新古典金融中介理论.pptx
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1、v20 20 世纪前期,对金融中介理论的研究世纪前期,对金融中介理论的研究进展不大,一般的研究都是把金融中进展不大,一般的研究都是把金融中介作为既定的要素。介作为既定的要素。v全面关注金融中介在经济增长中的作全面关注金融中介在经济增长中的作用并对金融中介进行较为深入地分析用并对金融中介进行较为深入地分析是费雪(是费雪(I.Fisher,1930I.Fisher,1930)。)。费雪发现每个家庭都有一个跨时消费雪发现每个家庭都有一个跨时消费效用函数,在缺乏外部交易的情费效用函数,在缺乏外部交易的情况下,每个家庭的消费信用函数将况下,每个家庭的消费信用函数将在两个时期间效用的边际替代率等在两个时期
2、间效用的边际替代率等于相同两个时期间家庭内部于相同两个时期间家庭内部“生产生产”的边际转换率的某一点达到均衡。的边际转换率的某一点达到均衡。v边际替代率是指在保持效用不变的条边际替代率是指在保持效用不变的条件下,消费者每得到额外一单位商品件下,消费者每得到额外一单位商品甲之后要而必须放弃的商品乙的数量。甲之后要而必须放弃的商品乙的数量。v在帕累托最优情况下,任意两种商品在帕累托最优情况下,任意两种商品的边际替代率是相同的。产品的边际替代率是相同的。产品A A的边际的边际转换率就是指增加一个单位产品转换率就是指增加一个单位产品A A,会,会使产品使产品B B的产量减少多少。的产量减少多少。费雪分
3、离定理 引入消费者信贷,则会使家庭消引入消费者信贷,则会使家庭消费储蓄的个量和总量的轨迹发生改费储蓄的个量和总量的轨迹发生改变,且这种改变具有帕累托最优改变,且这种改变具有帕累托最优改进的性质(托宾,进的性质(托宾,19871987)第一节第一节 信用调节论信用调节论一、信用调节理论的基本内涵一、信用调节理论的基本内涵时间:时间:产生于产生于2020世纪二三十年代,盛行于现代世纪二三十年代,盛行于现代主要代表人物:主要代表人物:霍曲莱,凯恩斯,汉森,霍曲莱,凯恩斯,汉森,萨缪尔森萨缪尔森主要观点:主要观点:l经济危机可以通过货币信用政策去治理经济危机可以通过货币信用政策去治理l主张通过扩张或收
4、缩货币信用,控制社会的货主张通过扩张或收缩货币信用,控制社会的货币与信用供给,干预经济生活,调节经济增长币与信用供给,干预经济生活,调节经济增长二、霍曲莱的观点二、霍曲莱的观点著作:著作:货币与信用货币与信用主要观点:主要观点:现金与信用统称货币,认为经济周期变动的现金与信用统称货币,认为经济周期变动的规模与长短是由信用的发展决定的规模与长短是由信用的发展决定的信用的扩张与收缩受制于现金余额的变动信用的扩张与收缩受制于现金余额的变动突出流通领域的作用,认为控制经济周期变突出流通领域的作用,认为控制经济周期变动的方法在于短期利率,信用调节的直接对动的方法在于短期利率,信用调节的直接对象应当是商人
5、,而不是生产者。象应当是商人,而不是生产者。三、凯恩斯的观点三、凯恩斯的观点v认为经济危机和失业的主要原因是有效需求不足,认为经济危机和失业的主要原因是有效需求不足,其中包括消费需求不足和投资需求不足。而有其中包括消费需求不足和投资需求不足。而有效需求不足的原因是边际消费倾向递减,资本效需求不足的原因是边际消费倾向递减,资本边际效率递减以及存在灵活偏好。边际效率递减以及存在灵活偏好。v提出货币需求的三个动机,并得出总的货币需求提出货币需求的三个动机,并得出总的货币需求为为L=Ll+L2=f(Y)+f(r)L=Ll+L2=f(Y)+f(r)v提出国家可以在社会有效需求不足的情况下,扩提出国家可以
