国际金融市场.pptx

新興國家金融市場新興國家金融市場p風水輪流轉：新寵兒的崛起(金磚四國-BRICs)(N11)中國大陸金融市場中國大陸金融市場p中國威脅論：世界大型購併案p人民幣升值走勢分析兩岸大未來兩岸大未來p兩岸經貿往來&兩岸金融交流匯率走勢匯率走勢p貨幣理論&匯率決定論講義大綱講義大綱國際金融市場國際金融市場pp掌握匯率走勢：由歷史看未來掌握匯率走勢：由歷史看未來pp國際貨幣制度的演進國際貨幣制度的演進pp亂世出英雄亂世出英雄 :戰爭與美元戰爭與美元pp布列頓森林布列頓森林 /廣場廣場羅浮羅浮歐盟整合歐盟整合p歐洲貨幣整合p歐元新紀元(歐元趨勢分析)p孟岱爾(Mundell)的匯率理想國p亞元成立之可行性(由歐元看亞元)金融海嘯面面觀金融海嘯面面觀歐盟整合歐盟整合(1)1946/9/19英國首相邱吉爾在瑞士蘇黎世呼籲成立歐洲合眾國（英國首相邱吉爾在瑞士蘇黎世呼籲成立歐洲合眾國（United States of Europe)(2)1951法、德、義、荷、比、盧等六國，簽訂巴黎條約並簽署設立歐法、德、義、荷、比、盧等六國，簽訂巴黎條約並簽署設立歐洲煤鋼共同體（洲煤鋼共同體（ECSC）(3)1957歐洲經濟共同體歐洲經濟共同體(EEC)=1992歐洲共同體歐洲共同體(EC)1973：英國、丹麥及愛爾蘭；1981：希臘；1986：西班牙與葡萄牙；1995：奧地利、芬蘭、瑞典 (4)1967合併條約合併條約(又稱布魯塞爾條約又稱布魯塞爾條約)生效生效 (整合了歐洲經濟共同體、歐洲煤鋼共同體與歐洲原子能共同體，組織成為歐洲整合了歐洲經濟共同體、歐洲煤鋼共同體與歐洲原子能共同體，組織成為歐洲共同體共同體(EC)之身影之身影(5)1992 歐盟歐盟(EU)*歐盟(EuropeanUnion,EU)二十七國：德國、法國、比利時、義大利、荷蘭、盧森堡、英國、丹麥、愛爾蘭、希臘、葡萄牙、西班牙、奧地利、芬蘭、瑞典197319811986199520042007：羅馬尼亞、保加利亞歐洲貨幣整合歐洲貨幣整合(1)歐洲貨幣體系歐洲貨幣體系 (European Monetary System,1979)(2)馬克為首歐洲貨幣體系馬克為首歐洲貨幣體系 (European Monetary System as a“Great DM”Area,1979-1998)(3)歐元新紀元歐元新紀元 (Euro New Era,1999-2002)Richard M.Levich(NYU)1979 1979 歐洲貨幣歐洲貨幣體系體系(EMS)(1)歐洲貨幣單位歐洲貨幣單位 (European Currency Unit,ECU)(2)匯率機制匯率機制 (Exchange Rate Mechanism,ERM)(3)歐洲貨幣合作基金歐洲貨幣合作基金 (European Monetary and Cooperation Fund,EMCF)*1979/3=ERM crisis in 1993/8。歐洲貨幣整合三階段歐洲貨幣整合三階段(一一)歐洲共同市場歐洲共同市場(1990/7)(European Common Market,ECM)(二二)歐洲貨幣機構歐洲貨幣機構(1994/1)(European Monetary Institution,EMI)(三三)歐元歐元(1999/1/12001/12/31)(Euro,)*EMI為為ECB之前身之前身 經濟貨幣同盟經濟貨幣同盟(Economic Monetary Union,EMU)EMU整合三啟示整合三啟示(1)馬克為首馬克為首(“GreatDM”Area)英國情何以堪英國情何以堪(2)加入歐元的經濟條件加入歐元的經濟條件 包括：通膨率、政府財政包括：通膨率、政府財政(財政赤字及政府負債財政赤字及政府負債)、匯率、匯率及利率及利率標準標準(3)Mundell匯率理想國的國度應該可分可合匯率理想國的國度應該可分可合 歐盟區有合無分歐盟區有合無分 Summary of Historical Events Leading Up to EMU1957TreatyofTreatyofRomeRome-EECEEC1972thethe“monetary“monetarySnake”Snake”1979theEuropeantheEuropeanMonetarySystemMonetarySystembeginsbegins1991MaastrichtMaastrichtTreatyTreaty1995MadridMadridconfirmstimetableconfirmstimetable1/1/99conversionconversion1951ECSC:EuropeanCoalandSteelCommunity1957EEC:EuropeanEconomicCommunityEC1992EC:EuropeanCommunityEC:EuropeanCouncil1979EMS:EuropeanMonetarySystem1.ECU:EuropeanCurrencyUniteuro2.ERM:ExchangeRateMechanism3.EMCF:EuropeanMonetaryandCorporationFundEMU:EconomicMonetaryUnionEU:EuropeanUnion(1991MaastrichtTreatyMaastrichtTreaty)ECM:EuropeanCommonMarketEMI:EuropeanMonetaryInstitutionECBECB:EuropeanCentralBankMilestones