组合投资与管理课程设计报告最终版.doc

组合投资与管理课程设计报告最终版852020年5月29日文档仅供参考课程设计报告设计任务:不同风险偏好者组合投资的选择班级:金融1102团队负责人:冯冬然团队成员: 张司召 肖自溪 冯冬然 戴阳楠 梁丰指导教师:伍伟报告期: 秋季学期 12月课程设计任务书总体设计要求和技术要点总体要求:1. 利用财务方法确定投资组合中的因素2. 用计量方法确定投资组合个因素的比率3. 组合的基本目标:保本、收益。4. 用理财思想来管理组合技术要点:1. Michael Porters Five Forces Model用于行业分析2. 使用公司财务分析方法特别是财务指标比率法结合基本面对上市公司进行选择组合中的股票、债券和基金。3. 运用matlab算出组合中各种证券的比率4. 我组应用了两种不同的技术分析法对于在购入组合后的管理进度安排 10月:组成团队明确总的目标,选择行业、分析个股。 11月:买进组合,进行模拟交易。 12月:对组合调整,最终总结。团队分工张司召负责组织讨论肖自溪负责股票的行业分析冯冬然负责股票的公司选择戴阳楠负责基金债券选择梁丰负责组合比例确定小组共同商议对组合进行观察和过程调整指导老师评价 投资组合设计摘要基于投资组合理论即若干种证券组成的投资组合,其收益是这些证券收益的加权平均数,可是其风险不是这些证券风险的加权平均风险,投资组合能降低非系统性风险,我们把国债等同于无风险资产加入组合,又基于公司金融相关财务分析选出股票,中间又运用技术分析法管理组合。关键词:股票、国债、基金、稳健型组合目录一课程设计目的1 二 设计原理 1（一） 移动平均法2 (二)1.2.1 阴阳线3 1.2.2 MACD 4 1.2.3 BOLL 5 三详细设计步骤 6 (一)股票行业分析 6 (二)股票分析 13 (三)基金债券分析 24 (四)投资比例确定 34 四. 设计结果及分析 38(一)第一次调整 38(二)第二次调整 40(三)模拟交易总过程 44五. 总结57六. 设计体会 58 (一)总体体会 58 (二)小组成员体会 58 参考文献60一课程设计目的运用和相关知识,将理论运用于实际,构建组合。二设计原理(一)行业分析原理:波特五力分析模型(Michael Porters Five Forces Model)五力分析模型是迈克尔波特(Michael Porter)于80年代初提出,对企业战略制定产生全球性的深远影响。用于竞争战略的分析,能够有效的分析客户的竞争环境。五力分别是: 供应商的议价能力、购买者的议价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业内竞争者现在的竞争能力。五种力量的不同组合变化 最终影响行业利润潜力变化。(二)股票选择原理我组对股票分析的方法是先看行业中主要财务指标即:每股收益、净资产收益率和总资产,各个公司的排名,然后综合选出排名前二至三的公司(指激进型股票,因为稳健型股票的数量不多,因此每个行业只选择一只),再对这三家公司进行详细的财务分析。财务分析分为两部分:一部分为公司各经营部分分析,包括主营业务、盈利能力、运营能力、偿债能力和发展能力五大部分;另一部分利用杜邦分析法对公司的整体结构进行分析,看公司具备哪方面优势与不足。最后对公司进行预测,由于我们能力有限,因此预测部分只能参考网上权威机构的预测指标。(三)移动平均法原理移动平均法是运用统计学上的原理,对过去一定时期的股价予以平均,来反映股价走势趋势的一种方法。经过移动一个股价来计算过去一定时间股价的平均值,并依次绘成一条曲线,该曲线就称为移动平均线(MA)。1.移动平均线的种类:移动平均线主要分为短期、中期和长期三种。1.短期线主要包括:5日、10日、等均线,2.中期线主要包括:月线(20日、 30日)、季线(60日),3.长期线主要包括:120日 、250日 在这些均线中,常见的有5日、10日、20日、30日、60日、120日、250日等均线。2.