财务管理-财务管理复习题.doc

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财务管理复习题：

一、 名词解释
1、财务及财务管理：财务是财务活动和财务关系的统一；财务管理是对企业经营过程中涉及资金投放、资金筹措、资金运用和资金分配等问题进行的规划与控制。
2、货币时间价值
3、普通年金：又称后付年金，是指各期期末按相同金额收付的年金。
4、风险报酬：是指投资者冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。它有两种表示方式：风险报酬和风险报酬率。
5、系统性风险：又称不可分散风险或市场风险。指的是由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性
6、经营杠杆
7、联合杠杆：是普通股每股收益变动率相当于销售额变动率的倍数
8、固定成本：一定时期和一定业务量范围内，其总额不受业务量增减变动的影响而固定不变的成本。
9、边际贡献：每增加一单位销售所增加的利润
10、资本成本及边际资本成本：资本成本是企业筹集和使用资本（长期资本，包括股权资本和长期债权资本）而承付的代价；边际资本成本是追加筹资所发生的成本
11、资本结构及最优资本结构
12、现金流量
13、投资回收期：指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。回收期越短，方案越有利。
14、内含报酬率

二、 单项选择题
1、现代企业财务管理的最优目标是（ D ）A？
A、总价值最大 B、利润最大化 C、风险最小化 D、企业财富最大化

2、企业同其债权人之间的关系反映的是（D ）？B
A、经营权和所有权的关系 B、债权与债务关系
C、投资与受资关系 D、债务与债权关系

3、（ A ）表明的是流动资产与流动负债的比率关系。
A、流动比率 B、速动比率 C、现金比率 D、资产负债比率

4、永续年金具有下列特点（ C ）
A、每期期初支付 B、每期不等额支付 C、没有终值 D、没有现值

5、财务杠杆作用程度，通常用（ B ）来衡量。
A、财务风险 B、财务杠杆系数 C、资金成本 D、资本结构

6、资金成本是企业为取得和使用资金而支付的各种费用，具体包括（ A ）
A占用费与筹资费 B股利和利息 C股利率与利息率 D发行费与手续费

7、要使资本结构达到最佳，应使（ A ）达到最低。
A、 综合资本成本 B、边际资本成本 C、债务资本成本 D、自有资本成本
8、每年年底存款100元，求第五年末的价值总额时，应该用（ C ）来计算。
A、复利终值系数 B、复利现值系数 C、年金终值系数 D、年金现值系数

9、息前税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数，可表示为（ A ）
A、经营杠杆系数 B、财务杠杆系数 C、复合杠杆系数 D、边际资本成本

10、在预期收益相同的情况下，标准离差率越小的项目，其风险（B ）
A、越大 B、越小 C、不变 D、不确定

11、某公司股票的β系数为2。0，无风险利率为6%，市场上所有股票的风险报酬率为10%，则该公司股票的报酬率为（B ）
A、26% B、14% C、16% D、20%

12、在下列投资决策指标中，属于非贴现现金流量指标的是（D ）
A、净现值 B、内部报酬率 C、获利指数 D、平均报酬率

13、资产负债率指标主要适用于（ A ）
A、企业偿债能力分析 B、企业资产周转情况分析
C、企业财务趋势分析 D、企业财务状况综合分析

14、A方案要在三年中每年年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100元，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差（ A ）
A、33.1 B、31.3 C、133.1 D、13.31

