财务管理567782.pptx
《财务管理567782.pptx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《财务管理567782.pptx(59页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、投资决策失败的案例投资决策失败的案例vGlobalstarGlobalstar是近些年来最大的公司倒闭案之一,是近些年来最大的公司倒闭案之一,特别是考虑到该公司运营时间之短。特别是考虑到该公司运营时间之短。GlobalstarGlobalstar计划发射用于电话通讯系统的卫星。卫星电话的计划发射用于电话通讯系统的卫星。卫星电话的主要优点在于它能覆盖全球,而手机的通信区域主要优点在于它能覆盖全球,而手机的通信区域就有限了,如果使用卫星电话,你将能够从世界就有限了,如果使用卫星电话,你将能够从世界上任何一个地方打出电话。上任何一个地方打出电话。v20002000年年1 1月,月,Globalsta
2、rGlobalstar开始在美国提供卫星电话开始在美国提供卫星电话服务;但还不到服务;但还不到20012001年年1 1月,公司就因为债务危机月,公司就因为债务危机破产了。破产了。vGlobalstarGlobalstar破产的第一个原因是大量举债:公司破产的第一个原因是大量举债:公司通讯系统下的约通讯系统下的约5050颗卫星,使它背负了颗卫星,使它背负了高达高达4343亿亿美元美元的债务。另一个原因是缺少需求:原定必须的债务。另一个原因是缺少需求:原定必须拥有拥有100100万用户万用户,公司才能实现盈亏平衡。但到了,公司才能实现盈亏平衡。但到了20012001年年1 1月,月,Global
3、starGlobalstar还只有约还只有约35 00035 000个用户。个用户。本章目录本章目录v第一节第一节现金流量现金流量v第二节第二节项目投资决策的方法项目投资决策的方法v第三节第三节投资项目评价方法的运用投资项目评价方法的运用v第四节第四节投资项目的风险分析投资项目的风险分析v第五节第五节投资的敏感性分析投资的敏感性分析投资及其内容:投资及其内容:v投资是指以收回现金并取得收益为投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。投资的内容主目的而发生的现金流出。投资的内容主要包括项目投资和证券投资两项。要包括项目投资和证券投资两项。投资投资项目评价是针对拟投建项目在市场财务、项目
4、评价是针对拟投建项目在市场财务、技术以及社会等方面的可行性进行全面技术以及社会等方面的可行性进行全面审核、分析和评估。审核、分析和评估。第一节第一节 现金流量现金流量一、现金流量的概念一、现金流量的概念 现现金金流流量量是是指指一一个个项项目目引引起起的的企企业业现现金金支出和现金收入增加的数量支出和现金收入增加的数量。这这里里的的“现现金金”不不仅仅包包括括各各种种货货币币资资金金,而而且且包包括括项项目目需需要要投投入入的的企企业业拥拥有有的的非非货币资源的变现价值。货币资源的变现价值。1 1、现金流出量、现金流出量 一个方案的现金流出量是指该方案引起一个方案的现金流出量是指该方案引起的企
5、业现金支出的增加额。通常包括以下两项:的企业现金支出的增加额。通常包括以下两项:购置生产线价款购置生产线价款+垫支流动资金。垫支流动资金。2 2、现金流入量、现金流入量 一个方案的现金流入量是指该方案引起一个方案的现金流入量是指该方案引起的企业现金收入的增加额。通常包括下面三项:的企业现金收入的增加额。通常包括下面三项:营业现金流入营业现金流入+生产线残值收入生产线残值收入+流动资金流动资金收回收回3 3、现金净流量、现金净流量 现金净流量现金净流量=现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量二、现金流量的估计二、现金流量的估计 1 1、现金流量估计的基本原则、现金流量估计的基本原则 只只有有
6、增增量量现现金金流流量量才才是是与与项项目目相相关关的的现现金金流流量量。所所谓谓增增量量现现金金流流量量是是指指接接受受或或采采纳纳某某个个项目后企业总现金流量因此发生的变动。项目后企业总现金流量因此发生的变动。2 2、正确正确估算投资方案的增量现金流量需要注意估算投资方案的增量现金流量需要注意的四个问题的四个问题(1 1)区分相关成本和非相关成本;)区分相关成本和非相关成本;相关成本是与特定决策有关的、在分析评价相关成本是与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。例如:差额成本。时必须加以考虑的成本。例如:差额成本。非相关成本是与特定决策无关的、在分析评非相关成本是与特定决策无关的
7、、在分析评价时不必加以考虑的成本。例如:沉入成本。价时不必加以考虑的成本。例如:沉入成本。(2 2)不能忽视机会成本;)不能忽视机会成本;机会成本不是一种支出或费用,机会成本不是一种支出或费用,是在多个是在多个投资方案中,选择了其中一个,而放弃了其他投资方案中,选择了其中一个,而放弃了其他投资机会所丧失的收益。投资机会所丧失的收益。(3 3)要考虑投资方案对公司其他项目的影响;)要考虑投资方案对公司其他项目的影响;新项目和原来部门的竞争或互补关系。新项目和原来部门的竞争或互补关系。(4 4)投资项目对净营运资金的影响。)投资项目对净营运资金的影响。净营运资金的需要是指增加的流动资产与净营运资金