计算方法 移动平均法的计算方法能够日、周、月等的收市价作为时间计算单位,其计算公式是: 算术平均线(MA) =(C1+C2+C3+Cn)/n 其中C1Cn表示某一时期内的收盘价总和,n表示天数之和。3.移动平均线的特点(1)助涨助跌性移动平均线最基本的意义是其对股价走势起到一种助涨和助跌的作用,并对未来趋势作出判断。平均线能够看做是股价回档的买方防线,对股价起一种支撑作用,股价将再度上升,此时是买入信号,这就是平均线的助涨作用。同理,在下跌趋势中,下移中的平均线亦成为股价反弹的卖方防守线,对股价产生阻力作用,表示卖方力量强于买方,此时是卖出信号,这就是平均线的助跌作用。(2)滞后性 由于它具有稳定性,从而反应的缺点就是滞后性。 4.移动平均线八大法则(A)买进法则(1)移动平均线从下降逐渐走平或向上延伸,而股价从移动平均线的下方向上突破移动平均线时,便是买进信号。(2).移动平均线继续上升,股价一时跌破移动平均线,但很快又回升上去,此时也是买进时机。(3).股价从高位向移动平均线下跌,但尚未跌破上升中的移动平均线又再度上升,此时也是买进信号。(4).移动平均线处于下跌趋势之中,且股价急剧下挫远离移动平均线,使两者负乖离过大,这时股价很可能由于跌势过速会在短期内反弹至移动平均线附近,这处亦是买进时机。(B)卖出法则(1)移动平均线由上升转平和开始下跌,而股价跌破移动平均线时便是卖出信号。(2).移动平均线处于下降趋势之中,而股价虽一时向上突破移动平均线,但很快又跌回均线之下,说明这是股价超跌之后的反抽,此时是卖出信号。(3).移动平均线在下跌过程中,处于移动平均线下方的股价超跌弹升,但尚未突破移动平均线便又回落,此时也是卖出信号。(4).移动平均线处于上升趋势时,股价在移动平均线上方急速上升,远离移动平均线,多头获利丰厚高于平均买入成本,此时多头有套现获利的短期要求,最终导致股价回落,此时为卖出信号。(四)阴阳线与MACD原理阴阳线: (一)含义:K线图源于日本德川幕府时代,被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动,后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场。经过K线图,我们能够把每日或某一周期的市况现完全记录下来,股价经过一段时间的盘档后,在图上即形成一种特殊区域或形态,不同的形态显示出不同意义。K线图,简单地说就是将各种股票每日、每周、每月的开盘价、收盘价、最高价、最低价等涨跌变化状况,用图形的方式表现出来。K线又称阴阳线、棒线、红黑线或蜡烛线。阴阳代表趋势方向,阳线表示将继续上涨,阴线表示将继续下跌。以阳线为例,在经过一段时间的多空拼搏,收盘高于开盘表明多头占据上风,根据牛顿力学定理,在没有外力作用下价格仍将按原有方向与速度运行,因此阳线预示下一阶段仍将继续上涨,最起码能保证下一阶段初期能惯性上冲。故阳线往往预示着继续上涨,这一点也极为符合技术分析中三大假设之一股价沿趋势波动,而这种顺势而为也是技术分析最核心的思想。同理可得阴线。右图就是基本的k线 (二)具体分析:两步走。一看实体大小体大小代表内在动力,实体越大,上涨或下跌的趋势越是明显,反之趋势则不明显。以阳线为例,其实体就是收盘高于开盘的那部分,阳线实体越大说明了上涨的动力越足其上涨的动力将大于实体小的阳线。二看影线长短,影线代表转折信号,向一个方向的影线越长,越不利于股价向这个方向变动,即上影线越长,越不利于股价上涨,下影线越长,越不利于股价下跌。具体分析当然不止有两步,还要根据总体的趋势而定。 MACD:(一)含义:MACD称为指数平滑移动平均线,是从双移动平均线发展而来的,由快的移动平均线减去慢的移动平均线,MACD的意义和双移动平均线基本相同,但阅读起来更方便。当MACD从负数转向正数,是买的信号。当MACD从正数转向负数,是卖的信号。当MACD以大角度变化,表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开,代表了一个市场大趋势的转变。(二)具体分析:1,DIF、DEA均为正,DIFF向上突破DEA,买入信号参考。2,DIF、DEA均为负,DIFF向下跌破DEA,卖出信号参考。