2021年华熙生物公司全产业链布局与透明质酸原料市场研究报告.pdf
《2021年华熙生物公司全产业链布局与透明质酸原料市场研究报告.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《2021年华熙生物公司全产业链布局与透明质酸原料市场研究报告.pdf(33页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、2021 年深度行业分析研究报告 2 1、公司专注透明质酸,覆盖全产业链.4 1.1 公司贯通透明质酸行业上下游.4 1.2 公司股权激励提升业绩保障.5 1.3 公司业绩增长好,护肤品业务爆发.5 1.4 公司盈利能力较好.6 2、透明质酸原料市场规模持续增长,公司龙头地位稳固.8 2.1 透明质酸原料概况.8 2.2 透明质酸原料市场规模保持扩张.9 2.3 公司系全球最大的透明质酸原料供应商.10 3、医药级透明质酸成就医疗终端产品.12 3.1 医药级透明质酸应用广泛.12 3.2 医美类透明质酸终端产品.13 3.2.1 医美类透明质酸终端产品市场规模与竞争格局.13 3.2.2 公
2、司在医美市场稳占一席之地.14 3.3 骨科治疗类透明质酸终端产品.17 3.3.1 骨科治疗类透明质酸终端产品市场规模与竞争格局.17 3.3.2 公司在骨科治疗类透明质酸终端产品市场快速崛起.18 3.4 公司医疗终端产品与同业公司对比.19 4、功能性护肤品火热,全力打造国民品牌.20 4.1 化妆品行业稳步发展,护肤品类占据重要席位.20 4.2 透明质酸化妆品市场发展良好,保湿面膜类产品增速亮眼.21 4.3 透明质酸化妆品之国产替代任重道远.23 4.4 国产化妆品星火燎原,华熙生物首当其冲.24 5、进军功能性食品,未来市场一片蓝海.27 5.1 功能性食品快速发展,口服美容市场
3、再现异彩.27 5.2 透明质酸食品风靡全球.29 5.3 透明质酸食品政策全面开放,华熙“黑零”品牌初试锋芒.31 6、在研项目情况.32 插图目录 图 1:公司主要产品.4 图 2:公司股权结构.5 图 3:公司营收快速增长.6 图 4:公司归母净利润稳定增长.6 图 5:功能性护肤品业务快速增长.6 图 6:公司毛利率保持较高水平.7 图 7:公司近年来销售费用率上升较快.7 图 8:近三年公司各业务毛利率较为稳定.7 图 9:全球透明质酸原料销量规模(吨).9 图 10:全球各级别透明质酸销量占比.9 图 11:中国透明质酸原料销量情况.10 图 12:中国透明质酸原料市场规模稳定增长
4、.10 mNoQsQsPpOnRnMoQwPsNpQ6MdN7NpNnNnPpOkPnNxPkPpPoNaQpOsNNZmOnPxNmMzR 3 图 14:透明质酸医疗终端产品分类.12 图 15:中国医美类透明质酸终端产品市场规模持续增长.13 图 16:2019 年中国医美类透明质酸终端产品市场竞争格局(按销售额占比).14 图 17:2018 年中国医美类透明质酸终端产品市场竞争格局(按销量占比).14 图 18:常见进口玻尿酸品牌.14 图 19:常见国产玻尿酸品牌(右边部分为主要上市公司品牌).15 图 20:中国用于治疗骨关节炎注射类药物市场规模(元).17 图 21:中国骨科类透
5、明质酸终端产品市场规模稳定增长.17 图 22:2019 年全球骨科治疗类透明质酸终端产品.18 图 23:2019 年中国骨科治疗类透明质酸终端产品.18 图 24:华熙生物在中国骨科治疗类透明质酸终端产品市场的销售额份额快速上升.18 图 25:全球化妆品市场规模稳定上升.20 图 26:中国化妆品市场规模较快增长.20 图 27:2019 年全球化妆品产品市场结构.21 图 28:2018 年中国化妆品产品市场结构.21 图 29:全球透明质酸化妆品市场规模保持增长.22 图 30:中国透明质酸化妆品市场规模持续增长.22 图 31:中国透明质酸保湿面膜类产品规模高速增长.22 图 32