8、的需要是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。通常,在投资分增加的流动负债之间的差额。通常,在投资分析时的假设条件是:开始投资时筹措的净营运析时的假设条件是:开始投资时筹措的净营运资金,在项目结束时收回。资金,在项目结束时收回。第二节第二节 项目投资决策方法项目投资决策方法投资项目评价的指标分为两类:投资项目评价的指标分为两类:v一类是折现指标,又称动态指标,考虑资金一类是折现指标,又称动态指标,考虑资金时间价值的影响,包括净现值、现值指数、时间价值的影响,包括净现值、现值指数、内含报酬率等;内含报酬率等;v另一类是非折现指标,又称静态指标,不考另一类是非折现指标,又称静态指标,不考虑时
9、间价值影响,包括投资回收期、会计收虑时间价值影响,包括投资回收期、会计收益率等。益率等。一、静态法一、静态法 1 1、投资回收期法、投资回收期法(1 1)投资回收期的定义)投资回收期的定义 投投资资回回收收期期是是指指投投资资引引起起的的现现金金流流入累计到与投资额相等所需要的时间。入累计到与投资额相等所需要的时间。回收期原始投资额回收期原始投资额/每年现金净流入量每年现金净流入量 决策思路:决策思路:投资方案回收期投资方案回收期期望回收期,接受投资方案,期望回收期,接受投资方案,投资方案回收期期望回收期,拒绝投资方案投资方案回收期期望回收期,拒绝投资方案。(2 2)投资回收期方法的特点)投资
10、回收期方法的特点 优点优点 简单,易使用;简单,易使用;“回收迅速回收迅速”项目的偏项目的偏好;适用于未来时间难以量化的情况。好;适用于未来时间难以量化的情况。缺点缺点 没有考虑现金流的时间性;忽略调整风没有考虑现金流的时间性;忽略调整风险;不能保证公司的权益价值最大化。险;不能保证公司的权益价值最大化。2 2、会计收益率法、会计收益率法(1 1)会计收益率法的定义)会计收益率法的定义 会计收益率法是根据项目的会计收益率进会计收益率法是根据项目的会计收益率进行判断项目优劣。行判断项目优劣。会计收益率会计收益率=年平均净收益年平均净收益/原始投资额原始投资额 决策思路:根据项目的会计收益率判断项
11、目优决策思路:根据项目的会计收益率判断项目优劣。劣。(2)会计收益率法的特点)会计收益率法的特点优点优点 计算简单,应用范围很广;数据便于取得;概念容计算简单,应用范围很广;数据便于取得;概念容易理解易理解。缺点缺点以以税税后后盈盈余余代代替替现现金金收收入入作作为为投投资资收收益益可可能能会会导导致致投投资决策错误;资决策错误;以账面价值计算对投资决策会有误导;以账面价值计算对投资决策会有误导;忽略了不同时期的税后盈余有不同时间价值;忽略了不同时期的税后盈余有不同时间价值;只只反反映映公公司司现现有有资资产产的的获获利利能能力力,无无法法衡衡量量投投资资计计算算在未来所能创造的现金收入,所以
12、不能单独采用。在未来所能创造的现金收入,所以不能单独采用。例例:设折现率为设折现率为10%10%,有三项投资方案。有关数据如下,有三项投资方案。有关数据如下表:表:单位:元单位:元年份年份A A 方案方案B B 方案方案C C 方案方案净收益净收益现金净流量现金净流量净收益净收益现金净流量现金净流量净收益净收益现金净流量现金净流量0 0(2000020000)(90009000)(1200012000)1 1180018001180011800(18001800)12001200600600460046002 232403240132401324030003000600060006006004
13、60046003 3300030006000600060060046004600合计合计504050405040504042004200420042001800180018001800计算投资回收期:计算投资回收期:A方案方案现金流量现金流量回收额回收额未回收额未回收额原始投资原始投资(20000)现金流入现金流入第一年第一年11800118008200第二年第二年1324082000回收期回收期=1+(8200/13240)=1.62年年A方案方案现金流量现金流量回收额回收额未回收额未回收额原始投资原始投资(9000)现金流入现金流入第一年第一年120012007800第二年第二年60006
14、0001800第三年第三年600018000回收期回收期=2+(1800/6000)=2.30年年计算收益率:计算收益率:二、动态法二、动态法 1 1、净现值法、净现值法 净现值是特定方案未来现金流入的现净现值是特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。值与现金流出的现值之间的差额。基基本本思思路路:将将所所有有的的现现金金流流入入与与流流出出量量按按照照预预定定的的折折现现率率折折现现,然然后后计计算算它它们们的的差差额额。如如果果净净现现值值为为正正值值,说说明明流流入入现现值值大大于于流流出出现现值值,项项目目报报酬酬率率大大于于折现率;反之低于折现率。折现率;反之低于折现率
