中央电大财务报表分析网上作业全部答案.doc

中央电大财务报表分析网上作业全部答案

万科A 偿债能力分析
一、万科A偿债能力分析
企业偿债能力是指企业用其资产偿还长久债务与短期债务能力。企业有没有支付现金能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展关键。

（一）短期偿债能力分析
1.流动比率
年末流动性比率= ==1.76

年末流动性比率===1.92
年末流动性比率==/=1.59

分析：万科所在房地产业 平均流动比率为1.84，说明与同类企业相比，万科 流动比率显著高于同行业比率，万科存在流动负债财务风险较少。同时，万科 流动比率比 大幅度提升，说明万科在 财务风险有所下降,偿债能力增强。但 呈下降状态，说明企业短期偿债能力下降了，企业财务情况不稳定。
2.速动比率
年末速动比率:
==
=0.43

年末速动比率:
==
=0.59
年末速动比率:
==（-）/
=0.56

分析：万科所在房地产业 平均速动比率为0.57，可见万科在 速动比率与同行业相当。同时，万科在 速动比率比 大有提升，说明万科财务风险有所下降，偿债能力增强。 ，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。
3、现金比率
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=/=30.95%
现金比率=(+740471)/=33.8%
现金比率=/=29.17%
分析：从数据看，万科现金比率上升后下降，从 30.95上升到 33.8，说明企业即刻变现能力增强，但 又下降到29.17，说明万科存货变现能力是制约短期偿债能力主要原因。
（二）长久偿债能力分析
1.资产负债率
年末资产负债率= ==0.674

年末资产负债率= ==0.670
年末资产负债率= =0/2=0.747

分析：万科所在房地产业 平均资产负债率为0.56，万科近三年资产负债率略高于同行业水平，说明万科资本结构较为合理，偿还长久债务能力较强，长久财务风险较低。另外， 负债水平比 略有下降，财务上趋向稳健。 ，资产负债率上升说明偿债能力变弱。
2.负债权益比
年末负债权益比:
= = =2.07

年末负债权益比:
= ==2.03
年末负债权益比:
= =0/54586 0=2.95
分析：万科所在房地产业 平均负债权益比为1.10。分析得出结论与资产负债率得出结论一致, 万科负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来财务杠杆效应。。
3.利息保障倍数
年末利息保障倍数:
===10.62
年末利息保障倍数:
===16.02
年末利息保障倍数:
===24.68

分析：万科所在房地产业 平均利息保障倍数为3.23倍。可见，万科近两年利息保障倍数显著高于同行业水平，说明企业支付利息和推行债务契约能力强，存在财务风险较少。已赢利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已赢利息倍数呈上升趋势，万科长久偿债能力增强。

总结:万科房地产流动比率低，说明其缺乏短期偿债能力。现金流量比列逐年增高，说明其当期偿债能力在逐步增强，资产负债率较高，股东权益比率较低，也说明企业偿债能力较差。但企业利率保障倍数较大，其支付利息能力较强。

万科A营运能力分析

一、万科股份有限企业营运能力分析
营运能力表现了企业利用资产能力, 资产利用效率高, 则能够用较少投入获取较高收益。下面以详细指标来分析万科营运能力:
1、万科股份有限企业营运能力指标分析
（1）存货周转率
存货成本
存货周转率= = =0.3280
存货平均余额
存货成本
存货周转率= = =0.3922
存货平均余额
存货成本
存货周转率= = =0.2692
存货平均余额
存货对企业经营活动改变具备特殊敏感性, 控制失败会造成成本过分, 作为万科主要资产, 存货管理更是举足轻重。因为万科业务规模扩大, 存货规模增加速度大于其销售增加速度, 所以存货周转率逐年下降（见表1）。若该指标过小, 则发生跌价损失风险较大, 但万科销售规模也保持了较快增加, 在业务量扩大时, 存货量是充分货源必要确保, 且存货中拟开发产品和已完工产品比重下降, 在建开发产品比重大幅上升, 存货结构愈加合理。所以, 存货周转率波动幅度在正常范围, 但仍应提升存货管理水平和资产利用效率, 重视获取优质项目, 加紧项目标开发速度, 提升资金利用效率, 充分发挥规模效应, 保持适度增加速度。
表1 万科股份有限企业 - 存货周转率
年份

