期货市场从业资格考试基础教程.pdf
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1、期货市场基础教程学习目标第一目标:通过期货从业资格考试,取得期货 业从业资格第二目标:学习了解期货基础,为进入期货公 司工作、参与期货交易打下基础总体介绍:考试的题型和题量。历年通过率。教材结构及今年的变化情况。基础考试的命题规律。在学习和考试中要注意的问题总体介绍(一)-题型题量ATA网上机考 时间:100分钟题型数量分值分数时间分配单项选择题600.530?多项选择题600.530?判断题200.510?综合题(单选)15230?合计155100100提示:每道单选或多选、判断题平均答题 时间应少于半分钟,综合题少于2分钟。总体介绍(二)-单科历年通过率2004年已月43%2007年12月
2、43.81%2005年6月46.61%2008年4月54.78%2006年6月49.7%2008年6月57.83%2006年11月45.87%2008年9月49.46%2007年7月31.63%2008年12月46.42%2007年10月37.02%2009年4月17.73总体介绍(三)-一教材结构教材结构及今年的变化情况1-3:期货市场概述4-5:业务规则和流程、行情分析6-9:套期保值、投机、套利、金融期货和期货期权10:风险控制与监管总体介绍(四)-命题规律和注意事项:命题规律-考查全面,章章有题 有题库但不大,要高度重视真题。计算题繁多,时间不够用?要求对计算题有快速判断和处理的能力。
3、-应对办法:加强对基本概念的理解,掌握一些做计算题的技巧。:考试重点一套期保值、套利、期权和金融期货,占60-70%:考试技巧1.注意看清单选多选 2.选正确的还是错误的2 0 0 9年期货从业资格考试时间安排表考试名称a 报名时间.考试时间.第一章期货市场概述 期货市场的产生和发展 期货市场的功能与作用 中国期货市场的发展历程第一节期货市场的产生与发展A期货交易的起源期货交易与现货交易、远期交易的关系期货交易的基本特征期货市场的发展期货市场与其他衍生品市场A期货交易的起源一萌芽阶段 期货市场最早萌芽于欧洲;1571年,英国创建了世界上第一家集中的商皿 市场一伦敦皇家交易所,后来成为伦敦国际
4、金融期货期权交易所(LIFFE)的原址;荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所;比利时的安特卫普开设了咖啡交易所;荷兰在期货交易的基础上发明了期权交易。现代期货的产生如果我们还没有期货,我们就不得不去发明它。_Tony Freeland,谷物商人,引自商品交易手册(芝加哥交易 所出版)期货是商品经济发展的必然产物-人类社会的贸易形式1.现货交易方式一即期贸易、货到款清交易2,远期合同交易一未来某个时点按现在确定的价格交付3.期货交易方式一标准化合约交易 1848年芝加哥期货交易所(CBOT)问世其它早期重要期货交易所 1874年芝加哥商业交易所产生 1919年9月,原芝加哥黄油和鸡蛋交易所,更
5、名为芝加 哥商业交易所(CME)活牛、活猪期货合约世界上最大的肉类和畜类期货交易中心 _Z2007年,CBOT和CME合并成为CME Group,是目前全球最大的期货交易场所。1876年伦敦金属交易所(LME)产生 19世纪中期,英国是世界上最大的金属锡和铜的生产 国,LME是目前世界上最大的有色金属期货交易中心。1885年法国期货市场产生 交易品种主要是白糖、咖啡、可可、土豆 1988年2月,法国商品交易所与法国金融工具期货市场合并 为法国国际期货交易所(MATIF)期货交易与现货交易A什么是期货交易?Futures 期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合,是一种高度组织化的交易方式,对交
6、易对象、交易时间、交易空间等方面有较 为严格的限定。期货交易的对象是标准化的期货合约,它是由 期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定 的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准 化合约。期货交易是一种高级的交易方式,是易和远期交易为基础,在现货交易发展到一定 程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展 起来的。期货交易与现货交易考点!交易方式哄交、期货交易_交割时间即时就户间 商流与物流9较长时间商流与物流分离父易对象所有实物q特定品种的标准化合约交易目的获得或让渡商品所、套期保值、风险利润交易场所任何场所 期货交易所交易方式灵活方便,个体之间公开竞价,会员交易结算方式一次性结清 货到付款 分期
