财务管理·课后作业·习题班第九章.doc

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第九章 收益分配

一、单项选择题

1. 股利无关论是建立在完全市场理论之上的，假设条件不包括（ ）。
A.存在交易成本假设
B.市场具有强势效率
C.公司的投资决策与股利决策彼此独立
D.不存在任何筹资费用

2. 在以下股利政策中有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（ ）。
A.固定股利政策
B.剩余股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策

3. 公司发放股票股利，可能带来的结果是 （ ）。
A.公司资产减少 B. 股东权益内部结构改变
C. 股东权益和资产同时改变 D. 股东权益内部结构不变

4. 将会导致企业股本变动的股利形式的有 （ ）。
A.财产股利 B.股票股利
C.负债股利 D.现金

5 对收益经常波动的企业最不适宜选择的股利政策是（ ）。
A.剩余股利政策
B固定或稳定增长股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策

6.公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（ ）。
A.提高支付能力
B 维持股价稳定
C.实现资本保全
D.降低资金成本

7影响股利政策的法律因素不包括( )。
A. 资本积累约束
B．偿债能力约束
C. 超额累积利润约束
D. 资本确定约束

8 .某企业在选择股利政策时，以股权代理成本和债券代理成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是（ ）。
A. “在手之鸟”理论
B．代理理论
C．MM理论
D. 信号传递理论

9. 下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为（ ）。
A. 支付现金股利
B．增发普通股
C．股票分割
D. 股票回购

10. 股利无关论是建立在完全市场理论之上的，这一假设不包括（ ）。
A. 存在交易成本假设
B．市场具有强势效率
C．不存在任何筹资费用
D. 不存在任何公司或个人所得税

11. 下列在确定公司利润分配政策时应考虑的因素中，不属于公司因素的是（ ）。
A. 盈利的稳定性
B．筹资能力
C．偿债能力约束
D. 资产的流动性

12. 以下不属于收益分配原则的有（ ）。
A. 成本与效益原则
B．依法分配原则
C．分配与积累并重原则
D. 投资与收益对等原则

13. 企业采用剩余股利政策进行收益分配的主要优点是（ ）。
A.有利于稳定股价
B获得财务杠杆利益
C．降低综合资金成本
D.增强公众投资信心

14. 不是基于股利相关论确立的股利政策是（ ）。
A. 固定股利政策
B．剩余股利政策
C．固定股利支付率政策
D. 低正常股利加额外股利政策

15. 公司经营需要对股利分配常常会产生影响，下列叙述错误的是（ ）。
A. 成长型公司多采取高股利政策，而处于收缩期的公司多采用低股利政策
B． 举债能力强的公司有能力及时筹措到所需现金，可能采取较宽松的股利政策
C．为保持一定的资产流动性，公司不愿支付过多的现金股利
D. 保留盈余因无需筹资费用，故从资金成本考虑，公司也愿采取低股利政策

二、多项选择题

1．下列各项中，将不会导致企业股本变动的股利形式有（ ）。
A．现金
B．股票股利
C．财产股利
D．负债股利

2．下列各项中，属于企业进行收益分配应遵循的原则有（ ）。
A．依法分配原则
B．资本保全原则
C．分配与积累并重原则
D．投资与收益对等原则

3. 股利无关论是建立在完全市场理论之上的，这一假设包括（ ）。
A. 公司的投资决策与股利决策彼此独立
B．市场具有强势效率
C．不存在任何筹资费用
D. 不存在任何公司或个人所得税

4. 以下关于剩余股利政策的表述中，正确的有（ ）。
A. 采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充足
B．采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低
C．采用剩余股利政策时，公司的资本结构保持不变
D. 采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润

