2019年中国互联网金融行业监测报告.pdf
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1、中国互联网金融行业监测报告2019年寥落寒山对虚牖2定义广义的互联网金融包含互联网、科技与金融的多种融合方式来源:艾瑞研究院自主研究及绘制。2019.6 iResearch I互联网与金融业务的融合既诞生出了多种互联网金融业务模式,也通过这些模式积累数据从而为金融领域的科技运用打下基础。基于此,互联网金融的定义包含狭义与广义之分,狭义的互联网金融是指互联网与金融业务的结合,广义的互联网金融在狭义的基础上增加了科技与金融业务的结合,本报告讨论的范围是广义的互联网金融。广义的互联网金融包含三类参与机构:第一,传统金融机构的互联网化、科技化业务板块;第二,互联网巨头的金融业务板块或主业为互联网金融的
2、机构,例如蚂蚁金服、腾讯FiT、乐信、宜人贷;第三,金融行业客户占比高的科技企业,如百融云创、第四范式等。此外值得一提的是,这三类机构的边界正在变得越来越模糊,例如蚂蚁金服转型为向传统金融机构输出科技服务的科技类机构,再如银行通过开放银行向其他金融机构输出科技服务,等等。互联网金融定义技术、数据科技类机构传统金融机构互联网金融机构技术、数据互联网化、科技化业务板块资金技术、数据、流量金融应用见长的科技企业互联网金融3摘要来源:艾瑞研究院自主研究及绘制。2019.6 iResearch I受经济下行压力、结构性问题改革、流动性短缺影响,金融行业业务规模、资产质量下降、监管趋严第三方支付交易规模增
3、速放缓、行业集中度高,备付金存缴、断直连政策落地,影响支付服务费收入、用户备付金利息收入,流量变现成为第三方支付机构核心价值,第三方支付获取的流量相比于其他金融流量而言,具备向多类金融业务转化的可能,价值相对较高宏观现状行业整体细分行业未来趋势互联网金融领域规范政策密集出台,加速了行业成熟期的到来,规范完成后将利好现存机构过去两年行业进入“寒冬”,宏观经济好转前互金行业增长缓慢,可以关注小微金融等细分领域机会点互联网理财中互联网基金过去两年受政策影响出现规模波动,互联网保险渗透率依然较低,预计未来互联网理财销售将从赚取佣金费差额转为赚取流量变现收益过去两年互联网消费金融行业监管趋严,使得行业增
4、速放缓、行业集中度提升,目前获客、风控、运营、资金是关键能力,未来各机构的客群差异将逐步加大,客群定位将切分得更加细化受环境与需求驱动,监管科技、合规科技发展起步,预计将在3-5年后迎来快速增长小微企业融资领域中,寻找能提升小微企业风控效果、自动获取数据的模式是未来两年行业重点4宏观环境与行业现状1典型细分行业现状2典型企业分析3行业趋势45宏观现状经济环境使得金融行业业务规模、资产质量下降、监管趋严来源:DR007数据来自中国货币网;综合公开资料和专家访谈,艾瑞研究院自主研究及绘制。2019.6 iResearch I受经济下行压力、结构性问题改革影响,2017年至2018年年中,流动性趋于
5、短缺。宏观经济大环境对金融行业、互联网金融行业产生三大影响:一是受经济下行压力影响,企业经营、个人收入承压,对金融业务规模、资产质量形成一定影响;二是受流动性压力影响,信贷需求端与供给端流动性均承压,信贷业务规模及信贷资产质量出现下滑,坏账率上升;三是受结构性问题改革、防范化解重大风险的要求,金融行业监管趋严。进入2019年,从流动性变化趋势来看,流动性压力将缩小,与此同时,从“六个稳”工作目标等要求来看,结构性问题改革的力度和节奏将放缓。2017Q1-2019Q1中国存款类机构7天期质押式回购利率(DR007)DR007(%)2017.012018.012019.013.12.1中国宏观经济
6、环境、对金融行业及互联网金融行业的影响2017年至2018年年中,流动性趋于短缺经济下行压力、动能转换结构性问题改革就对经济增长贡献重大的投资而言,房地产在形成“长效机制”进程中,基建在治理两高一剩等要求下,投资整体增速下滑。治理影子银行、融资平台、两高一剩、房产泡沫等经济高速发展过程中遗留的结构性问题。金融业务规模、资产质量受影响受经济下行压力影响,企业经营、个人收入承压,对C端、B端的存贷汇等金融业务规模均形成一定影响,与此同时,企业、个人因收入压力而资质下降,影响其金融资产资质。信贷业务规模下降,信贷资产质量下滑受收入压力、流动性趋于短缺的压力影响,企业及个人流动性承压,信贷需求上升,与
