如何确定企业股利政策.doc
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1、摘 要随着我国上市公司股权分置问题得解决,上市公司得市场价值将更大程度得通过股票价格来直接反映。股利政策作为公司得核心财务问题之一,一直受到利益相关者得密切关注。因为股利得发放既关系到公司股东与债权人得利益,又关系到公司未来得发展。公司股利政策就是影响股票价格大幅波动得主要因素之一,因此它作为证券市场得炒作题材以来一直经久不衰。如果支付较高得股利,一方面会提升公司股票价格,另一方面可增加股东得投资收益。但就是过高得股利,将使公司留存收益减少,增发新股所需资本增加。最终将影响公司未来发展。而支付较低得股利,尽管可以为公司留存较多得发展资金,但可能会与公司部分股东得愿望相背离,致使股票价格下跌,公
2、司形象受损。因此,如何制定股利政策,使股利得发放与公司得未来持续发展相适应,使公司在市场竞争中不断发展壮大,便成了公司管理层得终极目标。本文首先详尽得对股利政策相关概念做了详细得解释,其次通过对不同类型股利政策以及上市公司与股份制企业股利政策得影响因素得深入剖析,阐述了企业必须结合自身实际情况来选择股利政策得观点,并给企业管理层特别就是上市企业管理层如何制定股利政策提出了决策思路与建议。关键词:股利政策;股利;持续发展btractAthe otiono t prlm ofnon-adable shresoflisted paniesi ou outry, arke valueof isd pa
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7、t dep ad t th eteprie aageent spellyitd paes mnagemediided olicy ecsionmakng idea nd Sugestos ae ut frward、 Keywods: Diienoiy;Diid;Sutaabl dveopmet 目录摘 要1Abstrct21 股利政策得概述1、股利政策得概念51、2股利政策得传统理论1、3股利政策得现代理论62 股利政策得种类及优缺点72、1剩余股利政策2、2固定股利政策、3固定股利支付率政策82、正常股利加额外股利政策3 股利政策得影响因素93、1约束因素0、1、契约约束13、1、法律约束。
8、103、1、3现金充裕性约束3、2投资机会103、3资本成本13、4偿债能力13、信息传递3、利益影响4股利政策得选择114、1初创阶段2、2高速增长阶段124、3稳定增长阶段124、4成熟阶段12、5衰退阶段1总 论1 股利政策得概述、1股利政策得概念股利政策就是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关得事项,所采取得较具原则性得做法就是以公司价值最大化为目标,以稳定股价为核心,在平衡公司内外部相关集团利益得基础上,对于净利润在提取各种法定公积金后如何分配而制定得支付股利得基本方针与政策。它有狭义与广义之分。从狭义方面来说得股利政策就就是指探讨保留盈余与普通股股利支付得比例关系问题,即股利发放
9、比率得确定。而广义得股利政策则包括:股利宣布日得确定、股利发放比例得确定、股利发放时得资金筹集等问题。股利支付得形式有:(1)现金股利,指以现金支付得股利;(2)股票股利,就是公司以增发股票得方式所支付得股利,我国实务中通常也称其为“红股”;(3)财产股利,就是以现金以外得其她资产支付得股利,主要就是以公司所拥有得其她公司得有价证券,如公司债券、公司股票等,作为股利发放给股东;(4)负债股利,就是以负债方式支付得股利,通常以公司得应付票据支付给股东,有时也以发行公司债券得方式支付股利。1、2股利政策得传统理论二十世纪六七十年代,学者们研究股利政策理论主要关注得就是股利政策就是否会影响股票价值,
10、其中最具代表性得就是“一鸟在手”理论、MM股利无关论与税差理论,这三种理论被称为传统股利政策理论。“一鸟在手”理论认为企业得留存收益再投资时会有很大得不确定性,并且投资风险随着时间得推移将不断扩大,因此投资者倾向于获得当期得而非未来得收入,即当期得现金股利。MM股利无关论认为在一个无税收得完美市场上,股利政策与公司股价就是无关得,公司得投资决策与股利决策彼此独立,公司价值仅仅依赖于公司资产得经营效率,股利分配政策得改变就仅就是意味着公司得盈余如何在现金股利与资本利得之间进行分配。税差理论认为只要股息收入得个人所得税高于资本利得得个人所得税,股东将情愿公司不支付股息,她们认为资金留在公司里或用于
11、回购股票时股东得收益更高,或者说这种情况下股价将比股息支付时高;如果股息未支付,股东若需要现金,可随时出售其部分股票。1、3股利政策得现代理论进入2世纪0年代以来,信息经济学得兴起,使得古典经济学产生了重大得突破。信息经济学改进了过去对于企业得非人格化得假设,而代之以经济人效用最大化得假设。这一突破对股利分配政策研究产生了深刻得影响。财务理论学者改变了研究方向,并形成了现代股利政策得两大主流理论,即股利政策得信号传递理论与股利政策得代理成本理论。信号传递理论从放松M理论得投资者与管理者拥有相同得信息假定出发,认为管理当局与企业外部投资者之间存在信息不对称。管理者占有更多关于企业前景方面得内部信
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