第二章信用与利息.pptx
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1、企业银行财政个人个人的极大储蓄与瞬时间的高负债:中国人的储蓄、贷款动机与目的由于不同生产周期的企业具有资金的盈余与短缺现代银行金融体系承担了聚集、分散资金的任务我国信用关系各种信用形式的主要特征各种信用形式的主要特征商业信用:商业信用:债权人债务人双方都是企业债权人债务人双方都是企业银行信用:银行信用:债权人债务人必有一方是银行债权人债务人必有一方是银行国家信用:国家信用:债权人债务人必有一方是国家债权人债务人必有一方是国家消费信用:消费信用:消费者是债务人消费者是债务人国际信用:国际信用:债权人债务人有一方是非居民债权人债务人有一方是非居民利利 率率预备知识:预备知识:货币的时间价值:货币的
2、时间价值:指当前持有一定数量的货币(如指当前持有一定数量的货币(如1元)比未来获得元)比未来获得的等量货币具有更高的价值。的等量货币具有更高的价值。货币之所以具有时间价值,是因为:货币之所以具有时间价值,是因为:货币可用于投资,获取利息,从而在将来拥有更多的货币可用于投资,获取利息,从而在将来拥有更多的货币量货币量货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变从经济学来看,利息就是资本这种生产要素的价格从经济学来看,利息就是资本这种生产要素的价格一、利率的种类一、利率的种类(一)(一)按计算利息的期限单位,可分为年利率、月利率按计算利息的期限单位,可分为年
3、利率、月利率和日利率和日利率年利率是以年为计算单位年利率是以年为计算单位表示:表示:%月利率以月为计息单位,月利率年利率月利率以月为计息单位,月利率年利率12表示:表示:日利率以日为计算单位,日利率年利率日利率以日为计算单位,日利率年利率360多用于金融业之间的拆借,习惯叫多用于金融业之间的拆借,习惯叫“拆息拆息”或或“日拆日拆”。表示:表示:中国的中国的“厘厘”:年率年率1厘,厘,1%;月率;月率1厘,厘,1;日拆;日拆1厘,厘,10例:本金例:本金P=10000元,计算年率、月率、日率为元,计算年率、月率、日率为1厘时,厘时,1年的利息各是多少?年的利息各是多少?年率年率1厘:厘:1000
4、0 x1%=100元元月率月率1厘:厘:10000X1X12=120元元日率日率1厘:厘:10000X10X360=360元元(二)按计算方法的不同,可以分为单利和复利(二)按计算方法的不同,可以分为单利和复利单利:是指按照固定的本金计算利息单利:是指按照固定的本金计算利息 复利:将利息并入本金中重复计息。复利:将利息并入本金中重复计息。单利与复利的区别在于利息是否参与计息。单利与复利的区别在于利息是否参与计息。(三)根据是否考虑通货膨胀因素,分为名义利率和实际利(三)根据是否考虑通货膨胀因素,分为名义利率和实际利率率名义利率(名义利率(r):是指不考虑物价上涨对利息收入影响时):是指不考虑物
5、价上涨对利息收入影响时的利率。的利率。实际利率(实际利率(i):是指剔除通货膨胀因素下的利率):是指剔除通货膨胀因素下的利率二者的关系:二者的关系:r名义利率;名义利率;i实际利率;实际利率;p物价水平物价水平更精确的计算公式:更精确的计算公式:i=(1+r)/(1+p)-1区分名义利率和实际利率的经济意义区分名义利率和实际利率的经济意义实实际际利利率率反反映映了了真真实实的的借借款款成成本本,直直接接影影响响到到借借贷贷双双方方的的投投资资决决策策,是是反反映映信信用用市市场场资资金金供供求求关关系的更佳指示器系的更佳指示器在在不不同同的的利利率率状状态态下下,借借贷贷双双方方会会有有不不同
6、同的的经经济济行行为为,只只有有正正利利率率才才符符合合经经济济规规律律的的要要求求。实实际际利利率率一一定定要要为为正正利利率率,否否则则会会使使股股市市、房房市市出出现现泡泡沫沫、企企业业盲盲目目投投融融资资,进进一一步步加加剧剧通通货货膨膨胀胀,严重影响经济的正常平稳运行。严重影响经济的正常平稳运行。我国由政府管制的利率,在考虑是否需要我国由政府管制的利率,在考虑是否需要调整和利率水平高低是否适当时,币值的调整和利率水平高低是否适当时,币值的变化是一个极其关键的因素。变化是一个极其关键的因素。(四)(四)根据在借贷期内是否调整,可分为根据在借贷期内是否调整,可分为固定利率和浮动利固定利率