on the Road to Monetary UnionpDec.31,1998Euro exchange rates are fixed.ECB takes over monetary policy for all eleven EMU nations.pJan.4,1999Stock and bond markets convert to euro.p1999-2001Foreign exchange transactions denominated in euros.pJan.1,2002(E-Day)Euro notes and coins must be in circulation in all EMU member states.pJuly 1,2002National currencies no longer legal tender.歐元新紀元歐元新紀元(Euro New Era,1999-2002)p歐元進程三階段：歐元進程三階段：(1)(1)19991999年年1 1月月1 1日起問世；日起問世；(2)(2)20022002年年1 1月月1 1日起，完成最終向單一貨幣的過渡，正日起，完成最終向單一貨幣的過渡，正式發行歐元貨幣，流通歐元紙鈔與硬幣，此時歐元式發行歐元貨幣，流通歐元紙鈔與硬幣，此時歐元貨幣與各參與國貨幣通時流通；貨幣與各參與國貨幣通時流通；(3)(3)20022002年年7 7月月1 1日起，所有歐元參與國日起，所有歐元參與國的十二個國家之的十二個國家之本國本國貨幣停止流通，歐元為貨幣停止流通，歐元為十二國十二國境內使用的唯一境內使用的唯一貨幣。貨幣。p歐元十二國：德國、法國、比利時、義大利、奧地利、荷歐元十二國：德國、法國、比利時、義大利、奧地利、荷蘭、芬蘭、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、盧森堡蘭、芬蘭、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、盧森堡、希臘、斯洛文尼亞、塞浦路斯、馬耳他、斯洛伐克歐盟貨幣與歐元兌換比率歐盟貨幣與歐元兌換比率最後兌換日期最後兌換日期1EUR=40.3399BEFFeb.28,2002比利時比利時=1.95583DEMDec31,2001德國德國=166.386ESPFeb.28,2002西班牙西班牙=6.55957FRFFeb.17,2002法國法國=0.787564IEPFeb.09,2002愛爾蘭愛爾蘭=1936.27ITLFeb.28,2002義大利義大利=40.3399LUFFeb.28,2002盧森堡盧森堡=2.20371NLGJan.28,2002荷蘭荷蘭=13.7603ATSFeb.28,2002奧地利奧地利=200.482PTEFeb.28,2002葡萄牙葡萄牙=5.94573FIMFeb.28,2002芬蘭芬蘭=340.750GRDFeb.28,2002希臘希臘歐元趨勢分析歐元趨勢分析 歐元匯率走勢，理性地看，反映了歐元區與美國經濟實績之消漲。歐元匯率走勢，理性地看，反映了歐元區與美國經濟實績之消漲。它的長期走勢是平滑的，也沒有引起過投機衝擊。對於一種新誕生它的長期走勢是平滑的，也沒有引起過投機衝擊。對於一種新誕生的貨幣而言，是成功的。的貨幣而言，是成功的。99/1/50.849900/1/271.012000/5/41.124400/10/251.208804/12/300.732905/8/240.822002/11/60.9972孟岱爾孟岱爾(Mundell)的匯率理想國的匯率理想國最佳貨幣區最佳貨幣區(OCA)理論及其影響理論及其影響(1961,AER)國界國界(Nation?)(e.g.,the US and Canada)區界區界(Region?)(e.g.,East and West)亞元成立之可行性亞元成立之可行性 (由歐元看亞元由歐元看亞元)p1960年代年代 =日本提出建構亞洲單一貨幣日本提出建構亞洲單一貨幣-亞元的構亞元的構想。想。p1968年年 =新加坡政府為使證券金融交易與日本同步進行，新加坡政府為使證券金融交易與日本同步進行，立法通過建構亞元的法案。立法通過建構亞元的法案。p19961996年年 =政治專書兩國論中所主張的雁行理論政治專書兩國論中所主張的雁行理論(中中華民國前總統李登輝先生華民國前總統李登輝先生)，提及亞元成立的必要性，唯該，提及亞元成立的必要性，唯該理論延續日本提議亞洲單一貨幣的精髓，認為亞元若真要理論延續日本提議亞洲單一貨幣的精髓，認為亞元若真要成立，應以日元為首，其餘亞洲新興國家為輔，而亞洲間成立，應以日元為首，其餘亞洲新興國家為輔，而亞洲間正處開發之林的國家隨後之。正處開發之林的國家隨後之。p19971997年年 =馬來西亞總理馬來西亞總理-借借1997年亞太金融風暴的年亞太金融風暴的嚴重衝擊，呼籲亞洲各國應放棄美元，另創製亞洲共同之嚴重衝擊，呼籲亞洲各國應放棄美元，另創製亞洲共同之貨幣，改採以亞元作為亞洲各國金融交易之中心貨幣。貨幣，改採以亞元作為亞洲各國金融交易之中心貨幣。