2020年地方金控平台研究报告.pdf
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1、 0 2020 年地方金控平台研究报告 2020.12 1 2020 年地方金控平台地方金控平台研究报告研究报告 报告编号:时间:2020 年 12 月 28 日 分析师:闫昱州 刘嘉敏 孔祥一 王喜梅 电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层(100022)网址: 报告报告概要概要 地方金控平台是由地方政府主导、通过整合当地金融资源而成立的金融控股集团,以服务区域经济发展为重要使命,兼顾经济效益和社会效益,区域内重要性突出。经济结构转型升级、金融监管体制改革创新以及国企混改共同推动了地方金控平台的产生和
2、发展,目前,省属金控平台已基本完成布局,市县级金控平台尚处于整合和设立初期。随着行业监管政策的陆续出台和逐步完善,部分地方金控平台将面临调整,2020 年11月1 日,金融控股公司监督管理试行办法正式施行,该办法的出台有利于促进各类机构有序竞争、良性发展,防范系统性金融风险。从牌照资源来看,省级金控平台的牌照资源整体优于市区级金控平台。地方金控平台的信用特征:地方金控平台信用水平与区域政府支持和区域经济关联密切;持有金融牌照的数量和价值是影响信用质量的关键因素;面临较复杂的业务风险,需针对不同业务关注其各自风险敞口,同时关注异常风险事件对资产质量的影响;具备控股型企业特征,对信用水平的影响较为
3、复杂;管理难度较大,治理结构、管理机制和风控管理对信用水平产生重要影响;集团内会计制度不同导致并表管理和会计处理存在难度,基于合并报表的财务分析不能有效反应真实信用水平;整体债务负担重,债务期限结构易发生错配。2 一一、地方地方金控金控平台平台概况概况 1.金融控股金融控股集团的定义和分类集团的定义和分类 根据 2020 年 9 月 13 日中国人民银行印发的金融控股公司监督管理试行办法,金融控股公司是依法设立、控股或实际控制两个或两个以上不同类型金融机构、自身仅开展股权投资管理、不直接从事商业性经营活动的有限责任公司或股份有限公司。管理办法所称金融机构包括以下类型:(1)商业银行(不含村镇银
4、行)、金融租赁公司;(2)信托公司;(3)金融资产管理公司;(4)证券公司、公募基金管理公司、期货公司;(5)人身保险公司、财产保险公司、再保险公司、保险资产管理公司;(6)国务院金融管理部门认定的其他机构。近年来,随着金融业跨业投资步伐加快和投资金融业的实体企业日益增多,逐步形成了各类多元化经营的金融企业集团,国内金融控股集团的快速发展成为中国金融市场创新的一个重要现象。按照金融控股公司控制主体视角分类,主要分为两大类金融控股公司。一类是金融机构跨业投资控股形成的金融集团,包括银行系金融控股公司,如五大行均已拥有基金、金融租赁、保险子公司;非银行金融机构系金融控股公司,如中国平安、中国人寿等
5、;另一类是非金融企业投资控股两种或两种以上类型金融机构,事实上形成了金融控股公司,此类金融控股公司可大致分为 4 种类型,其中地方政府批准设立的金融控股公司是本次研究对象,一般是由地方国资委或财政厅出资成立,通过控股或参股地方金融或类金融企业等而形成的综合性的地方金融控股集团。表 1 金融控股公司类型 金融控股公司 金融机构类 银行系:工商银行、农业银行、中国银行等 非银行金融机构系:中国平安、中国人寿、中国人保等 非金融机构类 央企系:中信集团、光大集团、招商局等 地方政府系:安徽国元、上海国际、广州地方政府系:安徽国元、上海国际、广州金控金控等(本次研究)等(本次研究)民营系:明天控股、泛
6、海控股、复星集团等 互联网系:阿里巴巴、腾讯、京东等 资料来源:联合资信整理 2.地方金控地方金控平台的平台的成立成立目的和现状目的和现状 经济结构转型经济结构转型升级、金融监管体制改革创新以及国企混改共同推动了地方金控平升级、金融监管体制改革创新以及国企混改共同推动了地方金控平 3 台的产生和发展台的产生和发展。地方金控平台作为金融控股集团的一种重要类型,其起源和发展随着经济发展和金融监管体制的改革创新不断演化。2002 年,中信集团、光大集团和平安集团获得国务院首批试点综合金融控股集团的批准,成为中国金融控股企业发展的开端。伴随着国家允许金融机构开设其他业务的法规相继颁布,金融业混业经营管