15、。净现值计算公式:净现值计算公式:vn投资涉及的年限;投资涉及的年限;vIk第第K年的现金流入量;年的现金流入量;vQk第第K年的现金流出量;年的现金流出量;vi预定的折现率。预定的折现率。K=0nK=0n例例设折现率为设折现率为10%,有三项投资机会,有关,有三项投资机会,有关数据如下表。数据如下表。时时间间A A方案方案B B方案方案C C方案方案净收益净收益现金净流现金净流量量净收益净收益现金净流现金净流量量净收益净收益现金净流现金净流量量0 01 12 23 31800180032403240(2000020000)11800118001324013240(18001800)30003
16、00030003000(90009000)120012006000600060006000600600600600600600(1200012000)460046004600460046004600合合计计504050405040504042004200420042001800180018001800计算:计算:净现值(净现值(A A)=(118000.9091-132400.8264118000.9091-132400.8264)-20000=1669-20000=1669(元)(元)净现值(净现值(B B)=(12000.9091+60000.8264+60000.751312000.90
17、91+60000.8264+60000.7513)-9000-9000 =1557 =1557(元)(元)净现值(净现值(C C)=46002.487-12000=-560=46002.487-12000=-560(元)(元)分析:分析:vA A、B B两项投资的净现值为正数两项投资的净现值为正数,说明该说明该方案的报酬率超过方案的报酬率超过10%10%。v如果企业的资金成本率或要求的投资报如果企业的资金成本率或要求的投资报酬率是酬率是10%10%,这两个方案是有利的,因而,这两个方案是有利的,因而是可以接受的是可以接受的,而且,而且A A和和B B相比,相比,A A方案更方案更好些。好些。v
18、C C方案净现值为负数,说明该方案的报酬方案净现值为负数,说明该方案的报酬率达不到率达不到10%10%,因而应予放弃。,因而应予放弃。2 2、现值指数法、现值指数法 现值指数是未来现金流入现值与现现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率,亦称现值比率等。金流出现值的比率,亦称现值比率等。计算公式:计算公式:例例接上例,可以算出:接上例,可以算出:v现值指数(现值指数(A A)21669/2000021669/200001.081.08v现值指数(现值指数(B B)10557/900010557/90001.171.17v现值指数(现值指数(C C)11440/1200011440/120
19、000.950.95 v 现值指数大于现值指数大于1 1,说明投资报酬率超过折,说明投资报酬率超过折现率,反之说明低于折现率。现率,反之说明低于折现率。3 3、内含报酬率法、内含报酬率法 内含报酬率法是指能够使未来现金流入内含报酬率法是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率,量现值等于未来现金流出量现值的折现率,是净现值为零时的贴现率。是净现值为零时的贴现率。基基本本思思路路:内内含含报报酬酬率率的的计计算算一一般般采采取取逐逐步步测测试试法法;多多次次之之后后,可可以以找找到到是是净净现现值值接近于接近于0 0的折现率,为方案的内含报酬率。的折现率,为方案的内含报酬率。v例
20、例:上上例例,已已知知A A的的净净现现值值为为正正值值,说说明明内内含含报报酬酬率率大大于于1010,应应该该提提高高折折现现率率进进行行测测试试假假设设以以1818为为折折现现率率进进行行测测试试,结结果果净净现现值值为为499499元元。应应该该降降低低折折现现率率,假假设设取取1616为为折折现率,结果净现值为现率,结果净现值为9 9元,接近于元,接近于0 0。v因此,因此,A A的内含报酬率大约为的内含报酬率大约为1616。v同理,同理,B B方案内含报酬率为方案内含报酬率为1818。v具体计算过程如下:具体计算过程如下:A方案内含报酬率的测试方案内含报酬率的测试年份年份现金净流量现
21、金净流量折现率折现率=18%折现率折现率=16%折现系数折现系数现值现值折现系数折现系数现值现值0(20000)1(20000)1(20000)1118000.84799950.862101722132400.71895060.7439837净现值净现值(499)9B方案内含报酬率的测试方案内含报酬率的测试年份年份现金净流量现金净流量折现率折现率=18%折现率折现率=16%折现系数折现系数现值现值折现系数折现系数现值现值0(9000)1(9000)1(9000)112000.84710160.8621034260000.71843080.7434458360000.60936540.64138
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务管理 567782
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【精***】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【精***】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。