3.DEA线与K线发生背离,行情可能出现反转信号。另一方面,MACD的值从正数变成负数,或者从负数变成正数并不是交易信号,因为它们落后于市场。 BOLL(一)基本定义:布林线(Boll)指标是经过计算股价的”标准差”,再求股价的”信赖区间”。该指标在图形上画出三条线,其中上下两条线能够分别看成是股价的压力线和支撑线,而在两条线之间还有一条股价平均线,布林线指标的参数最好设为20。一般来说,股价会运行在压力线和支撑线所形成的通道中。 (二)具体分析: 1 BOLL指标中的上、中、下轨线之间的关系 当布林线的上、中、下轨线同时向上运行时,表明股价强势特征非常明显,股价短期内将继续上涨,投资者应坚决持股待涨或逢低买入。 当布林线的上、中、下轨线同时向下运行时,表明股价的弱势特征非常明显,股价短期内将继续下跌,投资者应坚决持币观望或逢高买出。 当布林线的上轨线向下运行,而中轨线和下轨线却还在向上运行时,表明股价处于整理态势之中。如果股价是处于长期上升趋势时,则表明股价是上涨途中的强势整理,投资者能够持股观望或逢低短线买入;如果股价是处于长期下跌趋势时,则表明股价是下跌途中的弱势整理,投资者应以持币观望或逢高减仓为主。 当布林线的上、中、下轨线几乎同时处于水平方向横向运行时,则要看股价当前的走势处于什么样的情况下来判断。(1)当股价前期一直处于长时间的下跌行情后开始出现布林线的三条线横向移动时,表明股价是处于构筑底部阶段,投资者能够开始分批少量建仓。一旦三条线向上发散则可加大买入力度。(2)当股价前期是处于小幅的上涨行情后开始出现布林线的三条线横向移动,表明股价是处于上升阶段的整理行情,投资者能够持股待涨或逢低短线吸纳,一旦三条线向上发散则可短线加码买入。(3)当股价刚刚经历一轮大跌行情时开始出现布林线的三条线横向移动,表明股价是处于下跌阶段的整理行情,投资者应以持币观望和逢高减磅为主,一旦三条线向下发散则坚决清仓离场。(4)布林线三条线在顶部横向运动的可能性极小,这里也不作研判。 2 K线(或K线)和布林线上、中、下轨之间的关系当K线从布林线的中轨线以下、向上突破布林线中轨线时,预示着股价的强势特征开始出现,股价将上涨,投资者应以中长线买入股票为主。 当K线从布林线的中轨线以上、向上突破布林线上轨时,预示着股价的强势特征已经确立,股价将可能短线大涨,投资者应以持股待涨或短线买入为主。 当K线向下跌破布林线的下轨并继续向下时,预示着股价处于极度弱势行情,投资者应坚决以持币观望为主,尽量不买入股票。(还有许多的情况,由于这里不会涉及,我就不谈了)3 BOLL指标的特殊分析方法 布林线”喇叭口”的研判由于这里案例不会涉及,我也不说了。(简单说就是开口型代表买入信号,收口型表示卖出信号)三详细设计步骤(一)股票行业分析1行业选取:公用事业行业、电子行业2.行业介绍2.1公用事业2.1.1定义:公用事业指具有各企业、事业单位和居民共享的基本特征的,服务于城市生产、流通和居民生活的各项事业的总称。通称城市基础设施或市政服务事业。2.1.2特点:以提供劳务为主,很少或几乎不生产有形产品;服务面广,几乎对全市所有团体、组织和居民提供服务;投资大、回收期长,有的还向用户(或居民)提供无偿服务;能给整个城市及用户带来经济效益、社会效益和环境效益。2.2电子行业2.2.1定义:电子工业是研制和生产电子设备及各种电子元件、器件、仪器、仪表的工业。是军民结合型工业。由广播电视设备、通信导航设备、雷达设备、电子计算机、电子元器件、电子仪器仪表和其它电子专用设备等生产行业组成2.2.2分类:投资类产品,如电子计算机、通信机、雷达、仪器及电子专用设备,这类产品是国民经济发展、改造和装备的手段;消费类产品,包括电视机、录音机、录像机等,它主要为提高人民生活水平服务;电子元器件产品及专用材料,包括显像管、集成电路、各种高频磁性材料、半导体材料及高频绝缘材料等。2.2.3特点:A产品特点:1、产品属于知识、技术密集型产品,科技含量高。 2、一般为自动化生产线生产,自动化生产水平高。 3、产品零部件品种、型号复杂,自制与外协并重。 