公司理财讲义习题.pptx
《公司理财讲义习题.pptx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《公司理财讲义习题.pptx(622页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、第一章 导论学习目的:了解什么是公司金融了解什么是公司金融了解什么是公司金融了解什么是公司金融 了解公司金融的主要研究对象了解公司金融的主要研究对象了解公司金融的主要研究对象了解公司金融的主要研究对象 掌握公司金融的主要研究内容掌握公司金融的主要研究内容掌握公司金融的主要研究内容掌握公司金融的主要研究内容 了解公司金融的基本理论框架了解公司金融的基本理论框架了解公司金融的基本理论框架了解公司金融的基本理论框架 掌握公司金融的目标掌握公司金融的目标掌握公司金融的目标掌握公司金融的目标一、什么是公司金融(公司理财)任何类型的公司都需要解决三个问题:1.公司的稀缺资源应如何分配?2.投资项目的融资来
2、源是什么?3.公司的投资收益应该分配多少给所有者,有多少进行再投资?公司金融是研究公司如何根据其整体目标利用金融市场、商品市场和劳动力市场进行资源的优化配置,即研究公司如何筹集资金、如何利用资金及如何分配其经营成果。具体地说,公司需组织好以下四个方面的金融活动(包括活动的决策与管理)并处理好活动中有关利益主体的经济关系。公司筹资活动的决策与管理 筹资活动的原则是根据资金的需要时间和数量及时足额筹到相应的资金。决策的准则是在通过资本结构调整控制一定财务风险的前提下使筹集资金的成本最低。公司投资活动的决策与管理 投资决策的原则是量力而行,即根据公司可能筹集资金的规模决定投资规模。决策的准则是在充分
3、分析比较各种的投资方案基础上,选择投资报酬率高而投资风险低的项目。公司营运活动的决策与管理 营运活动的决策是在满足生产、销售环节的资金需求前提下,加快资金的周转速度,提高各类资金的使用效率。公司经营成果的分配与管理 经营成果的分配与管理应遵循公平合理的原则。决策的准则是要充分调动各有关利益主体的积极性,协调好与他们之间的经济关系,促进公司金融的整体目标的实现。公司理财的意义,或者说,公司理财中最令人振奋的部分在于,财务理论提供给利益相关者用于理解每天发生在身边的理财事件,以及对将来做出合理预期的分析框架方面的能力为多少(爱斯华斯达莫德伦);公司理财理论以及由此推导出的模型,应该成为理解、分析和
4、解决理财问题的工具。公司金融是考察公司如何有效地利用各种融资渠道,获得最低成本的资金来源,并形成合适的资本结构。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托代理结构的财务安排、企业制度和性质等深层次的问题。u 个人所有制企业(Sole Proprietorship)二、公司金融的研究对象二、公司金融的研究对象-企业组织形态企业组织形态 uu 合伙制企业合伙制企业 (PartnershipPartnership)uu 公司制企业(公司制企业(CorporationCorporation)个人所有制企业是一个人拥有的企业。1、个人所有制企业、个人所有制企业l 设立程序简单,设立费用不高设立程序简单,设立
5、费用不高l 不支付公司所得税,只缴纳个人所得税不支付公司所得税,只缴纳个人所得税 l 业主个人对企业的全部债务负责业主个人对企业的全部债务负责l 企业的存续期受制于业主本人的生命期企业的存续期受制于业主本人的生命期 l 筹集的资本仅限于业主本人的财富筹集的资本仅限于业主本人的财富 合伙制企业是一种有两个或两个以上的个人充当所有者的商业组织形式。2、合伙制企业、合伙制企业n 一般合伙制企业(一般合伙制企业(General PartnershipGeneral Partnership)每个合伙人都对企业的债务负有无限连带每个合伙人都对企业的债务负有无限连带 责任;每一个合伙人的行为都代表整个企责任
6、;每一个合伙人的行为都代表整个企 业而不是其个人。业而不是其个人。n 有限合伙制企业(有限合伙制企业(Limited PartnershipLimited Partnership)这种企业允许一个或多个合伙人仅以自己这种企业允许一个或多个合伙人仅以自己 投入的资本额对债务承担有限的责任。投入的资本额对债务承担有限的责任。l 至少有一人是一般合伙人至少有一人是一般合伙人l 有限合伙人不参与企业管理有限合伙人不参与企业管理 3、公司制企业 公司是在法律上独立于所有者的商业组织形式。公司是在法律上独立于所有者的商业组织形式。u 股份容易转让股份容易转让 u 具有无限存续期具有无限存续期 u 所有者责
