第四章:汇率与汇率制度.pptx
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1、第一节第一节汇率及其标价方法汇率及其标价方法一、汇率的概念一、汇率的概念汇汇率率(Exchangerate),又又称称汇汇价价、行行市市、牌牌价价、外外汇汇兑兑换换率率。指指两两种种货货币币的的折折算算比比例例,或或者者是是一一国国货货币币用用另另一一国国货货币币的的数数量量表示的价格。表示的价格。二、汇率的标价方法二、汇率的标价方法究究竟竟是是用用本本币币来来表表示示外外币币的的价价格格,还还是是用用外外币币来来表表示示本本币币的的价价格格,这这就就是是汇汇率率的的标标价价方方法法要要解解决决的的问问题题,即即究究竟竟以以谁谁为为标准。因此,汇率有了两种标价方法。标准。因此,汇率有了两种标价
2、方法。1.直接标价法:直接标价法:(1)定定义义:以以一一定定单单位位的的外外国国货货币币作作为为基基准准,折折算算为为一一定定数数额额本本国国货货币币的的标标价价方方法法。在在该该方方法法下下,是是以以本本国货币表示外国货币的价格。国货币表示外国货币的价格。(2)范围:)范围:除英美外,世界上多数国家采用此方法。除英美外,世界上多数国家采用此方法。(3)升升值值、贬贬值值含含义义:一一定定单单位位的的外外国国货货币币折折算算的的本本国国货货币币的的数数量量增增大大,说说明明外外国国货货币币币币值值上上升升,或或本本国国货货币币币币值值下下降降,称称为为外外币币升升值值,或或称称本本币币贬贬值
3、值。反反之之,一一定定单单位位外外币币折折算算的的本本国国货货币币的的数数量量减减少少,称称为为外外币币贬贬值,或称为本币升值。值,或称为本币升值。(4)直直接接的的含含义义:在在直直接接标标价价法法下下,外外币币币币值值的的上上升或下跌的方向与汇率值的增加或减少的方向正好相同。升或下跌的方向与汇率值的增加或减少的方向正好相同。例1:2011年9月30日人民币基准汇率:USD100=CNY635.4900 EUR100=CNY863.2800JPY100=CNY8.2978HKD100=CNY81.5400GBP100=CNY992.70002.间接标价法:间接标价法:(1)定义:)定义:是指
4、以一定单位的本国货币为基准,将其折是指以一定单位的本国货币为基准,将其折合为一定数额的外国货币的标价方法。在该方法下,是以合为一定数额的外国货币的标价方法。在该方法下,是以外国货币表示本国货币的价格。外国货币表示本国货币的价格。(2)范围:)范围:主要是英美两个国家采用间接标价法。但美主要是英美两个国家采用间接标价法。但美元兑英镑的汇率仍采用直接标价法。在国际外汇市场上,元兑英镑的汇率仍采用直接标价法。在国际外汇市场上,欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。(3)升值、贬值含义:)升值、贬值含义:在间接标价法下,一定单位的本在间接标价法下,一定单位的本国货币折算的
5、外国货币数量增多,说明外国货币币值下降,国货币折算的外国货币数量增多,说明外国货币币值下降,或本国货币币值上升,称为外币贬值,或称本币升值。反或本国货币币值上升,称为外币贬值,或称本币升值。反之,一定单位的本币折算的外国货币的数量减少,称为外之,一定单位的本币折算的外国货币的数量减少,称为外币升值,或称为本币贬值。币升值,或称为本币贬值。(4)间接的含义:)间接的含义:外币币值的上升或下跌的方向与汇率外币币值的上升或下跌的方向与汇率值的增加或减少的方向正好相反。值的增加或减少的方向正好相反。例如,某日例如,某日纽约外汇市场汇率为:纽约外汇市场汇率为:USD1=JPY110.4200GBP1=U
6、SD1.7900伦敦外汇市场汇率为:伦敦外汇市场汇率为:月初:月初:GBP1=USD1.8000月末:月末:GBP1=USD1.78003.美元标价法:美元标价法:是是指指以以一一定定单单位位的的美美元元折折成成若若干干数数量量的的各各国国货货币币来来表表示各国货币汇率的方法。示各国货币汇率的方法。主主要要原原因因是是二二战战后后,由由于于纽纽约约外外汇汇市市场场外外汇汇交交易易量量的的迅迅速速扩扩大大和和美美元元国国际际货货币币地地位位的的确确定定,西西方方各各国国银银行行在在报报出出各各种种货货币币买买卖卖价价格格时时大大多多采采用用了了美美元元标标价价法法,目目的的是是为为了了简简化化报