7、此同时,信贷供给机构放贷资金规模下降、资金成本上升,信贷业务规模及信贷资产质量出现下滑,坏账率上升。互联网金融行业监管趋严受防范化解重大风险的整体要求,以及治理影子银行等结构性问题改革要求的影响,针对金融行业、互联网金融行业的规范政策落地,监管趋严。6监管趋严现状及原因规范政策密集出台,主因宏观防风险目标及互金潜藏风险注释:规范政策统计数据仅包含针对全国范围内业务开展、对互联网金融领域产生影响的规范性质的政策,不包含鼓励性质、业务界定、自律公约、征求意见稿等文件,不包含地方监管政策,互联网理财的规范政策中不包含P2P的规范政策;重要程度通过评估政策是否首次提出、政策影响的业务规模大小、政策对行
8、业格局及业务塑造的长期影响等因素进行划分。来源:艾瑞研究院自主研究及绘制。2019.6 iResearch I自2017年,互联网金融各细分领域规范政策密集出台,对行业产生重大影响的政策数显著高于此前两年。政策密集出台有三个主要原因,一是宏观层面上防范化解重大风险的要求,二是在防风险的落实过程中金融有较突出位置,三是互联金融本身经营过程中出现的诸多潜在风险。2015-2018年中国互联网金融主要细分领域规范政策数量及监管背景201520172018第三方支付互联网理财P2P互联网消费金融互联网保险0211重要政策数较重要政策数012016 政策要求第三方支付机构与银行断直连、用户备付金全额存缴
9、 重申具备资质才能从业,对“T+0赎回”垫资、风险准备金比例等业务经营提出要求 资管、理财新规对互联网化业务产生间接影响 建立“1+3”制度体系、提出“108条“对P2P业务经营进行规范,对存量平台和业务影响大 要求监管机构将P2P平台按照分类进行处置 重申具备资质才能从业,对现金贷、助贷模式等业务经营模式进行规范,对存量业务影响较大 对从业资质及业务经营方式提出详尽要求,规范的同时也认可了合规机构经营重要政策数较重要政策数重要政策数较重要政策数重要政策数较重要政策数重要政策数较重要政策数32030110101000020200001031000010202017年习近平总书记在十九大报告中提
10、出三大攻坚战,其中之一是“防范化解重大风险“防范化解重大风险的要求金融在防风险中有较突出位置2017年11月,国务院金融稳定发展委员会成立,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责+互联网金融在经营中存在诸多潜在风险现金贷存在过度借贷、不当催收、畸高利率等问题P2P行业存在自融、设立资金池、期限拆分等问题政策要求7监管趋严的影响及监管趋势、行业趋势监管加速行业成熟期到来,未来规范完成后将利好现存机构来源:艾瑞研究院自主研究及绘制。2019.6 iResearch I2017、2018年规范政策的密集出台加速了互联网金融行业成熟期的到来,主要表现在三个方面:第一,使得资质价值显著提升;第二,
11、重塑了行业产业链;第三,使得行业集中度提升。在行业严监管的环境下,监管趋势将对未来1-2年行业发展产生重要影响。预计未来1-2年完成行业规范、验收后,监管将逐步步入适度鼓励阶段,行业因此将进入稳步增长期。在行业稳步增长时期,现存机构将因行业集中度提升而具备先发优势和规模效应优势,从而享受行业增长的红利;此外,监管将适度放开资质审批以增加行业供给、将建立多层次的金融供给以满足多层次的金融需求。中国互联网金融行业监管情况及监管对行业的影响2017-2018未来1-2年对行业进行规范的阶段,密集出台各类规范政策规范、验收后,监管将步入适度鼓励行业发展的阶段,例如2018年末提出鼓励消费信贷创新,以拉
12、动消费增长小微企业、民营企业金融等业务不在规范范畴,但在规范其他业务的过程中受到影响,政策在过去和未来1-2年将对这类业务保持持续鼓励的态势行业影响经营资质价值提升各细分领域规范文件重申需取得经营资质才可从事相关业务,不具备资质的机构将停业或转型,经营资质价值提升。产业链重塑规范要求使得行业产业链发生变化,例如第三方支付断直连、不具备资质的机构转型为服务商等。行业集中度提升受上述变化影响,行业集中度显著提升。监管情况现存机构将充分享受行业增长的红利监管步入适度鼓励阶段后,行业将逐步回暖,受行业集中度提升的影响,现存机构将具备先发优势和规模效应优势,在行业增长阶段充分享受增长的红利。监管将适度放
