贵州茅台投资价值.docx
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1、贵州茅台投资价值一、说起茅台股份的投资价值,得先从股份公司的产品茅台酒谈起:国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一,曾于1915年荣获巴拿马万国博览会金奖,茅台酒是国内白酒市场唯一获绿色食品及有机食品称号的天然优质白酒,是我国酱香型白酒的典型代表,同时也是我国白酒行业第一个原产地域保护产品,是世界名酒中唯一纯天然发酵产品,构成持久核心竞争力。具备良好的长线投资价值。贵州茅台独特性主要体现在5年陈酿工艺上,即用纯净小麦制成高温大曲和高粱作酿酒原料,经二次投料、九次蒸煮蒸馏、八次摊凉、加曲、堆积、八次发酵,七次取酒,分型贮存,勾兑出厂,以及独特地理环境、微生物环境方面,造就了产品稀缺性和不可复制性。构成持
2、久核心竞争力,具备良好的长线投资价值。三季报显示,公司今年前三季度净利润亿元,同比增,每股收益元,净资产元,收益率,每股经营活动现金流量元,销售毛利率,负债率,每股资本公积金元,每股未分配利润元,其中,7-9月的净利润为亿元,每股收益元,同比增。前三季度公司营业收入亿元,较上年同期增长%,其中,7-9月营业收入亿元,同比增长50。公司目前有44亿元的货币资金,除了亿的募集资金在专有账户,其余的主要为经销商的预付货款。在茅台酒供不应求的销售状况下,预计公司货币资金仍然会非常充裕。贵州茅台表示,由于公司产品供不应求,销售量、价格均较上年同期增长,致使销售收入、净利润等指标均较上年同期大幅上涨。三季
3、报显示,此前三个月贵州茅台前十大股东有所变动,新进入股东包括:上投摩根内需动力股票证券投资基金、汇添富均衡增长股票型证券投资基金、易方达50指数证券投资基金、景顺长城资源垄断股票型证券投资基金等。前十大流通股东占流通股。分析人士普遍认为,由于第四季度为白酒销售旺季,加上贵州茅台市场缺口大,近期提高市场价格的可能性很大。鉴于公司较强的定价权和未来良好的成长性,如果茅台酒的零售价格可以达到七八百元,出厂价提高到五六百元,按50倍实际市盈率定位,股价有望达到250元300元水平,茅台是内生性增长的典范企业。公司06年投资亿元用于十一五二期新增2000吨茅台酒技改项目,预计投产后年新增收入亿元,利润亿
4、元;公司05年投资亿元用于十一五一期新增2000吨茅台酒生产及辅助配套设施建设项目,预计投产后年新增收入亿元,利润亿元;公司04年投资亿元用于新增1000吨茅台酒产能建设项目,预计投产后年新增收入亿元,利润亿元。截至06年末,上述项目分别完成计划投资的%、%、%。06年12月公司投资约亿元实施十一五万吨茅台酒工程二期07年新增2000吨茅台酒技改项目,项目建设期为07年2月-12月,预计投产后每年可新增销售收入约亿元,利润约亿元。贵州茅台11月20日表示,拟投资约7亿元实施“十一五”万吨茅台酒工程三期技改项目,项目建设期限为2008年1月至12月,项目完工后,公司将新增2000吨茅台酒产能。公
5、司认为,该项目的实施对于稳步扩大茅台酒生产能力,进一步发挥茅台酒作为国酒的品牌优势具有重要意义。贵州茅台称,该项目完工交付投产后,根据茅台酒生产成本、销售等现行价格因素预测,2000吨茅台酒正常生产,每年销售收入可达亿元,利润总额亿元,投资利润率为。05年底,公司所得税率为%,目前,两税合一已启动。二、茅台酒所处白酒行业的情况:消费结构升级的受益品种。随着国民经济的快速发展和人民生活水平的提高,我国居民、企业、以及政府公务消费都出现了升级现象,在食品方面对质优价高产品,特别是有品牌、质量高的产品消费能力爆发出来。为高端白酒消费总量扩大和产品价格提升创造了前提。行业景气向好,龙头更胜一筹。统计局
6、公布白酒行业前8个月数据,规模以上企业销售收入同比增长%,高于前5个月的%;利润总额同比增长%,也高于前5个月的%,显示出行业景气向好。其中茅台集团前8个月收入增长44%,利润总额增长62%。产销扩张提升因素。公司2004年总产量为万吨,比2003年增长3200多吨,是公司上市以来产量的最大跃升。2006-2007年每年增长600-700吨的水平。从今年中报情况看,公司2007年上半年销售高度及低度茅台酒共6950吨,同比增长%。其中,高度茅台酒约5800吨,同比增长%,低度茅台酒约1150吨,同比增长约60%。在高度茅台酒中,年份茅台酒所占比重逐步提高到5%左右,也为茅台酒平均单价和毛利率上
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