5. 下列在确定公司利润分配政策时应考虑的因素中，属于公司因素的是（ ）。
A. 资本积累约束
B．资本保全约束
C．资产的流动性
D. 筹资成本

6. 股票回购的方式包括（ ）。
A. 公开市场回购
B．要约回购
C．协议回购
D. 约定回购

7. 造成股利波动较大，给投资者以公司不稳定的感觉的股利分配政策是（ ）。
A. 固定或持续增长的股利政策
B．剩余股利政策
C．低正常股利加额外股利政策
D. 固定股利支付率政策

8. 企业发放股票股利（ ）。
A. 实际上是企业盈利的资本化
B．能达到节约企业现金的目的
C．可使股票价格不至于过高
D. 会使企业财产价值增加

9. 固定股利支付率政策的缺点（ ）。
A. 传递的信息容易成为公司的不利因素
B．容易使公司面临较大的财务压力
C．缺乏财务弹性
D. 合适的固定股利支付率的确定难度大

10. 公司发放股票股利的优点有（ ）。
A. 发放股票股利可以在心理上给股东以从公司取得投资回报的感觉
B．发放股票股利可以降低公司股票的市场价格
C．发放股票股利可以有效地防止公司被恶意控制
D. 发放股票股利可以增强投资者的信心

11. 股东从保护自身利益的角度出发，在确定收益配政策时应考虑的因素有（ ）。
A. 税赋
B．控制权
C．稳定的收入
D.投资机会

12. 低正常股利加额外股利政策的优点（ ）。
A. 有利于完善公司的资本结构
B．有助于稳定股价，增强投资者信心
C．赋予公司一定的灵活性
D. 保持最佳资本结构

三、判断题

1．固定或稳定增长的股利政策，能保持股利与利润之间一定的比例关系，并体现风险投资与风险收益对等的原则（ ）。

2. 对于盈余不稳定的公司而言，较多采取高股利政策。（ ）

3. 公司可用资本公积发放股利。（ ）
4.固定或稳定增长的股利政策一般适用于经营比较稳定或处于成熟阶段的企业。（ ）

5. 股票回购会使公司的股票价值被低估。（ ）

6.财产股利将会导致企业股本变动。（ ）

7.与发放现金股利相比，股票回购可以提高每股收益，使股价上升或将股价维持在一个合理的水平上。（ ）

8.采用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资本结构，降低企业的综合资金成本。　　（　）

9.按照股利的所得税差异理论，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，企业应当采用低股利政策。（ ）

10.执行剩余股利政策，股利发放额受盈利水平的影响，但不会受投资机会的影响。（ ）

11.采用固定股利支付率政策分配利润时，股利不受经营状况的影响，有利于公司股票价格的稳定。（ ）

12.在公司的高速发展阶段，公司往往需要大量的资金，此时公司应采用固定的股利政策。（ ）

13. “在手之鸟”理论认为未来的资本利得具有很大的不确定行，并且其风险会随着时间的推移将进一步增大，所以，投资者会偏好于当期的现金股利。（ ）

14.发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股收益的下降，进而引起每股市价下跌，但每位股东所持股票的市场价值总额不会因此而减少。（ ）

四、计算分析题

1.某公司本年实现的净利润为5000万元，资产合计5600万元，年终利润分配前的股东权益项目资料如下：
股本—普通股（每股面值2元，400万股） 800万元
资本公积 320万元
未分配利润 1680万元
所有者权益合计 2800万元
要求：计算回答下述互不相关的问题：
(1)计划按每10股送1股的方案发放股票股利，计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额,以及每股收益和每股净资产。
(2)计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利前的股数派发每股现金股利0.2元。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额,以及每股收益和每股净资产。
(3)若计划每一股分割为两股, 计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额,以及每股收益和每股净资产。

2.资料：A公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共100万股，总资产200万元，今年每股支付1元股利。预计未来3年的税后利润和需要追加的资本性支出如下：
年份
1
2
3
税后利润(万元)
200
250
200
资本支出(万元)
100
500
200
假设公司目前全部为自有资金，没有负债，公司希望未来达到资产负债率为30%的目标资金结构。权益资金筹资时优先使用留存收益，其次是增发普通股。假设上表给出的“税后利润”可以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。
要求 ：（1）确定各年增加资本支出以后的资产规模；
（2）确定各年需要追加的负债；
（3）计算各年需要保留的留存收益、需要追加的外部股权资金以及各年应分配的股利。

