2020中国家族信托报告.pdf
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1、China Family Trust Report2020中国家族信托报告目录前言 1致谢 2第一章 2020年中国家族信托市场概览 3中国家族信托市场规模回顾及展望 4中国家族信托市场环境 9专题一:专家谈家族信托 11第二章 中国高净值人群对家族信托的看法、设立的考虑和对服务机构的期望 14中国高净值人群对家族信托的看法 15设立家族信托的考虑:先搭建框架,再逐步完善 18对家族信托服务机构的期望 21境外家族信托 24专题二:家族信托的投资管理 26第三章 对中国家族信托行业发展的重要启示 33高净值人群家族信托需求发展趋势 34家族信托行业发展趋势 39附录:研究方法 46招商银行私人
2、银行中心 47版权声明 48前言撰写2020年中国家族信托报告的初衷与企望作为中国私人银行业的重要参与者,招商银行持续追踪中国财富市场风云变幻十余载,始终陪伴中国高净值人群,与其共同经历数次市场起伏,并在财富管理的道路上不断走向成熟。面对中国高净值人群日益增长的财富传承需求,我们于2013年在业内创新推出家族信托业务,开辟了境内财富传承领域的新纪元。时隔数年之后,家族信托业务在中国高净值人群中的渗透率仍然较低。多数高净值人群依旧对家族信托这一个重要的“全能型传承工具感到神秘。但是,自2018年以来,全球政治经济局势变化剧烈,中国经济环境亦面临近年来前所未有的挑战,使中国高净值人群在市场震荡的洗
3、礼中,进一步深化了对保障财富安全,尽早落实财富传承安排必要性和紧迫性的认同,直接推动了家族信托行业的井喷式发展。值此关键时刻,招商银行近距离观察中国高净值人群对家族信托心态及行为的变化趋势,通过调研问卷和深度访谈,与每位受访者进行了充满诚意的沟通,力图真切理解他们的所思所想。我们观察到,中国高净值人群对于家族信托的理解和期望,已经从视其为简单的工具,发展到与家族精神财富相结合的精妙境界;他们就行业的未来提出了许多真知灼见,并对从业机构寄予了更高期望。这些变化将为中国家族信托行业的进一步发展既指明了方向,又带来了更大的机遇。与此同时,我们也看到家族信托相关的法律、税务和政策环境正日益友好,后者对
4、其的影响也愈加深刻。在财富管理净值化大潮下,家族信托底层投资正在逐渐找到合适定位。我们更看到金融科技与家族信托相结合的无限可能。我们相信,只有脚踏实地,构建完善专业能力的机构,才能真正理解和满足高净值人群对家族信托的综合服务需求,真正践行助客户家业长青的使命。本报告填补了国内外对中国家族信托行业实务研究的空白,是首次以大样本量调研为基础的、坚持执行可得范围内最高标准,具有独创性、延续性和权威性,专门针对中国境内家族信托市场的研究。我们希望借此为中国家族信托行业的进一步发展,提供参考信息、分享观点,把对中国家族信托市场的研究推到更高的境界,推动行业共同繁荣。1致谢本报告是招商银行团队与所有受访者
5、、参与者紧密配合的成果。招商银行通过对行内外高净值人群资源进行协调和安排,在全国累计回收了逾3300份有效调研问卷,以面谈形式深度访谈了超过160位已设立家族信托的高净值人群,为收集高净值人群的需求、偏好、观点等信息付出了巨大努力。同时,招商银行还依托自身丰富的行业经验和业务数据开展综合分析,为进一步针对中国家族信托目标人群的研究分析奠定了坚实基础。招商银行领导对本报告采用的分析方法及核心观点提炼提出了宝贵的指导意见,在此感谢总行田惠宇行长、汪建中副行长、私人银行部赵悦总经理、吴春江副总经理、王蕾副总经理、陈琳首席投资顾问,感谢总行家族信托报告项目组周栋、张悦、刘肖丽、刘明、肖纯、徐立峰、闫韬
