2020年中国转型金融研究报告.pdf
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1、 1中国转型金融研 究报告气候债券倡议组织和中节能衡准科技服务(北京)有限公司共同撰写,英国加速气候转型合作伙伴计划(UK PACT)进行资助 2020年2月气候债券倡议组织工作论文中国转型金融研究报告2022 气候债券倡议组织&中节能衡准 2执行摘要为实现全球经济2030年减排40%和2050年净零排放的气候目标,世界各地区及各行业都需要立即采取积极的气候行动。这意味着水泥、钢铁、航空等“难以减排”的行业(Hard-to-abate sector),以及不能达到低碳经济要求的行业(如化石燃料发电)需要在商业模式层面进行根本转型。如今,越来越多的国家和地区、企业、投资人都确立了净零排放的脱碳目
2、标,低碳经济转型蕴藏着巨大的融资机遇。转型金融标签作为投资者识别适宜投资活动的工具越来越受到关注。然而,市场尚未就其定义达成共识。因此,投资者担心在没有统一标准指导的情况下,他们对“转型”活动的投资会因未能准确识别和判断温室气体(GHG)减排效应而被指责为“粉饰转型”(transition-washing)。本报告旨在:提供对当前转型融资概念和实践的 梳理,讨论可信的转型金融应遵守的原则,以及,以中国钢铁行业为例,讨论如何应用转型金融。在中国“30 60”气候目标(2030年实现碳达峰,2060年实现碳中和)的背景下,能源、工业、建筑及交通等领域均需进行低碳转型,而这一过程需要百万亿级别的资金
3、支持。为进一步推动中国和国际间就转型金融达成共识,本报告提出以下初步建议:1.投资者:协调和统一转型金融定义。确保市场共识下的转型金融框架是有雄心的、灵活的和包容的。2.监管者和政策制定者:可在发展转型金融方面发挥引导作用,具体体现在政策支持、政府采购和激励机制等角度。3.发行人:建立内部框架并根据当前可用的转型融资原则和框架进行发行。4.各类市场主体:按照科学路径制定转型战略,通过转型金融产品融资。5.市场分析师和服务提供商:测试和使用转型概念来评估现有交易和金融产品。目录执行摘要 21.前言 32.国际转型金融的实践与进展 53.中国转型金融的实践与进展 124.基于钢铁行业的转型金融应
4、用案例分析 155.小结与讨论 19附件一:开展转型路径的组织和机构清单(部分)21附件二:为投资者提供转型方面服务的组织和机构清单(部分)22附件三:转型金融定义和关注领域总览 24附件四:迄今发行的募集资金作转型用途债券 26附件五:中国重点领域碳达峰碳中和路径研究成果汇总 27附件六:中国钢铁和水泥生产行业可持续发展挂钩债券案例 30尾注 31 3前言气候变化是全球面临的最严峻的挑战之一。政府间气候变化专门委员会(IPCC)在2021年发布的第六次评估报告中强调,将全球温升限制在不高于或略超过1.5C需要在土地、能源、工业、建筑、交通和城市系统方面进行快速而深远的转型。IPCC 2018
5、年特别报告指出到2030年,全球人为的二氧化碳净排放量需要比2010年减少约45%,以在2050年左右达到“净零”。1 截止到2021年11月2日,已有占全球二氧化碳排放量90%以上的140多个国家作出了有雄心的“碳中和”承诺。2“碳中和”承诺的提出影响巨大全球的投资者已不再质疑绿色转型是否会发生,而是已在考虑转型将以多快的速度发生以及将如何发展。投资者对搁浅资产或潜在搁浅资产的热情已有显著的下降,此类资产已出现市场份额下降的情况,融资的渠道也愈加受到限制。同时,转型的影响范围更加广阔,远超煤炭和化石能源行业所有部门和行业都需要与2050年净零排放目标相协调。国际能源署(IEA)全球能源行业2
