CPA财务成本管理：短期财务管理-短期投融资理论.docx

短期投融资理论
【考点一】营运资本投资策略
营运资本投资策略的影响因素：流动资产周转天数、销售额及其增长、成本水平、通货膨胀
营运资本投资策略本质为短缺成本与持有成本相权衡，核心为如何应对投资需求的不确定性；
短缺成本与流动资产投资水平负相关，包括现金短缺成本与存货短缺成本；
持有成本与流动资产投资水平正相关，是流动资产的机会成本；且资产流动性越高，其收益率越低；
1、 适中性投资策略
使短缺成本与持有成本之和最小，此时短缺成本与持有成本大致相等；
2、 保守型投资策略
安排较高的流动资产与收入比，即持有较多的现金、有价证券，存货以及应收账款，且销售信用政策较为宽松；
此时短缺成本低而持有成本高；
3、 激进型投资策略
安排较低的流动资产收入比，即持有较少的现金、有价证券，存货以及应收账款，且销售信用政策严格甚至不予赊销；
此时短缺成本高而持有成本低。
【考点二】营运资本筹资策略
营运资本筹资策略用以确定流动资产所需资金的短期资本与长期资本比例；
资产=长期资产+稳定性流动资产+波动性流动资产
负债=长期负债+经营性流动负债+临时性流动负债（短期金融负债）
易变现率=[（长期负债+经营性流动负债+股东权益）-长期资产]/经营性流动资产
易变现率越高，资金来源的持续性越强，偿债压力越小；低谷期易变现率>高峰期易变现率；
流动资产不为0是因为流动资产的实物形态不断更替而投资已被占用，企业在不断成长，随着销售收入增加在流动资产上投资也不断增加；
1、 适中性投资策略
资金来源有效期限结构与资金需求有效期限结构相匹配：长期资金占用（长期资产+稳定性流动资产）与长期资金来源相（所有者权益+长期债务+经营性流动债务）匹配、短期资金占用（波动性流动资产）与资金来源相匹配（临时性流动负债）；
低谷期易变现率为1，有利于降低利率风险（锁定借款利率）和偿债风险（保证资金的持续性）；
保守型投资策略
收益性与风险性均较低，资本成本较高，低谷期易变现率>1;
2、 激进型投资策略
收益性与风险性均较高，资本成本较低，低谷期易变现率<1;
【考点三】现金管理策略
现金管理的目标是满足交易性需求、预防性需求和投机性需求；
提升现金管理效率策略：力争现金流量同步（现金余额降至最低）、使用现金浮游量、加速收款以及推迟应付账款支付；
以下三模型均考虑持有现金的机会成本；存货与随机模型均考虑了交易成本与机会成本；
1、 成本分析模型
最佳现金持有量为使短缺成本，持有成本与管理成本之和最小的现金持有量；
2、 存货模型：简单直观，适用性较差
最佳现金持有量=2KD/Kc
最低现金持有成本=2KDKc
3、 随机模型：在未来现金需求与收支不可预测的情况下，易受主观判断影响
现金存量返回线R=334bδ2i+L
现金存量下限为L：受到每日最低现金需求与管理人员的风险承担倾向相关
现金存量上限H=3R-2L
其中b为每次有价证券的转换成本，i为有价证券日利息率，δ为每日现金余额波动标准差；
【考点四】应收账款策略
信用标准5C：品质、能力（主要指标包括各类流动资产周转率以及短期偿债能力）、资本（主要指标包括长期偿债能力）、抵押、条件；
变更信用政策税前收益=变更信用政策收益增加-变更信用政策成本费用增加
变更信用政策收益增加=销售量增加×单位边际贡献贡献+应付账款应计利息
应付账款应计利息=应付账款占用资金（应付账款平均余额）×资本成本
变更信用政策成本费用增加=收账费用增加+坏账损失增加+应计利息增加+存货应计利息增加+现金折扣损失增加
应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本
应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率
应收账款平均余额=日赊销额×平均收现期
存货应计利息=存货占用资金（存货平均余额）×资本成本
现金折扣损失=日赊销额×享受折扣用户比例×折扣率
【考点五】短期债务策略
短期债务筹资特点：资本成本低、偿债风险大、速度快容易取得、筹资富有弹性；
1、 现金折扣
放弃现金折扣成本=折扣百分比1-折扣百分比×360信用期-折扣期
是否享受现金折扣的本质为是否放弃现金折扣进行短期融资；放弃现金折扣意味着在信用期与折扣期间进行（1-折扣百分比）×销售额的融资，其利息折扣百分比×销售额；
放弃现金折扣成本大于短期融资成本，则应当享受现金折扣；
2、 补偿性余额
有效年利率=名义利率1-补偿性余额比率=年利息实际筹资额，有效利率>报价利率
3、 抵押借款
抵押借款的利率通常比非抵押贷款利率高；
4、 贴现法付息（预扣利息）
有效年利率=报价利率/（1-报价利率）
5、收款法付息（到期一次还本付息）
有效年利率=报价利率
6、 加息法付息（分期等额偿还本息）
有效年利率=报价利率×2