6、及总行企划、数据、业务支持团队,同时也对各分行参与客户调研和访谈的同事表示感谢。我们还要感谢与我们慷慨分享实践经验与理论成果的各位行业专家,使本报告得以从法律、税务、投资等维度,对家族信托业务进行更加丰富和深入的阐述。最后,我们由衷感谢接受访谈和调研的高净值人群,感谢各位抽出宝贵的时间,与我们分享您的真知灼见,为本报告的形成做出了巨大的贡献。2第一章 2020年中国家族信托市场概览2020年,中国家族信托意向人群数量约24万人;预计到2023年底,中国家族信托意向人群数量将突破60万人;2020年,中国家族信托意向人群可装入家族信托资产规模约7.5万亿元;预计到2021年底,该部分资产规模将突
7、破10万亿元;2020 年,中国家族信托意向人群数量超过 2 万人的省级行政区共 3 个,其中广东省率先超过 5 万人。3第一章 2020年中国家族信托市场概览4 中国高净值人群传承安排不断深化,推动家族信托市场进一步发展在中国经济增速放缓与过去两年金融市场波动的背景下,高净值人群对市场的不确定性认识加深,避险情绪加强。一方面,“保证财富安全”和“财富传承”持续占据最重要的两个财富目标;另一方面,在打破刚性兑付、多个单一资产类别出现亏损的市场教育下,他们深刻体会到各类资产的潜在风险,理解到投资需在风险和收益间不断做出权衡,依赖单一热门资产快速赚取高收益的时代已经过去,财富需要进行专业且长期的配
8、置、积累,并进行动态调整才能保值增值。在如何保证财富安全方面,高净值人群希望通过专业财富管理团队的引导,借鉴成熟经济体的代际传承模式,制定更加符合家族发展规律的保障与传承方案。根据调查结果显示,高达42.04%的受访者认为“应掌握多样和分散的财富保障的方法”,进一步佐证了高净值人群对财富保障理念日益成熟的观点。来源:招商银行-贝恩公司2019年中国私人财富报告中国家族信托市场规模回顾及展望图 1:2009-2019年中国高净值人群财富目标对比2020 中国家族信托报告 中国家族信托意向人群规模中国高净值人群对于家族信托认可度在过去几年中显著提升。据招商银行和贝恩公司联合发布的2019中国私人财
9、富报告,家族信托在各类财富传承安排方式中的提及率达20%;仅一年以后,据调查结果显示,境内外家族信托提及率进一步提升至超30%,成为关注度增长最快的传承工具。5来源:2020中国家族信托报告问卷调研图 2:您对财富保障的看法是什么?46%1%7%4%42%来源:2020中国家族信托报告问卷调研图 3:您的家庭是否正在或者已经考虑过用以下某一种或几种方式将财富传承?25%35%13%11%8%7%1%保险境内家族信托境外资产配置税务规划、法律咨询没有安排境外家族信托其他有必要:需要考虑到未来的不确定性很有必要:应掌握多样和分散的财富保障的方法用处有限:效果存疑,且成本高没有必要:能积累足够多财富
10、就够了其他第一章 2020年中国家族信托市场概览2020 中国家族信托报告得益于高净值人群规模增速与其对家族信托认可度提升的双重驱动,中国家族信托意向人群数量呈快速增长趋势,年复合增长率达到35%。2020年,中国家族信托意向人群数量约24万人,预计到2023年底该数字将突破60万人。可装入家族信托资产预计规模及构成根据调查统计,意向人群人均可装入家族信托资产约3100万元,约9成高净值人群在设立家族信托时选择将少于50%的资产装入家族信托,一半以上高净值人群愿意每年逐步追加资产进入家族信托,直到其成为主要的资产持有方式。近一半受访者表示,希望最终能通过家族信托持有家族总资产财富的20%-50