15、下列哪项不能用于股利分配（ A ）
A、资本公积 B、盈余公积 C、税后净利 D、上年未分配利润

16、反映股东权益总额与发行在外的股票股数的比率关系的是（ C ）
A、每股股利 B、每股利润 C、每股净资产 D、市盈率

三、 简答题
1、 请谈谈财务管理在现代企业管理中的意义。
2、 简述企业价值最大化财务目标的含义及优缺点。
企业价值最大化目标：企业价值最大化目标是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。
优点（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量
（2）科学地考虑了风险与报酬的关系
（3）能克服企业在追求利润上的短期行为
其主要缺点则是企业价值的确定比较困难，特别是对于非上市公司；只强调企业自身利益，而对企业其它关系人的利益重视不够
3、 复利和单利有什么区别?
4、 证券组合风险可分为哪两种？分析投资风险主要应分析哪种风险？为什么？
4.1证券组合风险分为系统风险（也叫市场风险或不可分散风险）和非系统风险(也叫可风散风险)。
4.2 分析投资风险主要是非系统风险，因为系统风险是不可分散风险，对投资这来说是无法消除的，一般用B系数来衡量
只有市场风险是可以通过不同的资产组合来分散的，如果股票种类较多，能分散掉大部分风险，而当股票种类足够的时候，机会能把所有的可分散风险分散掉

5、 简述经营杠杆和财务杠杆的基本原理，并列出衡量系数公式。
经营杠杆：由于固定成本而造成息税前利润变动率大于销售额变动率的现象，它假设息税前利润的增加来着销售额的增加，而销售额的增加来自销售量的增加。DOL=(ΔEBIT/EBIT)/ (ΔS/S)=(S-V*Q)/(S-V*Q-F)

财务杠杆：由于固定利息费用和优先股股利的存在，使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象，它一般认为每股收益的增值来自于息税前利润的提高，而息税前利润增加时利息费用和优先股股利保持不变
DFL=EBIT/(EBIT-I)=/ (ΔEPS/EPS)/ (ΔEBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I)

6、 简述企业融资中负债的意义。
负债包括应付工资，应付账款，预收账款，应付税费和短期借款，长期应付债券等。
基于负债的这些要素，我们可以得出：应付工资，应付账款，预收账款，应付税费等都是0成本的一种融资方式，一般而言，如果一个企业能从供应商那里赊购产品，从客户那里拿到预付资金，往往意味着该企业在行业中具有相当强的实力或者良好的信誉。
而短期借款和长期应付债券的融资成本相对于股票而言比较低，因而可以降底企业的综合资本成本，使的股东的预期回报率高于资本成本而产生收益
另外根据财务杠杆原理，由于固定利息费用的存在，企业的每股收益变动大于息税前利润的变动，即企业往往可以通过负责融资获得更大的收益
7、 简述企业长期筹资的原则。

8、 简述资本成本对企业财务管理的作用。
答：资本成本对于企业筹资管理，投资管理，乃至整个财务管理和经营管理都有重要的作用。
（1）资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据
1）个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据
2）综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据
3）边际资本成本率是比较，选择追加筹资方案的依据
（2）资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准
（3）资本成本可以作为评价企业整体经营业绩的基准。

9、 投资活动现金流量的构成？
答：按现金流量的发生时间可分为：
（1）初始现金流量：投资前费用，设备购置费用，设备安装费用，建筑工程费，营运资本的垫支，原有固定资本的变价收入扣除相关税金后的净收益，不可预见费
（2）营业现金流量，一般以年为单位计算，每年营业净现金流量NCF=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利+折旧
（3）终结现金流量：固定资产的残值收入或变价收入，原有垫支在各种流动资产上的资金的收回，停止使用的土地的变价收入等
10、为什么在进行投资决策时使用现金流量而不用利润？
答：投资决策之所以要以按收付实现制计算的现金流量作为评价项目经济效益的基础，主要由以下两方面的原因：
（1）采用现金流量有利于科学的考虑资金的时间价值因素，利润与现金流量买的差异具体表现在：1）购置固定资产付出大量现金时不计入成本；2）将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计入成本时，却又不需要付出现金；3）计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间；4）销售行为一旦确定，就确认为当期的销售收入，尽管其中有一部分并未于当期收到现金；5）项目寿命终了时，以现金的形式回收的固定资产残值和垫支的流动资金在计算利润时也得不到反应
（2）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。这是因为：1）利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上要受存货估价，费用分摊和不同折旧计提方法的影响，因此利润的计算有更大的主观随意性，不太可靠；2）利润反应的事某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量，若以未实际收到现金的收入作为报酬，具有较大风险，容易高估投资项目的经济效益，存在不科学不合理的成分
11、为什么在进行投资决策时用贴现现金流量指标更合理？
12、简述投资管理的基本原则。
答：企业在投资时必须坚持一下原则：
（1）认真进行市场调查，及时捕捉投资机会
（2）建立科学的投资程序，认真进行投资项目的可行性分析
（3）及时足额的筹集资金，保证投资项目的自己供应
（4）认真分析风险和报酬的关系，适当控制企业的投资风险。

