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2020年中国金融稳定报告.pdf
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1、潘功胜梁涛李超邹加怡中国人民银行金融稳定分析小组中国金融稳定报告2020指导小组组长:潘功胜成员(以姓氏笔画为序):王信朱隽阮健弘孙天琦孙国峰李文森李伟邹澜罗锐周学东陶玲温信祥霍颖励China Financial Stability Report 2020中国金融稳定报告2020编写组总纂:孙天琦黄晓龙文洪武杨柳孟辉统稿:杨柳那丽丽执笔:综述:那丽丽刘通第一部分:正文:沈昶烨陈俊张若婵谷雨饶王磊申琳专题一:那丽丽专题二:昝国江杜金岳专题三:闫珅第二部分:正文:李冠邱夏周异梁爽刘瑶专题四:周媛王涣森王雅琪专题五:谢霏专题六:梁爽专题七:张荣专题八:鲁茺蔚刘通楼丹专题九:刘勤陈伟计磊苗萌萌 第三部
2、分:正文:刘通刘铮王文静徐伟马新彬李恺宁陈宁吴文光赵晟江 专题十:赵文专题十一:魏巍专题十二:王晓青吴文光赵晟江甘浩楠专题十三:董忆伟徐伟专题十四:陈敏王广龙李恺宁专题十五:黄建生田甜专题十六:欧阳昌民张弯专题十七:刘浩孙皓原陈博计磊专题十八:陈宁 专题十九:周异专题二十:苗萌萌楼丹王蕊同姜晶晶贺坤附录:李紫妍张果毛奇正赵朋飞张哲鲁茺蔚其他参与写作人员(以姓氏笔画为序):杨洋杨榕钧陈双陈羲居珊赵诗雨郝智慧徐尊为 China Financial Stability Report 20202019年以来,全球政治经济局势更加复杂严峻,中国经济金融体系面临的外部压力明显加大。面对复杂局面,金融系统坚
3、持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,坚持实施稳健的货币政策,坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战,持续深化金融供给侧结构性改革,不断改善金融管理和服务,为促进经济高质量发展创造了良好的货币金融环境。2019年,中国国内生产总值(GDP)同比增速6.1%,位居全球主要经济体前列,比同期全球经济增速高出3.2个百分点;就业形势保持稳定,国际收支基本平衡,外汇储备规模略有增加。在2019年全球经济增长动能偏弱的背景下,中国经济取得这样的发展成果难能可贵。2020年,突如其来的新冠肺炎疫情对中国乃至全球经济带来前所未有的冲击。世界经济严重衰退,
4、产业链供应链循环受阻,国际贸易投资萎缩,大宗商品市场动荡。国内第一季度经济收缩6.8%,消费、投资、出口下滑,就业压力显著加大,企业特别是中小微企业困难凸显,金融等领域风险有所积聚。习近平总书记高度重视统筹推进疫情防控和经济社会发展工作,多次发表重要讲话,亲自指挥部署。金融管理部门坚决落实党中央、国务院部署,及时采取保持流动性合理充裕、引导市场利率下行、增加再贷款再贴现额度、出台小微企业信用贷款支持计划、实施中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策等多种应对举措,全力对冲疫情影响。在一系列政策措施的作用下,统筹推进疫情防控和经济社会发展取得积极成效,前三季度经济增速实现正增长,国民经济延续稳定恢复
5、态势,充分展现出我国经济的强大韧性和巨大回旋余地。在肯定成绩的同时,我们也清醒地看到面临的困难和问题。国际方面,当前世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整期,长期矛盾和短期问题相互交织,结构性因素和周期性因素相互作用,经济问题和政治问题相互关联,加之境外疫情形势依然严峻、部分国家保护主义和单边主义盛行等不利因素影响,中国不得不在一个更加不稳定不确定的世界中谋求发展。国内方面,我国正处综述在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,结构性、体制性、周期性问题相互交织,实现高质量发展还有一些短板弱项,加之受到疫情的冲击,部分企业债务违约风险加大,可能传导至金融体系,金融领域面临的困难和风险