6、在社会有效需求不足的情况下,扩大货币供应量,降低利率,促使企业家扩大投大货币供应量,降低利率,促使企业家扩大投资增加就业和产出,不会对价格产生较大冲资增加就业和产出,不会对价格产生较大冲击,产出扩大反而会给物价的稳定提供保证击,产出扩大反而会给物价的稳定提供保证。四、汉森的观点四、汉森的观点v提出了补偿性的金融政策,由中央银提出了补偿性的金融政策,由中央银行来制定、贯彻和执行:行来制定、贯彻和执行:v在经济衰退时期,扩大信贷规模,降低利在经济衰退时期,扩大信贷规模,降低利率,刺激投资和消费;率,刺激投资和消费;v在经济繁荣时期,缩小信贷规模,提高利在经济繁荣时期,缩小信贷规模,提高利率,抑制投
7、资和消费。率,抑制投资和消费。五、萨缪尔森五、萨缪尔森 的观点的观点v强调中央银行货币政策在宏观经济调节中的作用,主强调中央银行货币政策在宏观经济调节中的作用,主张财政政策和货币政策必须协调起来。张财政政策和货币政策必须协调起来。v强调中央银行作为银行的银行,通过控制银行准备金,强调中央银行作为银行的银行,通过控制银行准备金,从而控制货币和信用供给从而控制货币和信用供给 ,实现调控目标,实现调控目标v控制步骤:控制步骤:借助公开市场业务等手段减少或增加银行准备金借助公开市场业务等手段减少或增加银行准备金 扩张或收缩货币供给扩张或收缩货币供给 货币供给变动影响利率进而影响借贷成本货币供给变动影响
8、利率进而影响借贷成本 借贷成本影响投资规模借贷成本影响投资规模 投资规模影响总需求,最终影响收入、产出、就业和通胀投资规模影响总需求,最终影响收入、产出、就业和通胀LOGO第二节第二节第二节第二节 金融发展理论金融发展理论金融发展理论金融发展理论西方金融发展理论发展脉络西方金融发展理论发展脉络金融发展理论的发展金融发展理论的发展内生金融发展理论:第二代麦金农、肖学派内生金融发展理论:第二代麦金农、肖学派早期金融发展理论早期金融发展理论金融发展理论的形成金融发展理论的形成金融深化论金融深化论金融发展理论的发展金融发展理论的发展第一代麦金农、肖学派第一代麦金农、肖学派金融发展理论的发展金融发展理论
9、的发展金融约束理论金融约束理论20世纪世纪50年代年代-60年代年代1973年年20世纪世纪70年代年代-80年代年代20世纪世纪90年代年代1997年年第第 二二代代第第一一代代第第三三代代格利(格利(JohnJohnGurleyGurley)、肖()、肖(EdwardEdwardShawShaw)“经济发展的金融方面经济发展的金融方面”,发表于,发表于19551955年年9 9月月美国经美国经济评论济评论 “金融中介机构与储蓄金融中介机构与储蓄投资投资”,发表于,发表于19561956年年5 5月月金融杂志金融杂志 “金融结构与经济发展金融结构与经济发展”(19671967)金融理论中的货
10、币金融理论中的货币(19601960年),上海人民出版社年),上海人民出版社 ,1988,1988 一、一、格利和肖的金融发展理论格利和肖的金融发展理论格利和肖的金融发展理论格利和肖的金融发展理论主要观点:主要观点:1.1.货币与各种非货币的金融资产之间具有一定程货币与各种非货币的金融资产之间具有一定程度的类同性和替代性。银行与各种金融机构之度的类同性和替代性。银行与各种金融机构之间也有一定程度的类同性与替代性。金融的作间也有一定程度的类同性与替代性。金融的作用在于把储蓄者的储蓄转化为投资者的投资,用在于把储蓄者的储蓄转化为投资者的投资,从而提高全社会的生产性投资水平。从而提高全社会的生产性投