6、050年净零排放路线图3报告指出:实现2050年净零排放目标需要在全球范围内进行前所未有的能源转型,停止投资新的化石燃料供应项目,到2030年,效率最低的燃煤电厂将被淘汰;到2040年,剩余仍在使用的燃煤电厂将被改造;到2050年,近90%的发电量将来自于可再生能源。债券是经济实体低碳转型的重要融资工具。但是大型高碳排企业因其经济活动不属于“绿色”,而未能参与到贴标绿色金融市场。这些大型高碳排企业在全球温室气体减排方面仍扮演着重要角色,需要大量的投资来帮助其转型,且通常是主流投资组合的关键组成部分。目前市场快速发展,在绿色债券框架以外有了新的债券工具来帮助转型活动,如可持续挂钩债券(SLBs)
7、和转型债券,这些新工具的发展使得可融资的资产和活动类型超越绿色,让全球范围内更多的行业可以参与和受益于债券融资。然而,目前市场尚无转型金融的相关标准。现有的一些转型金融产品引起了市场对转型标准不一致和“漂绿”可能性的担忧。不少投资者也担心“转型标签”不能鼓励具有足够雄心的气候行动。一、转型金融的定义转型金融在全球范围内仍然处于起步阶段,尚未形成一个被广泛认可的低碳转型活动的定义或标准。该节试图为本报告就转型金融的概念提供一些基础定义。“转型”应该向着一个明确的共同目标进行 几乎所有关于“转型”的定义都认为转型活动应朝着一个明确的共同目标进行。就气候转型融资而言,所有转型活动的目标应与 巴黎协定
8、 到2050年净零排放目标保持一致。本文重点关注经济实体、资产组合或特定经济活动如何从当前较高的温室气体排放水平转变到与 巴黎协定 目标相称的排放水平,即如何实现所谓的“气候减缓转型”,这是目前转型相关金融业务的关注焦点。此外,有雄心的共同目标同样至关重要。那些“具有一定环境效益但效益微乎其微”的活动不能被笼统地贴上“转型”的标签。可信的转型必须支持一个与 巴黎协定 目标相一致的且具有雄心的减碳目标。“转型”意味着特定经济活动或主体行为随时间的推移而改变,它强调过程而非结果 转型并不意味着当前的活动是绿色或低碳的,它是一个高碳经济活动随着时间推移向绿色转变的过程。然而,完成转型的快慢对能否实现
9、保持全球升温1.5C以内的目标至关重要。实现 巴黎协定目标需要快速脱碳,转型之路不可能不设期限、漫漫无期。因此,任何相关部门或实体层面的转型路径必须明确基于科学的且有足够雄心的时间规划。“转型”应该涵盖主要的温室气体排放行业 尽管多数活动和实体都需要开展某种程度的低碳转型以实现 巴黎协定 的目标,但“转型”的概念主要适用于高碳排行业和活动,以及如何帮助其进行可持续转型,因为这些主体需要克服重大的经济和技术障碍,且面临着更困难的转型路径。这一区别十分重要,因为虽然这些高碳排放企业在全球温室气体减排和主流投资组合的方面扮演重要角色,但迄今为止这些主体在绿色金融市场上还没有发挥出关键作用。“转型”既
10、包括长期活动,也包括临时活动 气候债券倡议组织在 为可信的绿色转型融资 白皮书中提出,转型标签也应适用于临时活动(interim activities)即为2030年全球碳排放量减半和2050年达到净零排放做出重大贡献、但没有发挥长期作用的投资。“转型”不能与“浅绿”混为一谈转型的概念和标签不适用于“一切照常”(business-as-usual)情景。为实现 巴黎协定 目标,全球经济需要重新定位,对于某些实体而言这意味着需要进行一场深刻彻底的转型。转型,是一场全面、深刻且有雄心的变革之旅,这要求每个经济实体绝不能简单停留在“浅绿”层面,必须为世界避免灾难性气候变化付出努力。中国转型金融研究报