7、制逐渐放开,“十一五”金融规划提出鼓励金融机构通过设立金融控股公司、交叉销售、相互代理等多种形式促进金融市场间的资金流动,一些大型央企和民营资本陆续完成多元化金融布局,成为事实上的金融控股集团。另一方面,2014 年 43 号文出台,明确提出剥离融资平台公司政府融资职能,融资平台公司不得新增政府债务,各级国有城投公司等政府融资平台公司面临改制、重组,一定程度上进一步激发了各地成立金控平台的现实需要。2017 年,87 号文的出台使得地方政府融资渠道进一步受限,加之国企改革加速推进,省、市级政府以整合当地典当行、担保、小贷等金融资产的方式开展金控布局,地方金控平台作为地方政府推动区域经济转型和金
8、融市场化改革的重要载体获得快速发展。地方金控平台是由地方金控平台是由地方政府主导、通过整合地方政府主导、通过整合当地金融资源而成立的金融控股集团;当地金融资源而成立的金融控股集团;通常来看通常来看,地方金控平台以服务区域经济发展为重要使命,兼顾经济效益和社会效益,地方金控平台以服务区域经济发展为重要使命,兼顾经济效益和社会效益,区域内重要性突出区域内重要性突出。作为国有投资控股型平台企业,地方金控平台主要由地方政府通过整合当地金融资源设立,兼顾经济效益和社会效益双重属性。从职能定位看,地方政府出资设立金控平台,主要服务于区域产业发展、深化产融结合,并承担国有金融资本运营和管理责任等。但不同于一
9、般工商企业,地方金控平台的主业是金融和类金融,金融业为特许业务,属于牌照经营模式,尤其是银行、保险、信托、证券等金融大牌照更属于稀缺资源,专业化运营程度高,经济地位重要。各地政府通过打造金控平台,借助区域牌照资源形成金融综合体,发挥金融业务的融合优势,拓展经营规模,通过多元化的金融产品和融资服务,支持区域实体经济发展,同时获得优质资产的投资回报,对地方区域经济发展的引导作用和支持作用明显。目前省属金控平台已基本完成布局,市县级金控平台尚处于整合和设立初期目前省属金控平台已基本完成布局,市县级金控平台尚处于整合和设立初期。截至目前,中国省级金控平台布局基本完成。国内除港澳台地区的省份(含直辖市)
10、、自治区,除河北、青海、宁夏、西藏外,其余省份或自治区均已成立了地方金控平台,4 部分国企改革进展较快的省份甚至拥有多家地方金控平台,如山东省的山东省鲁信投资控股集团有限公司、山东省财金投资集团有限公司,广东省的广东粤财投资控股有限公司、广东省粤科金融集团有限公司。在省级金控平台基本覆盖的基础上,多数省会城市也通过改制重组的方式逐步建立了相应的金控平台,如广州金融控股集团有限公司(广东)、杭州市金融投资集团有限公司(浙江)、武汉金融控股(集团)有限公司(湖北)。目前部分经济发达的地区金控平台的发展也在逐步推进,如青岛、苏州、珠海、无锡、厦门等地均设立相应的金控平台。总体看,地方金控平台在全国大
11、面积铺开,省级基本全覆盖,地级和县级平台根据当地经济发展情况有序推进,多数省市地方金控平台通过直接市场进行融资且公开市场评级中枢很高,为债券市场上较为重要的发行主体。二二、地方金控地方金控平台平台近年来的近年来的监管政策监管政策 金融控股金融控股集团旗下集团旗下各类各类牌照资源牌照资源由由不同监管机构进行监管不同监管机构进行监管,随着行业监管,随着行业监管政策的政策的陆续出台陆续出台和逐步完善,和逐步完善,部分部分地方金控平台将地方金控平台将面临面临调整调整。在金融分业监管治理下,金融控股集团旗下各类业务可能涉及多个监管当局,但由于监管机构的监管目的、方法和重点各不相同,缺乏有效的信息交换机制
12、,也难以统一协调行动,对于金融控股集团的全面监管存在一定局限;金融控股集团快速发展的同时,存在个别企业违规盲目扩张、金融空转套利,导致市场主体良莠不齐。为促进金融控股集团健康发展,国务院、中国人民银行等机构发布了一系列金融控股集团相关的监管政策(如表 2)。2020 年 9 月 13 日,国务院印发了关于实施金融控股公司准入管理的决定(以下简称“金控准入决定”),明确金融控股公司准入门槛,同日,中国人民银行发布 金融控股公司监督管理试行办法(以下简称“金控监管办法”),自 2020 年 11 月 1 日起施行。金控准入决定和金控监管办法的出台一定程度填补了金融控股公司的监管空白,推动金控行业的
13、转型升级。金控监管办法对金融控股集团的基础制度作出了比较详细的原则性安排:一是设置了准入门槛。例如,对实质控制金融机构资产总量达到一定数量,或者根据审慎监管认定的企业集团,原则上应当申请成为金融控股集团,接受必要监管。二是明确集团经营监管重点,主要从股东出资、法人治理结构、资本补充、风险管理、关联交易、内 5 部风险隔离、信息报送与披露、监管责任等方面,作出比较详细的规定。三是有相应的退出机制。如果实质性条件达到准入门槛,但不转型为金融控股集团的,本办法将要求其整改,或要求其退出该行业。在金控监管办法的要求下,地方金控平台在市场准入、公司治理以及风险管理等方面将面临较大程度的制约。金控办法主要