存货周转率
0.3280
0.3922
0.2692

（2） 应收账款周转率
销售收入
应收账款周转率= = =46.23
平均应收账款 .8
销售收入
应收账款周转率= = =59.75
平均应收账款 .2
销售收入
应收账款周转率= = =43.96
平均应收账款

相对于 来说 万科应收账款周转率有大幅提升( 见表2) , 原因是主营业务大幅上升,而 受房地产市场调控影响略有下降.

表2 万科股份有限企业 - 应收账款周转率
年份

应收账款周转率
46.23
59.75
43.96
（3） 流动资产周转率
销售收入
流动资产周转率= = =0.3924
平均流动资产
销售收入
流动产资周转率= = =0.4010
平均流动资产
销售收入
流动资产周转率= = =0.3020
平均流动资产 0

流动资产周转率取决于每一项资产周转率高低, 该指标( 见图3) 近年下降趋势主要是因为存货周转率下降, 但其毛利率, 应收账款和固定资产利用率提升使其下降幅度较小, 万科要提升总资产周转率, 必须改进存货管理。
表3 万科股份有限企业 - 流动资产周转率
年份

流动资产周转率
0.5
0.4010
0.3020

总来说, 万科资产营运能力较强, 尤其是其应收账款营运能力非常优异, 堪称行业典范。但近年来土地贮备和在建工程增多, 存货管理效率下降较为显著, 所以造成了总资产管理效率降低, 管理层应关注存货管理。另外， 经济危机对房地产行业带来了一定冲击，但万科在行业内成长性比很好，其抵抗风险能力作用下，使得企业当前发展比较稳定。
2、万科企业股份有限企业当前存在问题及对策
(1)资金需求压力日益增大。为了满足未来资金需求，提议万科继续加紧销售，增加经营活动现金流入，充分利用财务杠杆，主动寻找战略合作机会，并深入开拓融资渠道。
(2)现金流管理。万科关于取得现金能力和现金周转能力指标都不令人满意，而现金如同一个企业血液，缺乏现金流会使一个蓬勃发展企业陷入瘫痪。所以，在看到企业优异盈利能力同时，也要提醒万科高度重视企业现金管理。
(3)存货管理。万科拥有数额巨大存货量，这既是未来发展保障，又是万科风险主要起源，从当前万科管理现实状况来看，提议深入优化存货管理结构，适度控制存货数量。另外，股权结构分散, 取得支持力度有限。
3、万科企业股份有限企业未来展望
房地产行业存在两个根本特点: 首先, 住宅兼有社会和投资属性, 是生活必须品和改进生活质量主要元素,也投资赢利载体。其次, 中国正处于城市化进程中, 居民购置力稳步增加, 住房货币化改革深入深入和购房信贷业务健康发展将推进住宅需求长久连续增加。中国经济中房地产行业属于增加型行业，发展空间大，数量庞大中国人口中有能力买商品房人数在上升，创造了巨大需求量。而且伴随市场日益成熟，消费者房地产开发商品牌意识必将逐步提升，首先万科以软性服务著称，恰好迎合了中高档房产消费者需求，另首先万科品牌形象十分丰富，为深入塑造和强化品牌也创造了条件。
初楼市宏观调控，万科“拐点论”被业界惊为天人； 楼市春天，万科在土地市场上似乎无所作为； 初宏观调控再至，万科悄悄开始了其进军二三线城市战略布署。在 地产企业意外经历了“量价齐升”“不差钱”好年景后，万科转型是众多地产商中先行者。
二、整体企业营运能力分析中存在问题及相关提议
1、营运能力分析中存在问题
