兴业期货股指期货套期保值蓝色.pptx
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1、利用股指期货回避风险利用股指期货回避风险案例1(A+BA+B)案例2(C+D?C+D?)关键点位关键点位怎么做?怎么做?关键高点能做什么?撤退还是坚守?是个问题。有没有更好的选择?-套保A AB BC CD D?期指元年,众券商年报披露,通过期指套保,实现减亏以亿元计,套保可有效对冲风险2目录I I 一、套保概念以及为什么要套期保值 二、套期保值的案例 三、怎么做套期保值及套保细节 四、套保风险 五、小结一、套保概念以及为什么要套期保值?套期保值:套期保值:套期保值:套期保值:利用现货市场和期货市场的价格变动同向同幅度,一个做空,一个做多,此亏则彼盈,达到保值的目的。目的:目的:目的:目的:风
2、险对冲,锁定收益,锁定亏损基本原则:基本原则:基本原则:基本原则:同质同量相反头寸一、套保概念以及为什么要套期保值?为什么要用套保来避险?为什么要用套保来避险?减少关键高点误判成本迅速调整仓位,减少突破时加仓进场和破位时减仓离场的巨大的冲击成本二、套期保值案例关键点位A40002650观点分歧避险实例避险实例1 1分析(分析(A+BA+B):为什么要在A A处处避险?关键高点各投资主体观点分歧剧烈,基本面偏空,后市不明朗关键高点突破与否上下波动幅度太大,一旦判断失误,损失惨重。目前点位是3180点左右,若有效突破可看向4000点,若不能突破,向下看向轨道下沿2650点套保后盈亏比比较高(向上突
3、破50点止损,向下约300点可以考虑解除套保,盈亏比达5:1。)二、套期保值案例避险实例避险实例1 1分析(分析(A+BA+B):二、套期保值案例某基金在11月1日根据(2010年基金前25重仓股)建立股票型投资组合,投资者看好该组合的中期走势,准备持有约1年,组合概况如右图所示,11月11日,认为组合面临较大下行风险,准备套保 选择套保标的:股票投资组合 确定套保类型:卖出套保 确定套保期限:预计一个月,看情况是否展期 选择期货合约:1011合约 确定最优套保比率:0.873 确定合约数量:【30874504/(3502*300)】*0.873=25.65528459张取整为26张,所以还是
4、不能实现完全避险,但是由于套保主要是方向性的套保,没有套利那么严格,只要大致达到套保的目的就可以了。确定资金数量:492万元避险实例避险实例1 1分析(分析(A+BA+B):前期整理平台二、套期保值案例30502600B观点分歧避险实例避险实例1 1分析(分析(A+BA+B):为什么要在B B处处解除套保?已处于相对低位,基本面出现更多的积极因素收出一根周阳线等目前点位2660,向下看到轨道下沿2600点,向上看到轨道上沿3050点,解除套保的盈亏比达到盈亏比达到5:15:1二、套期保值案例避险实例避险实例1 1分析(分析(A+BA+B):1,)2010年11月11日沪深300指数在3509点
5、,担心大盘有较大调整有股票组合3087万元同日,期指1011合约3502点2,)到2011年1月27日,解除套保时沪深300指数在2944点现指下跌了(3509-2944)/3509*%=16.1%股票组合市值为2683万,缩水13.09%,损失404万期指1102合约在2945点附近解除套保期指主力下跌了(3502-2945)/3502*%=15.9%做空期指收益:(3502-2945)*300*26=435万元做了套保后,从亏损404万元到盈利31万元二、套期保值案例避险实例避险实例1 1分析(分析(A+BA+B):小结:1.套保后比未套保更抗跌(从亏损404万元到盈利 31万元)2.动用
6、资金少,不到20%的资金。(492万)3.很好地执行中长线操作理念。股票全持不动,没有大跌时杀跌,没有较大的冲击成本(以往平出要1-2%的冲击,特别是急跌时更大)30-60万元4.节省大量的手续费。如全平再次买回,则需要约9万的手续费(按千1,印花税按千1计),26手期指来回手续费约5200元。总之,在关键高点及时进行套保,可以有效对冲投资组合的下跌风险,及时解除套保,可以使得组合可以达到随涨抗跌的效果。讨论1:1.如果手中的股票选择不对,则总市值可能比期货下跌更多。(亏损大于480万)2.如果没去做对冲,则下跌幅度为13.09%。(404万)3.如果做空5手,占有资金约88.6万元(5*35
7、02*300*18%),占用资金不大,可对冲83.6万的亏损。(部分对冲)4.如果对冲了10手,占用资金约189万元,则可对冲167万元。(部分对冲)5.如果对冲26手,占用资金约492万元,可对冲435万元,基本上可躲过下跌的亏损,且还有盈利。(基本或接近平衡)6.如果期指下跌的幅度大于股票组合下跌的幅度,则做空期指获利幅度大于股票组合的幅度,更有利。(对冲后还有盈利)二、套期保值案例避险实例避险实例1 1分析(分析(A+BA+B):讨论2:1.若股票跌多,期货跌少,套保资金少:部分减亏;2.若股票跌多,期货跌少,套保资金大:盈亏相当;3.若股票跌少,期货跌多,套保资金少:部分减亏;4.若股
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