中级财务管理电子教学省公共课一等奖全国赛课获奖课件.pptx

/10/10第1章：总论第第1页页第一章第一章 总总 论论 l8月海信自主研发逆工程项目经过了国家级技术判定，该项目是国家经贸委1998年重点项目之一。为此，海信获得了国家经贸委提供1900万元低息贷款，并于年经过配股方式为该项目募集到1.8425亿元资金。当时认为该项目每年可认为企业增加数亿元销售收入，还可为国家节约外汇7000多万元。然而时过境迁，202月海信发布公告称，因为“逆工程项目”市场需求增加迟缓，决定将拟投向本项目标全部资金转投于“机卡分离数字电视接收机项目”。引引 例例 这个案例带给这个案例带给我我 们思索是什们思索是什么？么？第第2页页第一章 总 论l何为企业财务管理何为企业财务管理l财务管理概念财务管理概念l财务管理目标财务管理目标l企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理l财务管理环境财务管理环境第第3页页何为企业财务管理？何为企业财务管理？Finance含义含义l研究个人和机构（Agents）怎样在不确定条件下，对资金进行跨时空最优配置。l要素l时间l风险第第4页页何为企业财务管理？何为企业财务管理？恐龙蛋游戏软件设计企业问题恐龙蛋游戏软件设计企业问题l恐龙蛋游戏软件设计企业，前一阵子推出水浒传网络游戏软件。这个企业成立迄今已经有三年，已推出四个颇受市场欢迎游戏软件，企业预计本年度营收将达2亿元。l当前，这家企业资本额为万元，另外，为了筹措营运所需资金，企业准备将自有厂房及仓库抵押给银行以取得4千万元担保放款。这家企业还计划深入将营业项目扩展到商用以及教育应用软件开发设计。第第5页页何为企业财务管理？何为企业财务管理？恐龙蛋游戏软件设计企业问题恐龙蛋游戏软件设计企业问题l为了这些扩充计划，企业财务副总经剪发觉现有资金筹措方式将不足以应付未来企业对资金需求。更严重是，企业将马上面临短期营运现金不足问题。l为了企业业务发展需要，企业部分原有投资者提议今年进行少许分红，将资金用于支持企业发展。第第6页页何为企业财务管理？何为企业财务管理？企业契约模型企业契约模型 企业供给商管理者员工客户债权人股东债务人社会政府第第7页页何为企业财务管理？何为企业财务管理？企业理财内涵企业理财内涵“一个企业所做每一个决定都有其财务上含义，而任何一个对企业财务情况产生影响决定就是该企业财务决议。所以，从广义上讲，一个企业所做任何事情都属于企业理财范围。”达摩达兰第第8页页第一章 总 论l何为企业财务管理何为企业财务管理l财务管理概念财务管理概念l财务管理目标财务管理目标l企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理l财务管理环境财务管理环境第第9页页企业财务活动是以现企业财务活动是以现金收支为主资金收支金收支为主资金收支活动总称。这些财务活动总称。这些财务活动组成了财务管理活动组成了财务管理内容。内容。1.财务管理内容企业财务活动企业财务活动企业筹资引发财务活动企业筹资引发财务活动企业投资引发财务活动企业投资引发财务活动企业经营引发财务活动企业经营引发财务活动企业分配引发财务活动企业分配引发财务活动第第10页页1.财务管理内容筹资筹资投资投资经营经营分配分配内部筹资内部筹资退出企业退出企业外部筹资外部筹资第第11页页 企业企业国家国家债权人与债权人与债务人债务人投资者与被投资者与被投资者投资者企业职员企业职员企业财务关系企业财务关系第第12页页第一章 总 论l何为企业财务管理何为企业财务管理l财务管理概念财务管理概念l财务管理目标财务管理目标l企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理l财务管理环境财务管理环境第第13页页 l以利润最大化为目标以利润最大化为目标l以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标2.财务管理目标财务管理目标是财务管理目标是企业理财活动所希望企业理财活动所希望实现结果，是评价实现结果，是评价企业理财活动是否合企业理财活动是否合理基本标准。理基本标准。第第14页页以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入收入-费用费用+直接计入当期损益利得和损失直接计入当期损益利得和损失=净利润净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益 =负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间钩稽关系财务报表之间钩稽关系第第15页页以利润最大化为目标l有有A A、B B两个企业，其利润都是两个企业，其利润都是100100万元万元 ，哪一个，哪一个企业理财目标实现得更加好？企业理财目标实现得更加好？l假如假如A A企业是今年赚取企业是今年赚取100100万元，而万元，而B B企业是去年赚企业是去年赚取取100100万元利润，哪个企业更加好？万元利润，哪个企业更加好？l假如假如A A、B B企业都是今年赚取企业都是今年赚取100100万元，哪个企业更万元，哪个企业更加好？加好？l假如假如A A企业赚企业赚100100万元全部收回了现金，而万元全部收回了现金，而B B企业全企业全部是应收账款，哪个企业更加好？部是应收账款，哪个企业更加好？l假如假如A A、B B企业同时赚取企业同时赚取100100万元利润都是收回了现万元利润都是收回了现金，哪个企业更加好？