6、增多。按照党中央、国务院决策部署和国务院金融稳定发展委员会具体要求,人民银行会同相关部门坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战,取得重要成果。一是宏观杠杆率过快上升势头得到遏制。宏观上管好货币总闸门,结构性去杠杆持续推进。前期对宏观杠杆率过快增长的有效控制,为应对新冠肺炎疫情中加大逆周期调节力度赢得了操作空间。二是高风险金融机构风险得到有序处置。对包商银行、恒丰银行、锦州银行等分类施策,有序化解了重大风险,强化市场纪律。三是企业债务违约风险得到妥善应对。推动银行业金融机构持续加大不良贷款处置力度,不断完善债券违约处置机制。四是互联网金融和非法集资等风险得到全面治理。全国存续的P2P网络借贷机构数量
7、和规模大幅压降,非法集资等活动受到严厉打击,各类交易场所清理整顿稳妥有序推进。五是防范化解金融风险制度建设有力推进。出台资管新规相关配套细则并推动平稳实施,影子银行无序发展得到有效治理。初步建立系统重要性金融机构、金融控股公司、金融基础设施等统筹监管框架,扎实推进金融业综合统计。全面深化资本市场改革,新证券法开始实施。总体看,经过治理,中国金融体系重点领域的增量风险得到有效控制,存量风险得到逐步化解,金融风险总体可控,守住了不发生系统性金融风险的底线。面对国内外经济金融运行的复杂局面,中国经济潜力足、韧性强、回旋空间大、政策工具多的基本特点没有变,坚定不移深化改革、扩大开放的决心没有变。我们将
8、坚持用全面、辩证、长远的眼光看待当前的困难、风险、挑战,发挥好改革的突破和先导作用,推动金融体系更好地服务经济社会发展大局。坚持稳中求进工作总基调,支持形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。扎实做好“六稳”工作,全面落实“六保”任务,完善宏观调控跨周期设计和调节,加大金融政策支持实体经济特别是中小微企业力度,推动金融机构向企业合理让利,促进经济和金融良性循环健康发展。继续有效防范化解重大金融风险,精准处置重点领域风险,补齐监管制度短板,进6目录一步压实各方责任,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线,实现稳增长与防风险的长期均衡,为胜利完成“十三五”规划主要目标任务、决胜脱贫
9、攻坚、全面建成小康社会营造有利的金融环境。1目录第一部分宏观经济运行情况 1一、国际宏观经济形势 3二、国内宏观经济运行 8三、展望 14专题一主要经济体应对疫情的财政金融政策梳理 16一、财政政策侧重经济救助,提供民生保障16二、货币政策侧重提供流动性,支持实体经济融资17三、金融监管政策增加合规灵活性,提高监管容忍度18四、政策特点及影响分析19专题二扎实推进防范化解重大金融风险攻坚战 21一、防范化解重大金融风险攻坚战取得重要成果21二、当前金融风险总体可控,但形势依然严峻复杂24三、继续有效防范化解重大金融风险24专题三大型企业风险监测 27一、大型企业风险监测分析27二、积极化解大型
10、企业风险28第二部分金融业稳健性评估31一、银行业稳健性评估33二、保险业稳健性评估36三、证券业稳健性评估40四、金融市场稳健性评估43专题四银行业压力测试 47一、压力测试基本情况47二、偿付能力压力测试结果492目录三、流动性风险压力测试结果54专题五新形势下保险资金运用的挑战及应对 56一、我国保险资金运用的发展状况56二、我国保险资金运用存在的问题和风险57三、政策建议58专题六公募基金流动性风险压力测试 60一、压力测试基本情况60二、压力测试结果61专题七推动科创板、创业板和新三板改革,完善多层次资本市场体系 63一、创业板主要改革措施63二、新三板主要改革措施64三、对相关制度
