第6章--流动资金管理.pptx
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1、第一节第一节 营运资金管理的内容与策略营运资金管理的内容与策略一、营运资金管理的内容一、营运资金管理的内容(一)内容(一)内容营运资金管理营运资金管理营运资金又称营运资本,是流动资产与流营运资金又称营运资本,是流动资产与流动负债的差额。营运资金是从事生产活动动负债的差额。营运资金是从事生产活动的基础,营运资金管理主要包括:的基础,营运资金管理主要包括:1、现金的管理、现金的管理2、应收账款的管理、应收账款的管理3、存货的管理、存货的管理(二)营运资金的特点(二)营运资金的特点营运资金特点体现在流动资产与流动负债营运资金特点体现在流动资产与流动负债的特点上。的特点上。1、流动资产特点、流动资产特
2、点回收期短;流动性;并存性;波动性。回收期短;流动性;并存性;波动性。2、流动负债特点、流动负债特点速度快;弹性高;成本低;风险大。速度快;弹性高;成本低;风险大。二、营运资金日常管理的原则二、营运资金日常管理的原则不能根据投资报酬率评价,而是考察企业不能根据投资报酬率评价,而是考察企业的营运资金能否以最低的成本满足生产经的营运资金能否以最低的成本满足生产经营周转的需要。营周转的需要。三、营运资金日常管理的策略三、营运资金日常管理的策略(一)持有策略(一)持有策略1 1、适中型持有策略、适中型持有策略适中型持有策略是指在保证流动资产正常需要量的情况下,适当保适中型持有策略是指在保证流动资产正常
3、需要量的情况下,适当保留一定的保险储备量以防不测的组合策略。在此策略下,流动资产留一定的保险储备量以防不测的组合策略。在此策略下,流动资产由两部分构成:正常需要量和保险储备量。由两部分构成:正常需要量和保险储备量。(1)正常需要量正常需要量为满足企业正常生产经营需要的流动资产占用水平;为满足企业正常生产经营需要的流动资产占用水平;(2)保险储备量保险储备量为应付意外情况的发生而额外建立的合理储备。保险储备量的大小为应付意外情况的发生而额外建立的合理储备。保险储备量的大小视企业的生产经营条件、采购环境和材料的可替代性等因素而定。视企业的生产经营条件、采购环境和材料的可替代性等因素而定。该策略认为
4、,流动资产的投资水平应保证生产经营的正常进行,由该策略认为,流动资产的投资水平应保证生产经营的正常进行,由于正常需要量是按企业有关计划制定的,一旦计划发生临时变更,于正常需要量是按企业有关计划制定的,一旦计划发生临时变更,或采购环节遇阻,为保证生产经营的连续性,需建立一定的流动资或采购环节遇阻,为保证生产经营的连续性,需建立一定的流动资产储备。产储备。2 2、冒险型持有策略、冒险型持有策略在冒险型持有策略下,企业对流动资产的投资只保证在冒险型持有策略下,企业对流动资产的投资只保证流动资产的正常需要量,不保留或只保留较少的保险流动资产的正常需要量,不保留或只保留较少的保险储备量,以便最大限度地减
5、少流动资产占用水平,提储备量,以便最大限度地减少流动资产占用水平,提高企业投资报酬率。高企业投资报酬率。如果降低流动资产投资水平,能继续维持原有销售额如果降低流动资产投资水平,能继续维持原有销售额的话,则会给企业带来筹资成本的节约,因而会增加的话,则会给企业带来筹资成本的节约,因而会增加企业收益。但是,企业要面对较大的风险,一方面,企业收益。但是,企业要面对较大的风险,一方面,流动资产占用水平降低将增加企业短期偿债风险;另流动资产占用水平降低将增加企业短期偿债风险;另一方面,流动资产储备过低,有可能会导致企业停工一方面,流动资产储备过低,有可能会导致企业停工待料和产品脱销,造成企业不应有的损失
6、。因此,冒待料和产品脱销,造成企业不应有的损失。因此,冒险型持有策略对企业管理水平提出了较高的要求。险型持有策略对企业管理水平提出了较高的要求。3 3、保守型持有策略、保守型持有策略与冒险型持有策略相对应,保守的投资组合从稳健经与冒险型持有策略相对应,保守的投资组合从稳健经营的角度出发,在安排流动资产时,除保证正常需要营的角度出发,在安排流动资产时,除保证正常需要量和必要的保险储备量外,还安排一部分额外的储备量和必要的保险储备量外,还安排一部分额外的储备量,以最大限度地降低企业可能面临的风险。量,以最大限度地降低企业可能面临的风险。保守的投资组合将增加流动资产在总资产中的占用比保守的投资组合将
