董事高管责任保险对创新绩效影响研究——基于研发投入的中介效应.pdf
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1、张琳诺:董事高管责任保险对创新绩效影响研究财政与金融董事高管责任保险对创新绩效影响研究基于研发投入的中介效应张琳诺(青海大学,青海西宁8 1 0 0 1 6)摘要:文章选取2 0 1 7 一2 0 2 1 年沪深上市公司为样本,从研发投入中介视角出发,研究董事高管责任保险与企业创新绩效的关系。结果表明:董事高管责任保险的引入对企业创新绩效具有正向促进作用;研发投入在董事高管责任保险对创新绩效的效应中,发挥着正向的中介作用。关键词:董事高管责任保险;创新绩效;研发投入;中介效应中图分类号:F272.9DOl:10.13939/ki.zgsc.2024.12.0091引言近年来,中国经济取得了显著
2、的增长,但是创新驱动发展对经济增长的贡献依旧很低。随着我国对科技研发投入的逐步加大,创新能力拥有了保障。国有资产和中央企业在驱动创新的发展方面出台了强化举措,在经济下行压力逐渐增大、国家财政收入相对紧缩的当下,科技的研发投入继续保持良好的增势,说明中国在创新发展方面需求紧迫。董事高管责任保险,也称董责险,可以作为对冲企业管理层执业风险、降低决策风险的工具,我国引人董责险的时间较晚,其发展也一直处于初级阶段,因此对于董责险对企业创新的影响作用的结论还存在争议。文章以20172021年中国沪深A股上市公司为样本,实证研究检验了董责险对企业创新绩效的影响。2理论分析与文献综述2.1董责险与创新绩效我
3、国引人董责险的时间较晚,其发展也一直处于初级阶段,因此可能存在滞后性的问题。凌士显等(2 0 2 0)研究发现,引入董责险越长时间越有利于企业创新,公司的特征也会影响两者之间的关系。周冬华等(2 0 2 2)研究证实,公司特征差异影响董责险与企业创新之间的关系,而且发现行业差异和市场环境差异也会对两者之间的关系产生影响 2 。基于不同规模和股权集中度的影响,肖小虹等(2 0 2 1)发现,企业之中的促进效应存在差别,相较于大型企业,其对中小型企业的影响更大 3 。高管责任保险可以影响高管战略制定激进程度。袁蓉丽等(2 0 1 9)发现,购买董事高管责任保险能够降低企业战略激进文献标识码:A文章
4、编号:1 0 0 5-6 43 2(2 0 2 4)1 2-0 0 3 5-0 4度 4。但是邢斐等(2 0 2 0)持反对意见,通过研究发现,战略激进度反而会显著提高,这是由于董事高管责任保险增加了管理层风险性投资行为 5。总的来说,高管责任保险可以影响高管管理能力。高层管理人员是企业的灵魂人物。企业的结构会受到内部管理者治理观念的影响,管理者在应对损失时合理的认知和判断十分重要。由委托代理理论可知,由于企业中股东与管理者之间利益不一致,企业高层可能面临道德风险和逆向选择。由信号传递理论可知,内部控制好的企业更易在市场竞争中获取更多的捐助贷金,形成良性循环。这时候董责险就发挥了重要作用。综上
5、所述,提出以下研究假设:H1:企业购买董责险有助于促进自身创新。我国产权性质可分为国有企业和非国有企业。与非国有企业相比,国有企业具有更好的资本实力、人才、硬件设备等优势,为创新投入提供了强大的物质支持。综上所述,提出以下研究假设:H2:董责险对创新绩效的促进作用在非国有企业中更显著。2.2研发投入与创新绩效经济政策不确定性会影响创新绩效。顾夏铭等(2 0 1 8)研究表明,经济政策不确定性对上市公司创新绩效具有激励作用,但是也有负向影响,如阻碍企业的资本投资活动 6 。在经济全球化的背景下,Hong等(2 0 1 9)建立应用结构方程模型,对1 2 个行业的国家数据调查进行实证分析,发现公司