11、%。另外,从高净值人群未来三年计划转入家族信托的可装入资产的类别看,现金(含金融产品)、保单和不动产居前三位,三者合计占比约75%。从期待装入的资产类别来看,对于黄金的需求最高,占比近50%,其次为珠宝(20.60%)和艺术品(20.45%)。据此我们估算,2020年中国家族信托意向人群可装入家族信托的资产规模约7.5万亿元,预计到2021年底,该部分资产规模将突破10万亿元。6图 4:未来3年,您预计可装入家族信托的资产占总体资产的比例的变化趋势会怎样?来源:2020中国家族信托报告问卷调研以上皆不是14%逐年上升54%保持不变32%第一章 2020年中国家族信托市场概览2020 中国家族信
12、托报告7图 5:未来3年考虑新进入信托的资产类别图 6:希望装入家族信托资产占总资产比例70.32%46.98%40.07%38.27%17.88%现金及金融产品保单不动产上市公司流通股非上市企业股权来源:2020中国家族信托报告问卷调研来源:2020中国家族信托报告问卷调研希望放入资产少于10%的受访者家族信托设立时家族信托成熟时1.4%8.96%44.14%36.04%9.46%2.73%7.30%25.94%47.63%16.40%希望放入资产10%-20%的受访者希望放入资产20%-50%的受访者希望放入资产50%-80%的受访者希望放入资产80%以上的受访者第一章 2020年中国家族
13、信托市场概览2020 中国家族信托报告甘肃贵州广东北京上海江苏山东浙江湖北辽宁四川福建重庆云南湖南天津陕西安徽内蒙古河南黑龙江吉林山西江西河北新疆海南广西青海宁夏 家族信托意向人群区域分布受各地区经济环境、民营企业发展情况、金融行业对家族信托业务的重视程度、高净值人群对家族信托理念认同程度等综合因素的影响,在沿海发达地区,尤其是这其中的一线城市,家族信托正在从新鲜事物转型成为较普遍需求。分省份来看,全国有24个省级行政区省市的家族信托意向人群超过千人,其中超过2万人的省市共3个,分别为广东、北京和上海;超过1万人的省市共4个,分别为江苏、浙江、山东与湖北。与高净值人群分布相比,家族信托意向人群
14、集中度更高,不同区域之间差异较大。前五大省级行政区省市的人群占比超过61%,且增速也高于全国平均水平。8图 7:全国家族信托意向人群区域分布(人)来源:2020中国家族信托报告问卷调研大于3万人2-3万人1-2万人5千-1万人小于5千人甘肃贵州广东北京山东湖北辽宁四川福建重庆云南湖南江西河北新疆广西青海宁夏注钓鱼岛及南海诸岛等未尽详尽第一章 2020年中国家族信托市场概览2020 中国家族信托报告 境内家族信托外部环境持续改善,更关注法律、税务和监管政策的影响根据调研,中国高净值人群关注的对设立家族信托有影响的因素中,法律和政策的变化最大且占比持续提高,其次为经济环境、政治环境、税务环境。图
15、8:影响高净值人群设立家族信托的因素排序中国家族信托市场环境 法律及政策环境中华人民共和国信托法出台于2001年,在设计之初已具有较强前瞻性,是境内家族信托的重要法律理论基础。随着近年来境内家族信托业务的高速发展,政策层面相应规定不断补充,使家族信托业务的法律政策环境得到不断改善。过去三年,法律及政策层面陆续出台的、涉及家族信托且有较大影响力的相关法律和政策,主要是2018年银保监会信托部发布的关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知(“37号文”),2019年最高人民法院发布的全国法院民商事审判工作会议纪要和2020年发布的中华人民共和国民法典等。来源:2020中国家族信托报告问卷