7、任仅以其投资额为限所有者责任仅以其投资额为限 u 利润双重征税利润双重征税 u 设立程序复杂设立程序复杂 举例吉尔诺拥有一家企业赚得$100000税前收益。她想得到这些收益并自己花费。假设一个简化的税制,公司所得税为34%,个人所得税为28%。按从属这些税金的金额计算,比较单一业主制和公司制下的全部税率。我国的公司类型有限责任公司股份有限公司国有独资公司三、公司金融的主要研究内容(一)长期投资管理资本预算(二)长期筹资管理(二)长期筹资管理(二)长期筹资管理(二)长期筹资管理资本结构资本结构资本结构资本结构(四)营运资本管理(四)营运资本管理(四)营运资本管理(四)营运资本管理NWCNWC管理
8、管理管理管理NetWorkingCapitalMana.NetWorkingCapitalMana.(三)利润分配管理(三)利润分配管理(三)利润分配管理(三)利润分配管理股利政策股利政策股利政策股利政策图1.1 企业的资产负债表模型流动负债流动负债长期负债长期负债股东权益股东权益流动资产流动资产固定资产固定资产NWCNWC(一)长期投资管理资本预算nn资本预算(资本预算(Capital BudgetingCapital Budgeting)即固定资产的投资决策过程即固定资产的投资决策过程n nn 资本预算的典型特点资本预算的典型特点资本预算的典型特点资本预算的典型特点 支出金额巨大;投资回收
9、期长支出金额巨大;投资回收期长支出金额巨大;投资回收期长支出金额巨大;投资回收期长这部分内容对财务管理者来说至关重要这部分内容对财务管理者来说至关重要这部分内容对财务管理者来说至关重要这部分内容对财务管理者来说至关重要(二)长期筹资管理资本结构企业长期资本的筹集方式nn 留存收益留存收益nn 折旧折旧盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润nn间接融资间接融资nn直接融资直接融资 债券筹资债券筹资股票筹资股票筹资银行贷款银行贷款银行贷款银行贷款uuu 内部筹资内部筹资内部筹资内部筹资内部筹资内部筹资 uuu 外部筹资外部筹资外部筹资外部筹资外部筹资外部筹资 就外部融资而言 对财务管理者来说,必须在
10、风险高但成本低的债务资本与风险低但成本高的权益资本之间进行权衡,这就是确定资本结构资本结构的问题。权益资本权益资本权益资本权益资本债务资本债务资本债务资本债务资本风险风险风险风险成本成本成本成本大大大大小小小小高高高高低低低低(三)利润分配管理(三)利润分配管理股利政策股利政策n 股利的分配直接影响着未分配利润支付的股利支付的股利未分配利润未分配利润外部融资额外部融资额 Microsoft Microsoft Microsoft 从不发放股利(从不发放股利(从不发放股利(200220022002年之前)年之前)年之前)IBM 9.00IBM 9.00IBM 9.00美元美元美元/100/100
11、/100美元面值(美元面值(美元面值(192219581922195819221958年)年)年)Ford Ford Ford 每年派发股利每年派发股利每年派发股利 (197119731971197319711973年连续亏损)年连续亏损)年连续亏损)股利政策之谜在投资总额既定的情况下在投资总额既定的情况下在投资总额既定的情况下(四)营运资本管理(四)营运资本管理 营运资本管理主要侧重于流动资产管理和为维持流动资产而进行的筹资活动管理,即对列示在资产负债表上方有关内容的管理。一个简明的财务管理框架公司价值最大化公司价值最大化投资决策投资决策融资决策融资决策股利决策股利决策项目风险与收益融资组合
12、与种类融资组合与种类发放形式与多少发放形式与多少 我们这门公司金融课程围绕三个“C”展开,小结小结小结小结因为前两个因为前两个因为前两个因为前两个“C C C C”代表了财务管理学最核心的思想,代表了财务管理学最核心的思想,代表了财务管理学最核心的思想,代表了财务管理学最核心的思想,而后一个而后一个而后一个而后一个“C C C C”则是当前实用性最强的内容。则是当前实用性最强的内容。则是当前实用性最强的内容。则是当前实用性最强的内容。即即 CorporateBudgetingCorporateBudgeting资本预算资本预算资本预算资本预算CapitalStructureCapitalStr
13、ucture资本结构资本结构资本结构资本结构CorporateGovernanceCorporateGovernance公司控制公司控制公司控制公司控制四、公司金融的目标请思考:企业经营的目标是什么?或者说企业经营要达到什么目的?经济学对企业(厂商)下的定义是:经济学对企业(厂商)下的定义是:追求追求“利润最大化利润最大化”的经济组织,的经济组织,即企业经营即企业经营的目标是实现的目标是实现“利润最大化利润最大化”,那么企业,那么企业理财的目标是否也是理财的目标是否也是“利润最大化利润最大化”呢?呢?(一)公司金融的目标(一)公司金融的目标利润最大化收入最大化管理目标社会福利股东财富最大化思考
