当前全球金融形势及未来趋势.docx
《当前全球金融形势及未来趋势.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《当前全球金融形势及未来趋势.docx(17页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、当前全球金融形势及未来趋势摘要:2007年8月爆发的美国次贷危机已经逐渐蔓延到全球金融市场,对全球经济产生了巨大影响。本文分析了美国次贷危机产生的原因、对中国经济的影响以及由次贷危机带来的一系列机遇和挑战。关键词:次贷危机金融挑战自从加入WTO以后,中国已经深深的卷入全球化的进程中,世界经济的动荡对中国经济有着很大的影响。今年以来美国的华尔街金融地震引发了全球资本市场的骚动和不安。百年难遇的金融危机笼罩了纽约上空,曾经熟知的全球顶级投行和金融机构一个个倒下。这件事情是从2007年开始出现的,通常叫“次贷危机”。最早发现是在2007年一季度,最早爆发大概是在2007年的8月份,到现在已经持续14
2、个月了。最近美国总统发表演讲,说美国经济到了最危险的时候,破天荒要求所有的两党到白宫开会讨论商量对策,而且要提供一个紧急计划来抢救美国的金融市场。从一个小小的“次贷危机”演变成现在这个样子,其过程在过去似乎不为人们所注意,大家认为这只是金融机构之间的事。如今它已经变成了一个全球金融风暴,而且可能是灾难性的。那么,我们来看看“次贷危机”究竟是如何演变的。首先是从次债开始的。次债是区别于正债的,是从房产债开始的。正债怎么理解?比如大家去买房子,大部分人要去银行贷款,银行会提出三个条件:抵押、首付和收入能力。一旦这三个条件都满足以后,银行会发出贷款。这笔贷款的期限一般都是二三十年,是很长期的,但是银
3、行不可能等到二三十年后才收回来这些钱,因为如果这样的话,银行的流动性就会受到很大的影响。因此银行就会把房贷进行打包出卖,这就是按揭贷款证券化。从银行来讲,它把按揭贷款打包,然后变成债券,然后投资者进行投资,使得银行获得现金,银行再给个人发放贷款:对这个投资者来说,由于银行贷款是要还款的,是要有利息的,利息就变成了这个债券的主要收入。那么,尽管是银行发放贷款,但它的收益权是归债券的持有者所有的。次债跟正债的唯一差别就是信用相对比较低,不考虑贷款者的收入能力。2001年以后美国的高科技泡沫破灭了。按理说,美国经济应该转入一个衰退。但是美国经济没有怎么衰退,就是靠这个一一不顾信用发放贷款,满足并鼓励
4、买房子,通过买房子来刺激金融的发展。结果就是次贷的规模越来越大。但是,毕竟次贷是有违约风险的,于是金融机构把它再拆开,一部分变成了期权,跟CDO方向是相反的,它就变成了CDS。CDS再衍生,它会指数化,然后做指数的期权。在这个过程中,次级贷款变成了各种各样的衍生工具,一直扩散到整个国际市场。当房价上升的时候很多老百姓的生活都是靠贷款,听起来匪夷所思,但实际就是这样。比如说,我可能没有钱,但是银行给我贷款,我在长安街买了一套房子,价值100万。由于长安街的房子在过去几年中一直是升值的,那个房子升值到150万,然后到银行再作抵押,就又可以贷出款来。那就是说,我只要在长安街买一套房子,然后房子升值,
5、那我的生活费就可以在贷款中得到,这个链条一下子就非常之长了。但是房价不可能永远是涨的,一旦要有回头,那我这马上就会出问题,因为我没有拿一分钱买房,我也没有支付能力,房价一跌银行资产就贬值了,就无法贷款。不能贷款我的生活就会出现问题,然后银行再逼债的时候我又没有钱,那银行就要把房子收回去。银行再去卖房子,巨额性存款就得产生。而它产生在去年的三月份,就是突然发现次级贷款的违约率在不断上升。次级贷款违约率上升意味着所有的投资者衍生工具收益不仅是往下走,而且可能会变负。这时候,当整个债券价格下跌,就意味着发生了局部的亏损。如果亏损,要么撑住,要么就是把东西卖出去,然后越卖就越低,越低就越亏。在2007
6、年的八月份,两家对冲基金就垮台了。对冲基金是杠杆的作用,对冲基金通常支付,但是他可以做到百分之百的业务,也就是说它的杠杆倍数在20倍左右,这个也是比较正常的,通常竞争对手可以达到40倍,那么它是靠大量的市场融资来买这些债券的。债券就开始下跌了,下跌就得卖,卖就得亏,越卖越亏,最后倒闭,像2007年八月份就开始出现了。这个时候,问题就开始波及到金融机构,之后会有一个资产减记过程。银行等金融机构都有资产负债表,理论上来说,资产占50、负债占50的状态是最安全的,等于钱刚好完全还掉债。当然各个行业之间是不太一样,中国企业资产负债率相对是比较高的。银行是很特殊的机构,是完全靠杠杆的。巴塞尔协议要求银行
