第四章:国际金融市场.pptx
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1、第四章第四章 国际金融市场国际金融市场 InternationalFinancialMarket 本章内容提要本章内容提要n国际金融市场的构成国际金融市场的构成n国际金融市场的机构投资者国际金融市场的机构投资者*n国际金融市场的发展趋势国际金融市场的发展趋势 n欧洲货币市场欧洲货币市场 第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述一、国际金融市场构成一、国际金融市场构成 1、在岸金融市场与离岸金融市场、在岸金融市场与离岸金融市场 在岸金融市场在岸金融市场 (Onshore Financial Market)(Onshore Financial Market)是是在在各各国国国国内内金金融融市
2、市场场的的基基础础上上形形成成和和发发展展起起来来的的,是是国国内内金金融融市市场场的的对对外外延延伸伸。一一般般以以市市场场所所在在国国雄雄厚厚的的综综合合经经济济实实力力为为后后盾盾,依依靠靠国国内内优优良良的金融服务和较完善的银行制度发展起来的。的金融服务和较完善的银行制度发展起来的。(二)国际金融市场的类型:1.传统的国际金融市场:又称为 离离 岸岸 金金 融融 市市 场场 (Offshore(Offshore Financial Financial Market)Market)、境境外外市市场场 (External(External Market)Market),主主要要特特点点:以
3、以市市场场所所在在国国以以外外国国家家的的货货币币即即境境外外货货币币为为交交易易对对象象;交交易易活活动动一一般般是是在在市市场场所所在在国国的的非非居居民民与与非非居居民民之之间间进进行行;资资金金融融通通业业务务基基本本不不受受市市场场所所在在国国及及所所交交易易货货币币的的发发行行国国法法律律、法规和税收的管辖。法规和税收的管辖。2 2、国际货币市场与国际资本市场、国际货币市场与国际资本市场 国际货币市场(国际货币市场(International Money International Money MarketMarket),主要参与者:政府机构、国际性商业银行主要参与者:政府机构、国
4、际性商业银行与欧洲银行、证券交易商、跨国公司等。包括:银与欧洲银行、证券交易商、跨国公司等。包括:银行间同业拆借市场、国际短期借贷市场、外国和欧行间同业拆借市场、国际短期借贷市场、外国和欧洲洲大额可转让定期存单大额可转让定期存单市场、欧洲票据及欧洲商业市场、欧洲票据及欧洲商业票据市场、国库券市场、票据市场、国库券市场、国际回购国际回购市场。三个重要市场。三个重要的参考利率:的参考利率:LIBOR、HI-BOR、SI-BOR 银行跨国交易帐户银行跨国交易帐户 单位:单位:10亿亿$1980 1990 2000 2001 200220032004资产资产 8204775 7241 7710 877
5、910313 11352负债负债 9845120 7907 8327 953311086 12151国际商业票据的发行额国际商业票据的发行额 国际资本市场(国际资本市场(International Capital International Capital MarketMarket)主要参与者:国际金融组织、国际银行、国际证券机主要参与者:国际金融组织、国际银行、国际证券机构、跨国公司及各国政府等。构成:国际银行构、跨国公司及各国政府等。构成:国际银行中长期中长期信贷信贷市场、国际市场、国际债券债券市场和国际市场和国际股票股票市场市场 此外:国际外汇市场、黄金市场、衍生交易市场此外:国际外汇市
6、场、黄金市场、衍生交易市场 国际证券发行规模的变化国际证券发行规模的变化 单位:亿美元单位:亿美元 年份年份 20002001200220032004总计总计 6428175373100079 117174139972债券债券 636257502291896116618139280股票股票 656351183556692二、国际金融市场上的机构投资者二、国际金融市场上的机构投资者n机构投资者机构投资者(Institutional Investor)是指从分散是指从分散的公众手中筹集资金进行投资活动的的公众手中筹集资金进行投资活动的法人机构法人机构,已,已经成为国际金融市场上最重要的投资主体经成