7、报价价程程序序并并广广泛泛地地比比较较各各种种货货币币的的汇汇价价。美美元元标标价价法的特点:法的特点:(1 1)美美元元的的单单位位始始终终不不变变,美美元元与与其其他他货货币币的的比比值值是是通通过其他货币量的变化体现出来的。过其他货币量的变化体现出来的。(2 2)随随着着国国际际金金融融市市场场之之间间外外汇汇交交易易量量的的猛猛增增,为为了了便便于于国国际际间间进进行行交交易易,而而在在银银行行之之间间报报价价时时采采用用的的一一种种汇汇率率表示法。表示法。习习惯惯上上,人人们们将将各各种种标标价价法法下下数数量量固固定定不不变变的的货货币币叫叫做做基基准准货货币币,把把数数量量变变化
8、化的的货货币币叫叫做做标标价价货货币币。直直接接标标价价法法下下基基准准货货币币是是外外币币,标标价价货货币币是是本本币币;间间接接标标价价法法下下,相相反反;美美元元标标价价法法下下基基准准货货币币是是美美元元。如如不不特特别别说说明明,常常常无意中使用直接标价法,即汇率值的上升表示本币贬值。常无意中使用直接标价法,即汇率值的上升表示本币贬值。除除英英镑镑、欧欧元元、澳澳元元和和纽纽币币(新新西西兰兰元元)外外,美美元元标标价法基本已在国际外汇市场上通行。价法基本已在国际外汇市场上通行。三三、汇率的种类汇率的种类(一一)从从银银行行买买卖卖外外汇汇的的角角度度,划划分分为为买买入入汇率、卖出
9、汇率汇率、卖出汇率外外汇汇银银行行所所报报的的两两个个汇汇率率中中,前前小小后后大大。在在直直接接标标价价法法下下,较较小小的的数数值值为为银银行行买买入入外外汇汇的的汇汇率率,较较大大的的数数值值为为银银行行卖卖出出外外汇汇的的汇汇率率;而而在在间间接接标标价价法法下下,较较小小数数值值为为银银行行卖卖出出外外汇汇的的汇汇率率,较较大大数数值值为为银银行行买买入入外外汇汇的的汇汇率率。银银行行报报价价一一般般约约定定俗俗成成地地保保留留五五位位有有效效数数字字,最最后后一一位位作作为为一一个个基基点点(BasisPoint或或bp),称为一个,称为一个“点点”。为为节节省省篇篇幅幅,双双向向
10、报报价价时时后后面面一一个个汇汇率率只只写写出出不同的后几位数。不同的后几位数。例例1:在在香香港港外外汇汇市市场场,2011年年10月月7日日美美元元对港元的汇率是:对港元的汇率是:USD1=HKD7.7815-7.7828或(或(7.7815-28)1美元美元银行银行7.7815港元港元美元的买入汇率美元的买入汇率7.7828港元港元银行银行1美元美元美元的卖出汇率美元的卖出汇率例例2:在在伦伦敦敦外外汇汇市市场场,2011年年10月月9日日英英镑镑对美元的汇率是:对美元的汇率是:GBP1=USD1.5559-1.5564或(或(1.5559-64)1.5559美元美元银行银行1英镑英镑美
11、元的卖出汇率美元的卖出汇率1英镑英镑银行银行1.5564美元美元美元的买入汇率美元的买入汇率2012年11月4日18:18:18 人民币汇率(单位:人民币/100外币)货币名称货币名称 现汇买入价现汇买入价 现钞买入价现钞买入价 卖出价卖出价中间价中间价基准价基准价 美元美元 USD623.0500618.0600625.5500624.3000630.4500瑞士法郎瑞士法郎 CHF661.3500640.9300666.6600664.0050新加坡元新加坡元 SGD508.2200492.5300512.3000510.2600瑞典克朗瑞典克朗 SEK92.830089.960093.5
12、70093.2000丹麦克朗丹麦克朗 DKK106.9800103.6700107.8400107.4100挪威克朗挪威克朗 NOK108.4900105.1400109.3600108.9250日元日元 JPY7.73587.49717.79027.76307.8399加拿大元加拿大元 CAD625.6500606.3300630.6800628.1650632.6600澳大利亚元澳大利亚元 AUD644.3400624.4500649.5200646.9300655.9500欧元欧元 EUR798.0500773.4100804.4600801.2550815.5200澳门元澳门元 MOP
13、78.090075.470078.390078.2400菲律宾比索菲律宾比索 PHP15.130014.660015.250015.1900泰国铢泰国铢 THB20.260019.640020.420020.3400新西兰元新西兰元 NZD513.7000517.8300515.7650英镑英镑 GBP997.0000966.22001,005.01001,001.00501,016.6600港币港币 HKD80.390079.750080.700080.545081.3500韩国元韩国元 KRW.5519卢布卢布 RUB19.760019.920019.8400(二二)按按汇汇率率的的计计算