7、和浮动利率率固定利率是指借贷期限内不作调整的利率。固定利率是指借贷期限内不作调整的利率。特点:特点:简便易行、计算成本收益比较方便。简便易行、计算成本收益比较方便。但在高通货膨胀情况下,由于其不能规避通货膨胀的风险,但在高通货膨胀情况下,由于其不能规避通货膨胀的风险,对中长期的债权人会带来较大损失。对中长期的债权人会带来较大损失。适应情况:适应情况:通常适用于短期借贷。通常适用于短期借贷。浮动利率是一种在借贷期内随资金供求状况和物价变化而浮动利率是一种在借贷期内随资金供求状况和物价变化而定期调整的利率。由借贷双方在规定的时间依照某种市场定期调整的利率。由借贷双方在规定的时间依照某种市场利率进行
8、调整,一般调整期为利率进行调整,一般调整期为3-63-6个月。个月。特点:特点:能降低债权人的风险,但因其手续繁杂、计算依据能降低债权人的风险,但因其手续繁杂、计算依据多样而增加了费用开支多样而增加了费用开支适应情况:适应情况:多适用于中长期借贷及国际金融市场。多适用于中长期借贷及国际金融市场。(五)按利率体系中的地位和作用分(五)按利率体系中的地位和作用分1、基准利率、基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率,其他利率水是金融市场上具有普遍参照作用的利率,其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。例如:存贷款基准利率由央行制定
9、或影响而形成。例如:存贷款基准利率由央行制定或影响而形成。央行制定:央行制定:有的中央银行规定有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率对金融机构的存、贷利率 例:中国例:中国 央行影响:央行影响:例:美国:联邦基金利率例:美国:联邦基金利率 再贴现率再贴现率 英国:英国:LIBOR(伦敦同业拆借利率)(伦敦同业拆借利率)2、非基准利率、非基准利率在基准利率的基础上,由商业银行对在基准利率的基础上,由商业银行对不同部门、不同期限、不同种类、不不同部门、不同期限、不同种类、不同用途和不同信用能力的客户的存、同用途和不同信用能力的客户的存、贷款制定不同的利率贷款制定不同的利率中国商业银行的非基准利率:
10、中国商业银行的非基准利率:贷款非基准利率:以贷款基准利率为基础,规定下限浮动贷款非基准利率:以贷款基准利率为基础,规定下限浮动幅度,商业银行的贷款非基准利率不设上限幅度,商业银行的贷款非基准利率不设上限贷款基准利率一览表贷款基准利率一览表利率项目利率项目 年年利率利率(%)六个月以内(含六个月以内(含6个月)贷款个月)贷款 6.10六个月至一年(含六个月至一年(含1年)贷款年)贷款 6.56一至三年(含一至三年(含3年)贷款年)贷款 6.65三至五年(含三至五年(含5年)贷款年)贷款 6.90五年以上贷款五年以上贷款 7.05例:例:2012.2起,北京、上海、广州等地的首套房贷利率开起,北京
11、、上海、广州等地的首套房贷利率开始回归基准利率,大多数银行首套房贷利率从在基准利率始回归基准利率,大多数银行首套房贷利率从在基准利率的基础上上浮的基础上上浮10%变为上浮变为上浮5%,部分特别优质客户可以执部分特别优质客户可以执行基准利率行基准利率 存款非基准利率:以央行规定的存款基准利率为基础,规存款非基准利率:以央行规定的存款基准利率为基础,规定上限浮动幅度,商业银行的存款非基准利率不设下限定上限浮动幅度,商业银行的存款非基准利率不设下限例:中国人民银行决定,自例:中国人民银行决定,自2012年年6月月8日起下调金融机构日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下人民
