第四章金融衍生工具.pptx
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1、第一节 金融衍生工具概述 一、金融衍生工具的概念和特征 二、金融衍生工具的分类 三、金融衍生工具的产生与发展 趋势一、金融衍生工具的概念和特征Financial Derivatives Financial Derivatives(一)金融衍生工具概念n n定义:定义:金融衍生工具是指建立在基础金融工具或基础金融变量之上,其价格取决于基础金融工具价格变动的派生产品。(二)(二)金融衍生工具的基本特征 1.依存于传统金融工具 2.借助跨期交易 3.具有杠杆效应 4.具有不确定性和高风险性 二、金融衍生工具的分类二、金融衍生工具的分类(一)按照产品形态和交易场所分类 1.内置型衍生工具(embedd
2、ed derivatives)2.交易所交易的衍生工具 3.OTC交易的衍生工具(二)按照基础工具种类分类1.股权类产品的衍生工具。2.货币衍生工具。3.利率衍生工具。4.信用衍生工具。5.其他衍生工具。(三)按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类1.金融远期合约。2.金融期货。3.金融期权。4.金融互换。5.结构化金融衍生工具。三、金融衍生工具的产生与发展趋势三、金融衍生工具的产生与发展趋势(一)金融衍生工具的产生和发展(一)金融衍生工具的产生和发展1.金融衍生工具产生的最基本原因是避险。2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。3.金融机构的利润驱动是金融衍生工
3、具产生和迅速发展的又一重要原因。4.新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。(二)金融衍生工具的新发展1日趋复杂化、多样化并迅猛发展。2第二个趋势是利率衍生工具发展的最快。3银行是主要使用者。4衍生工具交易地区相对集中。第二节 金融期货一、现货交易、远期交易与期货交易二、金融期货合约与金融期货市场三、股票指数期货一、现货交易、远期交易与期货交易(一)现货交易(一)现货交易 现货交易的特征是“一手交钱,一手交货”,即以现款买现货方式进行交易。(二)远期交易(二)远期交易远期交易是双方约定在未来某时刻(或时间段内)按照现在确定的价格进行交易。(三)期货交易(三)期货交易期货交易是
4、在交易所进行的标准化的远期交易。二、金融期货合约与金融期货市场二、金融期货合约与金融期货市场(一)金融期货的定义和特征 1.定义:金融期货是指以金融工具作为标的物的期货金融期货是指以金融工具作为标的物的期货合约。合约。期货合约则是由交易双方订立的、约定在未期货合约则是由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议金融期货合约的基础工具是种商品的标准化协议金融期货合约的基础工具是各种金融工具各种金融工具(或金融变量或金融变量),如外汇、债券、股,如外汇、债券、股票、股价指数等。票、股价指数等。期货交易是指交易双方在
5、集中的交易所市场期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。2特征:(1)交易对象是标准化合约。(2)对冲交易多,实物交割少,具有明显的投机性。(3)采用有形市场形式,并且实行保证金交易和逐日盯市制度,确保交易安全可靠。(4)交易者众多,交易活跃,流动性好。(二)金融期货的种类(1)外汇期货(2)利率期货(3)股票期货(4)股票价格指数期货(三)金融期货的基本功能 1.套期保值功能。2.价格发现功能。3.投机功能。4.套利功能。1.套期保值功能套期保值是指通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸,从而锁定未来现金流的交易行为。
6、套期保值原理:基本做法:空头套期保值(出售套期保值)多头套期保值(购买套期保值)例子例子n n 假如某进口商有现金假如某进口商有现金6060亿日元,按亿日元,按3 3月月2828日美元日美元兑日元汇率为兑日元汇率为120120计算,合计计算,合计50005000万美元,欲在今年万美元,欲在今年6 6月底从美国进口月底从美国进口50005000万美元钢材船运至日本,考虑万美元钢材船运至日本,考虑到美国对伊战争及日本政府干预政策等因素,该进到美国对伊战争及日本政府干预政策等因素,该进口商预计口商预计3 3个月后美元兑日元将出现升值,为规避个月后美元兑日元将出现升值,为规避3 3个月后美元升值风险,
7、降低进口成本,当天买入个月后美元升值风险,降低进口成本,当天买入3 3个个月期的美元期货,合计月期的美元期货,合计50005000万美元。至万美元。至6 6月底,美元月底,美元兑日元到达兑日元到达140,140,进口商购买进口商购买50005000万美元钢材需要付出万美元钢材需要付出7070亿日元,相对今年亿日元,相对今年3 3月底高出月底高出1010亿日元。但由于已亿日元。但由于已经在今年经在今年3 3月月2828日买进日买进50005000万美元期货,在万美元期货,在6 6月底到月底到期交割时候,由于美元升值,因此在期货市场上,期交割时候,由于美元升值,因此在期货市场上,该进口商多头头寸盈
