孙老师旅游企业投资与管理.pptx
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1、第三章 旅游企业资金筹集和管理主讲:孙春吉旅游企业为了开展业务而筹集所需要的资金,是旅游企业进行投资活动的前提条件。一个高效率的企业投资者首先应当是一个精明的筹资者。第一节旅游企业资金筹集原理一、资金筹集的原则(一)规模适度原则 规模适度原则也称为以需定筹原则,是指旅游企业在筹资过程中,无论通过何种渠道、采用何种筹资方式,都应首先确定筹资的规模,即一定时期内旅游企业的资金需要量,使筹资量与需要量相互平衡,防止因筹资不足影响生产经营的正常进行,也要避免筹资过剩而降低资金使用的效率,加重企业的利息负担。因此,规模适度原则要求企业做好投资规划,掌握企业的资金变动情况,确定不同时期资金需要量及性质,筹
2、措必要的资金。(二)结构合理原则旅游企业筹集的资金按性质不同,可分为主主权资金权资金(也可成为自有资金)和负债资金负债资金。主权资金主权资金又称自有资本或权益资本,是企业依法筹集并可长期拥有、自主支配的资金。主权资金的筹集主要通过国家财政资金、其他企业资金、居民个人资金、外商投资资金等渠道,采用直接吸收投资或发行股票的方式取得。负债资金负债资金是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金。结构合理原则就是指旅游企业必须使自己的主权资金和借入资金保持合理的比例关系。既要充分利用负债筹资的杠杆作用,提高自有资金的投资回报率,又要防止因负债过多而增加财务风险和偿债压力。(三)成本节约原则旅游企业筹集资金
3、的渠道和方式多种多样,不论从何种渠道、以何种方式取得资金,都要付出一定的代价,包括资金占用费(借款利息、债券利息、股息等)和资金筹集费(股票发行费、债券注册费等),即资金成本。不同资金来源的资金成本各不相同,而且取得资金的难易程度也不一样。(四)自愿互利原则自愿互利原则是指人们自愿购买股票、债券或进行其他投资活动,不能强迫,投资者和筹资者双方均应有合理的经济收益。(五)时机得当原则旅游企业的资金筹集时机是指有利于筹资的一系列因素所构成的筹资环境或筹资机会。这些时机往往处于以下时期:(1)国民经济稳步发展的时期;(2)国家货币政策和财政政策相对宽松的时期;(3)税收优惠条件相对较多、利率预期相对
4、较低的时期;(4)市场竞争相对较弱、企业对市场有一定支配能力的时期;(5)产品处于畅销的时期;(6)企业经营风险较小、经济效益较高的时期;(7)为满足发展需要,开展对外兼并与扩充时期等。二、资金筹集的渠道(一)内部资金来源内部资金来源和外部资金来源外部资金来源根据资金来源方向的不同,通常分为内部资金来源和外部资金来源。1.内部资金来源内部资金来源是指从旅游企业内部开辟资金来源,筹措所需资金。2.外部资金来源外部筹资渠道是指从旅游企业外部开辟资金来源,筹措所需资金。主要有:(1)国家财政资金。(2)银行信贷资金.(3)非银行金融机构资金。(4)其他企业资金。(5)居民个人资金。(6)外资。(二)
5、直接筹资和间接筹资(1)直接筹资。这是指不经过银行等金融机构,直接从资金供应者那里借入或通过发行股票、债券等渠道筹资的一种方式。其特点是:筹资活动依赖于金融市场机制的作用。它必须依附于一定的载体,如股票或债券等。筹资范围广(2)间接筹资。这是指旅游企业借助于银行等金融机构进行的筹资。其主要形式为银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等。它具有手续简单、筹资效率高等优点,但也有筹资范围相对较窄、筹资渠道和筹资方式相对单一等缺点。三、资金筹集方式(一)短期融资方式1.银行的短期借款银行的短期借款是旅游企业根据借款合同向银行或其他非银行的金融机构借入的期限在一年以内的借款。2.商业信用对旅游企业而言
6、,商业信用也是一种重要的短期融资方式。它是指企业之间在商品交易过程中,由于延期付款或预收货款而形成的企业之间的借贷关系。以商业信用方式进行融资主要有应付账款、票据融资和票据贴现等形式。(二)长期筹资方式1.银行长期借款银行长期借款是指旅游企业向银行或非银行的金融机构借入的、期限在一年以上的借款。2.发行长期债券企业债券是企业为取得长期资金而发行的有价证券,是持券人拥有公司债权的债权证书。3.发行股票股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券,是持股人拥有公司股份的入股凭证。4.融资租赁租赁是出租人以收取租金为条件,在契约合同规定的期限内,将资产租让给承租人使用的业务活动。5.联营联营是旅游企