金，哪个企业更加好？l在上面条件下，假如在上面条件下，假如A A企业是投资企业是投资100100万元建成，万元建成，而而B B企业是投资企业是投资500500万元建成，哪个企业更加好？万元建成，哪个企业更加好？思考思考第第16页页以利润最大化为目标l主要缺点：主要缺点：l没有考虑资金时间价值没有考虑资金时间价值 l没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 l没有考虑利润与投入资本关系没有考虑利润与投入资本关系l没有反应未来盈利能力没有反应未来盈利能力l财务决议行为短期化财务决议行为短期化l可能存在利润操纵可能存在利润操纵第第17页页 l以以利润最大化为目标利润最大化为目标l以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标2.财务管理目标财务管理目标是财务管理目标是企业理财活动所希望企业理财活动所希望实现结果，是评价实现结果，是评价企业理财活动是否合企业理财活动是否合理基本标准。理基本标准。第第18页页以股东财富最大化为目标观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场假设：有效市场假设：最早是由最早是由Fama提出，依据提出，依据历史信息、全部公开信息和历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格不一样内幕信息对股票价格不一样影响将市场效率分为弱型有影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效强型有效市场。在强型有效资本市场上，股东财富最大资本市场上，股东财富最大化目标能够用股票价格最大化目标能够用股票价格最大化来替换。化来替换。第第19页页以股东财富最大化为目标主要优点主要优点l考虑了时间价值和风险原因考虑了时间价值和风险原因l克服了追求利润短期行为克服了追求利润短期行为l反应了资本与收益之间关系反应了资本与收益之间关系第第20页页以股东财富最大化为目标外界 金融市场金融中介投资者 企业财务管理 投资企业企 业 投 资决 策企业融资决议企业投资工具模型企业投资工具模型 货币和实物资产交换货币和金融资产交换第第21页页以股东财富最大化为目标股东财富最大化利益相关者剩下要求权：剩下要求权：股东持有是在其它相关者利股东持有是在其它相关者利益得到满足之后剩下权益。益得到满足之后剩下权益。约束条件是：约束条件是：1.1.利益相关者利益受到了完利益相关者利益受到了完全保护（契约组合）。全保护（契约组合）。2.2.没有社会成本。没有社会成本。前提：前提：追求股东财富最大化是确保追求股东财富最大化是确保其它利益相关者利益前提其它利益相关者利益前提 l借款人l国家l管理者l员工l供给商l社会l环境等前前提提剩剩余余要要求求 权、权、约约束束条条件件第第22页页财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突第第23页页委托代理问题与利益冲突l冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层当全部权与经营权相分离，居于企业外部股东和居于企业内部管理者将会发生利益上冲突。安然总裁肯尼思安然总裁肯尼思.莱等抛售股票赢利莱等抛售股票赢利11亿，全身而退亿，全身而退;施乐虚增收入施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希工资、奖金、分红等计亿，总裁马尔卡希工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委万；美国证券交易委员会对企业造假行为罚款员会对企业造假行为罚款1000万：企业高层向公众说谎，却由投资人万：企业高层向公众说谎，却由投资人负担责任？负担责任？事件回放道德危机逆向选择第第24页页委托代理问题与利益冲突有些人把企业经营者效用函数表示成：有些人把企业经营者效用函数表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)U=U(W,P,A,J)+U(B,C)其中：其中：W W表示经营者职位表示经营者职位 P P表示经营者社会地位表示经营者社会地位 B B表示经营者隐性收入表示经营者隐性收入 C C表示经营者以渎职方式取得收入表示经营者以渎职方式取得收入A A表示经营者自我实现程度表示经营者自我实现程度 J J表示经营者显性收入。表示经营者显性收入。可见经营者效用与各种收入形式相关，企业在进行管理可见经营者效用与各种收入形式相关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。是应充分考虑这一问题。l冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层第第25页页委托代理问题与利益冲突激励激励绩效股绩效股股票期权股票期权股东直接干预股东直接干预机构投资者机构投资者法律要求法律要求被解聘威胁被解聘威胁被收购威胁被收购威胁l冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层处理机制：处理机制：第第26页页财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突第第27页页委托代理问题与利益冲突l冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间目标显然是不一致，债权人目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高酬劳，实施有损于债权人利益行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签署资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率第第28页页财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突第第29页页委托代理问题与利益冲突l关联交易转移利润关联交易转移利润l非法占用巨额资金、利用上市企业进行担保和恶意融资非法占用巨额资金、利用上市企业进行担保和恶意融资l公布虚假信息，操纵股价公布虚假信息，操纵股价l为派出高级管理者支付过高薪酬为派出高级管理者支付过高薪酬l不合理股利政策，掠夺中小股东既得利益。不合理股利政策，掠夺中小股东既得利益。l冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数股份，能够左右股东大会和董事会决议，委派企业最高管理者,掌握着企业重大经营决议控制权。大股东侵害中小股东利益形式大股东侵害中小股东利益形式:保护机制：1、完善企业治理结构2、规范信息披露制度第第30页页财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突第第31页页财务管理目标与利益冲突l社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下，企业目标与社会目标是一致，但也有许多例外。能够经过制订一些法律进行约束，不过法律不能处理全部问题。股东利益社会责任？第第32页页以股东财富最大化为目标小结小结股东股东金融市场金融市场债权人债权人经营者经营者1 1、选择项目、选择项目2 2、筹集资金、筹集资金3 3、支付股利、支付股利社会社会理想状态理想状态聘请与解聘股东财富最大化未给社会带来成本借出货币债权人受到保护信息市场价值=真实价值第第33页页以股东财富最大化为目标小结小结股东股东金融市场金融市场债权人债权人经营者经营者1 1、选择项目、选择项目2 2、筹集资金、筹集资金3 3、支付股利、支付股利社会社会极少控制现实世界现实世界以牺牲股东利益为代价保护经营者利益贷出货币债权人被股东剥夺无法追踪企业成本较大社会成本被拖延或误导性信息信息市场价值不等于真实价值-波动性过大？-对信息过分反应-内部人操作第第34页页以股东财富最大化为目标股东股东金融市场金融市场债权人债权人经营者经营者1 1、选择项目、选择项目2 2、筹集资金、筹集资金3 3、支付股利、支付股利社会社会市场价值=真实价值股东财富最大化实施控制：实施控制：激励机制代理权争夺大股东接管威胁银行及工业集团法规与限制好公民经过契约保护债权人非公开信息对误导性信息法律制裁活跃交易-流动性-低交易成本小结小结第第35页页第一章 总 论l何为企业财务管理何为企业财务管理l财务管理概念财务管理概念l财务管理目标财务管理目标l企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理l财务管理环境财务管理环境第第36页页4.企业组织与财务经理企业组织类型企业组织类型l个人独资企业个人独资企业l优点：优点：(1)企业创办、转让、关闭手续简便；（2）企业主对债务负担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约原因较少，决议效率高；（5）技术和财务信息轻易保密。l缺点缺点：（1）独资企业要负担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制企业存续期受制于业主本人生命期。l合作企业合作企业l优点：优点：创办轻易，费用较低 l缺点缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 l企业企业l种类种类：有限责任企业与股份有限企业l特点：特点：独立法人实体；含有没有限存续期；股东负担有限责任；全部权与经营权分离；筹资渠道多元化第第37页页4.企业组织与财务经理第第38页页4.企业组织与财务经理财务经理财务经理财务经理财务经理l（A）发行证券得到现金）发行证券得到现金l（B）将现金投资于企业运行）将现金投资于企业运行l（C）运行产生现金）运行产生现金l（D）支付税金）支付税金l（E）产生现金留存企业）产生现金留存企业l（F）支付股利和债务）支付股利和债务第第39页页4.企业组织与财务经理财务职业生涯财务职业生涯l金融机构中职位金融机构中职位l银行类商业银行l非银行类保险企业基金企业投资银行 l财务管理财务管理第第40页页第一章 总 论l何为企业财务管理何为企业财务管理l财务管理概念财务管理概念l财务管理目标财务管理目标l企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理l财务管理环境财务管理环境第第41页页3.财务管理环境财务管理环境又称财务管理环境又称理财环境，是指对企业财理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影务活动和财务管理产生影响作用企业外部条件响作用企业外部条件总和。总和。