14、目的在于防控风险,通过牌照数量、资产规模、并表管理、业务范围、非金融业务范围等准入门槛对金控公司风险进行防范,但是各地金控平台的主要职能在于服务当地产业、提振当地实体经济,在金融业务的牌照、规模及非金融业务占比方面大多都不满足金控监管办法的要求。未来,地方金控平台将面临着持牌经营和非持牌经营两种,若地方金控平台选择持牌经营,则要积极整改,在金融牌照、资产规模等方面尽快达标;若短期达标无望,地方金控平台可以选择不持牌,通过更名等形式继续掌控地方资源,持续服务区域经济发展。总体来看,金控监管办法的出台对于银行业等正规持牌金融机构的影响不大,非金融企业入资金融控股公司将受到明显约束,这有利于规范金融
15、控股公司运行、防止关联交易、减少监管套利,此前非金融企业过渡涉足金融业的状况将得到明显改变,未来金融控股公司的发展将迎来深度变革。表 2 近年来金融控股公司监管变化情况 时间时间 政策法规政策法规 主要内容主要内容 2017 年 4 月 中共中央政治局第四十次集体学习 统筹监管金融控股公司,补齐监管短板,避免监管空白 2017 年 7 月 第五次全国金融工作会议 要求“严格规范金融综合经营和产融结合”2017 年 10 月 十九大报告 将防范化解重大风险攻坚战列为三大攻坚战的首要战役 2018 年 1 月 全国银行行业监督管理工作会 理清规范金融控股集团,推动出台金融控股公司监管办法 2018
16、 年 3 月 2018 年国务院政府工作报告 加强金融机构风险内控,强化金融监管统筹协调,健全对影子银行、互联网金融、金融控股公司等监管,进一步完善金融监管、提升监管效能 2018 年 4 月 央行发布关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见 明确投资金融机构应服务实体经济的目标 2018 年 6 月 央行等九部委“十三五”现代金融体系规划 严格限制和规范金融机构多牌照经营、将产融结合纳入金融监管、加强并表管理和全面风险管理 2018 年 6 月 央行发布关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 在制度层面解决监管套利、刚性兑付等市场乱象 2018 年 11 月 中国金融稳定报告(2018
17、年)金融控股集团主要存在七大类风险 6 2019 年 7 月 央行发布金融控股公司监督管理试行办法(征求意见稿)对金融控股公司的管理提出六大监管要求 2020 年 9 月 13 日 国务院发布关于实施金融控股公司准入管理的决定 明确非金融企业、自然人等控股或实际控制两个或两个以上不同类型金融机构,应申请设立金融控股公司 2020 年 9 月 13 日 央行发布金融控股公司监督管理试行办法 对股东资质条件、资金来源和运用、资本充足率要求、股权结构、公司治理、关联交易、风险管理体系和风险“防火墙”制度等关键环节提出监管要求 资料来源:联合资信根据公开资料整理 三三、地方地方金控平台牌照资源梳理金控
18、平台牌照资源梳理 1.省属金控省属金控平台牌照资源梳理平台牌照资源梳理 省属金控平台发债主体中,山东省、广东省、四川省和浙江省均有两家金控平台,其中山东省和广东省两家金控平台股权结构基本一致,业务定位侧重略有不同,主要系上述两个区域将财政专项资金管理、产业引导基金出资管理的职能和金融资源整合、股权投资的职能分别交由两个公司承担。例如,山东省财金投资集团有限公司主要作为山东省省级引导基金的出资和管理人,为基础设施建设统贷统还平台,支持省内重点项目;山东省鲁信投资控股集团有限公司主业范围则为金融、投资和资本经营,持有多家金融机构牌照。广东省粤科金融集团有限公司为广东省财政专项资金的主要受托管理机构
19、,广东粤财投资控股有限公司则持有信托、资产管理、担保、股权投资及实业投资等多家金融机构牌照。浙江东方金融控股集团股份有限公司则为省国资委直属企业浙江省国际贸易集团有限公司下属从事金融投资的上市公司,其定位、职能与浙江省金融控股有限公司存在一定差异;而四川金鼎产融控股有限公司主要为四川省能源投资集团有限责任公司下属金融服务平台。类似于福建省,广西省、甘肃省、湖南省、天津市部分金融资源亦归属于企业控股股东或关联方,而河南省、陕西省地方金融资源则主要集中于无股权关系的其他省属大型综合投资集团旗下,即河南投资集团有限公司、陕西投资集团有限公司。具体而言,有 11 家省级金控平台持有银行、证券、保险或信