4、产品竞争激烈,升级换代迅速,产品研发投入大。 5、产品注重节能和环保以及与国际标准的接轨。B生产管理特点:电子产品生产过程有围绕产品结构组织生产,也有按专业化特点组织生产,其生产形式既有装配生产,多品种小批量生产,批量生产,又有连续生产、混合式生产,大批量生产。 1.装配生产,是一种流程式产品装配线。其产品上所需零部件或元器件大都由供应商提供,少量的主要件自行生产,产品在较短时间内完成装配整机测试合格出厂。也有的完全按照工艺过程自动流水线装配成一个标准部件产品出厂。这种装配生产特点是生产周期短,上市快。 2.大批量生产,是一种典型的备货生产,生产的产品大都是标准型产品,都属于大批量生产。产品装配是按流水线装配,其生产节拍与工艺装备都是固定的。这种大批量生产特点是产品制造生产周期短,上市快。 3.混合式生产,是一种既有离散加工生产,又有流程式装配线。其产品零件从原材料投入加工成零件,然后将零件和采购件按需分配到流程式装配线,组装成产品。这种混合式生产方式被电子、电器、电讯等行业广泛采纳。 4.多品种小批量生产,是一种适合市场与客户需求的产品生产,其生产特点为品种多批量小,隔一定的时期重复生产同一种产品。生产方式采用离散型加工、装配,生产控制有一定难度,生产过程经常出现瓶颈资源和等缺料缺件现象,以靠调度来缓解生产。为不使生产中断,常经过加大库存量来调节生产。 5.流程式生产,是一种完全按工艺流程顺序连续加工而装配成产品,从原材料投入加工成零部件与零部件组装成产品。这种流程式产品生产广泛地被电子行业、机械行业、化工行业等许多行业的采纳。2.2.4发展趋势:电子科技已有80多年的历史,但在20世纪40年代前发展较慢。自从创造晶体管和计算机之后,电子工业才成为新兴工业,发展很快,成为当今世界发展最快的高新技术产业,在各国国民经济中的作用日益突出。 电子工业是国民经济支柱产业之一,也是新兴科学技术发展产业。在中确定了中国电子工业的远景目标 重点发展集成电路、新型元器件,计算机和通信设备。 电子工业在90 年代得到了迅速的飞跃发展,已逐步形成了经济信息化为核心的电子信息产业,以微电子为基础的计算机、集成电路、半导体芯片、光纤通信、移动通信、卫星通信等产品为发展主体的产品生产格局。 同时,也迅速发展了微波、电磁波、遥感、激光、家电和金卡工程等迅速拓宽了电子工业发展的空间。 电子工业产品的高新技术不断地发展,促使电子产品生命周期正在进一步缩短,加速了电子产品的更新换代。有的电子产品制造商以适应新的发展思路,将分散的设计、开发、制造、装配进行革新和整合,使电子产品更趋向于使用标准的零部件组合产品,向以较低的价格提供更多不同的产品。3.3.1.行业简介:军工产业包括六大子系统,包括核工业、航空工业、航天工业、军用电子工业、兵器工业和船舶工业。军工产品按用途可分为军品和民品;按产品特性、功能、作用可分为基本产品、配套产品和辅助产品三类。基本产品一般为武器、武器系统或独立应用的民用系统,如飞机、导弹、自动化指挥系统等;配套产品是配套安装在基本产品上的设备和装置,如飞机发动机、导航设备、通信设备等,辅助产品包括也为其它行业提供的配套产品,如军事电子行业向各行业提供的光电设备、元器件。3.3.2特点简析: 1、国防投入稳步增加,行业景气度不断升温 2、军工行业尚处于成长初期,行业集中度较低,发展空间巨大 3、军工行业受经济周期波动影响小A.波特五力分析模型之公用事业行业分析 1供应商的议价能力(Bargaining Power of Suppliers)公用事业行业经营具有垄断性和地域性。受资源、规模经济效益以及政府对社会发展规划要求的制约,公用事业在经营上不太可能形成充分的竞争,从而具有一定的垄断性。市场对价格的影响非常有限,企业和居民只能被动地接受价格。公用事业一般都是当地生产、当地销售、当地消费。由于各地影响公用事业价格的因素有很大差异,公用事业的成本和价格在各地区之间有较大差别,具有较强的地域性。2购买者的议价能力 (Bargaining Power of Buyers)公用事业行业产品价格具有单一性和政策约束性。