上述这四个比率都是在分析企业营运能力时常见指标，但在详细实务操作中，这些指标计算口径，计算方法存在着种种不足，在此基础上展开企业经营能力分析，必须考虑到这些限制，做到心中有数。
(1)因为现行应收账款周转次数计算公式只是简单地将赊销收入与应收账款平均余额相比，没有考虑到实际收回赊销贷款与应收账款余额内在联络，在特定条件下，计算出结果与事实显然不公开发表会计资料极少标明赊销数字，所以往往就用销售总额来取代赊销净额，这么计算会高估应收账款周转率或缩短应收账款回收天数。
(2)总资产周转率计算中，现行计算公式拿销售收入与企业平均资产总额直接相比。但在企业资产中，有一部分是与企业销售收入形成没有必定联络，如企业投资数额。这些账户存在会歪曲企业总资产周转率而使其比实际要低，也即实际周转率要比计算所显示要好。
(3)缺乏对无形资产等长久资产详细评价。企业资产营运能力情况评价指标体系中,基本指标是流动资产周转率、总资产周转率,其修正指标也只是对流动资产和总资产营运方面补充。即使增设了不良资产比率、资产损失比率等指标来评价企业不良资产和潜在损失,但缺乏对固定资产、无形资产使用效果分析、评价,无视了这些资产对企业长久发展影响,其评价最终止果轻易造成企业短期行为。企业总资产中除了日常周转使用流动资产外,还应包含无形资产等主要资产。企业商标权、专利权、专有技术、品牌等无形资产是企业长久发展过程中,经过经营管理和技术创新形成主要经济资源,而且已经成为21 世纪资产管理重点。但因为计价困难,使这些资产在账面上难以全方面反应;另外因为无形资产对企业经济效益影响具备长久性、不确定性特点,所以,在对企业资产营运能力进行评价时,应使眼前利益与长久利益评价并重,充分考虑无形资产在企业经营中主要作用。
(4)缺乏对人力资源有效利用评价。广义营运能力分析应是企业各项经济资源营运效率分析,包含对人力资源利用评价分析。而知识经济时代企业劳动主体是智力劳动,智力劳动知识价值确认、计量、统计和汇报,应该是当代财务会计主要内容。所以对企业营运能力评价应具备一定前瞻性,充分考虑中国经济转型时期特殊情况,全方面兼顾人力资源投资对开发新技术、开拓新市场上重大作用,有利于正确引导企业逐步形成技术进步机制和知识创新机制,合理确定企业经营方向。
2、对企业营运能力分析创新指标提议
当前,因为企业外部环境改变,以会计为基础传统业绩评价体系受到了质疑,实务界和学术界都在对此总是进行着不懈研究。近几年来,业绩评价一个显著趋势就是在业绩评价指标体系中引入非财务评价指标。经常使用非财务指标主要包含:用户满意度;产品和服务质量;战略目标,如完成一项并购或项目标关键部分,企业重组和管理层交接；企业潜在发展能力,如员工满意度和保持力、员工培训、团体精神,管理有效性或公共责任；创新能力,如研发投资及其结果、新产品开发能力；技术目标；市场份额。归纳起来,对企业业绩评价体系进行改革主要有以下三方面原因:企业外部环境改变带来巨大竞争压力、财务评价指标本身存在不足、传统业绩评价体系无法满足管理创新对信息需要。
（一）员工满意度和保持力