11、告2022 气候债券倡议组织&中节能衡准 4转型金融的五个经济活动类型我们建议将气候转型分类标准定义为:一套适用于高温室气体排放活动和行业的分类标准,以指引相关经济活动在气候科学要求的时间框架内达到与 巴黎协定 相一致的目标(即实现净零排放)。二、可信的转型金融框架的 必要要素转型债券市场是气候金融市场的一部分。如果可以为投资者提供足够的信心保障,那么转型金融将可以为金融机构提供明确的指引,为发行人提供额外的资金支持。统一的“转型”定义不仅将为投资者带来巨大的机遇,同时也会为整个市场提供规避“漂绿”风险的原则性指南。在 为可信的绿色转型融资 白皮书中,我们识别出可信的转型金融活动应具备:雄心(
12、ambition)即活动符合 巴黎协定 全球1.5控温目标;灵活性(flexibility)即活动适用于整个实体及其所从事的一切经济活动和相关金融产品;包容性(inclusivity)即活动允许所有符合原则和框架的部门参与。为实现这一宏远目标,白皮书进一步提出了5项转型原则。同时,白皮书根据不同经济活动转型路径与 巴黎协定 目标的匹配程度,确定其绿色或转型标签属性,并进一步将经济活动分为5种不同的类型。三、绿色分类标准和转型分 类标准绿色分类标准(green taxonomy)被定义为一个分类系统,它建立了一个环境可持续经济活动的清单,主要用以评估特定经济活动是否符合某项气候或环境目标。设立绿
13、色分类目录的主要目的是提高市场清晰度,并在定义和标示绿色资产时减少潜在的“漂绿”行为。基于现有讨论和提议,转型分类标准(transition taxonomy)是专门帮助高碳排实体和部门实现可持续转型的工具,它可以提供一条清晰的、基于时间的路径,以保证与 巴黎协定 目标的一致性。因为绿色分类标准和提议中的转型分类标准都以“实现净零排放”为目标,所以它们可以被视为更广泛的可持续金融分类标准的一个子集。但是,我们在此建议有必要对这两个框架进行区分,区分的意义在于:单独的转型分类标准可以着重关注起点较远、实现净零排放的路径尚不明确或有重大障碍的经济活动。目前,转型分类标准与绿色分类标准之间的界限并不
14、明确。因此,一些国家或地区可能会将转型分类标准和绿色分类标准分开,而另一些可能将两者放入同一个框架内考虑。例如,欧盟拟将所有的转型性活动放在更广泛的可持续金融分类标准中。转型分类标准可以用于了解包括企业在内的经济实体的转型情况。同时,特定公司主体可以用转型标准来制定和披露自身的转型路径。然而,转型分类标准本身并不足以在更高的颗粒度上用以衡量和披露公司整体转型的进展。1.符合1.5度温控目标的碳排放轨迹 所有目标和实施路径均应在2050年前实现零碳排放,且在2030年前接近实现碳排放减半。2.以科学为基础设定减排目标 所有目标和实施路径均须由科学技术专家主导,并注意国家间差异的协调。3.不计入碳
15、抵消(offsets)转型目标和实施路径产生的结果不统计碳排放抵消额度,但应统计其上游活动的其他间接温室气体排放量(即温室气体核算体系的范围三)。转型的五项原则4.技术可行性优于经济竞争性 转型途径必须包括对当前和预期技术的评估。在该经济活动存在可行技术方案的情况下,即便价格相对昂贵,也应由此技术方案出发,拟定脱碳实施路径。5.刻不容缓的行动,而非旷日累时的承诺 可信赖的转型项目和活动需以具体指标为基础和支撑。空口承诺未来的转型目标收效甚微。换言之,转型不应止于承诺,不应为了转型而转型。近零排放类已经达到或接近零碳排放的经济活动,可能需要进一步脱碳,但不需要重大转型。如风力发电类经济活动。零碳