6、协作研发网络对技术创新绩效具有积极影响 7 。徐欣等(2 0 1 9)探讨了研发联盟与企业技术创新之间的影响关系,得出结论:研发联盟可以促进企业技术创新,多维度影响企业技术创新 8 。政府资助研发是企业发CM352024.4财政与金融展的关键,研发支出是提升企业绩效的重要因素之一,目前的问题是,国家对科学研究的投资回报不高。董志勇(2 0 1 8)认为,创新人才严重配置不当、科研成果浪费是主要问题 9 。由技术创新理论可得,创新需要变革的机制引进新产品、新技术,研发投入是支撑以上行为得以实施的基础。通过阅读文献可知,研发投人的目的是促进企业发展,且其对宏观经济具有积极作用。技术进步的前提是在合
7、理范围内政府对科学研究长期、稳定、大量的投入。内部研发投入可以抵消技术引进降低绩效的不利影响。因此提出以下假设:H3:董责险通过影响研发投入提高创新绩效。3研究设计3.1木样本选取与数据来源文章选取2 0 1 7 2 0 2 1 年沪深A股上市公司作为研究样本,根据以下原则筛选数据:剔除ST、*S T类公司;剔除数据存在缺失的公司。研究中的董责险数据来自CNRDS数据库,其余数据来自CSMAR数据库和样本企业2 0 1 7 2 0 2 1 年的年报,数据处理采用Excel2007和Statal5软件。3.2变量定义与研究模型3.2.1变量定义被解释变量:创新绩效(INNO)。文章采用年度专利申
8、请数量衡量创新绩效。解释变量:董责险(DO)。为虚拟变量,文章定义为企业是否购买董责险,若购买则为1,否则为0。中介变量:研发投人(INRD)。研发投入是企业创新的动力源泉,文章采用研发投人金额取自然对数来衡量变量。控制变量:(1)企业规模(SIZE)。一般来说,公司规模大的企业相对于公司规模小的企业,资金力量、市场规模、人员储备占优势,这更加有利于企业加大研发投入以促进创新绩效。(2)资产负债率(LEV)。它可以表明公司是否有能力将债权人提供的资金用于其商业活动,资产负债率越高的企业,研发投入力度可能减弱,由此影响创新绩效。(3)资产收益率(ROA)。利用净利润占总资产比率衡量,该比率越高,
9、表明公司在收人最大化和资源使用效率方面越成功。(4)产权性质(SOE)。我国产权性质可分为国有企业和非国有企业。文章将企业性质作为虚拟变量,国有企业取1,非国有企业取0。CM 362024.4中国市场2 0 2 4年第1 2 期(总第1 1 8 3 期)(5)经营性现金流比率(CFO)。文章以经营性净现金流占总资产的比率来衡量该指标。企业经营净现金流越大,表明企业的剩余资金越丰富,通过该比率可判别企业财务状况是否良好、公司运行是否健康。(6)年度(YEAR)。在2 0 1 7 2 0 2 1 年度创建虚拟变量。若样本数据为该年度则取1,否则取0。3.2.2研究模型(1)董事高管责任保险对创新绩
10、效的影响模型为:INNO=+,DO+,SIZE+,LEV+4ROA+,SOE+.CFO+,YEAR+8(2)研发投人的中介效应模型为:INRD=+,DO+,SIZE+,LEV+4ROA+,SOE+,CFO+,YEAR+8INNO=+,DO+,INRD+,SIZE+,LEV+,ROA+.SOE+,CFO+.YEAR+4实证研究与分析4.1 描述性统计创新绩效(INNO)数值相差大,可以看出企业之间申请专利方面存在较大差异。董责险(DO)的均值接近0.1,说明购买董责险的公司数量较少,上市公司购买董事高管责任保险的意识不强。从研发投人强度(INRD)数值可以发现,不同企业之间对研发投入的重视程度相
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