金融化与企业创新的关系研究.pdf
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1、 金融化与企业创新的关系研究沈钰芸(云南财经大学会计学院 云南 昆明)摘 要:“十四五”规划指出“构建实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的现代产业体系”随着经济全球化的到来 我国的经济逐渐有“脱实向虚”的倾向 金融业和房地产业等能带来超额利润回报而实体企业的利润却很低 因此 许多企业为获取高额利润倾向于配置金融资产 然而 创新是企业在竞争中立于不败之地的重要法宝 更是我国高质量发展转型时期乃至更长时间内中国经济发展的着力点 基于此 文章分析了金融化对企业创新的影响 认为企业过度金融化会抑制企业的创新从而不利于企业持久发展关键词:金融化 企业创新 金融投资中图分类号:文献标识码:文章
2、编号:():/引言习近平总书记在党的二十大报告中明确指出:“要加强和完善现代金融监管、强化金融稳定保障体系”这一要求是结合中国的国情以及中国出现的“脱实向虚”这一问题提出的随着经济全球化和新自由主义的发展 以企业从实体经济转向变现能力强的金融经济为特征的市场所创造的利润 在市场经济发展中也日益显著 自 年金融危机之后 全世界开始对金融业的发展通过经济呈现金融化趋势的状态进行研究 实体经济的利润率逐渐下降 企业的创新能力和欲望开始踌躇不前 低端产能过剩和高端产能乏力制约着我国的经济高质量发展党的二十大报告提出:“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”高质量发展阶段呼唤创新驱动 创新将
3、成为我国高质量发展转型时期乃至更长时间内中国经济发展的着力点 而企业作为社会主义市场经济的重要主体 在提高中国自主创新能力的过程中拥有无法撼动的主导地位现有的大量研究都从宏观和微观探讨了金融化对创新的影响 在本研究中 笔者回顾了金融化和企业创新相关的一些主要文献 熊彼特提出的创新是这一领域重要的研究成果 使得大量学者开始进入创新领域的研究大量研究表明 随着市场饱和等问题的发生 实体企业面临利润来源单一等问题 越来越多的实体企业逐渐将生产投资转向金融、房地产等具有超额利润的虚拟经济领域 给企业创新活动带来了一定的影响 概念辨析 金融化随着经济全球化和自由主义的发展 金融化的趋势席卷全球从宏观层面
4、来说 金融化是过去 年资本主义产生变化的主导力量 是指金融部门逐渐成为一个国家经济体系的支柱()()则认为 金融化是指大量资源从实体领域逐渐转向金融领域从微观层面来说 金融化可以投射于实体企业即企业金融化是金融化在微观层面的表现 实体企业将资源和资金抛向金融市场 参与金融市场的活动因而企业所获得的来自金融市场的利润也会更多()指出用“企业金融化”定义为“企业盈利主要依靠金融途径 而非生产途径”目前 学术界关于金融化成因的研究 分为宏观因素和微观因素 从宏观角度主要是指经济政策不确定性 但是经济政策不确定性对企业金融化如何影响并没有统一的定论 相当一部分学者认为 当经济政策不确定性增加时 融资机
5、构基于自身的利益考虑会加大企业未来的融资成本 意味着企业获取外源性资金难度加大 企业出于风险规避的心理 倾向于增加现金持有 减少对金融资产的配置(胡奕明等)部分学者则持相反的观点 动态能力理论认为 通过吸纳内外部资源进行企业整改和创造 是企业在动荡环境中保持竞争优势的不二法门(李大元等)因此 出于逐利性动机 经济政策不确定性增加会促进企业金融化(雷新途和温卿云)微观因素主要包括实体业务投资收益下滑和股东中国市场 年第 期(总第 期)财政与金融 价值的最大化 自从 年“涨滞”蔓延全美 美国的大部分公司收益逐渐下滑最后导致破产 实体资产投资收益降至冰点 而此时虚拟经济方兴未艾 企业开始将眼光从实体
6、投资转向金融投资 经营业绩低迷的企业则出于替代效应的考虑 希望从高额利润回报的金融投资能弥补从实体企业利润回报的不足(邓超等)股东价值最大化理论认为 资本创办企业的目的就是财富保值增值 因此 出于逐利性动机企业倾向于配置具有超额利润的金融资产甚至比主营业务创造的现金流更为重要(等)根据高层梯队理论 管理者自身的能力与特质会影响其对公司的管理决策 对企业的经营发展至关重要 管理层作为企业经营决策的制定者 可能会为了追求更高的短期回报率 而做出投资金融资产的决策 最终使得非金融类企业“脱实向虚”()企业创新 企业创新的概念创新是企业战略的重要组成部分 是企业在竞争中立于不败之地的重要法宝“创新”这
7、一概念最早由熊彼特()提出 他认为创新通过结果的新颖性反映 主要包括新产品、新工艺、新的组织结构 由此开启了学术界对创新的初步探讨另外 在对热点话题和社会发展的关注下 学者提出了更加多元的创新绩效概念 推动着对创新的后续研究 如 等()为展开对生态治理问题的细化研究 引用绿色创新绩效的概念 从环境创新的角度将其定义为因绿色产品或工艺创新带来的业绩 汪忠等基于我国脱贫攻坚背景 提出“反贫困创新”的概念 并用贫困人口物质、水平提升、素质增强、地位上升等资本变化来评估该类创新绩效(汪忠等)企业创新的影响因素第一 宏观经济政策不确定 企业创新是企业战略的重要组成部分 是企业在竞争中处于长盛不衰的重要法
8、宝 创新具有周期长、不确定性大和不可逆的特点 因此 需要根据外部的经济政策变化动态调整研发进度 从研究开发和探索性的特点来看 经济政策不确定性可能会通过外部环境的改变加大信息不对称性 企业缺乏顾客需求的完全信息 此时企业通过提高创新力度能有效摆脱信息不对称的困境(王凯和武立东)动态能力理论认为 外部环境的不断变化 只有企业自身保持不断地成长 通过吸纳内外部资源进行企业整改和创造 是企业在动荡环境中保持竞争优势的不二法门(李大元等)但也 有 部 分 学 者 持 相 反 的 观 点 实 物 期 权 理 论(郝威亚等)提出 企业管理者可能由于外部政策不确定性上升 由信息不对称引发的无法评估风险进而推
9、迟研发投资第二 企业的组织内外部的环境 企业的创新不仅来自企业内部文化环境的驱动 也来自外部行业压力等的刺激 文章梳理的内外部环境的影响因素主要包括:公司治理、企业文化和组织外部的影响 从公司治理角度出发 良好的公司治理机制能够使公司资源高效运转 内部控制作为企业重要的治理机制可以通过有效化解代理问题、信息不对称问题进而提升企业创新能力(王亚男和戴文涛)企业文化是一个企业软实力的体现 傅林旺()认为企业文化分为新文化和旧文化 旧文化更加遵循规章制度 而新文化则更顺应时代鼓励企业进行各方面创新 新旧文化相辅相成影响着一个企业的发展 而企业的文化本身是一把“双刃剑”过度沿袭企业的旧文化容易故步自封
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