参考答案及解析

一、单项选择题

1.
【答案】A
【解析】假设条件包括：市场具有强势效率；不存在任何公司或个人所得税；不存在任何筹资费；公司的投资决策与股利决策彼此独立。

2.
【答案】A
【解析】 固定股利政策下，股利支付与公司盈利相脱离，即不论公司盈利多少，均要按固定的股利派发股利。

3.
【答案】B
【解析】 发放股票股利它不会改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成

4.
【答案】B
【解析】发放股票股利会使企业股本增加

5.
【答案】B
【解析】 对收益经常波动的企业最不适宜选择的股利政策是固定或稳定增长股利政策。

6.
【答案】B
【解析】 稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。
7.
【答案】D
【解析】 影响股利政策的法律因素包括:资本保全约束、偿债能力约束、资本积累约束、超额累积利润约束。
8.
【答案】B
【解析】 代理理论认为，最优的股利政策应使股权代理成本和债权代理成本之和最小化。

9.
【答案】C
【解析】 股票分割会增加发行在外的普通股股数，而且不会改变公司资本结构；单纯支付现金股利不会影响普通股股数；增发普通股会增加普通股股数，但也会改变资本结构；股票回购会减少普通股股数。
10.
【答案】A
【解析】 股利无关论是建立在完全市场理论之上的，假定条件包括：（1）市场具有强势效率；（2）不存在任何公司或个人所得税；（3）不存在任何筹资费用（包括发行费用和各种交易费用）；（4）公司的投资决策与股利决策彼此独立（公司的股利政策不影响投资决策）。

11.
【答案】C
【解析】 偿债能力约束属于法律因素

12.
【答案】A
【解析】 1、依法分配原则 2、资本保全原则 3、兼顾各方面利益原则 4、分配与积累并重原则 5、投资与收益对等原则

13.
【答案】C
【解析】 采用剩余股利政策首先保证目标资金结构的需要，如有剩余才发放股利。其根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。

14.
【答案】B
【解析】 剩余股利政策的理论依据是股利无关论。

15.
【答案】A
【解析】 为保持一定的资产流动性，公司不愿支付过多的现金股利；留存收益因无筹资费，故从资金成本考虑，公司愿采取低股利政策；成长型公司多采用低股利政策，而处于收缩期的公司多采用高股利政策；举债能力强的公司有能力及时筹措到所需现金，可能采取较宽松的股利政策

二、多项选择题
1.
【答案】 ACD
【解析】 股票股利将会导致企业股本变动

2.
【答案】 ABCD
【解析】 企业进行收益分配应遵循的原则包括依法分配原则、资本保全原则、兼顾各方面利益原则、分配与积累并重原则、投资与收益对等原则。

3.
【答案】ABCD
【解析】股利无关论是建立在完全市场理论之上的，假定条件包括：（1）市场具有强势效率；（2）不存在任何公司或个人所得税；（3）不存在任何筹资费用（包括发行费用和各种交易费用）；（4）公司的投资决策与股利决策彼此独立（公司的股利政策不影响投资决策）。

4.
【答案】BCD
【解析】剩余股利政策，无需考虑公司的现金是否充足。

5.
【答案】 CD
【解析】A、B属于法律因素

6.
【答案】 ABC
【解析】 此题的考点是股票的回购方式。

7.
【答案】 BD
【解析】采用固定股利支付率政策，当公司实现较多盈余时，支付较多股利；而当公司盈余较少时，分配的股利也较少，从而易给投资者造成公司不稳定的感觉。采用剩余股利政策股利发放额每年随投资机会和和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。

