2024年上半年资产证券化发展报告.pdf
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1、 2024 年上半年资产证券化发展报告 (2024 年 7 月)目 录 一、监管动态.-1-(一)明确规范消费金融公司开展资产证券化业务.-1-(二)支持保险资管公司开展资产证券化及 REITS 业务-1-(三)完善资产支持证券业务规则及指引.-2-(四)更新资产证券化业务基础资产负面清单指引.-2-(五)推动基础设施领域 REITs 高质量发展.-2-二、市场运行情况.-3-(一)发行规模继续下降.-3-(二)发行利率继续下行.-7-(三)收益率整体下行,信用利差先升后降.-10-(四)评级公司评级与中债隐含评级存差异.-13-(五)流动性有所下降.-14-三、市场业务动向.-14-(一)信
2、贷资产证券化信息登记数据实现初步运用.-14-(二)绿色 ABS 发展迅速.-15-(三)不良 ABS 发行持续增长.-15-(四)首单资产支持证券跨境转让业务落地.-15-(五)首批保险资管交易所 ABS 成功发行.-16-(六)首单住房租赁持有型不动产 ABS 获批.-16-1-2024 年上半年,我国资产证券化市场规模呈下降态势,共发行资产证券化产品 0.74 万亿元,6 月末存量规模约为 3.77 万亿元。市场整体平稳,发行利率继续下行。租赁资产支持证券(以下简称“租赁资产 ABS”)、应收账款资产支持证券(以下简称“应收账款 ABS”)及个人汽车抵押贷款支持证券(以下简称“个人汽车抵
3、押贷款 ABS”)发行规模靠前,个人消费贷款资产支持证券(以下简称“个人消费贷款 ABS”)、公司信贷类资产支持证券(以下简称“CLO”)增速较快,一系列政策出台有助于推动市场规范健康发展,对加快盘活存量金融资源、提振市场消费活力、服务实体经济发挥了积极作用。一、监管动态(一一)明确规范消费金融公司开展资产证券化业务明确规范消费金融公司开展资产证券化业务 2024 年 3 月,金融监管总局发布 消费金融公司管理办法。其中将消费金融公司业务区分为基础业务和专项业务,将“资产证券化”纳入专项业务,正式明确经营状况良好、符合条件的消费金融公司,在向金融监管总局及其派出机构申请后可以开展资产证券化业务
4、。这对消费金融公司进一步拓宽融资渠道,增强流动性支持能力、降低融资成本具有重要意义。(二二)支持保险资管公司开展资产证券化及支持保险资管公司开展资产证券化及 REITSREITS 业务业务 2024 年 3 月,国家发改委发布 基础设施和公用事业特许经营管理办法。其中鼓励保险资金通过债权、股权、资产证券化产品等多种方式为特许经营项目提供多元化资金支持。鼓励符合条件的特许经营项目公司进行结构化融资,发行项目收益票据、不动产信托资产支持票据和资产证券化产品等。-2-(三三)完善资产支持证券业务规则及指引完善资产支持证券业务规则及指引 2024 年 3 月,沪深交易所发布了资产支持证券业务相关规则,
5、对进一步发挥资产支持证券市场功能,助力提升直接融资比重具有重要意义。主要内容包括:一是明确资产支持证券挂牌条件、审核程序、基础资产及重要业务参与人基本要求;二是明确资产支持证券存续期管理机制,加强“事前+事中+事后”全链条监管;三是强化风险防控,设持有人权益保护专章,规范持有人会议相关安排;四是明确自律管理措施,针对违规行为,持续贯彻“零容忍”要求。(四四)更新资产证券化业务基础资产负面清单指引更新资产证券化业务基础资产负面清单指引 2024 年 3 月,中国证券投资基金业协会发布了 资产证券化业务基础资产负面清单指引,并更新资产证券化基础资产负面清单,负面清单列明不适宜采用资产证券化业务形式
6、,或者不符合资产证券化业务监管要求的基础资产。主要内容还包括:加强地方政府债务管控;整合业务规则,强调资产信用,减少主体依赖;强化不动产类基础资产管理;贯彻穿透原则,明确底层资产定义等。(五五)推动基础设施领域推动基础设施领域 REITsREITs 高质量发展高质量发展 2024 年 4 月,国务院印发 关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见,共 9 个部分,简称新“国九条”。涉及资产证券化的内容包括:推动债券和不动产投资信托基金(REITs)市场高质量发展;研究制定不动产投资信托基金管理条例;落实并完善不动产投资信托基金税收政策,健全有利于创新资本形成和活跃市场的财税体系。-3
7、-二、市场运行情况(一)发行规模(一)发行规模继续继续下降下降 2024 年上半年,我国共发行资产证券化产品 0.74 万亿元,同比下降 10.44%;6 月末市场存量为 3.77 万亿元,同比下降24.14%。具体来看,信贷 ABS 上半年发行 1243.33 亿元,同比下降18.63%,占发行总量的 16.69%;6 月末存量为 13304.85 亿元,同比下降 41.50%,占市场总量的 35.27%。企业 ABS 发行 4465.50亿元,同比下降 16.62%,占发行总量的 59.95%;6 月末存量为19122.09 亿元,同比下降 4.55%,占市场总量的 50.68%。ABN