16、调研法律政策税务环境政治环境经济环境2018-20202021-202335%26%19%10%36%48%9%17%9经济环境政治环境税务环境法律政策2020 中国家族信托报告第一章 2020年中国家族信托市场概览2019年11月14日,最高人民法院发布了全国法院民商事审判工作会议纪要,其中第95条在信托法的基础上对信托财产的独立性和债务隔离性进行了重申和进一步阐释。家族信托可参考适用其中关于营业信托财产独立性及债务隔离性的规定。这是家族信托隔离功能在司法层面得到的再次认证。2020年5月28日,第十三届全国人大会议通过了中华人民共和国民法典(以下简称民法典)。过去,家族信托的法理基础主要为
17、信托法、婚姻法、继承法、合同法等,民法典实施后,法律根基也相应发生了切换。民法典围绕民事权利展开,以民事权利为主构建民法体系,并凸显维护私法自治的基本价值,同时强化了人文关怀。民法典强调了对私有财产的保护,同时也提及了遗嘱信托,实现了和信托法的对接,弥补了继承法中对遗嘱信托的缺位。民法典对遗嘱信托作为一类财富传承的法定工具予以明确,进一步丰富了家族信托的设立方式,具有较强的信号意义。展望未来,民法典将于2021年1月1日起开始实施,其中明确了可以通过遗嘱设立信托,这对于信托的发展也是利好,后续也会出台相应的细化规定。另外,信托财产登记制度也有望持续改善以回应业界一直以来的期待。但也有专家认为,
18、信托财产登记制度的出台仍具不确定性,根本原因在于与物权法“一物一权”的冲突,这使得股权、不动产等资产放入信托的成本较高。10第一章 2020年中国家族信托市场概览2020 中国家族信托报告具体来看,37号文特别指出家族信托不适用于资管新规的相关规定,并首次对家族信托给予监管层面的定义。37号文的出台,明确了家族信托的委托人及受益人范围、资金门槛及信托目的,其中关于家族信托不适用于资管新规的规定也表明了监管机构对于家族信托的支持态度。税务环境在遗产税税率较高、税收监管比较严格的国家(例如英国、美国),家族信托在税收筹划方面的作用表现得更为突出。目前,我国尚未征收遗产税,家族信托在财产传承中税务筹
19、划的优势相对其他功能并不明显,但我国近几年在税务政策层面的新动向是否将对家族信托产生影响,仍然值得关注。2018年9月,中国在CRS1框架下开始参与和其他国家或地区交换金融账户涉税信息。CRS框架下,信托作为金融账户也将进行信息互换。Common Reporting Standard,共同申报标准12020 中国家族信托报告2019年1月1日起,第七次修订的中华人民共和国个人所得税法(简称“新个税法”)开始实施,新个税法引入了一般反避税规则、独立交易规则以及受控外国公司规则等反避税规则,规定若个人实施不具有合理商业目的的安排而获取不当税收利益,税务机关有权按照合理方法进行纳税调整。反避税条款配
20、合CRS的实施,将使中国税务机关在个人所得税领域的反避税能力获得显著提升。考虑到现阶段中国没有针对家族信托专门的税务法规,因此需要注意整体税法层面的影响。展望未来,家族信托财产的涉税处理目前还没有专门的规定和文件。随着家族信托业务规模的日益发展壮大,税务管理机关是否会适时考虑针对“家族信托”出台税收规范性文件,对家族信托的财税处理制定针对性的规则,值得财富管理行业及高净值人群关注。关于遗嘱信托上海埃孚欧律师事务所主任谭芳认为,遗嘱信托在未来会有很大的运用空间,主要有以下三点原因:第一、从国家法律和政策角度看,遗嘱信托制度作为横跨信托法和继承法两大法域的制度,我国的法律对该项极具优越性的制度给予
