我们还能够避免通货膨胀吗.docx
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1、我们还能够避免通货膨胀吗在某种意义上说,本讲演的题目提出的问题是纯粹修辞的。我希望你们中任何人都不会怀疑我哪怕只有一刻否认技术上停止通货膨胀没有任何问题。如果货币当局真地想这么做并且准备接受其后果,他们总是可以一夜之间就做到。他们完全控制着信用金字塔的基础,只要负责地宣布他们不再增加银行持有的和流通中的纸币数量而且,如果必要的话,甚至减少它们就行了。关于这一点经济学家们没有争议。我关心的不是技术方面的而是政治方面的可能性。这里,我们的确面临一个极其困难的任务,以至于越来越多的人,包括一些才华出众的人,都已经无奈地接受了无限持续的通货膨胀的必然性。我不知道我们曾经做过哪些认真的尝试克服这些不是在
2、金融领域而是在政治领域中的困难。我本人不能宣称有在目前情况下肯定可用的而且有效的专利药方。但我认为,只要这个问题的紧迫性被广泛地认识到,解决它并不是人们力所不能及的。今晚我的主要目标是清楚地表明,为什么如果要维护可行的自由人的社会我们就必须停止通货膨胀。一旦这种迫切的必要性被完全认识到了,我希望人们能够鼓起勇气拿起这块必须解决的烫手的烙铁如果我们要克服政治障碍并且抓住恢复有效的市场经济的机会。在基础教材中,也许一般而言在公众心目中,只有一个通货膨胀的有害后果被认真看待,那就是通货膨胀对债务人和债权人的关系的影响。当然,未被预见的货币贬值损害债权人而有利于债务人。这很重要但绝不是通货膨胀的最重要
3、的后果。由于损害的是债权人,受益的是债务人,大多数人并不特别在意,直到他们有一天认识到现代社会中最重要的为数最多的债权人阶层是工资收入者和小债权人,而获益的债务人的代表群体是企业和信用机构。但是我不想过多谈论通货膨胀的这个最为人熟悉的也是最容易自纠正的后果。二十年前我还难以使我的学生相信,如果人们普遍认为物价一年上涨5%,利率就会达到9-10%或者更多。现在似乎还有一些人没有理解,只要通货膨胀持续下去,这种利率就注定持续。然而,只要是这样,而且债权人知道他们回收的总资金中只有一部分是净回收,至少短期的贷款者相对而言没有什么可抱怨的尽管长期债权人,例如政府公债和其它债券的持有者,会遭受部分剥夺。
4、然而这个过程还有一个更加间接的方面,我这里必须至少简要地提及。这就是它会破坏一切会计业务的可靠性并且注定体现远远超过真实收益的虚假利润。当然,明智的经理人员会明白这一点,至少是原则上明白,会把扣除货币贬值引起的资本的替代成本之后的收益视为利润。但是,税务人员不会允许他如此作账,而是对所有虚假利润征税。这样的征税其实就是没收部分资本,在高速通货膨胀时可能成为非常严重的问题。但是所有这一切都只是人们熟悉的基本事实,我只想在讨论通货膨胀的不那么引人注目的因而也更加危险的后果之前重申一下。大多数教科书中重复的全部常规分析都认为平均价格的上升意味着所有价格以差不多同样的百分率同时上升,至少当前市场上的所
5、有价格都是如此,除了几个被法律和长期合同限制的价格,例如公用设施的价格、租金和各种约定的费用。但事实不是这样,甚至不可能是这样。关键是只要货币开支的流量继续增长,而商品和服务的价格继续被带动上涨,不同的价格必然不是同时而是依次上涨,因此,只要这一过程继续下去,最先上涨的价格必然永远在其它价格前继续上涨。整个价格体系的这一扭曲只有在通货膨胀过程停止后一段时间才会消失。这就是我们所有人的导师Ludwig von Mises在过去60年间孜孜不倦地强调的一个基本论点。然而,似乎有必要详细阐述一下,因为我最近有些吃惊地发现,最杰出的在世经济学家之一并不欣赏它甚至明确地否定它。1货币流量的持续增加引起不
6、同价格上涨的先后次序是理解通货膨胀的效果的关键,这一点在两百多年前David Hume就清楚地看到了其实,之前的Richard Cantillon也看到了。为了消除这个后果,Hume作为初步近似假设某个国家的公民一天早上醒来发现他们拥有的钱奇迹般地翻了一番。甚至这样也不会真正引起所有价格以同样百分率立即上升。但这样的情况从来没有发生过。额外的货币总是通过某个入口进入体系。总是有一些人在其它人之前有更多的钱花。这些人是谁取决于货币流增加的方式。它可能最早被政府花在公共事业或者增加公务员工资上;它可能先被花在证券上、在投资上、在工人报酬上或者在消费品上。然后它会被最早接受额外花费的人再花到别的东西
