股利政策.docx
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1、股利政策编者按:本文从各国的股利政策;美、日、德等国股利政策差异形成的根源探讨;对我国的启示;这三方面对各国股利政策进行了描述,对我国股利政策研究有指导意义。一、各国的股利政策股利支付形式。股利的支付形式主要有现金股利、股票股利、财产股利、负债股利和股票回购。现金股利和股票股利是最常用的两种方式。如果从全球视角考察国外上市公司股利政策的问题,就可以发现,派现一直是公司主要的股利支付方式,股票股利却不像我国那样具有普遍性。其原因就在于我国对股票股利的会计处理与国际上通行的做法不同。发放股票股利的会计处理是根据发放的股票股利金额,把未分配利润转入股本与股本溢价。国际上一般按照股票市场价格计算转入金
2、额,而我国则按照股票面值计算。举例说明,某公司已发行股票为股,每股面值元,每股市场价格为元,计划发放股票股利股。按照国际通行的做法,公司需要转入元的未分配利润,而按照我国做法只需要元。为此,国外的上市公司只有在具备较高盈利水平、有较多未分配利润时,才可能具备高比例送股的能力,这就导致了国外公司很少采用股票股利。而我国之所以能频繁地发放股票股利,与采用面值计算的会计处理规定有着直接的关系。股利支付方式。股利支付方式包括股利支付率与股利支付的稳定性,股利政策从股利支付率上可分为高支付率股利政策和低支付率股利政策,从股利支付的稳定性上可分为稳定股利政策、变动股利政策。股利政策随各国的具体情况而有所差
3、别,典型的股利政策有:美国的股利政策。美国绝大多数公司实行的是高支付率的稳定股利政策。股利支付率一般在左右,年纽约证券交易所上市公司的股利支付率分别为、。日本的股利政策。日本一直执行低支付率的稳定股利政策,股利支付率一般在以下,年日本东京证券交易所上市公司的股利支付率分别为、,明显低于美国。德国的股利政策。德国大多数公司实行稳定的股利政策,股利支付率则处于美国和日本之间。年股利支付率分别为、。二、美、日、德等国股利政策差异形成的根源探讨美国。美国股利政策形成的主要原因是:分散化的股权结构。分散化一直是美国公司股权结构的主要特点,这与美国的法律背景有着直接的联系。年美国国家银行法以及年的格拉斯斯
4、蒂格尔法对金融混业经营进行了严格限制,年的投资公司法禁止机构集中持股,要求共同基金必须分散持股。这就导致了尽管美国的机构投资者在公司股权结构中所占的比例越来越大,但其投资行为却与日本、德国的机构投资者有本质的差异。美国机构投资者在投资目的和投资行为上与个人投资者比较相似,对红利和股价十分敏感。而美国公司为了保持股价稳定,不得不实行稳定的股利政策,支付较高的股利,否则股票表现不理想的话,股东往往会“用脚投票”,这将导致公司被收购接管。美国公司较高的国际化程度。世纪年代后期以来,美国公司利润中国外的比例逐步上升。年美国公司的国外利润占整个利润的,年则上升为。而国外利润的股利支付率远高于其国内,一般
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