21、了肯定,民法典作为中国首部以“法典”命名的法律,是我国法治建设的重大成果,而在民法典中将遗嘱信托纳入继承编,可见国家对于发展该制度的信心和决心。第二、从功能上来看,遗嘱信托可以实现资产类型多样的功能,同时遗嘱信托和遗嘱相比,克服了遗赠制度的缺陷,同时能发挥后位继承的相关功能,使遗产整体效能得到提升。第三、从设立方式来看,遗嘱信托不仅可以委托信托公司作为受托人,也可委托其他民事主体,具有信托设立门槛低、流程简单等特点。中国政法大学副教授陈汉认为,遗嘱信托运用空间很大,但是在落地层面困难也不少。遗嘱信托为保证效果,建议在落地执行方面需要和专业人士合作,“遗嘱信托是单方法律行为,若事前没有与专业人士
22、或者信托公司进行沟通,有些美好的遗愿可能在信托实际操作层面是无法实现的。建议客户还是需要身前先跟信托公司对信托条款达成一致,定好信托合同。”专题一:专家谈家族信托11第一章 2020年中国家族信托市场概览但也有专家表示,遗嘱信托因为信托财产登记制度等安排的缺失落地难度较大。华润信托家族信托办公室负责人穆国超认为,“遗嘱信托涉及的财产种类和情况复杂,相关制度仍不完善,如不动产、股权等特殊财产涉及的信托财产登记制度、工商登记制度、继承制度、税收制度等其他一系列法律制度都需要未来在实践中不断配套和完善。其次,遗嘱信托执行难度大。实践中如果发生继承纠纷,可能导致遗嘱信托无法有效执行。”陈汉副教授也认为
23、基于目前信托登记制度已经在有效运行,“现阶段信托公司已经比较规范,监管监督之下,自有财产及信托财产都有分开登记、管理、记账。信托财产登记制度落地是锦上添花,并不是雪中送炭。”展望未来的信托财产登记制度,中国外贸信托财富管理中心副总经理朱闵铭认为,未来信托财产登记制度需要进一步完善,“基于信托财产登记的条件下,使信托财产名下的物权包括股权、房产、股票和债券等需要登记的这些财产在转移到信托、持有和分配的不同环节进行非交易性过户的性质的认定,使得财富传承整个的所有权体系更为完善。”对于完善的进度,部分专家对此持谨慎态度,北京市瑞银律师事务所管理委员会委员于蕴海律师认为由于信托财产登记制度关乎与现行物
24、权法、房地产管理办法等跨法域和行政领域的法律法规的衔接,短时间内实现并执行较为困难,但谭芳律师认为现实需求会推动相关制度的完善进度,“目前客户对于家族信托的需求度以及认可度在逐渐增加,而信托财产登记制度作为家族信托制度实施必不可少的配套制度,我相信在目前强烈的现实需要下,未来1-3年会有相应的政策或规定填补此处空白。”2020 中国家族信托报告 关于信托财产登记制度北京市瑞银律师事务所高级合伙人王昊认为,“事实上目前并没有任何法律法规明确说明所谓的信托财产登记在什么情况下需要办,怎么办等等,既然此基础不存在,就不会导致后面的补办或未进行信托财产登记会导致信托无效的问题。当然未来如果对于信托财产
25、登记有了详细的规定,对于对抗第三人是有帮助的。”12第一章 2020年中国家族信托市场概览毕马威税务总监曾立新认为近年来国内外税收监管环境的变化是需要引起关注的,并提示“需要注意中国税局在企业所得税、个人所得税、税收征管法的反避税措施,全球来看,在OECD2 和联合国的指导下,出台了防止税基侵蚀和利润转移的措施,包括CRS等,因此在处理信托相关安排时,要注意防范税务风险。”关于未来的税收制度趋势,张宝云认为,“为了降低立法的难度和制度变革的成本,结合我国税收立法规章先行的一贯操作,有可能会考虑出台专门的税收法规、规章,或增加单行条款的方式,对家族信托的财税处理进行局部有针对性的调节,待经过经济
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