固定汇率制下的汇率理论.pptx

弹性分析法弹性分析法乘数分析法乘数分析法吸收分析法吸收分析法货币分析法货币分析法第一节 弹性分析法（Elasticities ApproachElasticities Approach）收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整的作用。的作用。基本机制基本机制汇率变动通过国内外产品之间，以及本国生产的贸易汇率变动通过国内外产品之间，以及本国生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国进出口品与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国进出口供给和需求，从而作用于国际收支。供给和需求，从而作用于国际收支。前提假设收入不变收入不变利率不变，不考虑国际资本流动，贸易收支等同利率不变，不考虑国际资本流动，贸易收支等同于国际收支于国际收支国内外商品劳务的价格不变国内外商品劳务的价格不变贸易品进出口供给弹性无穷大贸易品进出口供给弹性无穷大马歇尔勒纳条件（Marshall-LernerCondition）间接标价法下汇率间接标价法下汇率e越小，本币兑换的外币越少，本币贬值越小，本币兑换的外币越少，本币贬值设出口商品的外币价格为设出口商品的外币价格为Px=epx，进口商品外币价格为，进口商品外币价格为Pm贸易收支贸易收支B=VxVm=QxPx-QmPm设出口需求函数设出口需求函数Qx=Qx(Px)进口需求函数为进口需求函数为Qm=Qm(pm)=Qm(Pm/e)dB/de=dVx/dedVm/de0dVx/de=QxdPx/de+PxdQx/de=Qxpx+Px(dQx/dPx)(dPx/de)=Qxpx+dQx/Qx*(Px/dPx)*(QxdPx/de)=Qxpx1+(dQx/Qx)/(dPx/Px)=Vx/e1+(dQx/Qx)/(dPx/Px)(dQx/Qx)/(dPx/Px)=Dx即出口需求弹性，需求弹性为负即出口需求弹性，需求弹性为负数，所以数，所以dVx/de=Vx/e(1-Dx)dVm/de=QmdPm/de+PmdQm/de=0+Pm*(dQm/dpm)*dpm/de(假设进口品价格不随汇率变动，所以假设进口品价格不随汇率变动，所以Pm为常数，为常数，dPm=0)=Pm*(dQm/dpm)*(-Pm/e2)=(-Pm/e)*(dQm/dpm)*(pm/Qm)*Qm=-Vm/e*(dQm/Qm)/(dpm/pm)(dQm/Qm)/(dpm/pm)=Dm即进口需求弹性，需求弹性即进口需求弹性，需求弹性为负数，所以为负数，所以dB/de=Vx/e*（1-Dx）-Vm/e*Dm0即即Vx/Vm*（1-Dx）1。马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件x x+m m11x x 出口需求价格弹性的绝对值出口需求价格弹性的绝对值m m 进口需求价格弹性的绝对值进口需求价格弹性的绝对值即货币贬值能够带来贸易收支改善的必要条件。即货币贬值能够带来贸易收支改善的必要条件。J曲线效应短期内，贬值不能立即引起贸易数量变化，因为掌握短期内，贬值不能立即引起贸易数量变化，因为掌握市场信息、扩大贸易品产量等都需要时间。在这一期市场信息、扩大贸易品产量等都需要时间。在这一期间内，贬值反而可能导致其恶化。间内，贬值反而可能导致其恶化。J曲线效应存在原因MageeMagee将贬值后的时间分为三个阶段分析存在的原因。将贬值后的时间分为三个阶段分析存在的原因。