员工关系着企业成功运行和成长。流程、系统、计算机和外来顾问都能够作为辅助工具,并可能对其有所帮助,但使企业运转关键最终还是企业员工。员工推进客户关系,她们负责创新与提出新理念。员工运行企业,她们与合作搭档共同促进企业成功。员工工作成效是企业成功关键要素。可是长久以来,很多中国企业在雇佣员工时,往往只关注低廉人力成本,而无视了员工生产效率。而且,很多企业都要负担以各种方式确保人们就业社会责任。所以她们不得不为工作中浪费和低效买单。伴随社会发展,这种态度需要加以改变。拥有低成本和对中国市场了解已不再足以赢得竞争。中国企业今后必须愈加着重于使其员工更有效、更主动、更富有创造性地从事各自工作。只有员工满意度和保持力得到确保,企业管理才会显得愈加方便和有效,整个企业营运能力优势就突显了,这么对企业在市场上竞争是相当有利。
（二）管理有效性
伴随人类进步和组织发展,管理所起作用越来越大。概括起来说,管理主要性主要表现在以下两个方面:第一，管理使组织发挥正常功效。管理,是一切组织正常发挥作用前提,任何一个有组织集体活动,不论其性质怎样,都只有在管理者对它加以管理条件下,才能按照所要求方向进行。第二，管理作用还表现在实现组织目标上。在现实生活中,我们经常能够看到这种情况,有亏损企业仅仅因为换了一个精明强干、善于管理厂长,很快扭亏为盈;有些企业尽管拥有较为先进设备和技术,却没有发挥其应有作用;而有些企业尽管物质技术条件较差,却能够凭借科学管理,充分发挥其潜力,反而能更胜一筹,从而在激烈社会竞争中取得优势。经过有效地管理,能够放大组织系统整体功效。因为有效地管理,会使组织系统整体功效大于组织原因各自功效简单相加之和,起到放大组织系统整体功效作用。所以，一个企业管理有效性对整个企业组织营运能力来说至关主要,企业应该把握其管理有效性，而且重视这一指标分析。
（三）市场拥有率
市场拥有率,也可称为“市场份额”是企业在运作市场上所占有百分比。在西方,当一个企业取得市场25 %拥有率时,通常就被认为控制了市场。市场拥有率对企业至关主要,首先它是反应企业经营业绩最关键指标之一,另首先它是企业市场地位最直观表现。市场拥有率对企业很主要,但其含金量对企业来说则更为主要。市场拥有率并不是企业追求目标,而是企业为达成目标所采取伎俩。很多企业在“先市场后效益”、“先规模后效益”误导下,变成了市场拥有率奴隶。所以,把握适度市场份额,分析市场份额，才不会使企业本身行动目标过于麻木,影响了企业本身经营业绩,以至于影响了外界对企业本身营运能力评价,使企业价值贬值,竞争力受到重大影响,使企业蒙受损失。
三、结论
总之，在现在市场经济不停完善下，能否对企业营运能力体系进行正确分析，已成为一个企业在竞争中能否取得优势主要原因，因为企业在生存和竞争过程中必定会碰到很多内部或外部问题。对于外部问题，有时决议者和管理者是不能左右，可是内部问题，在大多情况下，很大程度上是取决于企业内部管理层决议和管理方法上。就企业营运能力提升，打造一个良好营运体系，主要是“人”问题。就拿中国当前一些企业来说，内部各个部门之间沟通不流畅就会妨碍营体系正常运转，尤其是在当今这个飞速发展时代，错过一步就可能使企业在竞争中处于劣势。所以，要使营运能力体系得到良好发展和建立，首先要处理拆除企业内部各部门“墙”，再则就是在保持良好营运能力条件下，还要确保企业良好偿债能力，将企业在经营过程中财务风险降到最低水平。所以，一个良好营运能力体系建立、发展和运行，必定会符。同时，应收账款周转率(次数)计算公式中，分子是赊销净额，但在实际计算中，因为企业使企业在竞争和发展中顺利进行。