l经济环境经济环境l法律环境法律环境l金融市场环境金融市场环境l社会文化环境社会文化环境第第42页页经济环境l经济周期经济周期l复苏复苏l繁荣繁荣l衰退衰退l萧条萧条财务管理经济环境是影响企业财务管理各种经济原因，财务管理经济环境是影响企业财务管理各种经济原因，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀情况、政府经济政策等。如经济周期、经济发展水平、通货膨胀情况、政府经济政策等。第第43页页经济环境l经济发展水平经济发展水平l发达国家发达国家l发展中国家发展中国家l不发达国家不发达国家l通货膨胀通货膨胀l引发资金占用大量增加引发资金占用大量增加l引发企业利润虚增引发企业利润虚增l引发利率上升引发利率上升l引发有价证券价格下降引发有价证券价格下降l引发资金供给担心引发资金供给担心l经济政策经济政策第第44页页3.财务管理环境财务管理环境又称财务管理环境又称理财环境，是指对企业财理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影务活动和财务管理产生影响作用企业外部条件响作用企业外部条件总和。总和。l经济环境经济环境l法律环境法律环境l金融市场环境金融市场环境l社会文化环境社会文化环境第第45页页法律环境指影响企业财务活动各种法律、法规和规章指影响企业财务活动各种法律、法规和规章l企业组织法规企业组织法规l企业财务会计法规企业财务会计法规l税法税法第第46页页 l经济环境经济环境l法律环境法律环境l金融市场环境金融市场环境l社会文化环境社会文化环境3.财务管理环境金融市场是进行资金金融市场是进行资金融通场所融通场所。第第47页页金融市场环境第第48页页金融市场环境l金融市场与企业理财金融市场与企业理财l为企业筹资和投资提供为企业筹资和投资提供场所场所 l实现长短期资金相互转实现长短期资金相互转化化 l为企业理财提供相关信为企业理财提供相关信息息 l金融市场组成金融市场组成 l主体（银行和非银行金主体（银行和非银行金融机构）融机构）l客体（交易对象）客体（交易对象）l参加人（企业、政府和参加人（企业、政府和个人等）个人等）l金融工具金融工具l货币市场证券货币市场证券l资本市场证券资本市场证券l利息率及其测算利息率及其测算第第49页页金融市场环境l利息率及其测算利息率及其测算利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀赔偿通货膨胀赔偿+违约风险酬劳违约风险酬劳 +流动性风险酬劳流动性风险酬劳+期限风险酬劳期限风险酬劳l纯利率纯利率l通货膨胀赔偿通货膨胀赔偿 短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀赔偿l违约风险酬劳违约风险酬劳国库券(1)AAA级级企业企业债券债券(2)BBB级级企业企业债券债券(3)违约风险酬劳率违约风险酬劳率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）3月月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%第第50页页金融市场环境l利息率及其测算利息率及其测算利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀赔偿通货膨胀赔偿+违约风险酬劳违约风险酬劳 +流动性风险酬劳流动性风险酬劳+期限风险酬劳期限风险酬劳l流动性风险酬劳流动性风险酬劳 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。l期限风险酬劳期限风险酬劳一项负债到期日越长，不确定原因就越多，期限风险酬劳越大。第第51页页 l经济环境经济环境l法律环境法律环境l金融市场环境金融市场环境l社会文化环境社会文化环境3.财务管理环境社会文化环境包含教社会文化环境包含教育、科学、文学、艺术、育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应权利同社会制度相适应权利义务观念、道德观念、组义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、织纪律观念、价值观念、劳动态度等。劳动态度等。第第52页页l中国一拖科特迪瓦农机装配企业在科特迪瓦有过劳资纠纷经历。这家企业在1998年开业当年，就毫无思想准备地陷入了一场旷日持久劳资纠纷。引发这场纠纷“导火索”是企业对部分当地员工不满意，准备解聘他们。这些员工不服，把企业告上法庭，索赔9000万西非法郎(折合30多万美元)。因为企业不熟悉当地法律，这场官司一直拖到才了结，企业最终赔偿800万西非法郎。社会文化环境小案例小案例第第53页页社会文化环境l加纳是一个缺医少药国家，长久以来，该国输液系列产品市场一直被印度药商所控制。1998年，黑龙江民营企业家孟繁明前来考查市场，发觉了加纳医药产业这个潜在投资机会。于是，他决定首期投资100多万美元，在当地兴建第一家软包装输液生产厂三宝(加纳)制药有限企业。l创业早期并不顺利，企业投产后头两年一直亏损，企业终于开始盈利。年，“三宝”又拿到了加纳卫生系统90%输液产品订单。科特迪瓦等周围国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国家食品药品管理局则希望他扩大生产规模，把年产量提升到800万袋，以全方面取代进口输液产品。不过，孟繁明认为，当地市场潜力有限，不可盲目扩大生产。小案例小案例第第54页页/10/10第第55页页