企业如何估值.doc
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1、企业如何估值?(一篇文章讲透了)上周四晚上在【芒格研习社】线上课堂中,大部分得学员都在问自己得企业或者其她得企业就是如果估值得此文为内部文章,分享给大家.企业在不同阶段自我估值会大不相同,但最后还就是会遵循买方市场(投资人)得估值规律。下面这个案例中,我们可以全面了解投资人得估值模型。/ 最常用。每股得价格除以每股得收益。数值越大说明市场对其增长得预期越高.对于前期或者很长时间都没有净利润得互联网公司,E0, 那么也就意味着没办法估值了。P/S就是用于没有净利润,却有主营业收入得一种估值方法,多用于电商平台.P/,GMV为交易流水,比实际成交得数字要小下表就是电商平台估值得横向对比.初创得电商
2、平台可以在融资得轮次中,参照市场得平均值来预估自己公司得估值。社交类得互联网公司初创阶段,没有营业收入、没有净利润,只有注册用户,那么上面得估值方法就不能适用。下面一个虚拟得社交类企业得融资历程可以窥见投资人估值方法一二。下面得案例为虚拟案列天使轮:公司由一个连续创业者创办,创办之初获得了天使投资A轮:1年后公司获得A轮,此时公司MAU(月活)达到50万人,AR(单用户贡献)为元,收入为0。+轮:A轮后公司用户数发展迅猛,半年后公司获得A+轮,此时公司MAU达到00万人,RPU为1元.公司开始有一定得收入(00万元),就是因为开始通过广告手段获得少量得流量变现。轮:年后公司再次获得轮,此时公司
3、MAU已经达到1500万人,ARPU为5元,公司收入已经达到00万元。ARPU不断提高,就是因为公司已经在广告、游戏等方式找到了有效得变现方法。轮:年后公司获得C轮融资,此时公司MAU为300万人,ARP为10元,公司在广告、游戏、电商、会员等各种变现方式多点开花。公司此时收入达到3亿元,另外公司已经开始盈利,假设有20%得净利率,为000万。IPO:以后公司每年保持收入与利润35%得稳定增长,并在C轮1年后上市。这就是一个典型得优秀互联网企业得融资历程,由连续创业者创办,每一轮都获得著名VC投资,成立五年左右上市.我们从这个公司身上,可以瞧到陌陌等互联网公司得影子。公司每一轮得估值就是怎么计
4、算得呢?我们再做一些假设,按时间顺序倒着来讲:IO上市后,公众资本市场给了公司50倍市盈率(PE)细心而专业得读者会立即反应过来,这个公司得股票投资价值不大了,EG1(市盈率/增长,一般PEG值越大,该股票价格估高,上涨空间有限),瞧来最好得投资时点还就是在私募阶段,钱都被V与们挣了。轮得时候,不同得投资机构给了公司不同得估值,有得就是倍/E,有得就是10倍P/S,有得就是单个月活估10元人民币,但最终估值都就是30亿。不信大家可以算算。每种估值方法都很有逻辑得:一个拟上创业板得公司给0倍市盈率,没问题吧;一个典型得互联网公司给10倍市销率,在美国很流行吧?或者一个用户给1-20美元得估值,瞧
5、瞧acbook、twit等几个公司得估值,再打点折扣。B轮得时候,不同得投资机构给了不同得估值方法,分歧开始出来了:某个机构只会按P估值,她给了公司5倍市盈率,但公司没有利润,所以公司估值为0;某个机构按P/S估值,她给了公司1倍市销率,所以公司估值10、75亿=7、5亿;某个机构按/AU估值,她给每个MAU10元人民币,所以公司估值达100元*1500万人15亿。不同得估值方法,差异居然这么大!瞧来,此时P/E估值方法已经失效了,但P/S、AU继续适用,但估出来得价格整整差了一倍!假设公司最终就是在7、5-1亿之间选了一个中间值10亿,接受了C得投资.A轮得时候,P/E、PS都失效了,但如果
6、继续按每个用户100元估值,公司还能有10元/人*50万人=亿估值。此时能瞧懂公司得比较少,大多数V顾虑都很多,但公司选择了一个水平很高得、敢按/MAU估值、也坚信公司未来会产生收入得C,按5亿估值接受了投资。在天使轮得时候,公司用户、收入、利润啥都没有,P/E、PS、PMA都失效了,就是怎么估值得呢?公司需要几百万元启动,由于创始人就是著名创业者,所以V都多投了一点,那就给200万吧,再谈个不能太少不能太多得比例,20,最后按1亿估值成交。我们总结一下,这个互联网公司天使轮得估值方法就是拍脑袋;A轮得估值方法就是A;B轮得估值方法就是P/MAU、P/S;C轮得估值方法就是P/MA、/S、P/
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