6、:中国透明质酸精华类产品市场规模快速增长.22 图 33:中国透明质酸口红类产品市场规模高速增长.23 图 34:全球化妆品企业旗下透明质酸终端产品市场占有率.23 图 35:2019 年全球化妆品企业旗下透明质酸终端产品在华市占率(按销售额).24 图 36:中国功能性食品市场规模快速增长.27 图 37:2019 年功能性食品渗透率及用户粘性情况.28 图 38:2019 年中国人均功能性食品年消费额低.28 图 39:中国口服美容行业市场规模稳健增长.28 图 40:预测 2022 年中国占全球口服美容市场份额.28 图 41:功能性食品涉及透明质酸的细分类别.29 图 42:全球食品级
7、透明质酸终端产品市场规模持续增长.29 图 43:华熙生物功能性食品主要产品.32 表格目录 表 1:透明质酸分类(按分子量大小).8 表 2:透明质酸分类(按终端用途).8 表 3:中外透明质酸原料售价对比.10 表 4:华熙生物医疗终端产品细分项目收入占公司营业总收入比重.13 表 5:华熙生物医美类透明质酸产品.16 表 6:华熙生物主要医疗终端产品 VS 同行业公司可比产品.19 表 7:本土化妆品公司主要化妆品产品.24 表 8:本土化妆品公司财务指标对比.25 表 9:华熙生物四大护肤品牌渠道构成(2020 年).26 表 10:全球食品级透明质酸(HA)终端产品各细分类别的主要参
8、与者.30 表 11:公司盈利预测简表(截至 2021 年 8 月 2 日).33 4 1、公司公司专注专注透明质酸透明质酸,覆盖覆盖全产业链全产业链 1.1 公司公司贯通透明质酸行业上下游贯通透明质酸行业上下游 透明质酸(透明质酸(hyaluronic hyaluronic acidacid),简称),简称 HAHA,又名玻璃酸、玻尿酸。,又名玻璃酸、玻尿酸。透明质酸是存在于人体和动物组织中的一种由 N-乙酰氨基葡萄糖和 D-葡萄糖醛酸为结构单元的高分子粘多糖,广泛分布于人体的眼玻璃体、关节、脐带、皮肤等部位内。透明质酸一般为其钠盐,即透明质酸钠,习惯上仍称为透明质酸。透明质酸具有良好的保水
9、性、润滑性、黏弹性、生物降解性及生物相容性等理化性能和生物活性,在医药、化妆品及功能性食品中应用十分广泛。华熙生物华熙生物拥有集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台拥有集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台。公司是目前世界最大的透明质酸原料供应商,微生物发酵生产透明质酸技术处于全球领先。公司凭借微生物发酵和交联两大技术平台,建立了生物活性材料从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的透明质酸全产业链业务体系,服务于全球的医药、化妆品、食品等领域的制造企业、医疗机构及终端用户。原料业务上,主要可分为医药级、化妆品级和食品级透明质酸原料,以及-氨基丁酸、聚谷氨酸等其他生物活性
10、物质。医疗终端产品可分为医美类和医药类,医美类主要为玻尿酸针剂等软组织填充剂和医用皮肤创面保护剂等,医药类主要为眼科粘弹剂等医疗器械产品和骨关节腔注射针剂等药品。功能性护肤品主要是公司针对敏感皮肤、皮肤屏障受损、面部红血丝、痤疮等不同肌肤问题开发的一系列护肤品。功能性食品是公司 2021 年重点打造的第四大业务板块,目前已有黑零、水肌泉两大品牌。图 1:公司主要产品 资料来源:华熙生物招股说明书、公司年报、公司官网,东莞证券研究所 5 公司股权结构相对集中。公司股权结构相对集中。公司第一大股东为华熙昕宇投资有限公司,持股比例为 59.06%;而赵燕持有华熙昕宇 66.8%的股份,间接持有华熙生