11、安排的思考与政策建议64专题八信托业风险分析与发展建议66一、我国信托业发展历程66二、我国信托业发展现状67三、信托业风险成因68四、政策建议69专题九全球金融科技发展及监管进展 71一、全球金融科技发展动态71二、金融科技监管最新国际进展73三、我国金融科技监管探索75第三部分宏观审慎管理77一、国际组织加强宏观审慎管理的进展79二、主要国家和地区宏观审慎管理最新进展82三、我国宏观审慎管理的实践85专题十建立金融委办公室地方协调机制,加强中央和地方金融协作 88一、金融委办公室地方协调机制的组织架构和主要职责88二、主要工作成效89三、下一步工作重点91专题十一央行金融机构评级结果分析
12、923目录一、央行评级总体框架92二、2019年第四季度央行评级结果92三、央行评级结果运用94专题十二稳妥有序推进资管行业转型发展 96一、持续推进资管行业健康发展96二、资管行业转型取得积极进展97三、稳步推进资管行业转型升级98专题十三以永续债为突破口,推动银行补充资本 100一、找准关键环节,推动发行永续债缓解银行资本约束 100二、创设央行票据互换工具,改善银行永续债发行环境 101三、银行永续债市场稳步发展,银行支持实体经济可持续性得到提升 102专题十四构建我国金融控股公司监督管理框架 105一、实施金融控股公司监管的重要意义 105二、金控办法的总体思路和主要内容 106三、积
13、极稳妥实施金控办法,推动金融控股公司规范发展 108专题十五分类施策稳妥化解三家中小银行风险 109一、三家银行的不同风险处置方式及效果 109二、不同风险处置方式抉择的考量 110三、政策建议 112专题十六发挥存款保险早期纠正作用及时防范化解风险 114一、存款保险早期纠正有利于促进监管质量和效率的提升 114二、依法探索开展存款保险早期纠正的实践 115专题十七央行数字货币研发进展综述 117一、央行数字货币的概念和分类 117二、央行数字货币国际研发进展 117三、央行数字货币对金融体系的可能影响 119四、数字人民币研发进展 120专题十八加强金融基础设施统筹监管 122一、金融基础
14、设施监管的国际标准和主要实践 122二、我国金融基础设施运行面临的风险与挑战 1234目录三、我国加强金融基础设施统筹监管的最新进展 124专题十九国际保险监督官协会发布保险业系统性风险整体框架 125一、保险业系统性风险来源及传导途径 125二、监管要素 126三、全球监测工作 127专题二十气候变化对金融稳定影响的研究进展 130一、气候变化对金融稳定的影响路径 130二、气候变化对金融稳定影响的量化分析方法 132三、存在的问题及下一步研究方向 134附录统计资料 1352020第一部分宏观经济运行情况3第一部分宏观经济运行情况2019年,中国经济运行总体平稳,经济结构和区域布局持续优化
15、,发展新动能不断增强,改革开放迈出重要步伐。2020年以来,受新冠肺炎疫情冲击,世界经济严重衰退,产业链供应链循环受阻,国际贸易投资萎缩,大宗商品市场动荡,国内消费下滑,就业压力加大,中小微企业困难凸显。下一步,要紧扣全面建成小康社会目标任务,统筹推进疫情防控和经济社会发展工作,坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,以供给侧结构性改革为主线,加大“六稳”工作力度,落实“六保”工作要求,维护经济持续健康发展和金融体系稳健运行。一、国际宏观经济形势(一)主要经济体经济形势2019年,全球经济增长动能偏弱,维持缓慢增长态势。美国经济整体表现较为强劲,欧元区经济增长持续走低,日本经济处于衰退边缘,新