16、转型类 2050年后仍需开展的经济活动,已明确达到1.5度温控目标的脱碳实施路径。如航运类经济活动。不可转型类 2050年后仍需开展的经济活动,但到目前为止,未明确可在2050年前达到1.5度温控目标的脱碳实施路径。如长途客运航空类经济活动。暂时过渡类 当前需要开展、但应在2050年前逐步淘汰的经济活动。如城市垃圾发电类经济活动。搁浅类无法与全球变暖气候目标保持一致、但具有低碳替代方案的经济活动。如以煤发电类经济活动。5第2章 国际转型金融的实践与进展一、转型路径研究进展在全球范围内,正在进行一系列探索各行业转型路径的研究。这些研究呈现出多样化、多角度的特点。一些机构聚焦于行业本身转型的技术路
17、径(详见附件一),一些聚焦于向企业提供建议和指引,还有一些以服务投资人为目标,向其提供相应的指南、工具和披露标准(为投资者服务的组织和机构清单请见附件二)。现有的研究更多关注转型的路径,即如何转型。气候债券倡议组织则致力于与多方合作,聚焦转型的标准,为市场提供一个具有包容性、有足够减排雄心且兼顾灵活性的转型标准框架。在转型路径的研究方面,大多数现有的指引都只涉及需要迅速脱碳的经济活动、资产及项目中的一部分,需要进一步发展和完善。各行业的转型目标、路径研究进展不一,一些行业需要重点关注。在建筑(建造与翻新)和陆上运输(公路车辆、火车及相关基础设施的制造和运营)领域,已经存在与之相关的转型目标、路
18、径及度量指标,而航空、航运及重工业领域则较少被关注。与重工业相关的明确标准仅在四个框架中被提及:欧盟可持续金融分类方案(EU Taxonomy,以下简称 欧盟分类方案)中国绿色债券支持项目目录转型路径倡议 及 企业爵士与全球清洁商业联盟分类法(Corporate Knights and Clean Capitalism Commission Classification),但前两个分类方案仅与当前绩效有关,并未确立实现长期目标的转型路径。对需在2050年前淘汰的经济活动,市场缺乏对其转型的时间规划。此类经济活动需要明确的转型目标、路径和时间,避免锁定效应(lock-in)或延长它们的生命周期,
19、但目前市场仍缺乏明确的时间规划来指导其转型。市场尚缺乏将某些经济活动归为“暂时过渡类”的指南。某些经济活动或者企业实体需要在2050年被淘汰,但目前市场尚缺乏可行的替代方案、对此类经济活动的归类、定义和指引,以及对此类经济活动完成淘汰和转型的时间规划。从转型的定义来看,我们认为所有转型都应朝着一个共同目标迈进。就气候减缓而言,该目标应与 巴黎协定 一致,即到2050年实现净零排放。然而,现有低碳转型相关路径研究和行业倡议并非基于同一个目标和原则。目前,仅少数的转型路径研究与1.5C气候目标相符,有些转型路径涵盖了碳抵消,有些转型路径是基于行业基准而设定的,还有些是根据国家或地方政策而设定的,这
20、意味着利益相关方在使用相关指引时需要额外注意不同路径所要达成的减排目标。为了充分理解不同指引之间的一致性,我们需对现有的倡议及其基础假设进行全面审查。转型路径研究机构提供指引和建议评估或提供信息披露平台为转型金融活动设立标准提供发展转型路径为投资者提供指导和建议气候行动100+可行使命伙伴关系碳追踪倡议气候变化机构投资者组织气候债券倡议组织转型路径倡议CDP世界可持续发展工商理事会联盟(倡议)评估低碳转型倡议2投资倡议净零碳排放资产管理人倡议 科学碳目标倡议投资者议程动员全球资本中国转型金融研究报告2022 气候债券倡议组织&中节能衡准 6气候债券倡议组织(CBI)科学碳目标倡议(SBTi)转
