东方航空财务报表分析.docx
《东方航空财务报表分析.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《东方航空财务报表分析.docx(71页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、东方航空财务报表分析东方航空财务报表分析目录1分析对象及目的31.1分析对象31.2分析目的42宏观环境及行业分析42.1宏观经济分析42.1.1国民经济指标52.1.2 能源生产总量及消费62.1.3 交通运输业72.2行业竞争力分析82.2.1现有企业之间的竞争82.2.2新进入者的威胁102.2.3替代产品的威胁112.2.4供应商议价能力112.2.5买方议价能力112.3航空运输业政策分析112.3.1民航十三五规划112.3.2国务院关于促进民航业发展的若干意见123战略分析143.1东方航空的竞争战略分析143.1.1枢纽建设布局143.1.2经营管理能力153.1.3机队机构优
2、化提升航线竞争力153.1.4信息化的现代航空服务163.2东方航空公司发展战略173.2.1品牌经营173.2.2信息化战略183.2.3成本控制战略193.2.4 精细化管理204 会计分析214.1重要的会计政策变更224.2会计分析234.2.1固定资产234.2.2应收账款304.2.3 货币资金分析344.2.4子公司对营业收入和净利润的影响程度分析354.3东方航空披露的财务报表质量与深度374.3.1资产负债表中各项目信息质量和深度的分析384.3.2损益表的信息质量和深度的分析414.3.3现金流量表的信息质量和深度的分析415东方航空财务报表分析425.1东方航空资产负债表
3、分析425.1.1资产规模变动原因分析425.1.2资产结构的总体分析445.2对现金流量表的分析525.3从财务报表看企业固定资产管理能力535.3.1固定资产周转率分析535.3.2固定资产更新率分析555.3.3长期资产适合率分析565.4从财务报表看企业短期资金管理能力575.4.1应收账款周转率分析575.4.2流动比率分析595.5从财务报表看企业总体资本比例管理能力605.5.1产权比率分析605.5.2资产负债率分析615.6从财务报表看企业盈利管理能力625.6.1净利润增长率分析625.6.2净资产增长率分析646前景分析656.1“一带一路”释放区域经济增长潜力656.1
4、.1传统业务上借力西安枢纽基地656.1.2运用大数据技术手段创新业务发展模式666.2迪士尼开园带动传统客运量提升666.3签证政策放松成为东航新的发展机遇671分析对象及目的1.1分析对象1957年,经过数次整合、编制以及名称更改,原民航上海管理处筹建成立了中国民航。1988年,“政企分开”的管理体制改革方案提出,中国民航组建成立了中国东方航空公司。2002年,中国东方航空公司与云南航空公司和西北航空公司进行重组,成立了中国东方航空股份有限公司,成为我国三大国有航空运输集团之一。2008年,受金融危机的影响,我国民航亏损总额达252亿元,而东方航空的净亏损高达140.46亿元,占我国民航亏
5、损总额将近半数。截至2008年12月31日,东方航空公司累计亏损已高达175.35亿元,其中由于航油套期保值造成的公允价值损失占到了净亏损的一半以上。2009年,东方航空的股票被ST。为寻求出路,摆脱“资不抵债”的困境,东方航空公司和上海航空公司经过协商,决定采用合并重组的方式以扩大自身航线网络和规模,优化航班班次,以期降低成本,并在管理、财务和信息资源上产生协同效应。2009年,东航北京分公司正式运营。2010年,东航四川分公司成立,并以成都双流国际机场为基地。同年7月28日,中国东方航空集团公司在云南昆明正式宣布东方航空云南有限公司进入实质性筹建阶段,该合资公司以东航云南分公司为主体,由东
6、航股份有限公司与云南省国资委共同投资组建而成。2011年6月21日正式加入天合联盟。2012年3月26日,为全面提升赴澳旅游的航空运力配置,共同研究和拓展符合中国旅游市场需求的营销和推介方式,中国东方航空与澳洲航空公司旗下捷星航空签订谅解备忘录。即为2013年起,廉航公司捷星香港将开始提供服务,其前期出资达到1.15亿美元,后期增至1.98亿美元。2014年,东航旅客运输量继续保持强劲增长,成为全球第七大航空公司。此外,东航积极布局和拓展国际、国内航线网络,2015年将在维持现有的洛杉矶、纽约、巴黎等国际远程航线的基础上不断加密,以进一步提升国际竞争能力。本文以东方航空公司为主要的研究对象,数