11、物 39.45%的股权,为公司的实际控制人。另外,国寿成达和赢瑞物源分别持有公司 7.17%和 5.09%的股权,为公司第二、第三大股东。公司股权激励落地,业务有望更上一层楼。公司股权激励落地,业务有望更上一层楼。2021 年 3 月,公司以 78 元/股的授予价格向符合条件的 206 名激励对象授予 384 万股限制性股票,占目前公司股本总额 48000 万股的 0.80%。此次激励人数达到公司员工总人数的 9.60%,其中包括公司的董事、高级管理人员、核心技术人员及其他核心骨干。实际控制人赵燕获得授限制性股票 38.64 万股,占本激励计划首次授予限制性股票总数的 10.06%。为保业绩稳
12、定增长,公司以阶梯考核模式与股权激励挂钩,以 2019 年营业收入或净利润值为基数,要求在 2021 年-2024 年,公司年度营收增长率触发值分别为 48%、72%、96%、120%,目标增长率分别为 60%、90%、120%、150%;公司年度净利润增长率触发值分别为 16%、28%、40%、52%,目标增长率分别为 20%、35%、50%、65%。股权激励实现员工利益与公司利益捆绑,有利于留住核心骨干人才,刺激员工研发生产积极性,为公司业绩提升带来更强有力的保障。1.3 公司公司业绩增长业绩增长好好,护肤护肤品业务爆发品业务爆发 公司营收和归母净利润双双公司营收和归母净利润双双高高增长。
13、增长。营收方面,2016 年-2020 年,公司营收从 7.33 亿元上升至 26.33 亿元,CAGR 为 37.66%。尽管 2020 年受新冠疫情影响,全球经济低迷,原料业务受影响较大,但公司在 2020 年仍然实现营业收入同比增长 39.63%,主要原因系公司加大终端产品市场开发力度,丰富终端产品销售渠道,进一步提升品牌知名度及终端产品的市场占有率。归母净利润方面,2016 年-2020 年,公司归母净利润从 2.69 亿元上升至 6.46 亿元,CAGR 为 24.43%,实现盈利较快增长。由于华熙生物致力于打造自主品牌,近两年销售力度强劲,因此归母净利润增速不及营收增速。待公司自研
14、产品影图 2:公司股权结构 资料来源:Wind,东莞证券研究所 6 公司功能性护肤品公司功能性护肤品业务业务持续持续爆发性增长。爆发性增长。2018 年、2019 年、2020 年,公司护肤品业务收入同比增速分别为 205.04%、118.53%、112.19%,持续高速增长。2020 年,公司功能性护肤品收入达到 13.46 亿元,是 2016 年的 21 倍,2016 年-2020 年 CAGR 为 114.27%。从营收比重来看,2016 年-2020 年,功能性护肤品收入占公司整体营收比重从 8.71%增加至 51.13%,超越原料业务成为公司第一大核心业务;医疗终端产品收入占营收比重
15、较为稳定,从 26.12%小幅下降至 21.87%;原料业务收入占营收比重则从 62.41%逐渐降低至 26.72%。这侧面反映公司透明质酸终端产品管线发展愈发完善,随着产业链扩张,公司抗风险能力逐步增强。1.4 公司公司盈利能力盈利能力较好较好 公司公司毛利率保持较高水平毛利率保持较高水平,品牌推广有助于后续发展,品牌推广有助于后续发展。公司销售毛利率较为稳定,近年来基本维持在 80%左右,2020 年公司销售毛利率达到 81.41%。2020 年公司销售净利率为 24.50%,同比有所下滑,主要系销售费用率提升所致。公司销售费用率近年来上升较多,尤其是 2020 年,销售费用率高达 41.
