如何阅读研究报告.doc
《如何阅读研究报告.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《如何阅读研究报告.doc(24页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、如何阅读研究报告242020年4月19日文档仅供参考如何阅读研究报告?谁在写报告?n证券分析师群体主要分为“买方”分析师(buy-side analyst)与“卖方”分析师(sell-side analyst)两大类。n共同基金、养老基金及保险公司等投资机构经过投资证券获得资金增值回报,该机构的分析师为本机构的投资组合提供分析报告,因而称其为“买方”分析师。n而投资银行(经纪公司)经过股票承销(IPO等)业务和经纪业务的佣金获得收入,其分析师往往向投资者免费提供分析报告,经过吸引投资者购买其承销的股票或经过其所属的公司进行证券交易来提高公司的收入,因此该类分析师被称为“卖方”分析师。 卖方和买
2、方的差异“买方”分析师经过协助提高本机构投资组合的收益率,降低投资组合的风险,从而获得奖励。“卖方”分析师经过协助本公司提高股票承销的销售额以及股票经纪业务的成交额来获得奖励。n简单地讲,“买方”分析师的激励来自于提高买入股票的质量,“卖方”分析师的激励来自于提高股票交易的数量。相比之下,“买方”分析师更有动力去分析挖掘公司股票的基本价值,向投资组合推荐价格低估的股票,剔除价格高估的股票;而“卖方”分析师受到本公司争取投资银行业务的压力,较易出现偏向公司客户的误导性分析报告。卖方的评级说明(中信)1、投资建议的比较标准n投资评级分为股票评级和行业评级。n以报告发布后的6 个月内的市场表现为比较
3、标准,报告发布日后的6 个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的中信标普300 指数的涨跌幅为基准;2. 投资建议的评级标准n报告发布日后的6 个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的中信标普300 指数的涨跌幅:投资评级股票投资评级n买入 相对中标300 指数涨幅20%以上;n增持 相对中标300 指数涨幅介于5%20%之间;n持有 相对中标300 指数涨幅介于-10%5%之间;n卖出相对中标300 指数跌幅10%以上;行业投资评级n强于大市相对中标300 指数涨幅10%以上;n中性 相对中标300 指数涨幅介于-10%10%之间;n弱于大市相对中标300 指数跌幅10%以上
4、;主要类型n晨会n策略报告n宏观研究n行业报告n公司研究n调研报告n重要事项点评n其它类型n数量化投资报告出台的时间n纵观各大证券研究所推出研究报告的情况来看“宏观报告”主要是随着经济运行情况来发布的,一般都是对政策公布之后的解读,如各国定期发布的经济数据、财政政策、货币政策等;“公司报告”的推出时间不定,主要受到各个研究员何时去调研、上市公司属于的行业特征以及公司出现重大事项等等因素的影响;国泰君安的新股报告在询价前发布“行业报告”推出时间相对集中,多数在月末、季末和年多发布较多,国外也有根据经济运行周期性来分类推出的(复苏、过热、滞涨、衰退);行业比较报告报告推出的时间n“策略报告”推出时
5、间比较固定,一般会有周策略、季度策略、半年、年度策略;n“晨会纪要”推出时间:每日开盘前,对当日的操作有较大参考价值;n“其它类型”主要包括:债券基金、期货、衍生品等,一般附带推送。研究报告的构成n前提假设-关键假设点是什么?我们与大众舆论的不同之处?(SW、CICC) 核心假设的风险在哪里。n逻辑推理n业绩预测和评级-估值和目标、 盈利预测n股价表现的催化因素(事件:两会、全会、经济工作会议定期)(事件:资产注入、奥运、创业板不定期)前提假设?n例1:广西糖业案例(甘蔗大面积死亡 ) 一般股民预期糖价上涨期市股市相关品种上涨 实际上:当年糖产量上升3%! 原因: 甘蔗年产量1000万吨 产量
6、原本应为1200, 受灾害影响减产150万吨增长50万吨 结果:糖价并未出现预计中的上涨!内在逻辑n例2:缺电,谁最挣钱?A:电网?不对,电网的传输量是定的,发电总量不上去。B:原来的电厂?也不对,电厂就那么大的装机容量,300W的不可能发出500W 的,电价不涨还是那么点利润。C:要多发电只有新造电厂,东方电气。学者生,仿者死,思路才是最重要的。n例3:中铁二局的启示 财政政策方向4万亿基建投资铁路投资占比最大中铁建、中铁受益最大她们的风险其它相关标的(中铁二局)中铁与铁建中铁:番号驻扎地1 中铁一局陕西 西安2 中铁二局四川 成都3 中铁三局 山西 太原4 中铁四局 安徽 合肥 5 中铁五