12、币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调个百分点,一年期贷款基准利率下调0.25个百分点。个百分点。自同日起,央行将金融机构存款利率浮动区间的上限调整自同日起,央行将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的为基准利率的1.1倍;将金融机构贷款利率浮动区间的下限倍;将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的调整为基准利率的0.8倍。倍。二、利息的计算(一一)单利法单利法单利法计算是指不论期限长短,利息仅按借贷本金、利率单利法计算是指不论期限长短,利息仅按借贷本金、利率和期限一次计算。其计算公式为:和期限一次计算。其计算公式为:利息本金
13、利息本金利率利率期限期限(二二)复利法复利法复利法是指按一定期限(如一年或一季)将一期所生利息复利法是指按一定期限(如一年或一季)将一期所生利息加入本金后再计算下期利息,逐期滚算直至借贷期满的一加入本金后再计算下期利息,逐期滚算直至借贷期满的一种计息方法,俗称种计息方法,俗称“利滚利利滚利”单利单利本利和本利和=本金本金+利息利息 P本金本金 C利息利息 r 利率利率 n 期限期限S=P+C=P+Prn=P(1+rn)例:本金例:本金100,年利率,年利率20%2年后本金和:年后本金和:100(1+0.22)=140复利复利对本金所获得的利息重复计息(利滚利)对本金所获得的利息重复计息(利滚利
14、)S=P(1+r)n例:本金例:本金100,年利率,年利率20%2年后本金和:年后本金和:100(1+0.2)2=144终值与现值终值与现值一、现值与终值的概念一、现值与终值的概念1.1.未来的货币资金价值称为未来的货币资金价值称为终值。终值。也就是也就是在未来某一时点在未来某一时点上的本利和,其计算式就上的本利和,其计算式就是复利本利和的计算式。是复利本利和的计算式。2.现在的货币资金价值称为现在的货币资金价值称为现值。现值。未来某一时点上一定的货币未来某一时点上一定的货币金额,把它看作是那时的金额,把它看作是那时的本利和,就可按现行利率本利和,就可按现行利率计算出要取得这样金额在计算出要取
15、得这样金额在眼下所必须具有的本金。眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称这个逆算出来的本金称 “现值现值”,也称,也称“贴现值贴现值”。算式是:算式是:终值终值本利和本利和现值现值本金本金利率利率 已知其中三个因素,计已知其中三个因素,计算出第四个算出第四个期限期限3、计算现值的经济行为,由来已久;自古及今,在、计算现值的经济行为,由来已久;自古及今,在借贷行为中的借贷行为中的“倒扣息倒扣息”、“贴现贴现”等等,都在等等,都在其使用的范围之内。其使用的范围之内。在市场经济中,有的债券只有面额(还本时的金在市场经济中,有的债券只有面额(还本时的金额)而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。额)
16、而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。拍卖成交价,即现值;与面额,也即终值相比较,拍卖成交价,即现值;与面额,也即终值相比较,决定当前的利率。决定当前的利率。这样形成的利率是市场利率。这样形成的利率是市场利率。投资决策准则投资决策准则PV初始投资;初始投资;FV终值终值1.净现值法则净现值法则表述:未来现金流的现值大于初始投资额的项目是可表述:未来现金流的现值大于初始投资额的项目是可以接受的。以接受的。例例1:假设假设3年期年期1000元的国债当前的销售价格为元的国债当前的销售价格为900元。在其他可供选择的投资方案中,最好的可比方案元。在其他可供选择的投资方案中,最好的可比方案是年利率为是年