21、型路径倡议(TPI)评估低碳转型倡议(ACT)可行使命伙伴关系(MPP)钢铁水泥基础化学品油气勘探与生产综合性石油公司(integrated oil)农业氢能化学中间体(Chemical intermediates)化工产品(Formulated chem products)铝纸浆和造纸玻璃制造汽车制造低碳交通重型公路运输航空矿业服装食品&饮料航空航天&国防电力公用事业航运金融机构信息通讯技术林业零售建筑表1.部分行业绿色/转型路径开发进展4红色正在进行红色 7表2.国家和地区政府层面的转型金融进展二、转型金融的现状全球经济的低碳转型需要大量资金支持。据估计,要实现 巴黎协定 的目标,每年需要
22、就基础设施投资6.9万亿美元,就能源转型投资1.6万亿美元到3.8万亿美元。5而根据彭博新能源财经的估测,到2050年全球需要投资92万亿美元用于实现 巴黎协定。6推动私人资本为企业转型投资是扩大融资规模的关键,仅靠公共资金是不够的。自2020年以来,转型金融(transition finance)在国际上得到了广泛关注和快速响应,越来越多的参与者已经采取行动推动转型。众多市场监管机构和参与者从转型金融的定义、框架、分类方案、评判原则、披露要求、行业标准等多个角度和层面纷纷提出了各自的方案,更多的转型金融框架、标准和金融产品还在制定中。从政策制定和监管者的层面来看,包括欧盟、日本、加拿大、中国
23、和经济合作与发展组织(OECD)均提出了转型金融相关的概念和指导。除了主权国家和超主权机构对转型金融框架的探索,从市场参与者的层面来看,行业协会、标准制定方和金融服务机构亦积极开展转型金融实践并取得了不同的进展。气候债券倡议组织(CBI)在2020年 9月发布了 为可信的绿色转型融资(Financing Credible Transitions)白皮书,为辨识可为市场所信任的、符合 巴黎协定 要求的转型金融活动提供了一个初步的框架和转型的五项原则。根据白皮书提出的框架,市场普遍接受的具有公信力的转型金融标准不仅需要符合巴黎协定 的雄心目标,且需要足够灵活以适用于多种类型的市场工具。除此之外,这
24、些标准还需从根本上具有足够的包容性,确保全球经济体内所有地区、部门及不同类型参与者都可以通过相关指引为低碳转型活动取得资金支持。日本 日本金融厅与经济产业省和环境省于2021年5月发布了 气候转型融资基本指南,旨在为难以减排的部门进行融资,助力它们实现脱碳或低碳转型。7该指南基于国际资本市场协会(ICMA)出版的 气候转型融资手册 起草,不仅包含ICMA手册中关于披露的四个建议,还涵盖了要披露的补充信息以及与独立审查和验证相关的问题。东京还将于2021-2022年度成立包括钢铁、化工、电力、天然气和航运在内的高排放行业工作组,为上述行业制定详细的转型路线图,助力其实现2050 年零碳排放目标。
25、8欧盟 2020年3月欧盟技术专家工作组发布 欧盟分类方案,该报告明确了转型金融类别及相关标准。2021年1月,欧盟委员会要求新成立的可持续金融平台提供关于转型融资的建议,研究 欧盟可持续金融分类方案 如何为公司和其他致力于改善环境影响的经济体提供包容性的转型融资。在2021年3月,欧盟可持续金融平台发布了 转型金融报告,集中回应了关于转型金融的相关问题。9 目前,欧盟分类方案 由低碳、转型(transition)、支持(enabling)和适应这四个领域的科学标准组成,转型以及扶持类的项目也被纳入减缓气候变化的类别中。欧盟分类方案 对转型经济行为的定义是:某具体经济活动虽然会造成温室气体排放
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- 2020 年中 转型 金融 研究 报告
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