7、为国际金融市场上最重要的投资主体n随着各国机构投资者的随着各国机构投资者的长足发展长足发展,它们越来越倾,它们越来越倾向于国际化投资,在全球范围内配置收益和风险向于国际化投资,在全球范围内配置收益和风险n机构投资者在国际市场上的投资一方面促进了各机构投资者在国际市场上的投资一方面促进了各国金融市场和国际金融市场的发展,另一方面也国金融市场和国际金融市场的发展,另一方面也给国际金融市场带来了风险给国际金融市场带来了风险主要机构投资者概况主要机构投资者概况n商业银行商业银行 商业银行作为机构投资者主要投资于有价证券,通商业银行作为机构投资者主要投资于有价证券,通过证券投资,既可满足不可预见的流动性
8、需要又可过证券投资,既可满足不可预见的流动性需要又可获得较高的投资收入。专栏获得较高的投资收入。专栏4-2n证券公司证券公司 主营业务包括证券发行承销、自营证券买卖、证券主营业务包括证券发行承销、自营证券买卖、证券经纪业务、资产管理及企业财务顾问;资金来源于经纪业务、资产管理及企业财务顾问;资金来源于自有资金和自有资金和受托管理的资产受托管理的资产 10亿美元亿美元银行业拥有的国外证券资产银行业拥有的国外证券资产主要机构投资者概况主要机构投资者概况n保险公司保险公司 近十年间,美、英、德、日等七个发达国家的保险近十年间,美、英、德、日等七个发达国家的保险公司的投资增长了公司的投资增长了150%
9、,达到,达到100万亿美元的水万亿美元的水平,即使在日本这样的以银行为主导的金融环境中,平,即使在日本这样的以银行为主导的金融环境中,保险公司持有的金融资产份额仍然获得了大幅增长保险公司持有的金融资产份额仍然获得了大幅增长n养老基金养老基金 通过发行基金股份或收益凭证,募集社会上的养老通过发行基金股份或收益凭证,募集社会上的养老保险资金,委托专业的基金管理机构保险资金,委托专业的基金管理机构进行投资进行投资,以,以实现实现保值增值保值增值 全球养老基金发展数据:全球养老基金发展数据:今年来全球养老基金总额迅速增长,今年来全球养老基金总额迅速增长,2005年达到年达到20万亿美元,比万亿美元,比
10、5年前增长了年前增长了95%。美国养老基金占全。美国养老基金占全球总额的球总额的3/5,日本位居第二,英国第三,欧洲国家,日本位居第二,英国第三,欧洲国家的养老基金在全球所占比例很小。亚洲养老基金规模的养老基金在全球所占比例很小。亚洲养老基金规模目前大约相当于美国的目前大约相当于美国的1/4,今后,今后30年内每年将以年内每年将以6幅度增长,到幅度增长,到2030年可能达到年可能达到12万亿美元。在亚洲万亿美元。在亚洲国家中,养老基金市场增长最快的是中、印尼、菲、国家中,养老基金市场增长最快的是中、印尼、菲、印、马五国。据世界银行估计,到印、马五国。据世界银行估计,到2030年,中国的养年,中
11、国的养老基金市场将达到老基金市场将达到8万亿美元。万亿美元。主要机构投资者概况主要机构投资者概况 养老基金投资的比例:公司股票养老基金投资的比例:公司股票60%、公司债券、公司债券17%、政府债券、政府债券6%、短期贷款、短期贷款3%、抵押贷款、抵押贷款11%、房地产、房地产3%。近年来各国对养老基金投资。近年来各国对养老基金投资 组合的限制有所放松,发达国家养老基金国外证券组合的限制有所放松,发达国家养老基金国外证券投资比重有增大的趋势投资比重有增大的趋势 ;发展中国家与新兴;发展中国家与新兴 市场化国家情况类似;智利、哥伦比亚、秘鲁等国市场化国家情况类似;智利、哥伦比亚、秘鲁等国 养老基金
12、国外证券投资比重已分别达到养老基金国外证券投资比重已分别达到11%、23%和和7%.养老基金为何要进行国外投资?养老基金为何要进行国外投资?2004年部分发达国家养老基金的资产组合及变化趋势年部分发达国家养老基金的资产组合及变化趋势本国股票本国股票 本国债券本国债券 外国股票外国股票 外国债券外国债券美国美国加拿大加拿大英国英国日本日本法国法国德国德国意大利意大利西班牙西班牙主要机构投资者概况主要机构投资者概况n投资基金投资基金n是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。n投资基金可投资于各类有价证券、金融衍生品、投资基金可投资于各类有价证券、金融衍生品、