7、要达到8的资本充足率。换言之,做银行的只要有8的钱,就可以做百分之百的业务。有8的资本就可以吸收100的存款,这个杠杆是倍。当银行严重亏损的时候,它的资产负债表是不平的。调整资产负债表的不平,一般只有两种方式:第一种方式是增加资本,然后来做平衡。我们可以看到金融机构从2007年开始,全部都在全球募集资金。第二个方式就是把它的债务和资产进行出让。调整资产负债表的过程就是资产减记。由于美国的会计制度非常之严格,要求银行必须得减记,于是大量的银行就开始减记,通常有两条路:要么找投资者,要么缩小业务。找投资者比较困难,于是银行就开始出让业务。当各个银行纷纷开始出让的时候,然后这个价格会持续下跌,越跌越
8、亏,越亏越卖,于是“次贷”马上就波及到正债。银行刚开始卖不太好的(次债),但是到后来还是不行,于是就得卖好的(正债)。结果好的也跌价,于是就卖更好的,那么“次贷危机”就开始向其他金融市场蔓延。整个次贷大概只有六千亿美元,但是经过这么一个过程,现在大概损失已经超过15,000亿美元,而且还在继续恶化中。那么这次金融危机对中国的金融体系产生了哪些影响呢?我认为,中国的金融体系受到的直接冲击很小。说到底,中国是一个大国,它的经济增长的支撑点可以有多个。但是,有一点必须明白,我国经济增长的基础必须重新放在依靠内需及技术进步的轨道上来,而不能再寄望于欧美的虚拟经济造成的“市场”的复苏与扩大。这种转变迫在
9、眉睫!唯有这样,以中国为首的亚洲国家才有可能与西方经济发展周期相脱节,从而避过这场危机。中国是有能力和可能做到这点的,因为中国的财政有盈余、顺差也能保持下去。从未来的发展趋势看,我们面临三个挑战:第一个挑战,我们要弄清楚,金融是干什么的?假如我们的理解是正确的,就是金融机构是处置风险的,那么这个时候的金融机构是没有处置风险的,而且会放大风险。从短期来看,这次问题的出现是因为杠杆倍数过高。那么,杠杆倍数是不是应该纳入监管?这就意味着整个我们所知的经营规则都在发生变化。我们现在看到的有以下几个变化:第一,1933年以后,为了防止风险扩散的传递,美国是把银行拆开了,就是做资本市场业务的不能跟商业银行
10、混在一块。现在回去了,这是对资本市场运行规则的挑战。第二是金融衍生工具。目前受影响最大的是金融衍生品,其次是权益类和股票证券,再次才是信贷。至少有一条没有受到伤害,就是美国银行的清算支付系统还是完善的。问题主要发生在衍生品,衍生品的最大问题是杠杆问题。因此有很多没有进入监管视野的机构必须被监管,比如说对冲基金。这意味着将来我们企业的融资环境和融资条件都会发生变化。中国的金融是刚刚起步的,是改革开放以后才有了金融的。过去很多都是按照国际规则在做的,现在国际规则发生变化了,可能中国的融资也会重新有一些安排和考虑了。这对于企业来说可能也是一个挑战,国内外的融资环境会受到深刻的影响。第二个挑战是这次“
11、次贷危机”对实体经济意味着什么?我们知道,这次“次贷危机”是虚拟经济方面出了问题,实体经济受的影响还不是很大。但是这也证明了一件事,虚拟经济不可能脱离实体经济走得太远。反过来,虚拟经济一定会影响到实体经济,尤其在美国。美国储蓄率是全世界最低的,甚至是负储蓄。美国人的消费全是靠透支的,而金融创新就是为透支未来创造了一个方便的条件,可以通过借钱来提前消费。过去是说把未来的收入拿到现在来消费,而这次事件告诉我们,没有收入也可以借钱消费。就像刚才说的买房子的例子,如果资产升值了,那把升值部分还可以再抵押,拿到钱去消费。只要房子持续升值那就能一直消费。当然房价不可能一直涨,当下跌的时候,就是一个“去杠杆
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 当前 全球 金融 形势 未来 趋势
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【天****】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【天****】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。