8.
【答案】 ABC
【解析】发放股票股利是股东权益内部的此增彼减，不会引起资产的增加，所以D不对；发放股票股利会使未分配利润减少，使股本增加，所以A正确；发放股票股利与现金股利相比，能节约企业现金；发放股票股利会使股价降低。

9.
【答案】ABCD
【解析】 此题的考点是固定股利股利支付率政策的缺点。

10.
【答案】ABCD
【解析】 以上四项都是股票股利的优点。

11.
【答案】ABCD
【解析】稳定的收入；控制权；税赋；投资机会

12.
【答案】ABC,
【解析】 D是剩余股利政策的优点

三、判断题

1.
【答案】 错
【解析】固定股利支付率政策能保持股利与利润之间一定的比例关系，并体现风险投资与风险收益对等原则。

2.
【答案】 错
【解析】盈余不稳定的公司对未来盈余的把握小，不敢贸然采取多分的股利政策。

3.
【答案】 错
【解析】按照资本保全约束，不能用资本包括股本和资本公积发放股利，只能用当年利润或留存收益发放股利

4.
【答案】 错
【解析】固定或稳定增长的股利政策一般适用于经营比较稳定或处于成长期的企业。

5.
【答案】 错
【解析】 如果公司认为公司的股价被低估时，可以进行股票回购，以向市场和投资者传递公司真实的投资价值，稳定或提高公司的股价。

6.
【答案】 错
【解析】股票股利将会导致企业股本变动。

7.
【答案】 对
【解析】股票回购可减少流通在外的股票数量，相应提高每股收益，降低市盈率，从而推动股价上升或将股价维持在一个合理水平上。

8.
【答案】对
【解析】 剩余股利政策的优点：留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。

9.
【答案】 对
【解析】

10.
【答案】 错
【解析】 如果完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，即在盈利水平不变的情况下，股利也将与投资机会的多寡呈反方向变动。而在投资机会维持不变的情况下，则股利发放额将因公司每年盈利的波动而同方向波动。

11.
【答案】 错
【解析】固定股利支付率政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。因此，股利要受经营状况的影响，不利于公司股票价格的稳定。

12.
【答案】 错
【解析】在公司的高速发展阶段，应采用低正常加额外股利政策。

13.
【答案】 对
【解析】股利重要论（又称“在手之鸟”理论）认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有很大的不确定行，并且其风险会随着时间的推移将进一步增大，所以，投资者会偏好于当期的现金股利

14.
【答案】对
【解析】发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股收益的下降，每股市价有可能因此而下跌。但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，因此每位股东所持股票的市场价值总额仍能保持不变。

四、计算分析题

1．
【答案】
(1)发放股票股利后的普通股数=400×（1+10%）=440（万股）
发放股票股利后的普通股本=2×440=880（万元）
发放股票股利后的未分配利润=1680-40×2=1600（万元）
发放股票股利后的资本公积=320（万元）
发放股票股利后的所有者权益总额=2800（万元）
每股收益=5000/440=11.36（元）
每股净资产=2800/440=6.36（元）
(2)发放股票股利前的普通股数=400（万股）
发放股票股利后的普通股数=400×（1+10%）=440（万股）
发放股票股利后的普通股本=2×440=880（万元）
发放股票股利后的资本公积金=320（万元）
现金股利=0.2×400=80（万元）
利润分配后的未分配利润=1680-2×40-80=1520（万元）
利润分配后的所有者权益总额=880+320+1520=2720（万元）
每股收益=5000/440=11.36（元）
每股净资产=2720/440=6.18（元）
(3)分割后的股数为800万股,股东权益项目金额不变
每股收益=5000/800=6.25（元）
每股净资产=2800/800=3.5(元)
 2．
【答案】
（1）确定各年增加资本支出以后的资产规模

（2）
第一年需要增加的负债=300×30%=90（万元）
第二年需要增加的负债=500×30%=150（万元）
第三年需要增加的负债=200×30%=60（万元）
（3）

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