11、资水平。2.2.金融发展与经济发展之间有非常密切的关系。金融发展与经济发展之间有非常密切的关系。经济发展是金融发展的前提和基础,而金融的经济发展是金融发展的前提和基础,而金融的发展则是推动经济发展的动力和手段发展则是推动经济发展的动力和手段。3.3.金融发展过程是从不发达社会的初始金融制度金融发展过程是从不发达社会的初始金融制度向发达社会的金融制度迈进。金融发展的目的向发达社会的金融制度迈进。金融发展的目的就是克服现有金融制度的缺陷而造成的困难,就是克服现有金融制度的缺陷而造成的困难,其手段就是金融的创新与新的金融技术。其手段就是金融的创新与新的金融技术。4.4.金融发展作用与经济增长的途径之
12、一就是通过金融发展作用与经济增长的途径之一就是通过金融技术的创新。这种创新无论是在分配技术金融技术的创新。这种创新无论是在分配技术方面还是在中介方面都能扩大可贷资金的市场方面还是在中介方面都能扩大可贷资金的市场广度,提高资金分配效率,从而提高储蓄和投广度,提高资金分配效率,从而提高储蓄和投资水平,最终使经济增长率得到提高资水平,最终使经济增长率得到提高。帕特里克(帕特里克(Hugh T PatrickHugh T Patrick)“欠发达国家的金融发展和欠发达国家的金融发展和经济增长经济增长”19661966年年帕特里克着重考察了金融发展和经济增长的关系。指出,帕特里克着重考察了金融发展和经济
13、增长的关系。指出,金融体系对资本存量的影响体现在三个方面:金融体系对资本存量的影响体现在三个方面:第一,提高了既定数量的有形财富或资本的配置效率,第一,提高了既定数量的有形财富或资本的配置效率,因为金融中介促使其所有权和构成发生变化;因为金融中介促使其所有权和构成发生变化;第二,提高了新资本的配置效率,因为金融中介促使新第二,提高了新资本的配置效率,因为金融中介促使新资本从生产性较低的用途转向生产性较高的用途;资本从生产性较低的用途转向生产性较高的用途;第三,加快了资本积累的速度,因为金融中介促使人们第三,加快了资本积累的速度,因为金融中介促使人们更加愿意储蓄、投资和工作。更加愿意储蓄、投资和
14、工作。二、帕特里克的金融发展理论二、帕特里克的金融发展理论二、帕特里克的金融发展理论二、帕特里克的金融发展理论雷蒙德雷蒙德W W戈德史密斯(戈德史密斯(Raymond W GoldsmithRaymond W Goldsmith)19691969年年金融结构和金融发展金融结构和金融发展p创造性的提出金融发展就是金融结构的变化。采用定创造性的提出金融发展就是金融结构的变化。采用定性和定量分析相结合以及国际横向比较和历史纵向比较性和定量分析相结合以及国际横向比较和历史纵向比较相结合的方法,确立了衡量一国金融结构和金融发展水相结合的方法,确立了衡量一国金融结构和金融发展水平的基本指标体系。平的基本指
15、标体系。p通过对通过对3535个国家近个国家近100100年(年(18601860年年19631963年)的资料年)的资料研究和统计分析,得出了金融相关率与经济发展水平正研究和统计分析,得出了金融相关率与经济发展水平正相关的基本结论。相关的基本结论。三、戈德史密斯的金融结构理论三、戈德史密斯的金融结构理论三、戈德史密斯的金融结构理论三、戈德史密斯的金融结构理论金融相关比率(FIR)FIR=FT/WT v其中其中:FT:FT是指一定时期内金融活动总量,通是指一定时期内金融活动总量,通用金融资产市价总值表示;用金融资产市价总值表示;WTWT指经济活动指经济活动总量,通常用国民财富(实物资产总值与总