四、 计算题
1、某公司持有A、B、C三种股票组成的投资组合，权重分别为20%、30%、50%，三种股票的β系数分别为2.5、1.2、0.5。市场平均报酬率为10%，无风险报酬率为5%。试计算：
（1） 投资组合的β系数。 20%*2.5+30%*1.2+50%*0.5=1.11
（2） 该投资组合的风险报酬率。Rp=β(Rm-Rf)=1.11*(10%-5%)=5.55%
（3） 该投资组合的必要报酬率。1.11*(10%-5%)+5%=10.55%

2、五达公司下年度生产单位售价为12元的甲产品，该公司有两个生产方案可供选择：A方案的单位变动成本为6.75元，固定成本为675，000元，B方案的单位变动成本为8.25元，固定成本为401，250元。该公司资金总额为2，250，000元，资产负债率为40%，负债利息率为10%。预计明年销售量为200，000件，该企业目前正在免税期。
要求：
（1） 计算两个方案的经营杠杆、财务杆。
A方案：I=2,250,000*0.4*0.1=90,000

DOL=(12-6.75)/((12-6.75-675,000/200,000)=5.25/(5.25-3.375)=5.25/1.875=2,8
DFL=EBIT/(EBIT-I)=(200,000*(12-6.75)-675,000)/ (200,000*(12-6.75)-675,000-90,000)=375000/285000=1.32
B方案：
DOL=(12-8.25)/(12-8.25-401250/200,000)=3.75/(3.75-2.00625)=3.75/1.74375=2.15
DFL= EBIT/(EBIT-I)=(200,000*(12-8.25)-401,250)/ (200,000*(12-8.25)-401,250-90,000)=348,750/258,750=1.35

（2） 计算两个方案的联合杠杆，对比两个方案的总风险。
A方案：DTL=2.8*1.32=3.696
B方案：DTL=2.15*1.35=2.9025

A方案风险〉B方案风险

3、假定方正公司目前拟购置一台自动化设备，需款120，000元，该设备可用6年，使用期满有残值6000元，使用该设备可为企业每年增加净利13000元，同时按直线折旧法计提折旧，若该公司的资金成本率为14%，要求用净现值法、现值指数法和内涵报酬率法评价该方案是否可行。
净现值法：-120,000+(13000+19000)*PVIFA(6,14%)=-120,000+32000*3.889=-120,000+124,448.00=4,448.00==>方案可行
现值指数法：124448/120,000.00=1.037
内涵报酬率法：(-5876-348)/2%=(-5876)/(18%-X)==>X=16.11%>14%,可行
16%=-120,000+32,000*PVIFA(6,16%)=-120,000+117,888.00=-2,112.00
14%=4.448.00
(-2112-4448)/(2%)=-2112/(16%-X)==>X=15.356%

4、某企业利用长期债券、优先股、普通股和留用利润来筹集长期资金1000万元，其中债券400万元，优先股100万元，普通股450万元，留用利润50万元。经测算，长期债券的利率为10%，筹资费率为3%，所得税率为33%，优先股每年股利率为12%，筹资费为5万元，普通股每年股利率为14%，筹资费率为5%，股利年增长率为3%，留用利润资本成本率为15%。预计项目投产后可取得收益100万元，问该项目是否可行？
1. 预期收益率: 100/1000=10%
2. 长期债券资本成本：10%*（1-33%）/(1-3%)=6.9072%
优先股资本成本：(12%*100)/(100-5)=12.6316%
普通股资本成本：14%/(1-5%)+3%=17.7368%
留用利润资本成本率：15%
3. 综合资本成本：400/1000*6.9072%+100/1000*12.6316%+450/1000*17.7368%+50/1000*15%=2.7629%+1.2632%+7.9816%+0.75%=12.76%>10% 项目不可行