20、托的牌照(指纳入合并范围),占比 48%,但大部分仅持有一张或两张大牌照;其中,安徽省国元金融控股集团有限责任公司和山西金融投资控股集团有限公司持有上述四大牌照中的三张,金融类业务规模较大,牌照质量较高,便于实现业务协同;上述 11 家省级地方金控平台中,4 家(占 17%)持有 AMC 牌照,金融资源相对更为集中。12 家无四大牌照的省级地方 7 金控平台中,6 家从事地方 AMC 业务,在区域内具备一定业务竞争力;另有 6 家省级地方金控平台仅以租赁、小贷、担保、创投等类金融业务为主,占比 26%。值得关注的是,对于银行、证券、保险和信托四大牌照,省级地方金控平台多采用参股形式持有股权,特
21、别是对于商业银行来说,23 家省级地方金控平台均未将商业银行纳入合并范围,有 11 家采用参股的形式持有股权。8 表 3 省属金控平台发债存续主体情况 区域区域 企业企业名称名称 最新信用最新信用等级等级 股权结构股权结构 同一区域持有主要金融资同一区域持有主要金融资源的省属国有企业源的省属国有企业 持有大牌照数持有大牌照数量量(个)(个)是否持有是否持有AMC 牌照牌照 参股大牌照参股大牌照数量数量(个)(个)持有小牌照持有小牌照数量数量(个)(个)广东省 广东粤财投资控股有限公司 AAA 广东省人民政府 100%/1 0 3 广东省粤科金融集团有限公司 AAA 广东省人民政府 100%0
22、0 5 甘肃省 甘肃金融控股集团有限公司 AAA 甘肃省财政厅 46.58%,甘肃省国资委 25.30%,甘肃省公路航空 旅 游 投 资 集 团 有 限 公 司28.12%甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司持有黄河财产保险20%股权、甘肃银行 11.49%股权、华龙证券 6.02%股权 0 3 3 广西省 广西金融投资集团有限公司 AAA 广西投资集团有限公司 100%广西投资集团有限公司持有国海证券 33.11%股权、持有北部湾银行 21.11%股权 1 0 5 四川省 四川金融控股集团有限公司 AAA 四川省财政厅 66.67%,四川发展(控股)有限责任公司 33.33%四川省国有资产经营
23、投资管理有限责任公司持有川财证券39%股权和川发展资管(AMC)20%股权 0 0 2 四川金鼎产融控股有限公司 AA+四川省能源投资集团有限责任公司合计持有 66%/0 1 4 山东省 山东省财金投资集团有限公司 AAA 山东省财政厅 90%,山东省社保基金理事会 10%莱芜钢铁集团有限公司持有中泰证券 41.32%股权 0 0 2 山东省鲁信投资控股集团有限公司 AAA 山东省财政厅 90%,山东省社保基金理事会 10%1 1 4 江西省 江西省金融控股集团有限公司 AAA 江西省行政事业单位资产管理中心 100%江西省高速公路投资集团有限责任公司持有江西银行 15.56%股权 0 3 3
24、 安徽省 安徽国元金融控股集团有限责任公司 AAA 安徽省国资委 100%安徽省国有资本运营控股集团有限公司持有华安证券 25.10%股权 3 0 3 湖南省 湖南财信投资控股有限责任公司 AAA 湖南财信金融控股集团有限公司 100%湖南财信金融控股集团有限公司持有财信资管(AMC)100%股权 2 2 1 陕西省 陕西金融控股集团有限公司 AAA 陕西省财政厅 100%陕西投资集团有限公司持有西部证券 27.45%股权和西部信托0 2 3 9 57.78%股权 浙江省 浙江省金融控股有限公司 AAA 浙江省财政厅 100%/1 3 3 浙江东方金融控股集团股份有限公司 AAA 浙江省国际贸
25、易集团有限公司48.38%1 1 2 山西省 山西金融投资控股集团有限公司 AAA 山西省财政厅 100%/3 2 2 江苏省 江苏省国信集团有限公司 AAA 江苏省国资委 100%/1 1 2 河南省 河南省农业综合开发有限公司 AA+河南省财政厅 100%河南投资集团有限公司持有中原证券 21.27%股权、中原信托58.96%股权、河南资管 52.61%股权 1 0 6 新疆自治区 新疆金融投资有限公司 AA+新疆国资委 100%新疆维吾尔自治区国有资产投资经营有限责任公司持有新疆银行 20%股权 0 1 3 湖北省 湖北省宏泰国有资本投资运营集团有限公司 AA+湖北省国资委 100%/0
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