万科A赢利能力分析
一、万科A赢利能力分析
盈利能力关系投资者回报, 是债权人收回债权根本保障, 是企业至关主要能力。
1. 营业收入分析
营业收入是企业营销能力综合反应, 是赢利能力基础, 也是企业发展根本。从下表可见, 珠江三角洲及长江三角洲地域是其利润主要起源。企业初步形成了以长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地域为主, 以其它区域经济中心城市为辅“3+X”跨地域布局。以深圳和上海为关键重点投资以及不停推进二线城市扩张是保障业绩取得快速增加主要原因。

主营业务收入
净利润百分比
结算面积百分比
珠江三角洲区域
27.03%
37.16%
25.08%
长江三角洲区域
32.38%
36.46%
26.06%
京津以及地域
32.01%
18.77%
36.34%
其它
8.58%
7.60%
12.52%

2. 期间费用分析
期间费用是企业降低成本能力, 与技术水平, 产品设计, 规模经济和对成本管理水平亲密相关。在营业费用增加率有所降低3 年间, 销售增速仍保持上升态势,除市场销售向好外, 还反应了销售管理水平有很大提升。由下表可见, 管理费用增加幅度不小, 良好管理关当然是企业发展关键, 但也应进行适度控制。因为房地产业需要大量资金作后盾, 银行借款利息大量资本化同时也存在大量银行存款。所以, 万科在存在大量借款情况下, 其财务费用却为负数, 管理层应注意提升资金利用效率。

各项目增加幅度表
年份
-
-
-
主营业务利润
57.01%
39.04%
56.79%
营业费用
66.48%
55.99%
41.83%
管理费用
43.17%
0.48%
42.82%

3. 主营业务利润及利润组成份析
主营业务利润率分析: 由下表可见, 06- 09 年销售毛利率逐步增加。07 年依照市场供需两旺, 房价稳步上升改变以及对未来市场土地资源稀缺性预期, 企业调高了部分项目标售价, 项目毛利率显著增加。08 年净资产收益率为近年来最高点, 效益取得长足进步。其项目阶梯形收入, 具备稳定性和较强抗风险能力, 抹平了行业波动带来影响。

年份

销售净利润
8.36
8.5
11.45
12.79
销售毛利润
20.09
22.51
25.75
28.72

利润组成份析: 由上表可见, 万科主营业务利润呈上升趋势, 其中房地产业务为其主要起源, 毛利率保持稳定增加态势, 而物业管理业务赢利能力有待加强。 年后净利润增加在很大程度上靠营业利润增加, 同时投资收益比重下降趋势显著。营业外收支净额比重逐步降低。
4. 盈利能力指标
(1) 资产酬劳率和净资产酬劳率。这两项指标呈上升趋势( 见下表) 。说明企业盈利能力不停提升。

年份

资产净利率
4.65%
5.13%
5.65%
6.14%
净资产收益率
11.31%
11.53%
14.26%
16.25%

( 2) 经营指数与每股现金流量。经营现金净流量与净利润比率反应了企业收益质量。下表显示该指标波动幅度较大, 说明现金流缺乏稳定性, 存在较大风险。这种不确定性主要是因为增加存货所致, 所以, 万科应加强现金流管理, 降低市场风险, 提升运作效率, 确保业务开展灵活度。比如, 08 年, 加强对项目开发节奏管理, 加紧销售, 对不一样采取不一样租售策略, 深入消化现房库存, 加紧项目资金周转速度; 09 年落实“现金为王”策略,调减整年开工和完工计划, 以降低现金支出, 都取得了不错效果。

年份

经营指数
0.62
1.19
-2.73
0.34

每股收益07 年大幅下降是因为06 年实施了10 增10 股票股利政策, 所以, 实际股东收益还是增加了。该指标一直保持较平稳态势, 在不停增资情况下, 仍能保持一定每股收益, 说明万科有较强赢利能力。09 年行业平均每股现金流量为0.404。该指标偏低, 主要是因为每年公积金转股使股本规模扩大, 其次, 反应了万科获取现金能力偏低。

年份

每股现金流量
0.26
-1.06
0.46
0.23

总结:万科拥有较强赢利能力, 且这种赢利能力有很好稳定性。在行业沧海桑田改变十年, 万科一直保持了很高盈利水平, 除了市场强大需求外, 说明其拥有很高管理水平和决议能力, 另外, 规范、均好价值观也是其长盛不衰秘诀。