7、据来源为其上市公司2010年到2014年所公布的季报、半年报以及年报。通过参考同行业的国航、南航和海航的同期数据,对东方航空公司的相关方面进行动静结合的分析。1.2分析目的近年来,我国航空市场竞争不断加剧。随着行业格局的持续调整,欧美传统航空公司借助商业转型,联营合作与股权投资等方式摆脱经营困境,加之中东承运崛起,大量的国际运力投入中国。其二,国内高铁路线网快速成型,进一步加剧沿线枢纽点及其辐射带区域内的空铁竞争。其三,我国航空业的低成本战略,市场内竞争进一步加剧。作为资金、风险和技术密集型的企业,东方航空公司在激烈竞争中适应宏观经济、行业管制和技术变化,解决收入增长缓慢,利润空间小,运营成本
8、高和重组的问题上面临着巨大的挑战。而2014年,东方航空公司的飞行时数总计1,625,140小时,同比增长5.50%;实现客运收入747.28亿元,同比增加2.79%;营业收入到达897.46亿元,同比上升1.86%,上市公司获得的净利润高达34.17亿元,同比上升44.91%。在世界经济发展不均衡,市场分化加剧的背景下,东方航空公司稳步转型,严控成本,取得了较好的经营业绩。作为股权投资者,东方航空公司的可投资性、获利潜力和获利的持久性等是关注重点。所以,本文基于股权投资的角度,通过行业分析,战略分析,会计分析,财务分析以及前景预测,对东方航空公司是否值得投资作出了判断。2宏观环境及行业分析2
9、.1宏观经济分析航空业的发展与宏观经济的整体水平息息相关。宏观经济的稳定运行也会促进航空业的长远发展。由此,影响航空行业的宏观经济指标主要有以下几类:2.1.1国民经济指标图2.1 整体经济指标 从图2.1中可以看出,从2005年到2014年,我国国内生产总值(GDP)呈现出高速增长的趋势。国内生产总值增长率虽然近几年有所放缓,但国内生产总值仍然保持每年递增的趋势。我国经济的持续增长推动了人均国内生产总值水平的不断提高,促进了消费结构的优化升级,以温饱型为主的消费水平逐渐向享受型消费水平转变,衣、食、住、行中住、行支出占比不断增加,航空出行日趋大众化。 图2.2 三次产业对国内生产总值增长拉动
10、图 随着我国国内生产总值增长变动,第二、三产业逐渐成为我国经济增长的主力军,特别是2013年和2014年,第二、三产业出现重合的迹象。由此说明,我国近几年对服务行业、高新技术产业的扶持颇见成效。其表现不仅是2013年颁布的通用航空飞行任务审批与管理规定以及关于取消和下放一批行政审批项目的决定等相关政策措施的支持和保护,还有融资渠道的拓宽,信息平台的共享,都为第三产业的后期发展奠定良好基础。2.1.2 能源生产总量及消费图2.3 能源生产总量与能源消费总量图 能源的供不应求一直是影响航空业发展的关键问题。从图2.3中可以看出,我国能源的生产总量与消费总量均呈现逐年上升趋势,但能源生产并不难满足能
11、源消费。能源的成本提高,航空业的利润空间缩小,为保持盈利性,低成本运营给航空业带来了更多的挑战。2.1.3 交通运输业图2.4 客货运输量比较图 由我国客货运输量的比较图,2005年到2012年,我国旅客运输量从2005年1847018.00万人逐年上升2012年3804034.90万人,2013年大幅下降至2122991.55万人,2014年小幅回升至2209361.20万人。货物运输量基本保持稳定增长,仅2013年出现小幅下落。旅客周转量基本保持稳定水平,而货物周转量基本呈现逐年递增趋势,除2013年下跌至168014.00亿吨公里。2012年,由于国内经济下滑,货运需求放缓,燃油成本上升
12、,交通运输行业整体盈利减少。具体来看,航空业虽然盈利降幅逐季缩窄,但盈利下滑较大,亏损幅度进一步加剧。在宏观经济放缓的背景下,航空业需求增速继续回落。2012年民航业实现旅客周转量4595.7亿人公里,同比增长10.2%,增速同比回落1.6个百分点;货运市场更为低迷,货邮周转量实现147.76亿吨公里,同比减少7.3%;增速降幅同比扩大2.9个百分点,同比增速连续19个月负增长。同时,受欧债危机影响,国际市场下滑幅度较大。运力过剩问题造成运价不断走低,行业景气持续低迷,特别是航运业受此影响较大。加上煤炭需求放缓,炭运量下降,国际煤炭价格低于国内市场,国内需求低迷,对铁路行业盈利水平增速放缓。2