7、付款每日无负债结算制度期好易与远期交易交易方式1、期货交易交易对象非标就意、商品无限冰、标准化合约、特定品种功能作用比期货弱得多、规避风险、价格发现实物交收实物交割,对冲平仓为主信用风险1依赖于缔约人的自觉 风险大保证金、每日无负债结算制度 风险小保证金双方商定交易所规定期货交易的基本特征合约标准化交易集中化双向交易和对冲机制杠杆机制 每日无负债结算制度合约标准化 考点期货合约标准化指的是除价格外,期货合约的所有条款都是预 先由期货交易所规定好的,具有标准化的特点。2.期货合约标准化给期货交易带来很大便利,交易双方不需对交易 的具体条款进行协商,节约交易时间,减少交易纠纷。交易集中化1期货交易
8、必须在期货交易所内进行。期货交易所实 行会员制,只有会员方能进场交易。2.场外的广大客户若想参与期货交易,只能委托期货 经纪公司代理交易。双向交易和对冲机制的3M沪深3曲卦 3 克212 3 4 柔盘14:5915932215:0015323(15:0015322915:00153S1Z 15:0015网15:0015331815:0015 15:0015S285 15:001533118 1:00163329785350007S15024 2712121 O 11n杠杆机制5-10%保证金交易杠杆效应每日无负债结算制度每个交易日结束后,对交易者当天的盈亏状况进行结算,在 不同交易者之间根据盈
9、亏进行资金划转;如果交易者亏损严重,保证金账户资金不足时,则者必须在下一日开市前追加保证金,以做到“每日无负债”。期货市场的发展考点!ACBOT谷物期货-小麦玉米大豆NYBOT经济作物-棉花咖啡可可r产品期货V能源期货CME 畜禽产品黄油、鸡蛋、生猪、活牛、猪脯CME林产品:木材、天然橡胶商品期货 金伦敦金属交易所-铜、锡、铅、锌、铝、银、白银纽约商品交易所(COMEX)-黄 金、白银、铜、铝纽约商业交易所(NYMEX)1972年5月,CME设立了国际货GNMA/外汇期货 1990年10月12日,中国郑州粮食批发市场经国务院批 准,以现货交易为基础,引入期货交易机制,作为我国 第一个商品期货市
10、场正式开业,迈出了中国期货市场 发展的第一步。1991年6月10日深圳有色金属交易所宣告成立,并于 1992年1月18日正式开业;同年5月28日上海金属交易所 开业;1992年9月,第一家期货经纪公司广东万通期货经纪公司成立,同年底,中国国际期货经纪公司开业。A交易所过多、分布不平衡,品种重复设置、设 计不合理;A地下非法交易泛滥,盲目开展境外交易,运作 不规范,大户联手交易、操纵市场,欺诈投资 者等;A投机过度,期货价格难以实现合理回归,多次 酿成期货市场风险,直接影响市场功能发挥。2.治理与整顿(19932000)A监管架构的确立中国证券监督管理委员会负责具体工作行业自律机构中国期货业协会
11、2000年12月29日成立期货交易所的清理整顿试点:95年15家98年3家期货经纪公司的清理整顿最低注册资金3000万元违规事件的处理暂停交易市场禁入3.规范发展(2000至今)稳步发展期货市场,2004年2月1日,若干意见规范发展期货市场的法律法规相继出台-07年2月7日,国务院修订了期货交易管理条例,07年4月15日实行。考点-修订后条例的改变?商品商品+金融 境内/外期货经纪、期货投资咨询期货公司定位为金融企业去掉经纪分级结算制度期货交易量呈现恢复性增长并连创新高10-20-40万亿元新品种恢复上市 目前共19个品种 考点!已有品种03年04年06年07年08年上期所铜铝 天然橡胶燃料油
12、锌黄金大商所黄大豆1号 豆粕玉米 黄大豆2号豆油LLDPE棕石油郑商所强攵棉花白糖PTA菜籽油中国期货保证金监控中心成立,有效降低保证金被挪用风险 考占!-国务院同意,证监会决定设立2006-5-18-由上期所、大商所、郑商所出资兴办,是非盈利性公司制法人-基本职能:及时发现并报告期货保证金被挪用的风险状况,配合监管 部门处置期货保证金风险事件。中国金融期货交易所成立(2006-09-08),上证/深证/上 期/大商/郑商共同发起),沪深300指数期货仿真交易推 出(2006-10-30)o真题回顾以下不属于期货交易基本特征的是()0A每日无负债结算 B对冲机制C实物交割 D合约标准化答案:0
13、远期交易收取多少保证金由交易双方商定,甚至双方可以商定不收保证金。答案:A世界上第一张股指期货合约是由堪萨斯市交易所开发的()。A.道琼斯指数期货 B.标准普尔指数期货C.价值线指数期货 D.主要市场指数期货答案:C第二章期货市场组织结构 期货交易所 期货结算机构 期货中介机构 期货投资者第一节期货交易所性质 期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所。自身并不参与交易活动,不参与期货价格的形成,也不 拥有合约标的商品,只为期货交易提供设施和服务。我国期货交易管理条例规定:-期货交易所不以盈利为目的,以全部财产承担 民事责任,负责人由国务院期货监管机构任免。-会员应当是在中华人民共和国境内登