16、75%,同比增长 14.10 个百分点。公司销售费图 3:公司营收快速增长 图 4:公司归母净利润稳定增长 资料来源:Wind,东莞证券研究所 资料来源:Wind,东莞证券研究所 图 5:功能性护肤品业务快速增长 资料来源:Wind,东莞证券研究所 7 时公司销售团队扩张亦增加销售费用。为实现品效合一的推广效果,打造国民品牌形成护城河,公司与 KOL 平台头部主播深入合作,全面提升核心品牌在公域领域的品牌声量及核心产品的曝光度,而销售收入的快速增长正反映出公司的投放有所成效。管理费用方面,公司管理费用率近年来有所下降。2020 年公司管理费用率仅 6.15%,同比下降 3.51个百分点,主要系
17、 Revitacare 的业绩对赌协议于 2019 年已完成,2020 年不需要计提业绩奖励,导致职工薪酬有所减少;同时受国内外新冠疫情影响,会议费、差旅费等运营费用有所减少。财务费用方面,公司控制较为妥当。近年来,公司各业务毛利率较为稳定。近年来,公司各业务毛利率较为稳定。原料业务上,公司产品毛利率自 2017 年小幅爬升,2020 年原料业务毛利率为 78.09%,同比增长 1.97 个百分点;其中,医药级透明质酸原料毛利率保持在 90%左右,科技力支撑产品力,公司原料业务高壁垒依然稳固。终端医疗业务上,2020 年公司产品毛利率为 84.55%,同比下降 2.12 个百分点。功能性护肤品
18、上,公司产品毛利率呈现上升趋势,近两年逐渐稳定,2020 年功能性护肤品毛利率为 81.89%,同比上升 3.35 个百分点,其中主要品牌润百颜、夸迪、BM 肌活的产品毛利率均有不同程度的提升。图 6:公司毛利率保持较高水平 图 7:公司近年来销售费用率上升较快 资料来源:Wind,东莞证券研究所 资料来源:Wind,东莞证券研究所 图 8:近三年公司各业务毛利率较为稳定 资料来源:Wind,东莞证券研究所 8 、2.1 透明质酸原料概况透明质酸原料概况 根据分子量根据分子量大小大小,透明质酸可分为大分子、中分子、小分子、寡聚透明质酸,透明质酸可分为大分子、中分子、小分子、寡聚透明质酸。透明质
19、酸原料可通过动物组织提取法或微生物发酵法制备而成。动物组织提取法获得的透明质酸分子量一般在 200kDa-2000kDa 之间,而微生物发酵法可以获得分子量大于 2000kDa 的透明质酸,也能够通过后期的化学降解技术或微生物酶切技术,获得分子量小于 200kDa的透明质酸。不同分子量使得不同的透明质酸分子具有不同的适用性。分子量较大的透明质酸,具有更强的支撑性、抗降性和黏弹性,常作为塑形填充材料应用于医疗美容中;分子量较小的透明质酸,能够穿透表皮实现皮肤深层吸收,常用于保湿类的护肤品中。根据不同终端用途和技术要求,透明质酸原料又可分为医药级、根据不同终端用途和技术要求,透明质酸原料又可分为医
20、药级、化妆化妆品级、食品级。品级、食品级。医药级的透明质酸原料主要应用于各个临床科室中含透明质酸的医疗器械和药品,典型应用产品有透明质酸黏弹剂、滴眼液、注射液、凝胶、透明质酸微粒、微针等。医药级透明质酸原料壁垒相对更高,附加值较高,因此其价格更高,其中注射级透明质酸原料价格又远高于滴眼液级。化妆品级透明质酸原料价格中等偏高,可用于制作功能性护肤品和化妆品,也可应用于牙膏、消毒剂等日用品。食品级透明质酸原料价格较低,可应用于保健食品和普通食品。表 1:透明质酸分类(按分子量大小)H HA A 分子量分子量 特点特点 主要应用主要应用 大分子透明质酸 1800k-2200k Dalton 在水溶液