7、增加流动资产在总资产中的占用比例,在销售额一定的情况下,该策略必然会降低企业例,在销售额一定的情况下,该策略必然会降低企业的投资报酬率,是谨慎、保守型财务人员喜欢选择的的投资报酬率,是谨慎、保守型财务人员喜欢选择的策略。策略。不同策略对企业投资收益和风险的影响是不同的。不同策略对企业投资收益和风险的影响是不同的。(二)营运资金筹集策略(二)营运资金筹集策略1 1、到期日搭配型筹资策略、到期日搭配型筹资策略到期日搭配筹资(到期日搭配筹资(Maturity Matching Approach),就是筹资方式的期限选择将),就是筹资方式的期限选择将与资产投资的到期日相结合,即短期性或与资产投资的到期
8、日相结合,即短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资,永季节性的流动资产通过短期负债融资,永久性的流动资产和所有的固定资产通过长久性的流动资产和所有的固定资产通过长期负债或主权性资本融资。期负债或主权性资本融资。一般地,企业流动资产一部分要保持长期占用,一般地,企业流动资产一部分要保持长期占用,即要维持现金、应收账款和存货等流动资产项目即要维持现金、应收账款和存货等流动资产项目的最低占用水平,用长期资金来筹资的最低占用水平,用长期资金来筹资 ,比较符合,比较符合期限一致性和财务稳定性的要求;而流动资产变期限一致性和财务稳定性的要求;而流动资产变现性较强,偿债风险较小,另一方面,流动负债现性较强
9、,偿债风险较小,另一方面,流动负债的成本也较低,且借贷和偿还条件比较灵活,企的成本也较低,且借贷和偿还条件比较灵活,企业可以随着流动资产波动幅度而相应增加或减少业可以随着流动资产波动幅度而相应增加或减少贷款,有助于节约资金成本。因此,该策略较好贷款,有助于节约资金成本。因此,该策略较好地体现了成本与风险的均衡性,有利于企业资产地体现了成本与风险的均衡性,有利于企业资产结构和资本结构的协调。结构和资本结构的协调。固定资产固定资产永久性流动资产永久性流动资产临时性流动资产临时性流动资产长期长期融资融资短期短期融资融资搭配型筹资策略搭配型筹资策略2 2、保守型筹资策略、保守型筹资策略该筹资策略认为,
10、到期日搭配法是有条件该筹资策略认为,到期日搭配法是有条件的,即企业所需的短期资金随时都能筹集的,即企业所需的短期资金随时都能筹集到,且筹资成本不会大幅上扬,如果经济到,且筹资成本不会大幅上扬,如果经济形势发生变化或企业自身环境恶化,随时形势发生变化或企业自身环境恶化,随时筹资就会面临困难;有时即使能筹措到,筹资就会面临困难;有时即使能筹措到,却要以较高的成本为代价。因此,为防止却要以较高的成本为代价。因此,为防止企业信用丧失或成本增加,增加长期资金企业信用丧失或成本增加,增加长期资金的筹资比重较为稳定和可靠。在保守筹资的筹资比重较为稳定和可靠。在保守筹资策略下,企业所有的固定资产,永久性的策略
11、下,企业所有的固定资产,永久性的流动资产和一部分临时性的流动资产用长流动资产和一部分临时性的流动资产用长期负债和主权资金来筹资,只有一部分临期负债和主权资金来筹资,只有一部分临时性的流动资产由短期资金筹集。时性的流动资产由短期资金筹集。固定资产固定资产永久性流动资产永久性流动资产临时性流动资产临时性流动资产长期长期融资融资短期短期融资融资保守型筹资策略保守型筹资策略该筹资组合能更进一步降低企业偿债风险,该筹资组合能更进一步降低企业偿债风险,有利于保持财务结构的稳定性,但是,长有利于保持财务结构的稳定性,但是,长期资金的增加无疑会增加企业的资金成本。期资金的增加无疑会增加企业的资金成本。值得注意
12、的是,在此筹资策略下,当企业值得注意的是,在此筹资策略下,当企业资产占用额处于低谷时,企业拥有的长期资产占用额处于低谷时,企业拥有的长期资金可能会超过全部资金需要量,造成资资金可能会超过全部资金需要量,造成资金的闲置和浪费。在此情况下,企业可根金的闲置和浪费。在此情况下,企业可根据资产波动的期限特征,将暂时多余的资据资产波动的期限特征,将暂时多余的资金投资于有价证券,以保持资金的最低收金投资于有价证券,以保持资金的最低收益水平。益水平。3 3、积极(冒险)型筹资策略、积极(冒险)型筹资策略积极型筹资策略是一种与保守型筹资策略相对应积极型筹资策略是一种与保守型筹资策略相对应的一种较为进取的融资政
13、策。在此筹资策略下,的一种较为进取的融资政策。在此筹资策略下,企业临时性流动资产的全部和永久性流动资产的企业临时性流动资产的全部和永久性流动资产的一部分由短期资金筹集,而另一部分永久性流动一部分由短期资金筹集,而另一部分永久性流动资产和全部固定资产则由长期资金筹措,如图资产和全部固定资产则由长期资金筹措,如图4-34-3所示。很显然,此政策对筹资成本的偏爱要超过所示。很显然,此政策对筹资成本的偏爱要超过对策资风险的考虑,偿债风险在三种筹资策略中对策资风险的考虑,偿债风险在三种筹资策略中是最高的,因为短期债务到期的再融资包含了一是最高的,因为短期债务到期的再融资包含了一定的风险性。可见,用短期资