8、发行 1739.93 亿元,同比上升 21.38%,占发行总量的 23.36%;6 月末存量为 5301.28 亿元,同比下降 23.93%,占市场总量的 14.05%(见图 1、图 2、图 3、图 4)。数据来源:中央结算公司,Wind 信贷ABS16.69%企业ABS59.95%ABN23.36%图图1 1:20202424年上半年资产证券化市场发行结构年上半年资产证券化市场发行结构-4-数据来源:中央结算公司,Wind 数据来源:中央结算公司,Wind 信贷ABS35.27%企业ABS50.68%ABN14.05%图图2 2:20242024年年6 6月末资产证券化市场存量结构月末资产证
9、券化市场存量结构05000100001500020000250003000035000图图3 3:2007200720242024年上半年资产证券化产品发行量年上半年资产证券化产品发行量信贷ABS企业ABSABN单位:亿元-5-数据来源:中央结算公司,Wind 信贷 ABS 中,个人汽车抵押贷款 ABS 是发行规模最大的品种,上半年发行 563.57 亿元,占信贷 ABS 发行量的 45.33%;CLO、不良贷款 ABS、个人消费贷款 ABS 发行 326.29 亿元、234.66 亿元、118.81亿元,占信贷ABS发行量的比重分别为26.24%、18.87%、9.56%;从同比增速来看,C
10、LO、不良贷款 ABS 较去年同期分别增长 58.55%、23.19%,个人汽车抵押贷款 ABS、个人消费贷款 ABS分别下降 36.29%、36.49%(见图 5)。数据来源:中央结算公司,Wind 010000200003000040000500006000070000信贷ABS企业ABSABN单位:亿元图图4 4:2005200520242024年上半年资产证券化产品存量年上半年资产证券化产品存量个人汽车抵押贷款ABS45%公司信贷类资产支持证券26%个人消费贷款ABS10%不良贷款ABS19%图图5 5:2022024 4年上半年信贷年上半年信贷ABS产品发行结构产品发行结构-6-企业
11、 ABS 中,租赁资产 ABS、应收账款 ABS、个人消费贷款款 ABS 发行规模居前,分别发行 1188.43 亿元、666.20 亿元、520.17 亿元,占企业 ABS 发行量的比重分别为 26.61%、14.92%、11.65%;小额贷款 ABS、供应链账款 ABS 分别发行 516.75 亿元、432.78 亿元,占比分别为 11.57%、9.69%;商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)、类 REITs、基础设施收费 ABS、保理债权 ABS、特定非金款项 ABS 发行占比分别为 7.80%、3.56%、3.05%、2.97%、2.67%;其他产品1发行量共占比 4%(见图 6)。数
12、据来源:中央结算公司,Wind ABN 中,应收账款 ABN、个人消费贷款 ABN、小额贷款 ABN 发行规模居前,分别发行 474.82 亿元、389.00 亿元、269.00 亿元,占企业 ABN 发行量的比重分别为 27.29%、22.36%、15.46%;其他发行规模超过百亿的还包括租赁资产 ABN、补贴款 ABN,分别发行 182.19 亿元、175.42 亿元,占比分别为 10.47%、10.08%;其 1 其他产品包括(微小)企业债权 ABS、保单质押贷款 ABS、信托受益权 ABS、补贴款 ABS、知识产权ABS、票据收益权 ABS、棚改保障房 ABS、委托贷款 ABS,合计发
13、行 246.28 亿元。租赁资产ABS 27%应收账款ABS 15%个人消费贷款ABS 12%小额贷款ABS 12%供应链账款ABS 10%CMBS 8%类REITs 4%基础设施收费ABS 3%保理债权ABS 3%特定非金款项ABS 2%其他产品 4%图图6 6:2022024 4年上半年企业年上半年企业ABSABS产品发行结构产品发行结构-7-他产品2发行量共占比 5.72%(见图 7)。数据来源:中央结算公司,Wind(二)发行利率(二)发行利率继续继续下下行行 2024 年上半年资产证券化产品发行利率整体下行。其中,信贷 ABS 优先 A 档证券最高发行利率为 2.89%,最低发行利率
14、为 1.80%,平均发行利率为 2.21%,上半年累计下行 50BP;优先 B 档证券最高发行利率为 3.00%,最低发行利率为 2.15%,平均发行利率为 2.48%,上半年累计下行 86BP(见图 8)。企业 ABS 优先 A 档证券最高发行利率为 5.40%,最低发行利率为 2.04%,平均发行利率为 2.69%,上半年累计下行 77BP;优先 B 档证券最高发行利率为 11.50%,最低发行利率为 2.14%,平均发行利率为 3.00%,上半年累计下行 151BP(见图 9)。ABN 优先 A 档证券最高发行利率为 5.08%,最低发行利率为2.05%,平均发行利率为 2.54%,上半
15、年累计下行 59BP;优先 B 档证券最高发行利率为 6.80%,最低发行利率为 2.02%,平均发行 2 其他产品包括保理融资 ABN、融资融券 ABN、信托受益权 ABN、未分类的 ABN,合计发行 99.55 亿元。应收账款ABN27%个人消费贷款ABN22%小额贷款ABN15%租赁资产ABN11%补贴款ABN10%供应链ABN6%类REITsABN3%其他产品6%图图7 7:2022024 4年上半年企业年上半年企业ABSABS产品发行结构产品发行结构-8-利率为 2.75%,上半年累计上行 136BP(见图 10)。数据来源:中央结算公司,Wind 数据来源:中央结算公司,Wind
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