14、记注册的 企业法人或其他经济组织。职能考点!多选提供交易场所、设施及相关服务 制定并实施业务规则 设计合约、安排上市 组织和监督期货交易 保证合约履行 发布市场信息 监管会员的交易行为 监管指定交割仓库监控市场风险 X参与价格形成!组织结构一、会员制 会员制期货交易所由全体会员共同出资组建,缴纳一定的会 员资格费,作为注册资本。缴纳会员资格费是取得会员资格 的基本条件之一,不是投资行为,不存在投资回报问题。交 易所是会员制法人,以全额注册资本对其债务承担有限责任。考点!会员制期货交易所的权力机构是由全体会员组成的会员大会,会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。因此,会员 制期货交易所是实行
15、自律性管理的非营利性的会员制法人。目前世界上大多数国家的期货交易所都实行会员制,我国的 大商所、上期所、郑商所实行会员制。会员构成有自然人会员与法人会员之分、全权会员与专业会员之分、结算会员与 非结算会员之分等。欧美国家会员以自然人为主。我国则不允许自然人 成为会员,只有在中国境内登记注册的法人才能成为会员。考点会员资格获得方式考点以交易所创办发起人的身份加入;接受发起人的转让加入;依据期货交易所的规则加入;在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入会员权利和义务权利:参加会员大会,行使表决权、申诉权;在期货交易所内进行期货交易,使用期货交 易所提供的交易设施,获得有关期货交易的信息和服务;按
16、规定转让会员资格,联 考点 名提议召开临时会员大会等。义务:会员应当履行的主要义务包括:遵守国家有关法律、法规、规章和政策;遵守期货-爻易所的章程、业务规则及省关决定;按规岗交纳各种费用;执行会员大会、埋事 会的决议;接受期货交易所业务监管等。会员制交易所机构设置会员大会 会员大会由期货交易所的全体会员组成,作为期货交易所的最高权力机构。就期货交易所的重大事项如制定、修改或废止章程及业务规则、选举和更 换高级管理人员、审议批准财务预算和决算方案、决定期货交易所的合并 和终止等作出决定。理事会 理事会是会员大会的常设机构,对会员大会负责。按照国际惯例,理事会 由交易所全体会员通过会员大会选举产生
17、,设理事长一人、副理事长若干,由理事会选举和任免。理事中除了本交易所的会员外,还有若干名政府管 理部门委任的非会员理事,他们大多是精通期货交易的专家。在我国,期货交易所理事长、副理事长由中国证监会提名,理事会选举产 生。理事会和理事长一般行使哪些职权?.1_专业委员会 考点理事会下设专业委员会,一般理事长提议,理事会同意设立。业务管理部门考点二、公司制公司制期货交易F通常由若干股东共同出资组建,以营利为目的)股份可 以按照有关规定转让,盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。它不参与合约标的物买卖,但按规定对参与交易者收取交易费用,投资者从中 分享收益。英国以及英联邦国家的期货交易所一
18、般都是公司制交易所。公司制交易所机构设置考点股东大会。由全体股东共同组成,是公司最高权力机构。就公司的 重大事项如修改公司章程、决定公司的经营方针和投资计划、审议批准 公司的年度财务预算方案、决算方案、增加或者减少注册资本等作出决 议。董事会。董事会是股东大会的常设机构,对股东大会负责。董事会一般行使那些职权?经理。经理对董事会负责,由董事会聘任或者解聘。经理列席董 事会会议。经理一般行使那些职权?监事会。股份公司设置监事会,监事会由股东代表和适当比例的 公司职工代表组成。监事列席董事会会议。监事会行使那些职责?专业委员会。作用和会员制的基本相同。公司制期货交易所的特点考点 对场内交易承担担保
19、责任,即对交易中任何一方的违约行为所产 生的损失负责赔偿,这使其容易树立保护投资人的形象,获得较 高的社会信任。交易所在交易中完全中立,其人员也不得参与交易,这便于其管 理及保证交易的公正性,但有时也易于与交易商产生对立。重视营利,故注重扩大市场规模,加强经营效率;但为了提高自 己的营业收入,使自己的股东多获得利益,往往过多考虑交易 量,而忽视公益性,会影响市场稳定。由于公司制交易所成本观念强,有利于提高市场效率,加大市 场投资建设力度。公司制交易所收取的交易费用较多,使交易商的负担较大。会员制vs公司制不同点会员制公司制设立目的公共利益盈利承担的法律 责任会员不承担交易中的任何 责任股东除缴