14、金融入的永久性流定的风险性。可见,用短期资金融入的永久性流动资产比例越大,该种融资政策的进取性就越强,动资产比例越大,该种融资政策的进取性就越强,根据风险收益权衡原则,高期望获利水平是以高根据风险收益权衡原则,高期望获利水平是以高风险为代价的,这正是许多理财能手愿意选择此风险为代价的,这正是许多理财能手愿意选择此冒险政策的原因之所在。冒险政策的原因之所在。固定资产固定资产永久性流动资产永久性流动资产临时性流动资产临时性流动资产长期长期融资融资短期短期融资融资冒险型筹资策略冒险型筹资策略第二节第二节 现金和有价证券的管理现金和有价证券的管理现金的首要特点是普遍的可接受性普遍的可接受性,因此是企业
15、流动性最强的资产。其内容包括:(1)库存现金(2)各种形式的银行存款(3)银行本票、银行汇票有价证券是企业现金的一种转换形式,其变现能力强,可以随时兑换成现金,在这种情况下,有价证券就成了现金的替代品。一、现金管理的目标一、现金管理的目标由于企业只存现金的原因主要有:(1)交易性需要;(2)预防性需要;(3)投机性需要;因此,企业现金管理的目标,就是要在资在资产的流动性和盈利能力之间做出抉产的流动性和盈利能力之间做出抉择,以获取最大的长期利润择,以获取最大的长期利润。二、现金管理的有关规定二、现金管理的有关规定按照现行制度,国家有关部门对企业使用现金有如下规定:1、规定了现金的使用范围;2、规
16、定了库存现金限额;3、不得坐支现金;4、不得出租出借银行账户;5、不得签发空头支票和远期支票;6、不得套用银行信用;7、不得保存帐外公款;三、现金收支管理三、现金收支管理现金收支管理的目的在于提高现金的使用现金收支管理的目的在于提高现金的使用效率效率。1、力争现金流量同步;2、使用现金浮游量;3、加速收款;4、推迟应付款的支付;四、最佳现金持有量四、最佳现金持有量1、成本分析模式2、随机模式1 1、最佳现金持有量的含义、最佳现金持有量的含义既能满足正常生产经营之需、又能使有关既能满足正常生产经营之需、又能使有关成本最小的现金持有量。成本最小的现金持有量。2 2、方法、方法(1)国内一般做法)国
17、内一般做法库存现金:库存现金:由开户行根据企业实际需要核定,一般以由开户行根据企业实际需要核定,一般以三至五天的零星开支为限三至五天的零星开支为限活期存款:活期存款:(2)成本分析模式)成本分析模式图示法图示法列表比较法列表比较法公式计算公式计算A基本原理:分析持有现金的成本,寻找使基本原理:分析持有现金的成本,寻找使持有成本、管理成本和短缺成本最低的现持有成本、管理成本和短缺成本最低的现金持有量,即最佳持有量。金持有量,即最佳持有量。B程序程序第一步,确定有关成本。第一步,确定有关成本。第二步,计算不同现金持有量下的成本总第二步,计算不同现金持有量下的成本总额。额。第三步,确定最佳现金持有量
18、。第三步,确定最佳现金持有量。(3 3)存货模式)存货模式原理原理根据存货经济批量模型确定现金最佳持有量的方法。根据存货经济批量模型确定现金最佳持有量的方法。在此模式下,与现金持有量相关的成本是持有成本和在此模式下,与现金持有量相关的成本是持有成本和转换成本,不考虑短缺成本和管理费用。持有成本与转换成本,不考虑短缺成本和管理费用。持有成本与现金持有量正向变动,而转换成本与现金持有量成反现金持有量正向变动,而转换成本与现金持有量成反向变动关系,能使两者之和最小的持有量为最佳现金向变动关系,能使两者之和最小的持有量为最佳现金持有量。持有量。假定条件假定条件现金收入每隔一定时间发生,现金支出在一定时
19、期均现金收入每隔一定时间发生,现金支出在一定时期均匀发生,余额为零时,可通过销售有价证券获得补偿。匀发生,余额为零时,可通过销售有价证券获得补偿。预算期现金需要总量可事先预测。证券报酬率和每次预算期现金需要总量可事先预测。证券报酬率和每次固定交易费已知,不发生现金短缺。固定交易费已知,不发生现金短缺。最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定在以上假定条件下,现金余额的相关成本是持有在以上假定条件下,现金余额的相关成本是持有的机会成本和转换成本。两者成反向变化,两者的机会成本和转换成本。两者成反向变化,两者之和最小的现金余额为最佳现金余额。之和最小的现金余额为最佳现金余额。T现金总量现金总量F有