8、利该进口商多头头寸盈利1010亿日元,从而达到规避现亿日元,从而达到规避现货市场上美元升值的风险,锁定了进口成本。货市场上美元升值的风险,锁定了进口成本。2.价格发现功能期货市场上买卖双方通过公开、公平、公正的竞争,不断更新期货交易标的物的未来价格,并使之逼近某一均衡水平,从而为未来的现货价格确定提供充分信息的过程。3.投机功能金融期货投机,就是指通过买卖金融期货合约,从金融期货价格的变动中获得盈利并同时承担风险的行为。4.套利功能套利的理论基础是“一价定律”。简单的说就是,如果忽略交易费用,同一商品只能有一个价格,否则,就可以通过贱买贵卖来获利。套利一般可分为三类:跨期套利、跨市套利和跨品种
9、套利。三、股票指数期货三、股票指数期货(一)定义:是指期货交易所同期货买卖者签订买卖股票价格指数合约,并在将来指定日期用现金办理交割的一种期货交易方式。(二)特点:交易对象是经过统计处理的股票综合指数,而不是股票。采用现金结算,不同实物交割。把正常交易先买后卖的程序颠倒过来,当投资者预计市场趋势是下降时,可以先卖出,到指数下降时,再买进一个合约来对冲。可以进行套期保值。(三)股指期货的产生和发展1982年2月24日,美国堪萨斯市农产品期货交易所推出了世界上第一份被称为价值线综合平均指数的股票指数期货合约。此后股指期货有了突飞猛进的发展。(四)股指期货交易(四)股指期货交易股指期货交易操作表(一
10、)股指期货交易操作表(一)现货市场现货市场股指期货市场股指期货市场19961996年年3 3月月1 1日:日:股票每股市价股票每股市价4545元元买入买入10001000股股股票价值股票价值4500045000元元19961996年年6 6月月1 1日:日:股票每股市价股票每股市价4343元元股票价值股票价值4300043000元元投资结果:投资结果:损失损失20002000元元19961996年年3 3月月1 1日:日:股票价格指数股票价格指数117117卖出股指期货,价值卖出股指期货,价值5850058500元元19961996年年6 6月月1 1日:日:股票价格指数股票价格指数11211
11、2买进股指期货,价值买进股指期货,价值5600056000元元对冲结果:对冲结果:盈利盈利25002500元元 股指期货交易操作表(二)股指期货交易操作表(二)现货市场现货市场股指期货市场股指期货市场19961996年年3 3月月1 1日:日:投资者预计投资者预计6 6月月1 1日可取得日可取得4500045000元收入,现货市场按当时股价元收入,现货市场按当时股价可买入可买入10001000股股票股股票19961996年年6 6月月1 1日:日:投资者用投资者用5000050000元买入价格元买入价格5050元元的股票的股票10001000股股计算结果:计算结果:由于股价上扬,投资者发生了由
12、于股价上扬,投资者发生了50005000元的机会损失元的机会损失19961996年年3 3月月1 1日:日:投资者买进股票指数期货合约投资者买进股票指数期货合约价值价值1175001175005850058500元元19961996年年6 6月月1 1日:日:投资者卖出股票指数期货合约投资者卖出股票指数期货合约价值价值1275001275006350063500元元计算结果:计算结果:盈利盈利50005000元元第三节 金融期权一、金融期权的定义和特征一、金融期权的定义和特征二、金融期权的分类二、金融期权的分类三、金融期权的基本功能三、金融期权的基本功能一、金融期权的定义和特征(一)定义:(一
13、)定义:期权又称选择权,是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。期权交易就是对这种选择权的买卖。(二)金融期权的特征(二)金融期权的特征金融期权它和商品期权一样,都是一种权利的单方面有偿让渡。(三)(三)金融金融期权合约基本要素期权合约基本要素n n权利金:又称期权费,是期权的买方为了获得选择权,支付给卖方的费用。n n执行价格:是合约上事先规定好的买卖价格。n n合约到日:是指期权合约必须履行的最后日期。(四)金融期货与金融期权的区别(四)金融期货与金融期权的区别 1.交易者权利与义务的对称性不同 2.履约保证不同 3.盈亏特点不同 4.现金流转不
14、同 5.交割时间不同二、金融期权的分类(一)根据选择权的性质划分:(一)根据选择权的性质划分:(一)根据选择权的性质划分:(一)根据选择权的性质划分:1.1.买入期权(看涨期权)买入期权(看涨期权)2.2.卖出期权(看跌期权)卖出期权(看跌期权)(二)按照合约所规定的履约时间的不同:(二)按照合约所规定的履约时间的不同:(二)按照合约所规定的履约时间的不同:(二)按照合约所规定的履约时间的不同:可分为欧式期权、美式期权、修正的美式期权(百可分为欧式期权、美式期权、修正的美式期权(百慕大期权或大西洋期权)慕大期权或大西洋期权)(三)按照期权合约的标的资产划分(三)按照期权合约的标的资产划分(三)
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