21、中较为粘稠且在人体中代谢时间较长。具有更好的黏弹性、内聚性、成膜性。塑形填充材料、眼科粘弹剂、化妆品 中分子透明质酸 1000k-1800k Dalton 润滑及保湿性强。500k-2000k Da 为商业化的 HA 原料产品分子量的一般范围。化妆品、注射液 小分子透明质酸 10k-1000k Dalton 透皮性强。在人体中代谢较快。保湿类护肤品 寡聚透明质酸 10k Dalton 寡聚 HA 具有高吸收率的特点,且容易渗透到真皮层中(透皮性强),具有促进损伤修复、提供细胞保护等作用。保湿类护肤品、药物载体 资料来源:艾瑞咨询,东莞证券研究所 备注:Dalton,道尔顿,用于表示原子或分子质
22、量的单位,英文 Dalton,简写 Da,1kDa=1,000Da。表 2:透明质酸分类(按终端用途)医药级医药级(滴眼液级(滴眼液级&注射级)注射级)化妆品化妆品级级 食品级食品级 售价售价 高 中等偏高 低 性能性能 黏弹性、润滑性 保湿性、成膜性、生物活性 溶解性、堆积密度 主要应用主要应用 临床各科室含透明质酸的医疗器械及药品 含透明质酸的外用类日化产品 含透明质酸的保健食品、普通食品 应用领域应用领域 成熟应用:眼科、骨科、外科、微创医疗美容科、耳鼻喉科、口腔科;成熟应用:功能性护肤品、身体及头部护理品;新型应用:保健食品添加剂、普通食品添加剂 9 2.2 透明质酸透明质酸原料原料市
23、场市场规模规模保持保持扩张扩张 全球透明质酸原料全球透明质酸原料市场市场销量销量快速快速增长。增长。根据 Frost&Sullivan,2015 年-2019 年,全球透明质酸原料市场规模从 280.0 吨上升至 580.0 吨,CAGR 为 19.97%。2020 年全球透明质酸原料销量下降,主要系新冠病毒席卷全球,全球透明质酸原料业务的供应链和销售端均受波及。根据 Frost&Sullivan,2021 年开始全球透明质酸原料销量将逐步恢复,且增速将有所提升,预计 2020 年-2024 年复合增长率可达到 26.44%,在 2024 年销量将达到 1150 吨。分级别来看,2019 年医
24、药级、化妆品级、食品级透明质酸原料的销量占比分别为 3.97%、47.76%、48.28%。医药级透明质酸原料的销量占整体透明质酸原料比重最小,较为稳定,基本围绕在 4%上下浮动。近年来,化妆品级透明质酸原料销量占比逐渐下降,而食品级透明质酸原料销量占比逐渐上升,Frost&Sullivan 预计该现象在2020 年后会发生反转,且在 2020 年-2024 年之间两者销量占比的差异逐渐缩小。中国透明质酸原料销量增长中国透明质酸原料销量增长较快较快,预计未来增速预计未来增速将超过全球整体水平将超过全球整体水平。根据 Frost&Sullivan,2015 年-2019 年中国透明质酸原料销量从
25、 240.8 吨上升至 470.0 吨,CAGR 为18.20%。受新冠疫情影响,透明质酸原料销量有所回落,Frost&Sullivan 预计 2020年中国透明质酸原料销量同比减少 19.15%。随着疫情影响逐渐消退,2021 年起,透明质医学;前沿应用:组织工程、药物载体、放疗辅助、骨骼再生 消毒剂等 典型产品典型产品 透明质酸黏弹剂、滴眼液、注射液、凝胶;透明质酸微粒、微针、粉末、修护/保护膜;透明质酸安全套、润滑液 透明质酸原液、面膜、眼霜、面霜、乳液等;透明质酸洗面奶、沐浴液、洗发水、护发素、牙膏、免洗消毒剂;透明质酸粉底液、隔离霜、口红等 透明质酸口服液、胶囊、片剂、冲剂;透明质酸
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 2021 年华 生物 公司 产业链 布局 透明 原料 市场 研究 报告
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【宇***】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【宇***】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。