14、算方方法法划划分分为为基基本本汇汇率率和和套算汇率套算汇率1.基本汇率基本汇率基基本本汇汇率率是是本本国国货货币币与与国国际际上上某某一一关关键键货货币币的的兑兑换换比比率率。所所谓谓关关键键货货币币就就是是指指在在本本国国的的国国际际收收支支中中使使用用最最多多、国国际际储储备备中中占占比比重重最最大大、可可以以自自由由兑兑换换,并并为为世世界界各各国国所所普遍接受的某一外国货币,如美元。普遍接受的某一外国货币,如美元。2.套算汇率套算汇率 套算汇率(套算汇率(cross-rate),又称为交叉汇率,是在基础汇率),又称为交叉汇率,是在基础汇率的基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。的
15、基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。世界外汇市场只公布按美元标价计算的外汇汇率,不能直接世界外汇市场只公布按美元标价计算的外汇汇率,不能直接反映其他外币之间的汇率,要换算出其他各种货币的汇率,就要用反映其他外币之间的汇率,要换算出其他各种货币的汇率,就要用各种货币对美元汇率进行套算。一个国家制订出基本汇率后,对其各种货币对美元汇率进行套算。一个国家制订出基本汇率后,对其他国家货币的汇率,可以按基本汇率会算出来。他国家货币的汇率,可以按基本汇率会算出来。汇率的套算汇率的套算(1)中中间间汇汇率率的的套套算算(也也可可理理解解为为即即期期汇率的套算)汇率的套算)规规律律:同同为为直直接接或
16、或间间接接标标价价法法,则则相相除除;一为直接,一为间接,则相乘一为直接,一为间接,则相乘例例1:我我国国某某日日制制定定的的人人民民币币与与美美元元的的基基本本汇汇率率是:是:USD1=CNY6.3549当当时时伦伦敦敦外外汇汇市市场场英英镑镑对对美美元元的的汇汇率率为为:GBP1=USD1.5560则则人人民民币币与与英英镑镑之之间间的的汇汇率率为为:GBP1=CNY(1.55606.3549)=CNY9.8882例例2:某日,:某日,美元兑日元汇率为美元兑日元汇率为USD1JPY76.7295;美元兑人民币汇率为美元兑人民币汇率为USD1CNY6.3549 则日元兑人民币汇率为:则日元兑
17、人民币汇率为:JPY1CNY6.3549/76.7295=CNY0.0828(2)买入卖出汇率的套算)买入卖出汇率的套算规规律律:共共同同货货币币或或为为标标准准货货币币,或或为为计计价价货货币币,则交叉相除;一为标准,一为计价,则同向相乘则交叉相除;一为标准,一为计价,则同向相乘例例1:USD1=GBP1.7990-1.8010;USD1=SF1.4990-1.5010则:则:SF1=GBP1.7990/1.5010-1.8010/1.4990=GBP1.1985-1.2015例例2:USD1=SF1.8910-1.8920;GBP1=USD1.7010-1.7020则:则:GBP1=SF(
18、1.89101.7010)-(1.89201.7020)=SF3.2166-3.2202(三三)按按外外汇汇交交易易交交割割日日不不同同,划划分分为为即即期期汇率和远期汇率汇率和远期汇率1.即即期期汇汇率率:也也称称现现汇汇汇汇率率。是是指指买买卖卖双双方方成成交交后后,在在两两个个营营业业日日以以内内办办理理交交割割所所使使用用的的汇汇率率。银银行报价时直接报出。行报价时直接报出。2.远远期期汇汇率率:也也称称期期汇汇汇汇率率。是是指指买买卖卖双双方方成成交交时时,约约定定在在未未来来某某一一时时间间进进行行交交割割所所使使用用的的汇汇率率。是是合合同同汇汇率率,不不是是远远期期的的即即期期
19、汇汇率率。有有两两种种报报价价方方式:式:(1)直直接接报报价价:与与现现汇汇报报价价相相同同。日日本本、瑞瑞士士采用该法。采用该法。(2)用用远远期期差差价价或或掉掉期期率率报报价价。英英、美美、欧欧元元等采用。等采用。远期差价有升水、贴水和平价三种形式。远期差价有升水、贴水和平价三种形式。升水表示期汇比现汇贵,贴水表示期汇比升水表示期汇比现汇贵,贴水表示期汇比现汇便宜,平价表示两者相等。银行报出现汇便宜,平价表示两者相等。银行报出的远期差价为点数。的远期差价为点数。+升水(前小后大)升水(前小后大)直接标价法下,远期汇率直接标价法下,远期汇率=即期汇率即期汇率-贴水(前大后小)贴水(前大后