公用事业所提供的产品或服务一般是直接从生产到销售,中间没有流通环节。与之相适应,公用事业价格只有单一的零售价格形式。从维护企业和居民利益出发,政府对重要的公用事业价格一般都进行控制,实行政府定价或政府指导价的管理形式。购买者讨价还价力量不大。 购买者的总数较大,而每个购买者的购买量较小,而卖方比较单一,更加削弱了购买者的议价能力。3新进入者的威胁(Threat of New Entrants)公用事业行业进入障碍异常大,主要包括规模经济、产品差异、资本需要、转换成本、销售渠道开拓、政府行为与政策、不受规模支配的成本劣势、自然资源(如冶金业对矿产的拥有)、地理环境等方面,这其中有些障碍是很难借助复制或仿造的方式来突破的。在中国,大部分城市公用事业由国家或城市财政投资兴办。经营管理方式则根据公用事业的性质和城市的具体情况而不同。城市自来水、电力、煤气、供热和公共交通事业,归市政府所属的公用事业部门领导,由独立的专业公司经营,实行经济核算制;邮政通讯等采取营业性的经营方式,由独立核算企业负责经营;城市环境卫生则由城市维护费开支。与中国的公用事业相比,资本主义国家的公用事业一部分由私人资本兴办,并以盈利为目的,直接向用户和受益者收取费用。收费标准一般是在价值规律、供求关系的支配和作用下形成的,但市政当局也采取一定措施进行必要的干预。当营业收入不足以补偿成本,得不到应得利润时,一般由政府进行适当的补贴,以维持其正常经营。一部分公用事业,特别是收费较低或提供无偿服务的,由政府或政府委托有关部门和公司兴办,列入城市财政预算。4替代品的威胁 (Substitutes)公用事业因其行业的特殊性,其中不少是生活必须和基础设施,替代品威胁不明显。5同业竞争者的竞争程度 (Rivalry)大部分行业中的企业,相互之间的利益都是紧密联系在一起的,作为企业整体战略一部分的各企业竞争战略,其目标都在于使得自己的企业获得相对于竞争对手的优势,因此,在实施中就必然会产生冲突与对抗现象,这些冲突与对抗就构成了现有企业之间的竞争。现有企业之间的竞争常常表现在价格、广告、产品介绍、售后服务等方面,其竞争强度与许多因素有关。不可否认即使是公用事业行业在中国市场经济的现实条件下也面临部分同业竞争者的竞争。城市公用事业是城市生产经营、居民日常生活所不可缺少的事业,是城市生存与发展的基础和基本条件。这一事业的发达和完善,能提高整个城市的劳动生产效率、工作效率,节约社会劳动,为居民生活创造优美的环境和良好的条件。竞争更加能推进公用事业的发展,跟上发达国家的脚步。B.波特五力模型电子行业分析1供应商的议价能力(Bargaining Power of Suppliers)电子行业成本事先战略无论在低端还是高端产品上都有体现。改革开放以来,中国电子产业实现了持续快速发展,特别是进入21世纪以来,产业规模、产业结构、技术水平得到大幅提升。为中国经济增长起了很大推动作用。从 到 ,年销售收入年均增长28, 实现销售收入约6.3万亿元,工业增加值约1.5万亿元,占GDP比重约5,对当年GDP增长的贡献超过0.8个百分点,出口额达5218亿美元,占全国外贸出口总额的36.5。现在,中国已成为全球最大的电子信息产品制造基地,在通信、高性能计算机、数字电视等领域也取得一系列重大技术突破。中国电子行业作为供应商的议价能力逐渐提高。2购买者的议价能力 (Bargaining Power of Buyers)虽然中国电子行业发展瓶颈明显:低端过剩,高端受技术瓶颈限制,难以进入 行业发展瓶颈明显;但十一五期间,国内电子产业依靠承接国际产能转移大历史大机会,取得了快速发展。改革开放的这30年,中国电子行业的发展并不乐观,这是个缓慢发展的过程,我们与美国,日本,欧洲等发达国家还有很大的差距。这种状况下,电子行业在中国不但具有挑战性,即行业起点低,技术相对落后等问题,但也创造了机会。电子行业当前有两类发展趋势,一类以自主研发为主,供应链及制造外包式;一类以承接加工的 (OEM)和承接外包式购买者主要经过其压价与要求提供较高的产品或服务质量的能力,来影响行业中现有企业的盈利能力。