14、:财务与会计有何不同?思考:财务与会计有何不同?思考:财务与会计有何不同?思考:财务与会计有何不同?1.1.1.1.从研究的对象来看从研究的对象来看从研究的对象来看从研究的对象来看 财务(财务(财务(财务(FinanceFinanceFinanceFinance)研究的是)研究的是)研究的是)研究的是“钱钱钱钱”会计(会计(会计(会计(AccountingAccountingAccountingAccounting)研究的是)研究的是)研究的是)研究的是“账账账账”2.2.2.2.财务侧重于确定价值和进行决策,财务侧重于确定价值和进行决策,财务侧重于确定价值和进行决策,财务侧重于确定价值和进行
15、决策,着眼于未来;着眼于未来;着眼于未来;着眼于未来;会计一般是从历史的角度,主要核会计一般是从历史的角度,主要核会计一般是从历史的角度,主要核会计一般是从历史的角度,主要核 算过去的活动。算过去的活动。算过去的活动。算过去的活动。(二)利润最大化与股东财富最大化:(二)利润最大化与股东财富最大化:哪个更好?哪个更好?1.利润是会计体系的产物n n利润最大化利润最大化(ProfitMaximization)2.2.利润容易被调整利润容易被调整3.3.容易使管理层追求短期行为容易使管理层追求短期行为 n 股东财富最大化(Stockholders Wealth Maximization)利润最大化
16、与股东财富最大化:哪个更好?利润最大化与股东财富最大化:哪个更好?理由理由股东对企业收益具有剩余要求权,这种剩余要股东对企业收益具有剩余要求权,这种剩余要 求权赋予股东的权利、义务、风险、收益都大求权赋予股东的权利、义务、风险、收益都大于公司的债权人、经营者和其他员工。因此,于公司的债权人、经营者和其他员工。因此,在确定公司财务管理的目标时,应从股东的利在确定公司财务管理的目标时,应从股东的利益出发,选择益出发,选择股东财富最大化。股东财富最大化。公司当前所具有的价值或所拥有的财富,公司的价值体现在其在永续经营中不断获取现金流量的能力。模型:V公司当前的价值(财富)公司第t年将获取的净现金流量
17、(一般可以用息税前收益代替)公司第t年与其风险相适用的贴现率。n 股东财富最大化(Stockholders Wealth Maximization)利润最大化与股东财富最大化:哪个更好?利润最大化与股东财富最大化:哪个更好?载体载体在股份制经济条件下,股东财富是由其在股份制经济条件下,股东财富是由其所持有的股票数量和股票市场价格两方所持有的股票数量和股票市场价格两方面决定的,在股票数量一定的前提下,面决定的,在股票数量一定的前提下,当股票价格达到最高时,股东财富也达当股票价格达到最高时,股东财富也达到最大。因此,到最大。因此,股票价格最大化是载体股票价格最大化是载体。说明 股票价格基于期望流向
18、股东的未来现金流量 股价的计算明确地取决于未来现金流量的时间 股票价格的计算过程考虑风险差异 1.选择股票价格最大化作为股东财富最大化的具体目标是因为它考虑了所有影响财务决策的因素。(股票的内在价值是按照风险调整贴现率折现后的现值,因而股票市价能够考虑取得收益的时间因素和风险因素。)2.2.股票价格的变动不只是公司业绩的反映,股票价格的变动不只是公司业绩的反映,许多因素都会影响股价,要把某一特定的股许多因素都会影响股价,要把某一特定的股价变化与某一财务决策相联系几乎是不可能价变化与某一财务决策相联系几乎是不可能的。(我们的着眼点是其他的因素不变,我的。(我们的着眼点是其他的因素不变,我们的财务
19、决策对股价会有什么样的影响。)们的财务决策对股价会有什么样的影响。)说明:说明:公司财务管理的目标是使股东财富最大化,即股价最大化。Maximization the price of a firms common stock结论结论五、公司金融的理论工具现值财务报表分析资本成本风险和收益六、公司的运营(一)所有权与经营权的分离(二)委托代理理论(三)公司治理(四)公司理财和财务经理的作用(二)代理问题(agency problem)在现代公司制下,委托代理在现代公司制下,委托代理关系主要表现为三个关系人:关系主要表现为三个关系人:股东股东、债权人债权人和和经理人经理人委托-代理理论在1976年