货币合同阶段货币合同阶段（Currency-Contract PeriodCurrency-Contract Period）：价格）：价格不变、不变、数量不变数量不变传导阶段传导阶段（Pass-Through PeriodPass-Through Period）：价格变化、数量不变价格变化、数量不变数量调整阶段数量调整阶段（Quantity Adjustment PeriodQuantity Adjustment Period）：价格数）：价格数量都变化量都变化对弹性论的评价建立在局部均衡分析法基础上，仅局限于分析汇率变建立在局部均衡分析法基础上，仅局限于分析汇率变化对进出口市场的影响，忽视了对社会总支出和总收化对进出口市场的影响，忽视了对社会总支出和总收入的影响。假定供给弹性无限大。这与历史发展的背入的影响。假定供给弹性无限大。这与历史发展的背景有关。景有关。第二节 乘数分析法（Multiplier ApproachMultiplier Approach）汇率和价格不变的条件下，收入变动在国际收支调整中的汇率和价格不变的条件下，收入变动在国际收支调整中的作用。进口支出是国民收入的函数，自主性支出的变动通作用。进口支出是国民收入的函数，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入变动，从而影响进口支出。过乘数效应引起国民收入变动，从而影响进口支出。B =X-(M0+mY)Y Y、c c、m m、C C0 0、I I、G G、X X 和和 M M0 0 分别表示国民收入、边际消分别表示国民收入、边际消费倾向、边际进口倾向、自主性消费、投资、政府支出、费倾向、边际进口倾向、自主性消费、投资、政府支出、出口和自主性进口。出口和自主性进口。一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。通过收一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。通过收入变动来调整国际收支的效果，取决于本国边际进口入变动来调整国际收支的效果，取决于本国边际进口倾向（倾向（m m）的大小，即取决于进口需求收入弹性和开）的大小，即取决于进口需求收入弹性和开放程度的高低，因为放程度的高低，因为M/Y=(M/MM/Y=(M/MY/Y)Y/Y)(M/Y)(M/Y)。一国开放程度越大，进口需求收入弹性越大，一定规一国开放程度越大，进口需求收入弹性越大，一定规模的紧缩政策所带来的国际收支改善程度就越大。模的紧缩政策所带来的国际收支改善程度就越大。哈伯格条件（Harbergercondition)出口和自主性进口变动除带来国际收支变动外，还会出口和自主性进口变动除带来国际收支变动外，还会通过国民收入的变化，导致诱发性进口的变动。通过国民收入的变化，导致诱发性进口的变动。x x+m m 1+m 1+m比马歇尔比马歇尔-勒纳条件更具现实意义，考虑了贬值通过勒纳条件更具现实意义，考虑了贬值通过收入变动对国际收支产生的影响。收入变动对国际收支产生的影响。国外回响效应若是大国进出口供求对外国经济产生不可忽视的影响，若是大国进出口供求对外国经济产生不可忽视的影响，就要将国外回应考虑进去。就要将国外回应考虑进去。A A国出口增加，国出口增加，B B国进口增加，国进口增加，B B国国民收入下降，国国民收入下降，B B国进口支出减少，即国进口支出减少，即A A国出口减少。国出口减少。x x+m m 1+m+m*1+m+m*m*m*为贸易伙伴国的边际进口倾向。为贸易伙伴国的边际进口倾向。对乘数论的评价阐述了对外贸易与国民收入间的关系，以及各国经济阐述了对外贸易与国民收入间的关系，以及各国经济通过进出口途径相互影响的原理。通过进出口途径相互影响的原理。模型中没有考虑货币量和价格因素的作用，也没有考模型中没有考虑货币量和价格因素的作用，也没有考虑国际资本流动，因此分析并不全面。虑国际资本流动，因此分析并不全面。第三节 吸收分析法 (Absorption Approach)(Absorption Approach)Y=C+I+G+(X-M)B=Y-AA=aY+DB=(1-a)Y-DY Y、C C、I I、G G、X X、M M 代表国民收入、消费支出、投资支出、代表国民收入、消费支出、投资支出、政府支出、出口和进口。