电子行业在国内的卖方行业由大量相对外资企业来说规模较小的企业所组成,这些企业的市场价明显低于外国的,更多的可能是一种低价位符合国情的亲众的营销策略。3新进入者的威胁(Threat of New Entrants)中国相对于一些电子行业强的国家,发展的步伐晚,在这方面缺 少根基。中国在电子行业要发展,就应该认真学习国外先进的技术, 加强企业间的合作, 而不是打价格战来争夺市场。 同时要有创新精神, 在电子行业方面进行认真研究,拥有自己强项和品牌。对此,国家出台相关的政策来大力支持电子行业的发展,投入资金开展项目的开发研究,不让其它发展国家淘汰中国的电子行业。4替代品的威胁 (Substitutes)电子行业属于动态类行业,不确定性较高,电子产品投入一般按技术性成分大小不同,其研发周期及投资 大小也不同。拥有以自主知识产权的研发导向越来越被企业家所重视,传统的OEM加工电子电器企业在行业结构上受限 制于狭小范围和被动中。因此替身内部管理成为首要选择。电子行业发展趋势:电子电器行业当前有两类发展趋势,一类以自主研发为主,供应链及制造外包式;一类以承接加工的 (OEM)和承接外包式。前者的替代品危险比较小,因此电子行业应鼓励自主创新。5同业竞争者的竞争程度 (Rivalry)大部分行业中的企业,相互之间的利益都是紧密联系在一起的,作为企业整体战略一部分的各企业竞争战略,其目标都在于使得自己的企业获得相对于竞争对手的优势,因此,在实施中就必然会产生冲突与对抗现象,这些冲突与对抗就构成了现有企业之间的竞争。现有企业之间的竞争常常表现在价格、广告、产品介绍、售后服务等方面,其竞争强度与许多因素有关。行业增速趋缓,结构升级明显 行业增速趋缓, 近年来,电子元器件行业增速趋缓,自 年行业营收增速从 04 年的 23.59%滑落到 6.75%之后,近几年一直保持低速增长,没有超过 10%,电子元器件行业收入和工业增加值的增速都高于产量增速,表明中高层次产品比重提高,产品结构升级明显。贸易大进大出,而且进口大于出口,两头受压,定价能力弱,贸易大进大出而且进口大于出口,两头受压, 大进大出,大进大出,而且主要是大量进口高端产品、大量出口低端产品,是很长时间以来中国电 子元件市场的最大特征。国内上市的电子企业两头在外,两头受压。关键生产设备、原材料和主要销售都在国外,又缺乏核心技术,使得其产品议价能力低。内资企业的出口比重很高 外商直接投资力度不断加强, 尽管内资企业也快速成长,但主要推动力量仍为外商投资, 而这些外商在国内投资扩张的趋势还在持续。因此同业竞争较激烈。C.波特五力分析军工业分析:1、潜在的竞争者:(1)技术要求。军工企业具有科技密集、知识密集、装备制造业为主的特征,飞机舰船、卫星航天等等,都需要先进的技术水平以及高端的技术人才,由于高端人员的稀缺以及对先进技术的要求水平较高,进入该行业存在较高的壁垒。(2)资金需求。军工产业属于资金、技术和人才密集型的高投入、高风险产业,所从事的大都属于无先例的研究和开发 ,需要的资巨额的资金投入。竞争需要投资大量的资金,这种资金需求同样是一种进入障碍。(3)特殊优势。军工产业需要先进的科学技术为支撑,掌握核心科技是企业成功的必要条件。(4)政府的支持。军工产业作为一种特殊的产业,政府一般需要采取必要的优惠政策对军工厂商进行扶持,或与厂商保持一种比较稳定的长期契约关系,以降低厂商风险,甚至政府可直接投资于某些军品的生产。2、行业内现有企业间的竞争 中国军工生产是在加快,可是相对美国来讲数量、技术含量还不够高。军工企业之间缺乏有效竞争。例如,所有的双发战斗机都由沈阳飞机工业集团制造;所有的单发战斗机都由成都飞机工业集团生产;几乎所有的空对空导弹都由中国空空导弹研究院制造;所有的反舰巡航导弹都由中国航天科技集团公司第三研究院生产等等。正如我们在美国某些垄断行业中所发现的那样:较之竞争的环境,缺乏竞争的压力将减缓创新的步伐。 中国军工行业最大的问题就是没有引入竞争机制,而这十年的经验表明,依靠政府引导国有企业内部竞争,效果十分有限,今后的希望还是在民企身上。当然,相当一段时间内,民企没有承担核心工作的能力,但即便从边缘工作做起,不排除数十年后,出现华为一样的中国军工企业。 