13、房地产和贵金属房地产和贵金属n分为契约型基金(基金公司按照信托契约进行代分为契约型基金(基金公司按照信托契约进行代理投资)和公司型基金(依据公司法组建,通过理投资)和公司型基金(依据公司法组建,通过发行股票或受益凭证筹集资金,发行股票或受益凭证筹集资金,自主地运用自主地运用资金资金进行投资)进行投资)n开放式基金与封闭式基金开放式基金与封闭式基金 主要机构投资者概况主要机构投资者概况从从99年到年到04年,世界投资基金的数量从年,世界投资基金的数量从39734只只增加到增加到53126只,管理的总资产由只,管理的总资产由7.29万亿美元万亿美元增加到了增加到了11.22万亿美元。其中非美国地区
14、的数量万亿美元。其中非美国地区的数量从从33050只增加到只增加到44870只,管理的总资产由只,管理的总资产由2.82万亿美元增加到了万亿美元增加到了4.83万亿美元。数据显示,万亿美元。数据显示,03年以来,对冲基金发展迅猛,目前基金总数已年以来,对冲基金发展迅猛,目前基金总数已超过超过9000个,管理的总资产达到创记录的个,管理的总资产达到创记录的8500亿美元。亿美元。专栏:对冲基金专栏:对冲基金 专栏:专栏:QFII简介简介 三、国际金融市场的发展趋势三、国际金融市场的发展趋势1、国际金融市场一体化趋势、国际金融市场一体化趋势n是指国内外金融市场之间日益紧密联系和协调,相是指国内外金
15、融市场之间日益紧密联系和协调,相互影响,相互促进,逐步走向统一金融市场的状态互影响,相互促进,逐步走向统一金融市场的状态和趋势。包括三层含义:和趋势。包括三层含义:n金融机构跨国经营形成各国市场的关联链金融机构跨国经营形成各国市场的关联链n各国市场间的金融交易量增长各国市场间的金融交易量增长n各国市场的利率决定机制相互影响,表现为相同各国市场的利率决定机制相互影响,表现为相同金融工具的价格趋于一致金融工具的价格趋于一致n金融市场一体化的实现途径金融市场一体化的实现途径n金融活动一体化。国际金融业务活动尽可能消除金融活动一体化。国际金融业务活动尽可能消除壁垒和障碍,各种金融工具和机构在不同市场上
16、壁垒和障碍,各种金融工具和机构在不同市场上具有较大的趋同性具有较大的趋同性n金融制度一体化。通过契约、法律、建立一定组金融制度一体化。通过契约、法律、建立一定组织等形式,形成必须共同遵守的制度,涉及国家织等形式,形成必须共同遵守的制度,涉及国家利益、政治经济主权等重大问题利益、政治经济主权等重大问题n金融市场一体化的收益金融市场一体化的收益 一方面:促进金融市场成长,推动全球金融发展一方面:促进金融市场成长,推动全球金融发展 金融一体化更有效的金融市场金融一体化更有效的金融市场n更低的资金成本和更高的收益率更低的资金成本和更高的收益率n市场范围的扩大可获得规模效应市场范围的扩大可获得规模效应n
17、更广泛金融产品的选择更广泛金融产品的选择n增加金融市场流动性增加金融市场流动性n有效监管的一体化市场有利于金融稳定有效监管的一体化市场有利于金融稳定 另一方面:促进本国经济和区域经济增长另一方面:促进本国经济和区域经济增长n实现资源配置优化和投资组合多元化,为本国提供更多外实现资源配置优化和投资组合多元化,为本国提供更多外国资本;金融市场成长和金融发展又促进了经济增长国资本;金融市场成长和金融发展又促进了经济增长n金融市场一体化的风险金融市场一体化的风险n各国市场放开程度的提高导致国内金融资产价格过度波动,各国市场放开程度的提高导致国内金融资产价格过度波动,降低本国金融市场稳定性降低本国金融市
18、场稳定性n各国金融市场之间的传染效应增强各国金融市场之间的传染效应增强n金融监管失控的风险提高金融监管失控的风险提高2、金融自由化趋势、金融自由化趋势3、国际融资方式证券化:、国际融资方式证券化:国际融资逐渐由以银行贷国际融资逐渐由以银行贷 款为主转向以发行有价证券为主款为主转向以发行有价证券为主第二节第二节 欧洲货币市场欧洲货币市场 一、欧洲货币市场的含义一、欧洲货币市场的含义 欧欧洲洲货货币币市市场场(Eurocurrency(Eurocurrency Market)Market)是是世世界界各各地地离离岸岸金金融融市市场场的的总总体体,该该市市场场以以欧欧洲洲货货币币为为交交易易货货币币
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