20、纳股金外,还要 对期货交易所承担有限责 任适用法律一般适用于民法的有关规 定首先适用公司法的规定,只有在前法未作规定的情 况下,才适用民法的一般 规定。资金来源来源于会员缴纳的资格金,其每年的开支均从当年的 盈利和会员每年上缴的年 会费中取得,盈余部分不来源于股东本人,只要交 易所有盈利,就可将其作 为红利在出资人中进行分 西已._作为红利分给会贝。会员制vs公司制会员制走向公司化的原因:P37O国内期货交易所目前,我国经国务院批准设立的期货交易所有4家:大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易 所(会员制)和中国金融期货交易所(公司制)。我国期货交易所的特殊职能:保证合约履行监管会员的交
21、易行为监管指定交割仓库产生 1925年芝加哥期货交易所结算公司(BOTCC)成立,标志 现代意义上的结算机构产生。结算机构的作用 计算期货交易盈亏 担保交易履约 控制市场风险保证金制度是期货市场风险控制最根本、谭重要的制度。-A组织方式 第一种,作为某一交易所内部机构的结算机构,如CME。第二种,附属于某一交易所的相对独立的结算机构,如美国国际结 算公司就同时为纽约期货交易所和费城交易所提供结算服务。第三种,由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家全国性 的结算公司,多家交易所共用这一个结算公司。如英国的伦敦结算 所(LCH)o 目前,我国期货交易所采用的是第一种形式。但从市场发展的角度
22、看,建立全国统一的结算公司应当成为重点考虑的选择。结算体系期货交易的结算大体上可以分为两个层次:结算机构对会员进行结算;结算会员根据结算结果对其所代理的客户(或非结算会 员)进行结算。在我国,结算机构虽然都是交易所的内部机构,具体结算 制度上有两种类型:交易所结算结算会员 结算非结算会员第三节期货中介机构性质与职能期货中介机构为期货投资者服务,它连接期货投资者和期 货交易所及其结算组织机构,在期货市场中发挥着重要作交易所美国期货市场中介机构美国期货市场中介机构包括:A期货佣金商(FCM)A介绍经纪商(IB)A场内经纪人(FB)A助理中介人(AP)A期货交易顾问(CTA)类似于国内的期货公司可以
23、是个人也可以是机构只存在于公开喊价交易场所内介绍客户的个人提供投资咨询或价格预测的期货服务商国内期货市场中介机构一、期货公司(非银行金融服务行业)我国期货公司主要从事经纪业务,自营业务受到限制。期货公司的主要职能:根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续;对客户账户进行管理,控制客户交易风险;为客户提供期货市场信息;进行期货交易咨询,充当客户的交易顾问等。期货居间人:独立于公司和客户之外,接受期货公司委托,独立 承担基于居间法律关系所产生的民事责任的自然人组织。二、介绍经纪商(证券公司旧业务)A定义:由券商担任期货公司的介绍经纪商提供中间介绍业务。A业务资格:净资本不低于12亿元,全资
24、拥有或者控股一家 期货公司,或者与一家期货公司被同一机构控制。重点!挖掘基本概念!对理解如何做保值至关重要 第议期货投资者套期心叙把期货M当作转移价格风险的场所,利用期货合约作 为将来在氮货市场上买卖某种标的物(实物商品或者金 融商品)的临时替代物,对其现在买进(或已拥有、将拥 有)准备以后出售的某种标的物或对将来要买进的某种 标的物价格进行保险的个人或企业。商品期货的套期保值者是生产商、加工商、经营商等,金融期货的套期保值者有金融市场的投资者(或债权人 融资者(或债务人)、进出口商等。投机者 指那些试图正确预测商品价格的未来走势,甘愿利用自己 的资金去冒险,不断买进卖出期货合约,以期从价格波
25、动 中获取利润的个人或企业。按交易部位分,可分为多头投机者和空头投机者 按价格预测方法来区分,可分为基本分析派和技术分析派。按投机者每笔交易的持仓时间,可分为一般交易者、当日 交易者、“抢帽子”交易者。期货套利者 期货套利交易是指交易者针对市场上两个相同或相关资产 暂时出现的不合理差价同时进行买低卖高的交易。投机交易是持有单向头寸,而套利交易是持有双向头寸。跨时期套利、期现套利、跨品种套利和跨市场套利。套期保值者、投机者和套利者之间的关系套期保值者、投机者和套利者之间是一种相互依存的关系。投机者、套利者承担了套期保值转移出来的风险投机、套利交易促进市场流动性,促进了期货市场价格发现功能 的实现
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