17、利率为5%的银行存款。购买国债是否是一个好的的银行存款。购买国债是否是一个好的投资呢?投资呢?PV=FV/(1+r)=863.89元元结论:购买国债不是一个好的投资项目结论:购买国债不是一个好的投资项目2.终值法则终值法则表述:如果该项目的终值大于其他项目的终值,则可以对表述:如果该项目的终值大于其他项目的终值,则可以对他进行投资。他进行投资。前例:初始投资前例:初始投资900元,如用于购买国债,三年后到期可元,如用于购买国债,三年后到期可以实现终值以实现终值1000元;而如果这元;而如果这900元存入银行,则元存入银行,则3年后的年后的终值为终值为900X(1+5%)=1041.84(元)(
18、元)结论:购买国债不是一个好的投资项目结论:购买国债不是一个好的投资项目3、到期收益率(、到期收益率(IRR)法则)法则表述:投资于到期收益率大于机会成本的项目。表述:投资于到期收益率大于机会成本的项目。例:投资于国债的到期收益率计算例:投资于国债的到期收益率计算 1000=900X(1+IRR)IRR=3.57%4、投资回收期法则、投资回收期法则表述:选择投资回收期最短的投资项目表述:选择投资回收期最短的投资项目例:例:1000=900X(1+5%)n=2.16年年(三)影响利率的风险因素(三)影响利率的风险因素 影响投资风险的因素影响投资风险的因素,决定利率对风险补偿(风险溢价)决定利率对
19、风险补偿(风险溢价)的要求:的要求:1.1.通货膨胀风险通货膨胀风险 名义利率会因通货膨胀率的预期上升而随之上升;反名义利率会因通货膨胀率的预期上升而随之上升;反之,名义利率会随之减少。之,名义利率会随之减少。2.2.违约风险违约风险 利率高低与债务人的信誉、经营状况、以及一个社会利率高低与债务人的信誉、经营状况、以及一个社会的诚信体系有关的诚信体系有关 违约风险违约风险 债券信用评级债券信用评级 利率高低利率高低 评级原因评级原因:1、方便投资者决策。、方便投资者决策。2、减少信誉高的发行人的筹资成本、减少信誉高的发行人的筹资成本 资信等级越高的债券,越容易得到投资者的信任,能资信等级越高的
20、债券,越容易得到投资者的信任,能够以较低的利率出售;而资信等级低的债券,风险较够以较低的利率出售;而资信等级低的债券,风险较大,只能以较高的利率发行。大,只能以较高的利率发行。评级机构评级机构 1、标准、标准普尔公司普尔公司2、穆迪投资服务公司、穆迪投资服务公司 3、惠誉公司惠誉公司独立的私人企业,不受政府的控制,也独立于证券交独立的私人企业,不受政府的控制,也独立于证券交易所和证券公司。它们所做出的信用评级不具有向投易所和证券公司。它们所做出的信用评级不具有向投资者推荐这些债券的含义,只是供投资者决策时参考,资者推荐这些债券的含义,只是供投资者决策时参考,因此,它们对投资者负有道义上的义务,
21、但并不承担因此,它们对投资者负有道义上的义务,但并不承担任何法律上的责任。任何法律上的责任。等级标准等级标准 1、A级债券级债券最高级别的债券,特点是:最高级别的债券,特点是:本金和收益的安全性最大;本金和收益的安全性最大;它们受经济形势它们受经济形势影响的程度较小;影响的程度较小;它们的收益水平较低,筹资成本它们的收益水平较低,筹资成本也低。也低。一般人们把一般人们把A级债券称为信誉良好的级债券称为信誉良好的“金边债券金边债券”,对特别注重利息收入的投资者或保值者是较好的选,对特别注重利息收入的投资者或保值者是较好的选择。择。2、B级债券级债券对那些熟练的证券投资者来说特别有吸引力,因对那些
22、熟练的证券投资者来说特别有吸引力,因为这些投资者不情愿只购买收益较低的为这些投资者不情愿只购买收益较低的A级债券,而甘级债券,而甘愿冒一定风险购买收益较高的愿冒一定风险购买收益较高的B级债券。级债券。特点:特点:债券的安全性、稳定性以及利息收益会受到债券的安全性、稳定性以及利息收益会受到经济中不稳定因素的影响;经济中不稳定因素的影响;经济形势的变化对这类经济形势的变化对这类债券的价值影响很大;债券的价值影响很大;投资者冒一定风险,但收益投资者冒一定风险,但收益水平较高,筹资成本与费用也较高。水平较高,筹资成本与费用也较高。因此,对因此,对B级债券的投资,投资者必须具有选择与级债券的投资,投资者
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