20、价证券每次转换成本有价证券每次转换成本Q现金持有量现金持有量K证券收益率证券收益率TCQ/2KT/QF(4)现金周转模式)现金周转模式原理原理根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。程序程序A、计算现金周转期。现金周转期是指企业从购买材料支、计算现金周转期。现金周转期是指企业从购买材料支付现金到销售商品收回现金的时间。其包括存货周转期、付现金到销售商品收回现金的时间。其包括存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期。应收账款周转期和应付账款周转期。现金周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周现金周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期转期B、计算现金
21、周转次数、计算现金周转次数现金周转次数日历天数(现金周转次数日历天数(360)/现金周转期现金周转期现金周转次数越多,现金持有量越少。现金周转次数越多,现金持有量越少。C、计算目标现金持有量、计算目标现金持有量目标现金持有量年现金需求额目标现金持有量年现金需求额/现金周转次数现金周转次数成本分析模式成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本,寻找持有成本最低的现金持有量。企业持有现金的成本包括以下三种:(1)机会成本(2)管理成本(3)短缺成本以上三种成本之和最小的现金持有以上三种成本之和最小的现金持有量为最佳现金持有量量为最佳现金持有量。如下图所示:管理成本线短缺成本线现金持有量机会成
22、本线总成本线总成本最佳持有量最佳现金持有量的计算最佳现金持有量的计算可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本和短缺成本之和,再从中选出总成本最低的现金持有量即为最佳现金持有量。现金持有方案现金持有方案 单位:单位:元元甲甲乙乙丙丙丁丁现金持有量现金持有量25000500007500010000机会成本机会成本30006000900012000管理成本管理成本20000200002000020000短缺成本短缺成本12000675025000(机会成本率为该企业的资本收益率(机会成本率为该企业的资本收益率12%)其计算结果如下:其计算结果如下:现金持有总成本现金持有总成本 单位:单位:元元甲
23、甲乙乙丙丙丁丁机会成本机会成本30006000900012000管理成本管理成本20000200002000020000短缺成本短缺成本12000675025000总成本总成本35000327503150032000 由此可知,丙方案总成本最低,因此,当由此可知,丙方案总成本最低,因此,当企业现金持有量为企业现金持有量为75000元时,总成本最低,元时,总成本最低,故企业的最佳现金持有量为故企业的最佳现金持有量为75000元。元。(5)随机模式)随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。ABHRL0现金现金持有量持有量时间时间每日现金余额每日现金余额第二节第二节 应收账款
24、管理应收账款管理应收账款是指因对外销售产品、材料、供应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因,应向购买单位或接受应劳务及其他原因,应向购买单位或接受单位及其他单位收取的款项。包括:应收单位及其他单位收取的款项。包括:应收销货款、其他应收款、应收票据等。销货款、其他应收款、应收票据等。一、应收账款管理的目标一、应收账款管理的目标1 1、发生应收账款的原因:、发生应收账款的原因:(1 1)商业竞争)商业竞争(2 2)销售和收款的时间差距)销售和收款的时间差距2 2、应收账款管理的目标:、应收账款管理的目标:在应收账款信用政策所增加的盈利和这种在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成
25、本之间做出权衡。只有当应收账政策的成本之间做出权衡。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时,才款所增加的盈利超过所增加的成本时,才应当实施赊销,若果赊销有着良好的盈利应当实施赊销,若果赊销有着良好的盈利前景,就应当适当放宽信用条件增加赊销。前景,就应当适当放宽信用条件增加赊销。二、信用政策的确定二、信用政策的确定企业应收账款赊销效果的好坏,取决于企业应收账款赊销效果的好坏,取决于企业的信用政策。信用政策包括:企业的信用政策。信用政策包括:(1 1)信用期间)信用期间(2 2)信用标准)信用标准(3 3)现金折扣)现金折扣(4 4)收款政策)收款政策(1 1)信用期间)信用期间允许顾客从购
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