北语18春《货币银行学》辅导—金融中介结构理论.docx

阶段辅导一一金融中介机构理论
•问题：金融中介机构理论
• 金融中介机构
金融中介机构理论是关于非银行金融中介机构在创造信用、影响投资、储蓄和产出等方面具有与银行体 系同样地位和作用的学说。是对美国经济学家麦金农的金融抑制论和美国著名学者E. S-肖的金融深化论，以 及其他经济学者在此基础上进行进一步发展的理论和模型的统称。
金融中介机构理论，首先对所谓“净额货币论”提出了异议。该理论认为，银行体系以外的非货币金融的 发展不会影响货币市场上的货币需求与供给，因而不会对整个经济产生实质性的影响，所以政府当局只须控 制银行体系而不必控制非银行金融中介机构。他们认为，就整个宏观经济而言，“事后”储蓄的确总是等于“事 后”投资。但是，在实际经济生活中，各个经济单位的“事后”储蓄未必等于“事后”投资。只要存在储蓄大 于投资的盈余部门（最终贷款人）和储蓄小于投资的赤字部门（最终借款人），他们之间就不可避免地会产生资 金融通活动。而资金融通的方式有两种：直接金融和间接金融。在他们看来，直接金融的手段是分配技术， 它不仅提高了融资双方进入证券市场的自由度，而且促使最终借款人的债务和最终贷款人的金融资产多样化， 从而增加了可贷资金的市场广度，提高了资源分配的效率。间接金融的手段是中介技术，中介技术的运用降 低了赤字部门发行初级证券的边际成本，同时也提高了盈余部门持有金融资产的边际效用。与分配技术相比， 中介技术进一步提高了金融资产的多样化和资源的分配效率。格利和肖将运用中介技术的金融中介机构分为 货币系统和非货币系统。前者指购买初级证券和创造货币的中央银行和商业银行（即银行体系），后者指购买 初级证券和创造非货币的债权的金融中介机构，又称为非货币中介机构，如美国的储蓄贷款协会、互助储蓄 银行、信用社和人寿保险公司等机构，以及联邦土地银行、邮政储蓄系统、养老基金会等政府机构。他们认 为，货币系统购买赤字部门的初级证券时，创造出多倍于初级证券的货币。由于非货币部门最初是买进通货 和活期存款。因此，这些非货币中介机构也可以按照货币系统创造货币的办法。创造出多倍于通货或非货币 的金融资产。所以货币与非货币中介机构都能创造金融资产，从而把未支用的收入从盈余部门转移到赤字部 门。二者的区别不在于是否创造了信用，而是各自都创造了独特形式的债务，因此，非货币中介机构和货币 系统一样，也能创造可贷资金。正是由于货币系统与非货币中介机构存在上述共同点。以及私人部门（消费者 和企业）对外部融资依赖程度的增长；再加上政府对货币系统存贷款利率的限制，对非货币中介机构所购的 初级证券的保险，非货币中介机构得到了迅速的发展，并成为货币系统的有力竞争者。他们认为，非货币中 介机构的有力发展造成了初级证券需求的膨胀，这不但增加了可贷资金的供给量，而且创造出了流动性很高 的巨额金融资产。在货币当局只对货币系统中的商业银行进行严格管制的情况下，非货币中介机构的发展就 自然地削弱了金融政策影响物价与产量的能力。结果，货币当局虽然控制了货币供给量的增长，却未能抑制
物价的上涨。因此，在格利和肖看来，非货币中介机构的发展虽然提高了储蓄与投资的水平，促进了经济增 长，但同时也削弱了金融政策的作用，促使了物价的上涨。为此，他们建议货币当局：①控制商业银行的名 义准备金量、准备金余额利率和存款利率。②统一管理公债与货币。③控制非货币中介机构。他们认为，加 强对商业银行的控制固然能控制实际准备金，从而达到控制名义货币供给量和稳定物价的目的，但会影响银 行利润，并导致银行资本状况的恶化。所以，他们特别强调把控制范围扩大到商业银行以外的非货币中介机 构。
麦金农和肖的金融中介理论的杰出贡献，是探讨了金融与经济发展的辩证关系，但缺陷是只进行了简单 的静态分析，其理论模型考虑的因素较少。其他经济学者，特别是新加坡国民大学经济学教授卡波、国际货 币基金组织经济学家马依森和美国加州大学教授弗赖，对此理论进行动态的分析、研究与发展，并建立了各 自的数学模型，使该理论更具体化、更数量化和更动态化，从而成为一个完整的理论体系