7、业通过与国内其他企业联合经营实现资金的筹集。(三)旅游企业上市的机遇和挑战机遇:机遇之一:上市能提高旅游企业的知名度机遇之二:上市可以解决旅游企业资金短缺的问题机遇之三:上市有利于旅游企业开拓新业务挑战:挑战之一:旅游企业内部结构的改变挑战之二:企业会计制度的标准化挑战之三:股东参与旅游企业利润的分配挑战之四:提高效益的迫切性四、资金成本(一)资金成本的概念资金成本就是旅游企业为筹措和使用资金而付出的代价。广义地说,旅游企业使用任何资金(包括短期和长期资金)都要付出代价。1.筹资费用筹资费用是指旅游企业在筹资过程中为获得资金而付出的费用。2.占用费用占用费用是指旅游企业在生产经营过程中因使用资
8、金而支付的费用。(二)资金成本的性质资金成本是在商品经济条件下,资金所有权与使用权相分离而形成的财务范畴,具有特定的经济性质。与资金时间价值比较,资金成本与资金时间价值有密切的关系,但又与之相区别。(三)资金成本的计算原理从资金成本的概念我们可以知道,资金成本的绝对值应该等于资金筹集费用和资金占用费用之和。计算过程比较复杂作为了解内容,主要看懂例题。第二节筹资风险一、筹资风险的概念旅游企业面临的风险来自两个方面:经营风险和筹资风险。经营风险是指旅游企业生产经营的各个方面可能出现的不确定性而导致未来收益的不确定性。旅游企业筹资风险来源于旅游企业投资利润率与借入资金利息率的不确定性。二、筹资风险的
9、衡量(一)财务杠杆系数法1.财务杠杆的概念旅游企业负债经营,不论利润多少,债务利息是不变的。于是,当利润增大时,每一元利润所负担的利息就会相对地减少,从而给投资者收益带来更大幅度的提高,这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。2.财务杠杆系数的计算及其说明的问题财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大,表明财务杠杆作用越大,财务风险也就越大;财务杠杆系数越小,表明财务杠杆作用越小,财务风险也就越小。(二)概率分析法概率分析法是利用统计学中的概率分布、期望值、标准差等来计算与衡量筹资风险大小的一种方法。1.销售变动的概率及其对息前税前利润的影响2.不同资本结构下净利润率3.利用
10、不同状态下的标准差衡量风险(三)指标分析法指标分析法是利用偿债能力指标即负债比率对筹资风险进行分析的方法。负债比率是指债务和资产、净资产的关系,它反映了旅游企业偿付到期债务的能力。1.资产负债率资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比,也就是负债总额与资产总额的比例关系。2.产权比率产权比率也是衡量长期偿债能力的指标之一。3.有形净值债务率有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是股东权益减去无形资产净值后的净值,即股东具有所有权的有形资产的净值。4.已获利息倍数从债权人的立场出发,他们向旅游企业投资的风险,除了计算上述资产负债率,审查旅游企业借入资本占全部资本的比例以外,还要
11、计算营业利润是利息费用的倍数;利用这一比率,可以测试债权人投入资本的风险。第三节项目融资项目融资是20 世纪70 年代以后国际金融市场推出的一种新兴筹资方式,80 年代引入中国,此后多以电力和交通项目为试点并获得成功。一、项目融资的含义和特征(一)项目融资的概念为明确项目融资的含义,首先应正确理解“项目”与“融资”的关系,任何一个项目都需要资金支持,但并非每个项目的资金筹集方式都是项目融资。(二)项目融资的特点1.项目导向项目导向的特点指的是项目融资主要是依赖于项目的现金流量和资产来安排融资,以区别于依赖项目的投资者或发起人的资信来安排融资的其他融资方式。2.有限追索在某种意义上,贷款人对借款
12、人的追索形式和程度是区分融资是属于项目融资还是属于传统形式融资的重要标志。3.风险分担由于项目融资中的贷款通常是没有索取权或仅有部分索取权的,因此项目发起人虽然是项目的权益所有者,但并不承担项目的风险。4.非公司负债型融资非公司负债型融资是指项目的债务不表现在项目投资者(即实际借款人)的公司资产负债表中的一种融资形式。5.合理避税项目融资允许高水平的杠杆结构,因为在大多数国家,贷款利息是在税前支付,而股权收益必须上税,因此,采用项目融资的方式筹集资金有效地降低了资金成本。6.融资成本较高与传统的融资方式比较,项目融资存在的一个主要问题,是相对筹资成本较高,组织融资所需要的时间较长。二、项目融资
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