,同时还享有执行本国经济目标的高度自主权。一方面铸币税可以在外国居民持有人民币时获得,实际上也就是我国获得了零利率的贷款。另一方面我国在执行本国经济目标时,可拥有较多自主权。事实上,人民币的国际化有利于我国摆脱困扰发展中国家的“米德困境”问题,即发展中国家为了保持外部均衡,必然牺牲内部均衡,如国内充分就业率,通胀率等。当然,人民币的国际化不可避免地会产生一些负面影响,例如,维持本币
12、稳定的成本提高;管理、协调成本增加;人民币境外流通规模的增大可能会引起伪币的增加,使我国经济遭受损失。但就收益与成本对比而言,收益是主要方面。三、人民币国际化的现实可能性近年我国发展情况也表明,实行全方位开放以来,与周边国家、地区的贸易和投资发展很快,人民币在边贸中实际已被广泛用作计价、结算和支付手段并受到普遍的欢迎。我国政治平稳,人民币币值稳定,国际收支状况良好。在全球产出和贸易中占较大份额。这些都为人民币的国际化奠定了良好的基础。第一,人民币价值相对稳定为人民币国际化提供了可靠的信誉保障从1994年1月1日起,改变原来的人民币官方汇率与调剂汇率并存的汇率制度,实行人民币汇率并轨,实行以市场
13、供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。94年以来,人民币价值基本稳定下来,人民币对美元的基准汇率基本保持美元兑换83元人民币水准。由于94年一次性大幅度贬值50%,使得人民币在中长期内都有升值的压力,由于中央政府的干预,人民币汇率一直保持稳定,其结果就是我国经常项目和资本项目双顺差,外汇储备急剧增加,人民币一直保持坚挺势头。人民币可借助美元走向国际化,这对于人民币的国际化是非常有利的。从这些情况分析,人民币价值相对稳定,其汇率基本符合对货币可自由兑换的要求。表2人民币对美元的名义汇率、外汇储备水平、GDP数据及其增长率199819992000200120022003人民币/美元外汇储备G
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