3、代替品生产者的威胁 。 国外军工类先进产品的威胁。国外军工产业系统较为完善,技术成熟先进。比如,中国每年都从国外购进先进的军工产品等。4、购买者讨价还价的能力购买者讨价还价的能力较低,由于军工行业为垄断行业,技术壁垒高,产品难以复制,为卖方市场,而且涉及卖方国家安全,由此能够看出,购买者难以具备较高的讨价还价能力。5、供应商讨价还价的能力 对于愿意保持良好伙伴关系的关键供应商,按照双方自愿、相互平等、长期合作、互惠双赢为主的原则,予以享受采购量集中、提高预付款、申请国家立项扶持、荣誉共享等权利,同时供应商应承担质量保证、进度优先、协议供货、利润和风险同担等义务。这时与供应商讨价还价的能力相对较强。对于不愿意保持良好伙伴关系的关键供应商以批量采购贮备和寻找替代为主,对于垄断性供应商要有计划地进行调整或增加新的供应商。这时与供应商讨价还价的能力较弱。经过这种分析方法,我们还分析出了房地产业(高科技方向)、新传媒业和网络业这三个产业具有较好的前景。由于篇幅原因在这里就不详细分析。(二)股票分析:下面我们将用航天航空业(军工行业)作为例子详细介绍我们的分析过程。(说明:由于 的数据不完全,因此我们采用公司 至 的数据进行分析。在进行杜邦分析时,采用的当然是最近的也是最具有参考性的 的数据。)从行业中筛选三只股票1.每股收益排名:2净资产收益率排名:3.总资产排名:从这三张主要指标的企业排名中,我们能够很清晰的看到,处于行业领先地位的三只股票分别为:中航电子、中航精机和哈飞股份。因此我们在这一行业中选出这三只股票加入到我们的股票池。下面我对其中的中航电子公司进行举例分析。对所选公司的财务分析(以中航电子举例说明)一经营业务分析中航电子公司的经营范围为:航空、航天、舰船、兵器等领域机械、电子类产品的研制、生产、销售及服务;自动控制、仪器仪表、惯性系统及器件的研制、生产、销售及服务;纺织机械、汽车零部件、制冷设备、医疗器械的研制、生产、销售及服务;照明、光伏系统产品及器件的研制、生产、销售及服务;工量模具的生产制造、销售。其中主营业务为:航空、航天、舰船、兵器等领域机械、电子类产品、自动控制、仪器仪表、惯性系统及器件的研制、生产、销售及服务等。(一)主营业务分析从我所整理的数据中能够看出,在 ,中航电子公司实现了主营业务收入429971.69万元,同比增长17.36%;实现净利润46982.62万元,同比增长14.35%。经过这三年的指标对比,我们不难发现 ,此公司出现了明显的异动数据。暗示着,公司在 或 中后期发生重大事件。由此我对公司 的事件展开调查,发现在 5月11日,公司因财务问题被暂停上市,同年12月22日,*ST昌河(600372)发布公告称,公司名称由江西昌河汽车股份有限公司变更为中航航空电子设备股份有限公司,可谓真正意义上的脱胎换骨,由于实施了重大资产重组,公司主营业务已由汽车制造变更为航空照明及控制系统制造等。经*ST昌河财务部门初步测算,公司今年将扭亏为盈。同时,由于公司后续资产注入潜力巨大,今后几年将直接受益于中国军工及通用航空业的高速发展,其业绩增长可望持续多年。在 5月19日,公司再次进行了资产重组,对公司进行了全方位的创新和改革。终于在 9月21日,ST昌河(600372)复牌,并暴涨168.82% 由此甚至产生了”王亚伟效应。 4月19日,中航航空电子设备股份有限公司于近日收到中国证监会有关批复文件,核准公司向中国航空工业集团公司(下称:中航集团)及一致行动人发行股份购买资产,本批复在核准之日起12个月内有效;豁免中航集团及一致行动人要约收购公司股份义务。经过这样一系列的资产重组, 的异动指标被很好的解释,同时也说明,此公司从 开始迈向了新生,在最近的几年之中应该具有较强的成长性。从表中我们能够看出,中航电子利用现有的自身优势加到了对飞机制造业的生产与销售,毛利率是最大的,占主营业务收入比例达到了81.01%,进一步扩大了其市场占有份额。从表中能够看出, 中航电子公司在飞机参数采集设备上的营业收入是最多的,达到了68132.13万元,占主营业务收入比例为16.29%;销售毛利率最大的产品为航空照明系统,毛利率为57.01%;光伏逆变器亏损较多,这也是下个年度应该在技术上有所提升的,或者应该放弃生产。