16、量,通常用国民财富(实物资产总值与对外资产净值之和)表示。对外资产净值之和)表示。第一类金融结构的一般特征:第一类金融结构的一般特征:金融相关比率低(约在金融相关比率低(约在1/5至至1/2之间);之间);债权凭证远远超过股权凭证,居于主导债权凭证远远超过股权凭证,居于主导地位;地位;商业银行在金融机构中占据突出地位。商业银行在金融机构中占据突出地位。存在时间:大约存在于存在时间:大约存在于1818世纪到世纪到1919世纪中世纪中叶的欧洲和北美洲叶的欧洲和北美洲经济社会特征:经济社会特征:商品经济发展初期,未进入工业化时期商品经济发展初期,未进入工业化时期社会生产主要由小企业和家庭所有制的企业
17、来社会生产主要由小企业和家庭所有制的企业来经营经营v第二类金融结构的特征:金融相关比率仍然较低金融相关比率仍然较低 债权凭证仍然大大超过股权凭证债权凭证仍然大大超过股权凭证 银行在金融机构中仍占支配地位。银行在金融机构中仍占支配地位。政府和政府金融机构发挥更大作用,体现了政府和政府金融机构发挥更大作用,体现了经济的混合型特点经济的混合型特点 存在时间:存在时间:2020世纪上半叶的大多数非工业世纪上半叶的大多数非工业化国家:化国家:其经济社会发展特征:其经济社会发展特征:经济的混合型特点;经济的混合型特点;具有较低的国内储蓄和资本形成率,与此相具有较低的国内储蓄和资本形成率,与此相对应的是存在
18、较高的金融中介率;对应的是存在较高的金融中介率;有些国家已存在大型股份公司,但对经济所有些国家已存在大型股份公司,但对经济所产生的作用仍然很微弱产生的作用仍然很微弱。第三类金融结构的特征第三类金融结构的特征:金融相关比率较高,约在金融相关比率较高,约在1 1左右;左右;股票的比率有所上升,金融机构在全部金股票的比率有所上升,金融机构在全部金融资产中的份额有较大提高融资产中的份额有较大提高金融机构日趋多样化,银行业地位的下降金融机构日趋多样化,银行业地位的下降以及储蓄机构及公共保险组织等非银行金以及储蓄机构及公共保险组织等非银行金融机构的地位上升融机构的地位上升v存在时间:在存在时间:在2020
19、世纪初期以来在工业世纪初期以来在工业化国家较为常见。化国家较为常见。经济社会发展特征:经济社会发展特征:商品经济发展到货币和信用经济阶段商品经济发展到货币和信用经济阶段 储蓄率和资本形成率较高储蓄率和资本形成率较高 股份制公司日益重要股份制公司日益重要19731973年麦金农(年麦金农(Ronald I McKinnon Ronald I McKinnon)、肖)、肖(Edward S ShawEdward S Shaw)代表成果:代表成果:1.1.经济发展中的货币与资本经济发展中的货币与资本2.2.经济发展中的金融深化经济发展中的金融深化主要观点:主要观点:对金融和经济发展之间的相互关系及发
20、展中国对金融和经济发展之间的相互关系及发展中国家或地区的金融发展提出了精辟的见解,提出家或地区的金融发展提出了精辟的见解,提出 “金融抑制金融抑制”(Financial RepressionFinancial Repression)和)和“金融深化金融深化”(Financial DeepeningFinancial Deepening)理论)理论四、麦金农和肖的金融发展理论四、麦金农和肖的金融发展理论四、麦金农和肖的金融发展理论四、麦金农和肖的金融发展理论 1 1、麦金农的观点、麦金农的观点由于发展中国家对金融活动有着种种限制,由于发展中国家对金融活动有着种种限制,尤其对利率和汇率进行严格管制