20、小)-升水(前大后小)升水(前大后小)间接标价法下,远期汇率间接标价法下,远期汇率=即期汇率即期汇率+贴水(前小后大)贴水(前小后大)总之,前小后大,一律加;总之,前小后大,一律加;前大后小,一律减。前大后小,一律减。例例1:某日香港外汇市场:某日香港外汇市场:即期汇率即期汇率USD1=HKD7.7800-7.8000一月期一月期USD升水:升水:30-50三月期三月期USD贴水:贴水:45-20则:远期汇率:则:远期汇率:一月期一月期USD1=HKD7.7830-7.8050三月期三月期USD1=HKD7.7755-7.7980例例2:某日纽约外汇市场:某日纽约外汇市场:即期汇率即期汇率US
21、D1=SF7.2220-7.2240六月期六月期SF升水:升水:200-140九月期九月期SF贴水:贴水:100-150则:远期汇率:则:远期汇率:六月期六月期USD1=SF7.2020-7.2100九月期九月期USD1=SF7.2320-7.2390(四)名义汇率、实际汇率和有效汇率(四)名义汇率、实际汇率和有效汇率1.名义汇率 2.实际汇率 3.名义有效汇率 4.实际有效汇率 除上述之外,汇率还有其他许多不同的划分方式。如:按外汇交易工具不同分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率;按国家对汇率管制的宽严程度不同可分为官方汇率和市场汇率;按外汇买卖对象不同,可分为同业汇率和商业汇率;按外汇银行营业
22、时间划分,可分为开盘汇率和收盘汇率。第三节第三节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动一、汇率的决定基础一、汇率的决定基础(一)长期汇率的决定(一)长期汇率的决定1 1金本位制下汇率的决定基础金本位制下汇率的决定基础(1 1)金币本位制下汇率的决定基础)金币本位制下汇率的决定基础 决定基础:两国货币的含金量之比,即:铸决定基础:两国货币的含金量之比,即:铸币平价。这是决定汇率的物质基础币平价。这是决定汇率的物质基础 外汇行情:外汇交易时的价格在铸币平价的外汇行情:外汇交易时的价格在铸币平价的基础上要受外汇供求关系的影响,围绕铸币平价上基础上要受外汇供求关系的影响,围绕铸币平价上下波动。但其波动幅度
23、被限定在下波动。但其波动幅度被限定在黄金输送点(黄金输送点(Gold Point)所确定的范围内。如图所示:所确定的范围内。如图所示:(4.8965=4.8665+0.03)铸币平价(4.8665)(4.8365=4.8665_0.03)(4.8965=4.8665+0.03)铸币平价(铸币平价(4.8665)(4.8365=4.8665-0.03)ABC1925-1931年间,英国规定1英镑的纯金量为113.0016各令(Grains,1格令=0.0648克),美国规定1美元的纯金量为23.22格令。GBP=USD4.8365称为美国的黄金输入点,英国的黄金输出点。结论:结论:该该货货币币制
24、制度度下下,汇汇率率的的波波动动幅幅度度小小,汇汇率率稳稳定定,是是一一种种完完全全由由市市场场自自动动调调节节的的固固定汇率。是很理想的一种货币制度。定汇率。是很理想的一种货币制度。(2)金块、金汇兑本位制下汇率的决定基础)金块、金汇兑本位制下汇率的决定基础决决定定基基础础:是是两两国国货货币币所所代代表表的的含含金金量量之之比比即:黄金平价即:黄金平价外外汇汇行行情情:外外汇汇交交易易时时的的价价格格在在黄黄金金平平价价的的基基础础上上要要受受外外汇汇供供求求关关系系的的影影响响。但但由由于于银银行行券券时时常常过过量量发发行行,不不能能稳稳定定地地代代表表一一定定的的黄黄金金量量,所以:
25、所以:结结论论:为为维维护护世世界界经经济济的的稳稳定定发发展展,IMF曾曾规规定定各各国国货货币币汇汇率率只只能能在在黄黄金金平平价价上上下下1%的的幅幅度度内内波波动动,由由此此形形成成的的固固定定汇汇率率仍仍较较为为稳稳定定,但但这是人为的而不是市场自发形成的稳定。这是人为的而不是市场自发形成的稳定。2纸币本位下汇率的决定基础纸币本位下汇率的决定基础决决定定基基础础:在在布布雷雷顿顿森森林林货货币币体体系系崩崩溃溃之之后后,由由于于黄黄金金非非货货币币化化,各各国国纸纸币币间间的的汇汇率率不不再再以以含含金金量量来来确确定定,而而以以其其国国内内价价值值即即各各国国货货币币的的实实际际购
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