万科A财务报表综合分析
一、万科基本情况介绍：
万科企业股份有限企业成立于1984年5月，以房地产为关键业务，是中国大陆首批公开上市企业之一。至 12月31日止，企业总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。 1988年12月，企业公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模快速扩大。1991年1月29日本企业之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，企业经过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，企业开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式开启，大众住宅项目标开发被确定为万科关键业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本企业发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产关键业务深入突显。1997年6月，企业增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推进企业房地产业务发展更上一个台阶。 初，企业增资配股募集资金人民币6.25亿元，企业实力深入增强。企业于 将直接及间接持有万佳百货股份有限企业72%股份转让予中国华润总企业及其隶属企业，成为专一房地产企业。 6月，万科发行可转换企业债券，募集资金15亿，深入增强了发展房地产关键业务资金实力。企业于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为关键业务，截止 底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发， 万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，当前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯创新精神及专业开发优势，企业树立了住宅品牌，并取得良好投资回报。

二.杜邦分析原理介绍
杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间内在联络，对企业财务情况及经济利益进行综合系统分析评价方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为关键，重点揭示企业赢利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率影响，以及各相关指标间相互影响作用关系。
杜邦分析法中包括几个主要财务指标关系为：

净资产收益率=资产净利率*权益乘数

资产净利率=销售净利率*资产周转率

净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

三．杜邦分析数据。
杜邦分析法中包括几个主要财务指标关系为：

净资产收益率=资产净利率*权益乘数

资产净利率=销售净利率*资产周转率

净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

  杜邦分析

总资产收益率
0.7878%

X
权益乘数
1/(1-0.68)

=资产总额/股东权益
=1/（1-资产负债率）
=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

净资产收益率
2.94%

主营业务利润率
15.0111%

X
总资产周转率
0.0525%

=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/(期末资产总额+
期初资产总额)/2
期末:148,395,955,757
期初:137,507,653,940

净利润
1,126,579,449

/
主营业务收入
7,504,969,755

主营业务收入
7,504,969,755

/
资产总额
148,395,955,757

主营业务收入
7,504,969,755

-
全部成本
6,202,756,893

+
其它利润
200,022,269

-
所得税
375,655,681

流动资产
140,886,939,320

+
长久资产
7,383,409,016

主营业务成本
5,494,621,235

营业费用
293,290,365

管理费用
309,252,999

财务费用
105,592,294

货币资金
17,917,618,442

短期投资
0

应收账款
406,782,083

存货
103,511,656,967

其它流动资产
19,050,881,828

长久投资
3,905,290,692

固定资产
1,999,879,587

无形资产
0

其它资产
110,213,152

1、净资产收益率=投资酬劳率*平均权益成数
权益成数=1/1—资产负债率
时间
项目
.03.31
.03.31
备注
权益乘数

3.125

3.125
实际操作中用权益成数代替平均权益乘数
投资酬劳率（%）
7.8
6.301

净资产收益率（%）
24.375
19.6906

2投资酬劳率
时间
项目

.03.31
.12.31
.09.30
.06.30
销售净利率（%）
15.669
13.1544
10.0109
14.2156
总资产周转率（%）
0.0525
0.3806
0.2375
0.1789
投资酬劳率（%）
1.86
1.72
1.68
1.81

3资金结构分析
时间
项目
.03.31
.12.31
.09.30
.06.30
资产负债率（%）
68.0628
67.0017
67.287
66.4271
股东权益比率（%）
31.9372
32.9983
26.9823
33.5729

数据分析结果：
（1）净资产收益率是一个综合性很强与企业财务管理目标相关性最大指标，而净资产收益率由企业销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上面数据能够看出万科房地产净资产收益率较高，而且从 - 增幅较大，说明了企业财务风险小。

（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该企业权益乘数大，说明万科地产负债程度较高，企业风险较大。

（3）销售净利率反应了企业利润总额与销售收入关系，从这个意义上看提升销售净利率是提升企业盈利能力关键所在。万科房地产销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业盈利能力有所提升。