21、,致使利尤其对利率和汇率进行严格管制,致使利率和汇率发生扭曲,不能真实准确地反映率和汇率发生扭曲,不能真实准确地反映资金供求关系和外汇供求。银行储蓄资金资金供求关系和外汇供求。银行储蓄资金进一步下降,媒介功能降低,投资减少,进一步下降,媒介功能降低,投资减少,经济发展缓慢,该状况为经济发展缓慢,该状况为“金融抑制金融抑制”发展中国家金融压制的表现发展中国家金融压制的表现v货币化程度低货币化程度低 v二元金融体系结构明显,民间金融活跃二元金融体系结构明显,民间金融活跃 v金融市场落后金融市场落后v政府往往实行金融管制和过度干预政府往往实行金融管制和过度干预一是对利率和汇率实行严格管制和干预;一是
22、对利率和汇率实行严格管制和干预;二是对一般金融机构的经营活动进行强制性干预;二是对一般金融机构的经营活动进行强制性干预;三是采取强制措施对金融机构实行国有化,金融业缺乏三是采取强制措施对金融机构实行国有化,金融业缺乏竞争和经营效率很低。竞争和经营效率很低。麦金农的金融深化论麦金农的金融深化论v现代经济社会中金融与经济发展之间存在现代经济社会中金融与经济发展之间存在着一种相互影响和相互作用的关系。当金着一种相互影响和相互作用的关系。当金融业能够有效地动员和配置社会资金促进融业能够有效地动员和配置社会资金促进经济发展,而经济的蓬勃发展加大了金融经济发展,而经济的蓬勃发展加大了金融需求并刺激金融业发
23、展时,金融和经济发需求并刺激金融业发展时,金融和经济发展可以形成一种互相促进和互相推动的良展可以形成一种互相促进和互相推动的良性循环状态,这种状态称为金融深化。性循环状态,这种状态称为金融深化。2 2、肖的金融深化论、肖的金融深化论v指出金融深化一般表现为三个层次的动态发指出金融深化一般表现为三个层次的动态发展展:v一是金融增长,即金融规模不断扩大,该层一是金融增长,即金融规模不断扩大,该层次可以用指标次可以用指标M2/GNPM2/GNP或或FIRFIR来衡量;来衡量;v二是金融工具、金融机构的不断优化;二是金融工具、金融机构的不断优化;v三是金融市场机制或市场秩序的逐步健全,三是金融市场机制
24、或市场秩序的逐步健全,金融资源在市场机制的作用下得到优化配置。金融资源在市场机制的作用下得到优化配置。v这三个层次的金融深化相互影响、互为因果这三个层次的金融深化相互影响、互为因果关系。关系。认为货币是金融体系的一种债务,而不是真实认为货币是金融体系的一种债务,而不是真实的社会财富,也不是生产要素,实际货币余额的社会财富,也不是生产要素,实际货币余额的增减不会影响社会收入的变化,货币只是债的增减不会影响社会收入的变化,货币只是债务中介;货币在整个社会中发挥着各种媒介作务中介;货币在整个社会中发挥着各种媒介作用,它通过降低生产和交易成本而提高生产效用,它通过降低生产和交易成本而提高生产效率,增加
25、产出,从而促进储蓄和投资。率,增加产出,从而促进储蓄和投资。争取金融深化的发展战略,能带来争取金融深化的发展战略,能带来储蓄效应、储蓄效应、投资效应、就业效应和收入效应。投资效应、就业效应和收入效应。肖的债务中介论肖的债务中介论肖的债务中介论肖的债务中介论v储蓄效应储蓄效应 v投资效应投资效应v就业效应就业效应v收入效应收入效应第三节第三节 金融发展理论的发展金融发展理论的发展一、一、2020世纪世纪7070年代中期年代中期8080年代中期年代中期卡普尔(卡普尔(Basant K Kapur Basant K Kapur)马西森马西森 (D.J.Mathieson D.J.Mathieson)
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