13、开资质审批、建立多层次的金融供给受集中度提升影响,监管将适度放开资质审批以增加行业供给,例如暂停两年的消费金融资质再次批设。针对小微企业融资难等问题将完善金融供给的层次例如鼓励农村商业银行发展,满足多层次的金融需求。8经济下行压力与严监管对行业的冲击互金行业的“寒冬”综上所述,互联网金融面临宏观经济下行、流动性趋于短缺的宏观经济压力,以及严监管落地的政策压力,与此同时,行业内部分从业机构存在诸多经营不规范的问题,在这多重因素影响下,互联网金融行业进入“寒冬”。在“寒冬”中,2018年第二至第三季度P2P平台出现“爆雷潮”,三季度新增问题平台数达377个。与此同时,为获取融资维持业务、稳定投资者
14、信心,互金机构纷纷谋求上市,但受行业影响,上市互联网金融机构市值经历大幅波动。来源:网贷之家。2019.6 iResearch I来源:Choice金融终端。2019.6 iResearch I248224112214195613561080100919432003206021772554268227177383.7 6710.5 5687.7 5314.8 3748.2 3197.4 3000.0 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q12017Q3-2019Q1P2P行业成交量及正常、问题平台数量正常运营平台数量(个)累计问题平台数量
15、(个)P2P网贷行业成交量(亿元)2017.12017.72018.12018.72019.10.050.0100.02017Q1-2019Q1部分互联网金融上市公司市值宜人贷市值(亿美元)拍拍贷市值(亿美元)信而富市值(亿美元)趣店市值(亿美元)乐信市值(亿美元)51信用卡市值(亿港币)汇付天下市值(亿港币)维信金科市值(亿港币)9未来是否可期宏观经济好转前互金行业增长缓慢,关注小微金融等机会点来源:艾瑞研究院自主研究及绘制。2019.6 iResearch I进入2019年,宏观经济、监管环境与行业经营问题均出现好转,互联网金融行业面临的外部环境压力显著减小。具体而言,流动性短缺压力缓解,
16、信贷等业务好转;改革节奏放缓,使得金融行业合规压力缩小;与此同时,经历过一轮行业规范后,行业的不合规经营行为基本得到清理,系统性风险降低,行业回归正常发展态势。但同时,受宏观经济整体增长放缓影响,金融行业、互联网金融行业增长缓慢,行业在短期内无整体爆发性机会,部分细分领域及机构值得关注,例如中小微企业金融、监管科技、银行科技子公司、金融资质、头部机构等。中国互联网金融行业发展现状及机会点宏观趋势及影响宏观经济增速宏观经济增速放缓,中长期趋势较难预判流动性2018Q4后流动性短缺压力缓解,预计未来1-2年将保持该态势改革进程2019年宏观结构性问题改革节奏放缓,对互金的监管在完成规范、验收后,逐
17、步步入适度鼓励行业发展的阶段行业经营经营越界经过政策规范后,不合规经营模式基本得到清理,系统性风险降低信任修复P2P爆雷等事件降低公众对互金机构的信任,短期内利好持牌机构、具备品牌壁垒的机构,信任修复需要时间流动性、监管趋严等问题的影响效应已基本释放,行业经过规范后系统性风险降低,整体进入稳步增长的态势,但同时外部因素暂未构成正面驱动效应,行业增速较慢宏观经济增长情况对金融行业整体影响较大,受宏观经济增长放缓影响,金融行业、互联网金融行业增长缓慢,行业整体在短期内无爆发性机会关注小微企业融资等细分领域机会点在上述宏观环境下,金融、互联网金融整体增速放缓,但与此同时部分细分领域出现机会受宏观因素
18、影响,小微企业融资出现困难,近两年政策频频出台鼓励小微企业金融受监管趋严的影响,监管科技概念提出,行业开始启动受信贷质量下降影响,不良资产处置、贷后催收等行业经历了 一轮发展机遇。To B金融服务中银行是重要参与者,银行通过成立银行科技子公司的方式,能够一定程度上规避组织风格差异导致的对创新业态的限制,值得关注关注银行科技子公司不看好不能转换成业务优势、数据优势的技术,原因在于这类技术除先发优势外,可通过模仿、或高薪聘请技术人员等方式被超越应用技术使得机构具备用户规模、场景布局、品牌效应的机构,这些优势较难被替代独家数据难被替代,与此同时,如果能将技术与数据结合、具备自学习能力,将更具壁垒对技
19、术的关注需要落实到业务优势、数据优势上关注集中度提升后头部机构红利关注监管趋严带来的资质红利10互联网金融行业图谱短期内产业链中资质、资产、流量相对稀缺,利好相应赛道来源:艾瑞研究院自主研究及绘制。2019.6 iResearch I互联网、科技对金融的改造产生出众多模式和细分赛道,每个细分赛道的出现与留存都意味着该赛道掌握着其所在产业链中必不可少的资源。这些资源包括资质、资金、资产、技术、数据、流量、服务,且部分资源有相互作用关系。不同的外部环境、行业发展决定了不同时代有不同的稀缺资源,总体上说,2017年技术、流量、资产是相对稀缺的资源,2018年资质、资金相对稀缺,预计未来1-2年,资质