7、局 贵州 贵阳 6 中铁六局 北京 北京7 中铁七局 河南 郑州8 中铁八局 四川 成都9 中铁九局 辽宁 沈阳10 中铁十局 山东 济南中铁大桥局 湖北武汉中铁大桥勘测设计院有限公司中铁武汉工程机械厂 湖北武汉铁建: 番号驻扎地11 中铁十一局 湖北 武汉12 中铁十二局 山西 太原13 中铁十三局 吉林 长春14 中铁十四局 山东 济南15 中铁十五局 河南 洛阳 16 中铁十六局 北京 北京17 中铁十七局 山西 太原18 中铁十八局 天津 天津 19 中铁十九局 辽宁 沈阳20 中铁二十局 陕西 西安21 中铁二十一局 甘肃 兰州22 中铁二十二局 北京 北京23 中铁二十三局 四川
8、成都24 中铁二十四局上海 上海25 中铁二十五局广东 广州铁道第四勘察设计院 湖北武汉如 何 思 考对研究报告的运用关键:你从哪个角度去看?比如(1)她的推论合理不合理(2)有没有你没想到的地方(3)是不是有明显的破绽 总之,券商基金都是市场的参与者,她们都是有立场的.关键是看看她们的思路,和分析的方法,有些时候是有启迪的. 估值与戴维斯效应在市场投资中,价格的波动与投资人的预期关联程度基本可达到7080%。而不断抬高的预期配合不断抬高的PE定位水平,决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系。以前这个现象被称作市场的不理性行为,更准确地说应该是市场的理性短期预期导致的自发波动。也能够称作“
9、戴维斯效应”。戴维斯双击效应n一个公司四年内的净利润增长一倍左右。EPS(每股收益)从1元到2元。可是同时由于股市预期的转变,PE(市盈率)从10倍涨到60倍,那么这家公司的股价就涨了12倍。应该说净利润四年增加一倍并不困难,PE持续在60才是难度所在,而牛市中达到的难度也不大。这就是戴维斯双击效应双倍放大带来的长线投资机会。现在 EPS 1元 ,PE 10倍,对应股价10元;四年后 EPS 2元 ,PE 60倍,对应股价120元。股价翻12倍。 反之依然,120元到10元如何结合股价阶段看研报n股价运行主要分为以下几个阶段:相对底部区域、拉升阶段、相对顶部区域、下跌阶段n当股价处于相对底部区
10、域时:n在研读研究报告时,首先从研报里分析主营业务的稳定性(不论是否亏损),以防止股价再度下跌。不必过于关心当前的PE状况,而应该侧重于找出公司的业绩成长点,关心研报对未来3年的EPS预测。比如公司所处行业是否受到政策扶持、公司主营业务的市场竞争力等当股价处于拉升阶段时在读研究报告时,股价被拉起来说明市场已经明确了公司的盈利点,这时应该把重点放在盈利的可持续性研究上,多分析当前这种盈利点能够持续多久而且要充分了解影响盈利的各种风险。最好是把把这些风险点列出来并配以一定的权重。如何找到风险点?当股价处于相对顶部阶段时: 在阅读研究报告时,要关注公司的估值和行业的估值情况,分析是否存在高估的情况。
11、分析股价高位滞涨的原因和公司经营风险,是否有新的增长点,以防止股价再上一个台阶。当股价处于下跌阶段时: 在读研究报告时,首先应该找出导致股价下的公司经营层面或者行业领域的因素。还可从研报里分析罗列出股价下的各个风险点,并判断风险释放是否充分。如果运用研究报告简单选股票池分析师对上市公司覆盖的偏好:n1、高成长性的公司被较少的分析师覆盖。n2、覆盖程度中等的上市公司盈利能力最强。n3、大市值、低估值、低换手率的公司被充分覆盖。n4、股价表现最好的公司被相对较少的分析师覆盖。统计选股n一般来讲有分析师覆盖但还未被充分覆盖的股票会有比较好的表现,过去一段时间针对上市公司又研究报告、但研究报告数量较少
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 如何 阅读 研究 报告
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【快乐****生活】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【快乐****生活】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。