基于自由现金流角度的公司价值创造.docx
《基于自由现金流角度的公司价值创造.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《基于自由现金流角度的公司价值创造.docx(10页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、基于自由现金流角度的公司价值创造摘要:从公司自由现金流量的角度探讨公司的价值和价值增值的途径,并以一个上市公司的财务数据为例进行说明。关键词:自由现金流量;企业价值;模型 1基于自由现金流量的企业估价模型折现自由现金流量公司价值观是西方被最为广泛地认同和接受的主流公司价值观,而且被西方研究者和着名的咨询公司如麦肯锡公司的研究成果所证实。这一模型在资本市场发达的国家中被广泛应用于投资分析和投资组合管理,公司并购和公司财务等领域。FCF折现模型认为公司价值等于公司预期现金流量按公司资本成本进行折现,同时考虑永续增长价值。VC=nt=1+FCFFtt+FCFFtWACC-g其中WACC是加权资金成本
2、,t为预测的年限,g是永续增长率。这种理论认为企业价值由两部分组成,一是预测期企业价值,二是稳定增长后的永续价值。模型参数。用自由现金流量折现模型进行公司估价时,需要确定的输入参数主要有自由现金流量的预测、折现率估算和自由现金流量的增长率和增长模式预测。预测未来自由现金流量。公司的价值取决于未来的自由现金流量,而不是历史的现金流量,因此需要从本年度开始预测公司未来足够长时间范围内的资产负债表和损益表。这是影响到自由现金流量折现法估价准确度的最为关键的一步,需要预测者对公司所处的宏观经济、行业结构与竞争、公司的产品与客户、公司的管理水平等基本面情况和公司历史财务数据有比较深入的认识和了解,熟悉和
3、把握公司的经营环境、经营业务、产品与顾客、商业模式、公司战略和竞争优势、经营状况和业绩等方面的现状和未来发展远景预测。在分析公司和行业的历史数据的基础上,对行业和产品及公司经营的未来发展进行预测,要对公司未来在行业中的竞争优势和定位进行预测和评价,对公司销售、经营成本、折旧、税收等项目进行预测,而且要求预测者采用系统的方法保证预测中的一致性,在预测中经验和判断也是十分重要的。资本成本。资本成本是由资本市场决定的,是建立在资本市场价值的基础上的,而不是由公司自己设定或是基于账面价值的账面值。资本资产定价模型是应用最为广泛的权益资本成本股价模型,传统的资本资产定价模型建立在资本市场有效、投资者理性
4、、厌恶风险并且投资组合分散程度充分和有效等假设基础之上,因此只考虑补偿系统风险因素,用单一的来反映证券市场的系统风险程度。根据资本资产定价模型(CAPM)计算公司股权资本成本的公式为:Ke=Rf+E(m)-Rf(2)美国公司在估算资本成本时,一般使用5-6的市场风险溢价,系数的预测方法较多,常用的有以下三种方法:在资本市场发达的国家,有市场服务机构收集、整理证券市场的有关数据、资料,计算并提供各种证券的系数;估算证券系数的历史值,用历史值代替下一时期证券的值;用回归分析法估测值。债务成本是公司在为投资项目融资时所借债务的成本,公司债务成本与以下因素有关:市场利率水平:市场利率上升,公司债务成本
5、会随之上升;公司的违约风险:公司的违约风险越高,债务的成本越高,公司的资产负债率越高,则债务的边际成本越高。债务具有税盾作用:由于利息在税前支付,所以税后债务成本与公司的税率有关,公司的税率越高,债务税后成本就越低。公司加权平均资本成本计算公式为:WACC=K(1-T)WD+KeWS其中T是所得税率,WD是债务资本成本,K是债务比重;Ke是股权资本比重,WS是股权资本成本。2应用举例1自由现金流量的计算有关项目计算说明费用项目中扣除了利息费用,外币折算的汇兑损益。按照2002年到2006年的数据移动平均计算估计2007-2010年的数据。EBIT税负按照2006年的编辑税率%计算,即当年的所得
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 基于 自由 现金流 角度 公司 价值 创造
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【人****来】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【人****来】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。