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最具投资价值的上市公司研究报告

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2020年4月19日
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最具投资价值的上市公司研究报告
----中国联通
一、 公司简介
中国联合网络通信集团有限公司（简称“中国联通”）于 1月6日在原中国网通和原中国联通的基础上合并组建而成，在国内31个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，是中国唯一一家在纽约、香港、上海三地同时上市的电信运营企业，连续多年入选“世界500强企业”。
中国联通拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，积极推进固定网络和移动网络的宽带化，为广大用户提供全方位、高品质信息通信服务。 1月，中国联通获得了当今世界上技术最为成熟、应用最为广泛、产业链最为完善的WCDMA制式的3G牌照。在短短几个月的时间里，中国联通便建成了全球规模最大的WCDMA网络。当前，3G网络已经覆盖了全国县级及以上城市。

二、 宏观经济分析
(一)国内:
—短期下行的终点，长期下行的起点 在经历了 - 长达4年的经济调整后， 能够视为中国经济短期下行的终点。受前期政府推出的一系列稳增长政策影响，基建投资成为拉动 经济增长的最大亮点，三季度以来多项经济指标均显示中国经济已逐步企稳回升。
展望 ，拉动GDP的三驾马车很可能继续沦为消费和投资双轮驱动，内需特别是消费将逐步成为拉动经济增长的主引擎
政策面上，政府会延续积极的财政政策和稳健的货币政策来调控宏观经济。

分析：国内经济企稳，内需加大，政府稳定市场的决策和信心，中国股市将会逐步走出低迷状态，投资者信心增强，股指低位徘徊状态可能会结束。

（二）国际: —持续分化
美国： 美国经济成功实现了触底回升，私营部门从 以来保持了相对稳定的增长，就业市场有所好转，， 美国经济将在宽货币、紧财政的政策下实现稳步复苏，房地产市场加速回暖，制造业稳中有升，失业率有望下降。
欧元区：短期内看，欧债危机难有令各方均感到满意的解决方案。当前唯一相对比较靠谱的做法就是紧缩财政减少赤字。受到财政紧缩的制约，欧盟何时能重新走上回归增长之路，依然难有明确的前景。

分析：美国经济恢复发展，对全球经济形势将会有正面影响，但欧盟经济仍未明确，因而也会动摇部分投资者信心。
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三、 公司所属行业分析
当前，在基础电信领域，形成了中国电信、中国移动、中国联通三大运营商“三足鼎立”的寡头垄断格局；在增值电信及互联网相关业务领域，不断引入民间资本与外资，形成了一定的垄断竞争局面。总体来看，中国电信行业的开放竞争环境不断形成。
“十二五”为中国电子信息产业乃至中国经济战略性转型的关键时期。在此背景下，中国电信行业面临着新一轮的战略机遇。 “十二五”期间，电子商务将被列入战略性新兴产业的重要组成部分。
在3G建设方兴未艾、4G时代即将到来之际，在良好政策导向与精尖技术支持下，整个电信行业增长动力强劲。
四、公司基本素质分析
1、 竞争地位分析
中国联通作为中国三大电信营业商之一，虽说在行业中传统固定通信业务，移动通信业务等方面并不靠前，但随着3G时代的到来，联通获得了当今世界上技术最为成熟、应用最为广泛、产业链最为完善的WCDMA制式的3G牌照。在短短几个月的时间里，中国联通便建成了全球规模最大的WCDMA网络。因此在未来竞争中领先一步。
2、公司经营
1、财务表现
,公司实现营业收入人民币2,562.6亿元,同比增长18.9%(剔除上年同期固话初装费递延收入影响,除非特别说明,全文同上)。其中,主营业务收入人民币2,167.9亿元,同比增长13.1%。
在收入快速增长的同时,盈利水平显著提升。EBITDA达到人民币729.0亿元,同比增长14.6%;EBITDA占主营业务收入比率为33.6%,同比提高0.4个百分点;净利润达到人民币70.3亿元,同比增长68.4%;基本每股收益人民币0.112元;经营现金流为人民币747.4亿元,同比增长7.6%;资本性支出为人民币997.9亿元。

2、业务表现
,公司紧紧围绕扩大规模和提升份额,加快3G、固网宽带等重点业务发展,收入实现快速增长,主营业务收入同比增幅超出行业平均增幅4.1个百分点,市场份额进一步提升;主营业务收入中,移动业务主营收入占比同比提高4.4个百分点,占比达到59.9%,非语音业务收入同比提高3.9个百分点,占比达到53.2%,业务结构持续优化。

五、投资建议
,当前联通已运行至支撑线,已无大的下跌空间,总的趋势会向上.可放心持有.