7、上,如此继续。这些过程根据额外的货币流的最初入口处的不同而不同;它的分流很快就非常复杂,无人能够追踪。但是这一过程的所有不同的形式有一点是共同的:不同的价格会上涨,但不是同时而是依次,而且只要这一过程继续,一些价格就会走在另一些价格前面,因此相对价格的整个结构就十分不同于纯粹理论家描述的均衡状态。总是会存在有利于货币流的增加最先影响到的而不利于后来影响到的商品和服务的价格梯度结果是,整体上升的不是水平面而是一种倾斜面如果我们以通货膨胀开始前而且通货膨胀停止后一段时间大致会回到的价格体系作为基准面。相对价格的这种变化如果持续一段时间并且人们相信还将继续肯定会引起资源配置的类似变化:目前价格相对较
8、高的产品和服务会生产较多,价格相对较低的产品和服务会生产较少。生产要素的这种重新配置显然只有在通货膨胀以给定的速度持续时才会发生。我们会看到,这种只有在通货膨胀持续时才能持续的对经济活动或者说,一些经济活动的刺激,是即便是临时的通货膨胀使我们感到为难的原因式之一,因为它的中止必然破坏它制造的一些工作岗位。但是,在我转而论述一个自身调整得适应于持续的通货膨胀过程的经济的后果之前,我必须论述一个论证,虽然我不知道它曾经在什么地方被明确地表述过,但它似乎是认为通货膨胀相对无害的观点的根源。它似乎是这样的:如果未来的价格被正确预期,人们预期的未来的价格体系都与均衡态相容,因为当前的价格将适应于预期的未
9、来价格。然而,显然仅仅正确地预见在各个未来时刻的一般价格水平是不够的,而这些价格水平如我们所见将以不同的程度变化。特定商品的未来价格能够在通货膨胀期间被正确预见的假定可能是个永远不可能实现的假定:因为,不论预见了什么未来价格,当前的价格都不会自动地调整到预期的未来的较高价格,而只是通过货币数量数量当前的增加与由此必然导致的不同价格的相对高度的所有变化而实现。然而,更重要的是,如果未来的价格被正确地预期,通货膨胀就不会有任何一种这么多人欢迎的刺激效果了。使得通货膨胀初看上去普遍地有利于经济的主要原因就是产品的价格比预期的要高。这一点带来了兴奋,一种虚假的繁荣感,每个人都觉得发财了。那些没有通货膨
10、胀也赚大钱的人赚更大的钱。那些赚钱的人通常赚得更多了。不仅那些濒临绝境的企业甚至一些本应破产的企业都随着出乎意料的洪流漂浮在水面上。需求一般说来超过供给什么都可以卖,每个人都可以继续其营生。Beveridge勋爵所说的充分就业指的正是这种工作比人多的表面上良好的状态他从未意识到他在晚年深感不满的退休金贬值是他本人的主张得以实施的不可避免的后果。但是这就是我要谈的第二个论点他的意义上的“完全就业”不仅要求持续的通货膨胀,还要求越来越快的通货膨胀。因为,如我们所见,只有当通货膨胀,或者至少膨胀的程度,不为人预见时才能有其当下的有利效果。但是一旦它持续一段时间,人们就能够预见到它的未来发展了。如果价
11、格在一段时间内以每年5%增长,人们就会期望价格今后也会如此增长。生产要素的当前价格会被对产品的较高价格的预期抬升起来有时侯,如果某些成本要素是固定的,可变要素的价格会比产品价格的预期上涨幅度还要高直到只有正常利润的时候。但是如果当时的价格没有升得比预期的高,人们就不会赚额外的利润。尽管价格继续以从前的速度上升,它对销售和就业也不会再有以前的奇效了。人为的收益将会消失,会再次出现亏损,一些企业会发现价格还抵不上成本。为了保持通货膨胀在其全部意义没有被人理解之前产生的效果,它必须比以前更强烈。如果起初5%的年价格上涨率是足够的,那么一旦人们预期了5%,只有7%或更高的上涨率才能起到以前5%的上涨率
12、起到的效果。因此,如果通货膨胀已经持续了一段时间,许多活动已经变得依赖于它的越来越快的持续进行,因此我们会发现,虽然价格上涨,许多企业会亏损,而且可能会出现严重的失业。一旦经济依赖于某个水平的通货膨胀率,仅仅压制通货膨胀率的上涨就必然会导致价格上涨情况下的衰退。这一切都意味着,除非我们准备接受不断增长的最终必将超出任何预设的极限的通货膨胀率,否则通货膨胀就只可能暂时地刺激经济,而且必然不仅不再有刺激作用,而且将总是导致调整的延迟和新的失调,使得我们的问题更加困难。请注意,我不是说一旦我们开始通货膨胀,我们就必然陷入飞速的超级通货膨胀之中。我不相信事情会是这样。我主张的不过是,如果我们希望永保通
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