5、现有A、B两个投资方案备选，预计现金净流量及现值系数如下表所示（贴现率为10%）：
单位：元
t
0
1
2
3
4
5
A方案现金净流量
B方案现金净流量
-20000

-10000
8000

-10000
7000

6600
6000

6600
5000

6600
4000

6600
复利现值系数
年金现值系数
1. 000

1.000
0. 909

0.909
0. 826

1.736
0. 751

2.487
0. 683

3.170
0. 621

3.791
要求:（1） 分别计算A、B两个方案的净现值，并据以比较选择其一。
（2）分别计算A、B两个方案的现值指数，并据以比较选择其一。

6、东方公司需用一台设备，买价160000元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金30000元，除此之外，买与租的其他情况相同。假设年利率为6%，要求用数据说明购买与租赁何者为优？
租用净现值：30,000*(PVIFA(9,6%)+1)=30,000*7.801=234,030.00>160,000,应该购买

7、某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，固定成本24万元，变动成本率60%，全部资本200万元，负债比例40%，负债利息率15%，试计算该企业的经营杠杆系数，财务杠杆系数和复合杠杆系数。
DOL=210*（1-60%）/(210*(1-60%)-24)=1.4
DFL=60/(60-200*0.4*15%)=1.25
DTL=1.4*1.25=1.75

8、某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行贷款利率为16%，该工程当年建成投产。
要求：
（1） 该工程建成投产后，分8年等额归还银行贷款，每年年末应还多少？
（2） 若该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还贷款的本息，需要多少年才能还清？
1. A=5000/PFIVA(8,16%)=5000/4.343=1151.28万元
2. 1500*PFIVA(16%,X)=5000==>PFIVA(16%, X)=3.3333
PFIVA(16%, 5)=3.274, PFIVA(16%,6)=3.684==>X=5.14年

9、某企业2009年度赊销收入净额为2000万元，赊销成本为1600万元；年初、年末应收帐款余额分别为100万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元。该企业年末现金为560万元，流动负债为800万元，假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收帐款和现金组成，一年按360天计算。
要求：（1）2009年应收帐款周转天数：360*((100+400)/2)/2000=45天
（2）2009年存货周转天数： 360*((200+600)/2)/1600=90天
（3）2009年年末速动比率： (560+400)/800=1.2
（4）2009年年末流动比率: (960+600)/800=1.95

10、巨龙公司2004年资产负债表和损益表的有关数据如下：

资产负债表 单位：万元
资 产
金 额
负债和所有者权益
金 额
货币资金
短期投资
应收帐款金额
存货
长期投资
固定资产净值
无形资产
200
120
400
800
240
2000
240
短期借款
应付帐款
长期借款
应付债券
实收资本
资本公积金
赢余公积
未分配利润
280
320
400
600
1200
280
800
120
合计
4000
合计
4000

损益表 单位：万元
销售收入 8000
减：销售成本 4000
销售费用 400
销售税金 1000
销售利润 2600
减：管理费用 600
财务费用 200
利润总额 1800
减：所得税（税率40%） 720
税后净利 1080

要求：（1）计算巨龙公司的销售净利润率、总资产周转率、投资报酬率、权益乘数以及所有者权益报酬率。
销售净利润率=1080/8000=13.5%
总资产周转率=8000/4000=2
投资报酬率: 销售净利润率*总资产周转率=27%
权益乘数=4000/(1200+280+120+800)=4000/2400=1.67
所有者权益报酬率=1080/2400=45%
（2）与巨龙公司处于相同行业的巨虎公司的所有者权益报酬率为45%，投资报酬率为18%，销售净利润率为2%，试根据上述资料比较两家公司的理财策略和经营策略。

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