20、、资产、流量将相对稀缺,从而利好掌握这些资源的细分领域。中国互联网金融行业图谱、细分赛道掌握的产业链合作必备资源不良资产处置、管理信息服务金融大数据、征信金融智能服务系统服务商ToC金融应用ToB金融应用金融机构服务商技术数据技术技术技术资质技术服务技术数据金融云服务互联网支付银行卡收单第三方支付银行证券流量服务保险、基金、信托资质资质资金资质移动支付理财超市、智能投顾证券票据资质供应链金融流量企业融资资产流量服务工具、资讯记账、搜索流量财税管理资产资金资质技术资质数据流量技术流量流量技术数据资产数据数据流量数据媒体、社区消费金融、P2P1150%小微企业纳税占国家税收总额的比例19年看点:小
21、微企业融资近两年小微企业融资难问题分外凸出小微企业融资难问题在我国以及在世界各国普遍存在,与我国小微企业对经济的贡献相比较,金融机构对小微企业的贷款支持力度明显不够。央行行长易纲的演讲报告中指出,中国小微企业最终产品和服务价值占GDP的比例约60%、纳税占国家税收总额的比例约50%,而2017年末中国金融机构小微企业贷款余额占企业贷款余额的比例约37.8%,小微企业的经济贡献与金融机构对小微企业的贷款支持力度有较大差距。在该现状下,2017年至2018年中旬宏观流动性趋于短缺、影子银行等融资渠道被治理,加剧了小微企业融资的难题。基于此,2018、2019年支持小微企业融资的政策频出,政策通过鼓
22、励小微企业融资业务、结构性货币政策工具的使用、多层次融资体系的构建等方式鼓励小微企业融资,使得小微企业融资成为近两年行业看点。注释:金融机构包括中国人民银行、银行业存款类金融机构、银行业非存款类金融机构。银行业存款类金融机构包括银行、信用社和财务公司。银行业非存款类金融机构包括信托投资公司、金融租赁公司、汽车金融公司和贷款公司等银行业非存款类金融机构;小微企业贷款包括小型企业、微型企业、个体工商户、小微企业主的贷款。来源:中国银行保险监督管理委员会、中国人民银行。2019.6 iResearch I来源:中国人民银行行长易纲在“第十届陆家嘴论坛(2018)”的主旨演讲关于改善小微企业金融服务的
23、几个视角。2019.6 iResearch I33.2%33.3%33.8%34.8%36.0%37.0%37.8%37.5%31%2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q12015Q1-2018Q2中国金融机构小微企业贷款余额占金融机构企业贷款余额比例小微企业贷款余额占比(%)政策鼓励原因小微企业融资难题凸出经济效益不高,难题长期存在2017-2018流动性趋于短缺融资渠道减少政策出台鼓励业务发展结构性货币政策工具的使用多层次融资体系的构建等60%2017年中国小微企业对经济的贡献情况小微企业最终产品和服务价值占GDP的比例1219年看点
24、:金融机构科技服务商商业银行科技投入高且具备空间,需求特征影响供给端发展互联网巨头转型科技服务商、银行纷纷成立科技子公司,供给端发力使得2019年面向金融机构的科技服务、Fintech技术输出成为行业看点,与此同时,在监管趋严的大环境下,以银行为代表的金融机构科技服务需求端具备重视零售业务、加大科技投入的需求空间。2018年商业银行科技投入达1123亿元,其中约420亿为Fintech业务应用类投入。从银行Fintech投入需求特征来看,看好具备前沿技术、应用开发速度快、重视信息保护与持续运维等合规要求的科技服务机构。与此同时,基于金融机构偏好开放代码、看重行业标杆的特征,预计未来行业发展将分
25、为两个阶段,第一阶段科技服务商将以低价为头部机构服务,以积累标杆案例,第二阶段,头部机构逐步掌握代码、具备自开发能力,科技服务商转为向头部机构提供更前沿技术服务、技术咨询或运维服务,与此同时,基于头部机构案例为其他机构提供服务。注释:银行科技投入分为两类,一是IT信息化基础设施建设投入,包含软硬件设施采购、外部开发成本、网络资源成本等,二是Fintech业务应用投入,包含科技与业务经营各环节的结合模式,例如智能营销、智能投顾、互联网消费金融等结合模式。来源:综合公开资料和专家访谈,艾瑞研究院自主研究及绘制。2019.6 iResearch I来源:艾瑞研究院自主研究及绘制。2019.6 iRe
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