政府支出、出口和进口。（C+I+GC+I+G）称为吸收，反映本国居民的支出，表示为）称为吸收，反映本国居民的支出，表示为A Aa a为边际吸收倾向，为边际吸收倾向，D D为自主性吸收，为自主性吸收，a=A/Da=A/DB=(1-a)Y-D贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入。提高国民收入。贬值如何影响收入？反映在贬值如何影响收入？反映在YY；收入变化如何影响吸收？反映在收入变化如何影响吸收？反映在a a；贬值如何直接影响吸收？反映在贬值如何直接影响吸收？反映在DD。贬值如何影响贬值如何影响YY闲置资源效应：贬值通过出口增加、进口减少带来产闲置资源效应：贬值通过出口增加、进口减少带来产量的多倍增加。只要吸收倾向小于量的多倍增加。只要吸收倾向小于1 1，则收入增加会，则收入增加会使贸易收支改善；使贸易收支改善；贸易条件效应贸易条件效应贬值对吸收的直接影响贬值对吸收的直接影响现金余额效应现金余额效应收入再分配效应收入再分配效应货币幻觉效应货币幻觉效应其他三种直接效应其他三种直接效应对吸收论的评价将将国国际际收收支支变变动动与与整整个个宏宏观观经经济济状状况况结结合合分分析析，摆摆脱脱就进出口论进出口的分析局限就进出口论进出口的分析局限缺陷：缺陷：缺少因果的逻辑关系缺少因果的逻辑关系未考虑相对价格在调整中的作用未考虑相对价格在调整中的作用充分就业假定条件下的分析，忽略资源运用效率充分就业假定条件下的分析，忽略资源运用效率单一国家模型，未涉及他国单一国家模型，未涉及他国没有涉及国际资本流动没有涉及国际资本流动第四节 货币分析法（Monetary ApproachMonetary Approach）货币论强调货币市场存量均衡的作用货币论强调货币市场存量均衡的作用 理论假设理论假设一一国国处处于于充充分分就就业业均均衡衡时时，货货币币需需求求是是收收入入、价价格格和和利利率率的稳定函数的稳定函数存存在在一一个个有有效效率率的的商商品品、资资本本市市场场，长长期期来来看看，一一价价定定律律成立成立货币供给不影响实物经济货币供给不影响实物经济Ms=m(D+R)当当Md=Ms Md=m(D+R)R=Md/m DD D为国内信贷，为国内信贷，R R为国际储备，为国际储备，m m为货币乘数为货币乘数结论：结论：国际收支是一种货币现象国际收支是一种货币现象国国际际收收支支逆逆差差是是一一国国名名义义货货币币供供应应量量超超过过名名义义货货币币需需求量求量国国际际收收支支问问题题反反映映实实际际货货币币余余额额对对名名义义货货币币供供应应量量的的调整调整对货币论的评价贡献：贡献：在国际收支分析中对货币因素的重视在国际收支分析中对货币因素的重视主要缺陷：主要缺陷：颠倒国际经济的因果关系颠倒国际经济的因果关系假定货币供给变动不影响实物产量的假设不严密假定货币供给变动不影响实物产量的假设不严密货币需求函数稳定的假设不严密（短期，货币需求不稳定）货币需求函数稳定的假设不严密（短期，货币需求不稳定）一价定律成立的困难性（长期来看，一价定律往往不成立）一价定律成立的困难性（长期来看，一价定律往往不成立）第五节 对国际收支理论发展的评论贸易差额可以用三种方式来表述：贸易差额可以用三种方式来表述：B=Y-A=X-M=RB=Y-A=X-M=R货币论强调其中的货币论强调其中的RR，弹性论的出发点是弹性论的出发点是X-MX-M，吸收论则将注意力放在收入与支出的大小对比吸收论则将注意力放在收入与支出的大小对比(Y-A)(Y-A)上。上。政策主张政策主张货币量重视货币政策货币量重视货币政策弹性论偏重支出转换政策（汇率贬值）弹性论偏重支出转换政策（汇率贬值）吸收论相对注重财政政策吸收论相对注重财政政策