20、第10期的金融经济学杂志上詹森和麦克林发表了企业理论:管理行为,代理成本和所有权结构。涉及到企业资源的提供者和使用者之间的契约关系。代理问题重要表现之一是,管理者存在支出偏好。代理成本区分为监督成本、守约成本和剩余成本。一个关于代理问题的例子企业的账面价值企业的账面价值企业的账面价值企业的账面价值企业的账面价值企业的账面价值流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产 707070707070固定资产固定资产固定资产固定资产固定资产固定资产 808080808080负债负债负债负债负债负债 100100100100100100所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益 5
21、05050505050企业的市场价值企业的市场价值企业的市场价值企业的市场价值企业的市场价值企业的市场价值流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产 303030303030固定资产固定资产固定资产固定资产固定资产固定资产 404040404040负债负债负债负债负债负债 100100100100100100所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益 -30-30-30-30-30-30此时该企业有两个投此时该企业有两个投此时该企业有两个投此时该企业有两个投资机会可供选择:资机会可供选择:资机会可供选择:资机会可供选择:1.1.总价值可以变为总价值可以变为总价值可以变为
22、总价值可以变为200200,成功的概率为成功的概率为成功的概率为成功的概率为0.010.01;2.2.总价值可以变为总价值可以变为总价值可以变为总价值可以变为9090,成功的概率为成功的概率为成功的概率为成功的概率为0.90.9。请思考:请思考:请思考:请思考:企业的经理人会企业的经理人会企业的经理人会企业的经理人会作出怎样的决策?作出怎样的决策?作出怎样的决策?作出怎样的决策?股东与经营者之间的委托股东与经营者之间的委托代理关系代理关系产生原因产生原因l 资本所有权与经营权的分离资本所有权与经营权的分离l 委托代理双方的目标函数不一致委托代理双方的目标函数不一致l 委托代理双方存在严重的信息
23、不对称委托代理双方存在严重的信息不对称 u 解决办法解决办法 股东的监控股东的监控 被解雇的威胁被解雇的威胁:职业经理人市场的存在:职业经理人市场的存在 被接管的威胁被接管的威胁:并购市场的存在:并购市场的存在激励机制激励机制约束机制约束机制 以经营绩效为依据的管理者期权以经营绩效为依据的管理者期权主动监控:用主动监控:用“手手”投票投票被动监控:用被动监控:用“脚脚”投票投票 股东与债权人之间的委托股东与债权人之间的委托代理关系代理关系u 产生原因产生原因l 股东与债权人的风险与收益的不对称股东与债权人的风险与收益的不对称l 股东与债权人之间的信息不对称股东与债权人之间的信息不对称u 解决办
24、法解决办法l 降低债券投资的支付价格或提高利率降低债券投资的支付价格或提高利率l 在债务契约中增加各种限制性条款在债务契约中增加各种限制性条款 小结小结 现代企业经营的不确定性和代理关现代企业经营的不确定性和代理关系的复杂性,决定了契约各方存在着利系的复杂性,决定了契约各方存在着利益不平衡,由此决定了契约的订立、监益不平衡,由此决定了契约的订立、监督和执行在客观上需要建立一系列管理督和执行在客观上需要建立一系列管理机制,促使代理人采取适当的行动。所机制,促使代理人采取适当的行动。所有这些都要支付一定的代价,即有这些都要支付一定的代价,即代理成代理成本本;而代理成本的存在必然会抵减股东;而代理成
25、本的存在必然会抵减股东财富财富,影响公司财务管理目标的实现。,影响公司财务管理目标的实现。学习要求:1.了解基本财务报表的编制 2.掌握财务报表分析的方法 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 一、财务报表分析的目的(一)债权人关心企业是否具有偿还债务的能力。公司为什么需要额外筹集资金?公司还本付息所需要资金的可能来源是什么?公司对于以前的短期和长期借款是否按期偿还?公司将来在哪些方面还需要借款?(二)投资人关心是否能增加自己的财富。公司当前和长期的收益水平高低,以及公司收益是否容易受重大变动的影响?目前的财务状况如何?公司资本结构决定的风险和报酬如何?与其他竞争者相比,公司出于何种地位?(
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 公司 理财 讲义 习题
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【精****】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【精****】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。