13、.2行业竞争力分析东方航空股份有限公司的主营业务主要是航空运输业包括货运和客运两部分。营业收入营业成本毛利率(%)营业收入较上年增减营业成本较上年增减毛利率较上年增减航空运输业务831477405110.942.40-0.782.85%其他业务6599559415.23-4.56-3.97-0.52%合计897467965411.261.86-1.012.57%表2-1 2014年东方航空股份有限公司主营业务分产品情况由上表可见,无论从收入角度还是从利润角度,客运和货运都是东方航空最主要的业务。因此,以下我们主要分析影响航空运输行业盈利能力的各种因素。2.2.1现有企业之间的竞争1.行业增长率
14、近年来,我国航空运输业供给增长速度有所下降,但需求有所提升。中国经济结构性调整,促进了国内经济的转型升级,消费需求持续提升。同时,旅游业发展势头迅猛,带动国内航空运输业的发展仍然保持高速增长。2014年,我国航空运输业完成运输总周转量748.12亿吨公里,比上年增加76.39亿吨公里,增长11.4%,其中旅客周转量560.34亿吨公里,比上年增加58.91亿吨公里,增长11.7%;货邮周转量187.77亿吨公里,比上年增加17.48亿吨公里,增长10.3%。因此,在中国经济增长放缓的情况下,航空运输业取得了较好的成绩,现有航空运输企业之间的竞争也愈演愈烈,主要通过成本控制、创新发展模式上来争取
15、市场份额。2.竞争者的集中我国航空运输业的激烈竞争态势会继续加剧。面对激烈的竞争格局,航空运输业企业不断寻求强强联合的模式来推动市场份额的扩大和行业竞争力的提升。天合联盟、东方航空、中华航空共同在香港机场举行天合联盟香港贵宾室启用开幕仪式。2015年27日,天合联盟、东航、华航共同在香港机场举行天合联盟香港贵宾室的开幕仪式。据统计,每周东方航空来往香港的航班有228个,中华航空为150到160个。两者在港开设的贵宾室内,提供台湾、香港等地的饮食。东方航空和中华航空二者都有意开拓和巩固香港市场,二者达成联盟设立贵宾室,可以分摊成本,降低经营风险。3.产品的单一性和盈利增长模式的创新国内传统的航空
16、运输业主要就是通过机票销售来实现盈利,所提供的产品较为单一。面对航空运输企业之间竞争加剧的趋势,现有航空公司正在不断降低成本,实现成本控制优化,例如退出廉价航空运输服务。低成本航空运输模式已经对传统全方位服务的航空运输企业构成了不小的竞争压力。4.国际油价下跌和价格战国际原油价格持续显著走低,并将在未来相当长一段时间保持相对低位。众所周知,燃油成本在航空公司的总成本构成中占有较大比重。据统计,国内航空公司的燃油成本约占总成本的40%左右。因而,油价下跌对航空运输业的影响较为直接。因此,油价的下跌可以促进航运业的发展,降低航空运输业的成本,各个航空公司也会在油价下跌之际利用价格战来迅速占领市场份
17、额。但依托于燃油价格不确定性所带来的风险也会使整个航空运输业充满不确定性。5.退出壁垒我国民航运输业面临着很高的退出壁垒。由于航空公司在经营管理上受民航总局干预过多,企业亏损多以政策性亏损进行解释。1998年以来,我国民航业进入了全行业亏损的局面,个别企业如国航、东航亏损严重,但迄今没有一家企业通过破产方式退出;企业并购行为虽有发生,主要限于小型航空公司的产权划拨,并没有改变我国航空运输业运力过剩的问题。航空公司退出困难除了资产专用性、契约关系等自然因素外,主要由于其“预算软约束”产权体制、高负债引起的国有债权人的挽留等。2.2.2新进入者的威胁航空运输业的进入壁垒很高,新进入者威胁并不大,主
18、要有一些一个方面原因:1.严格准入条件根据民航法规定,设立航空公司应当具备符合国家规定的适应保证飞行安全要求的民用航空器、有必需的依法取得执照的航空人员、有不少于国务院规定的最低限额的注册资本和法律、行政法规规定的其他条件。2.规模经济航空运输业具有较强的规模经济性。它迫使新进入者必须以较大的规模进入。这从资金规模、技术水平等方面对企业进入形成了一定的壁垒。例如,购置1架空中客车需耗费1亿美元以上,一架宽体波音777价值1.5亿美元,1架波音747货机1.6亿美元以上。如果要组建航空机队,需要数十亿元人民币的资金。3.行政审批阻碍航空公司进入的最主要的壁垒是航空公司的行政审批。我国民航法规定,