总体说来,本年度的产品销售销量有所提升,其原因在于由于国家的政策,各类公司对产品的需求量有所增加。 中航电子主营业务收入分地区对比图从图中能够看出,中航电子公司几乎把所有的业务都开展于国内市场,主营业务收入国内竟然高达98.04%。或许这是因为我上面提到过,公司在 刚刚实现资产重组,现在约等于一个新的公司的成长期,市场还没有推广到海外。我们希望公司能逐步开拓出海外市场,无论从机遇还是经济实力的角度讲,国外市场要远远好于国内市场,对公司的发展更为有利。(二)盈利能力分析 中航电子盈利能力指标统计其中,净资产收益率表明公司盈利能力强弱,该指标的近几年来行业平均值为4.77%。从表中能够看出,公司的加权净资产收益率远远高于行业平均值,可见该公司的盈利能力十分强。至于其它指标,由于公司充分发挥和利用其拥有的优势,在飞机有关产品上积极研发与生产,使公司生产经营的发展及持续性得到有力的保障,保证了公司生产经营整体的盈利能力及持续稳定增长。（三） 运营能力分析 中航电子运营能力指标统计 从存货周转天数来看,从 开始逐年上升,这主要是因为航空产品制造难度大、零件项目多、配套周期长和新机研制需原材料备份等因素,随着逐年对航空产品的需求量增大,存货周转天数增大是必然的。不过中航电子公司在存货周转天数上扔属于行业中中下游水平,处于良好的状态;至于应收账款周转天数,从 开始也是逐年上升,属于天数较长。应收账款若周转不灵,极易造成公司的资金链断裂,影响是十分严重的,因此公司在下个年度中应注重这方面的改进。总资产周转率,周转率越大,说明总资产周转越快,反映出销售能力越强。从表中能够看出,公司几乎稳定在0.55的水平,这对于航天行业来说也是良好的。(四)偿债能力分析 中航电子偿债能力指标统计资产负债率表明公司负债多少,也就是公司的偿债压力大小。当然,这一指标并不是越小越好。因为债务有税收挡板的作用,能够降低公司的加权平均资本成本。经营者所要做的,就是在不发生债务危机的前提下,尽量提高负债比例,以提高利润。该指标的最近一期行业平均值为62.84%,可见该公司的这一指标良好,而且还有一定的上升余地。流动比率与速动比率都是衡量企业偿还债务能力的指标。流动比率是流动资产对流动负债的比率,用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,能够变为现金用于偿还负债的能力。一般说来,比率越高,说明企业资产的变现能力越强;速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中能够立即变现用于偿还流动负债的能力。从表中能够看出,该公司这两项指标均较为稳定而且较为良好,因此该公司的偿债能力还是能够的。(五)发展能力分析从折线图中能够看出,公司的营业收入、毛利润和净利润等都在逐年大幅、稳步增长,表明公司的发展态势良好。再看表,由于上面提到过的资产重组的原因,因此同比增长数据异动较大,不具有可比性,但始终也是增长的态势。因此能够得出结论,公司在近年的发展较为强劲,并有延续趋势。二杜邦分析中航电子 杜邦分析图解如下:杜邦分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息: (1)净资产收益率是一个综合性最强的财务比率,是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力,同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。从图中能够看出,该公司 的净资产收益率为10.09%,超过行业平均值一倍多。因此能够说本年度该公司的盈利能力很好,有良好的资本获利能力。又由于净资产收益率是综合性最强的财务比率,因此能够说,该公司 整体经营发展状况非常好。(2)权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,给企业带来较多杠杆利益,同