19、设立公共航空运输企业,应当向国家民航总局申请领取经营许可证,并依法办理工商登记。我国现有30余家航空公司(含航空公司的子公司)均是在1984年至1996年批准设立的,但自1996年迄今中国邮政航空有限公司成立以来,民航总局没有批准新的航空公司设立,显示我国航空运输业企业进入较高的进入壁垒。此外,航空公司经营定期航班运输的航线,暂停、终止经营航线,应当报经民航总局批准。这对航空运输业的新进入者产生较大的进入障碍。4.原有品牌价值航空运输业经过较长时间的发展,特别是经历了价格战和服务战之后,现有的航空运输企业在顾客服务、知名度、口碑、信誉、顾客忠诚度等方面已经形成了一定的优势,这些优势都会使潜在的
20、进入者受到巨大的压力。新进入者要活的同样的品牌优势需要大量的资金、人力和历史积淀,而且也存在着较大风险。2.2.3替代产品的威胁航空运输行业存在较大的替代可能性。随着公路、铁路的不断发展,铁路、公路运输与航空运输在中短途运输方面存在一定的替代性。随着铁路、公路运输对国内民航市场的冲击呈现常态化、网络化态势,未来在部分航线上可能面临较大的竞争压力。同时,随着电子商务的普及和推广,旅游产品电子商务化导致旅游产业的上下游产业尤其是航空运输业面临着不小的竞争压力。2.2.4供应商议价能力从成本结构来看,航空公司的供应商主要是飞机制造商和航油供应商。目前全球成熟的客机制造商仅有两家,一旦航空公司确定机队
21、结构,将失去议价能力。航油供应商在国内处于绝对垄断地位,只有中航油一个公司,航空公司只能被动接受,也没有议价能力。可见,从供应商议价能力方面来看,航空公司处于弱势地位。2.2.5买方议价能力表面上看,航空公司有机票价格的制定权,是价格的决定者。但实际上,由于公路、高铁等替代产品的逐渐显现,以及航空公司数量的增加,旅客的出行选择范围在不断扩大,航空公司已经处于买方市场的地位。由于价格的敏感性,航空公司的议价能力实际上在降低。旅客对航空公司的服务要求越来越高,旅客的讨价还价能力会不断提升,航空公司面临的竞争压力将会不断加大。并且,下游的机票代理商,包括电子商务化的机票代理商有不断集中的趋势,未来也
22、将进一步削弱航空公司的定价权。2.3航空运输业政策分析2.3.1民航十三五规划2015年中旬,民航“十三五”规划编制工作会在北京召开,预计将于年底出台。民航“十三五”规划的重点将以国家宏观发展为基础,以民航地区管理局为支点统筹地区民航发展与区域经济社会发展的深度融合,重点研究建立具有中国特色的国家综合机场规划体系。从而解决目前航空运输业存在的各种问题。民航“十三五”规划通过赋予民航各地区管理局以相应职责,促使其充分发挥体制优势,结合本地区特点,在城市群与机场群协同发展,在区域航路航线网络、终端区空域规划、机场布局特别是通用机场布局、区域内互联互通、临空经济发展等问题上加强研究并提出改进方案,积
23、极协调引导民航业稳步发展。在基础设施建设方面,加强北京、上海、广州等国际机场枢纽建设,打造西安、乌鲁木齐、南宁、昆明、厦门等区域门户枢纽,加大中小机场建设力度。民航局制定2015年重点推进的民航大中型建设项目清单,重点推进193个大中型项目,总投资达到了5000亿元。首先,提高政府政策的而支持力度。配合国家发改委着手制定国家层面促进通用航空发展的指导意见;完善法规标准体系,加快修订民航法,统筹推进涵盖无人机管理的通用航空行政法规、部门规章、地方规章的出台;继续推进政策试点。民航“十三五”规划将在新疆、云南等地推广拓展通用航空服务领域试点的成果,以此带动新疆、云南等地区的经济发展。2.3.2国务
24、院关于促进民航业发展的若干意见国务院于2012年发布国务院关于促进民航业发展的若干意见,明确了促进民航业发展的总体要求、主要任务、政策措施。意见涉及诸多方面,包括:机场枢纽建设问题,行业的国际化战略布局问题,生态环保低碳航空问题以及空域改革等主要方面。1枢纽建设着力把北京、上海、广州机场建成功能完善、辐射全球的大型国际航空枢纽,培育昆明、乌鲁木齐等门户机场,增强沈阳、杭州、郑州、武汉、长沙、成都、重庆、西安等大型机场的区域性枢纽功能。要整合机场资源,加强珠三角、长三角和京津冀等都市密集地区机场功能互补。注重机场配套设施规划与建设,配套完善旅客服务、航空货运集散、油料供应等基础设施,大型机场应规
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 东方 航空 财务报表 分析
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【精***】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【精***】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。