16、兴市场经济体增长持续分化。美国经济整体表现较为强劲。2019年,美国各季度国内生产总值(GDP)环比折年率增速分别为3.1%、2.0%、2.1%和2.1%,全年增长2.3%。通胀水平总体较为温和,居民消费价格指数(CPI)全年维持在1.5%2.3%,剔除波动性较大的能源、食品后,核心CPI也始终保持略高于2%的水平。劳动力市场持续改善,全年失业率低位下行,9月达到3.5%,为近50年最低水平(见图1-1)。图1-1美国主要经济金融指标(数据来源:美国经济分析局、美国劳工统计局、美联储、路透数据终端)4欧元区经济增速持续走低,增长动能较弱。2019年,欧元区各季度GDP季调同比增速分别为1.3%
17、、1.2%、1.7%和0.9%,全年增长1.3%,低于2018年的1.9%。通胀水平整体呈现走低趋势,从4月1.7%的高点跌落至10月0.7%的低点,年末虽有所翘尾,但仍低于年初水平。失业率保持低位,从年初的7.8%下降至10月的7.3%,并持续至年底,为2008年5月以来的最低水平(见图1-2)。图1-2欧元区主要经济金融指标(数据来源:欧盟统计局、欧央行、路透数据终端)日本经济处于衰退边缘。2019年,日本前三季度GDP环比折年率增速分别为2.6%、2.1%和0%,第四季度大幅下跌至-7.2%,为2014年第二季度以来最大跌幅,全年仅增长0.7%。通胀长期维持低位,CPI同比涨幅在0.2%
18、0.9%,距2%的通胀目标尚有较大差距。劳动力市场接近充分就业,失业率在2.1%2.6%的区间徘徊(见图1-3)。新兴市场经济体表现继续分化。2019年,巴西经济出现反弹,各季度GDP同比增速分别为0.6%、1.1%、1.2%和1.7%,全年增长1.1%。俄罗斯经济呈现回升态势,各季度GDP同比分别增长0.4%、1.0%、1.5%和2.1%,全年增长1.3%。印度经济增速较前几年有所降低,各季度GDP同比增速分别为5.7%、5.2%、4.4%和4.1%,全年增长4.2%。南非经济在零增长边缘徘徊,全年增长0.2%。阿根廷经济仍持续衰退,各季度GDP同比增速分别为-5.9%、0.4%、-1.8%
19、和-1.1%,全年增长-2.2%。5第一部分宏观经济运行情况图1-3日本主要经济金融指标(数据来源:日本内阁府、日本统计局、日本银行、路透数据终端)(二)国际金融市场形势美元指数小幅上涨,部分新兴市场经济体货币走弱。截至2019年末,美元指数收于96.5,较2018年末上涨0.5%。欧元收于1.1217美元/欧元,较2018年末贬值2.3%。英镑收于1.3252美元/英镑,较2018年末升值3.9%。日元收于108.66日元/美元,较2018年末小幅升值0.9%(见图1-4)。新兴市场经济体方面,阿根廷比索、巴西雷亚尔、印度卢比对美元较2018年末分别贬值37.2%、3.5%和2.5%;俄罗斯
20、卢布、南非兰特对美元分别升值12.5%和2.5%。图1-4主要货币汇率走势(数据来源:路透数据终端)6主要经济体国债收益率普遍下行。截至2019年末,美国10年期国债收益率收于1.92%,较2018年末下降77个基点。英国、德国、日本10年期国债收益率较2018年末分别下降44个、43个和2个基点(见图1-5)。新兴市场经济体方面,俄罗斯、巴西、印度、南非10年期国债收益率较上年分别下降250个、247个、82个和63个基点。图1-5主要发达经济体国债收益率走势(数据来源:路透数据终端)主要经济体股票市场大幅上涨。截至2019年末,美国道琼斯工业平均指数、标普500指数与纳斯达克指数较2018
21、年末分别上涨22.3%、28.9%、35.2%。日本日经225指数、德国法兰克福DAX指数、欧洲STOXX50指数与英国富时100指数分别较2018年末上涨18.2%、25.5%、24.8%和12.1%(见图1-6)。新兴市场经济体中,俄罗斯RTS指数、阿根廷BUSE MERVAL指数、巴西IBOVESPA指数、印度SENSEX指数、南非JALSH指数全年分别上涨44.9%、37.6%、31.6%、14.4%和8.2%。大宗商品市场原油价格与国际金价大幅反弹。截至2019年末,伦敦布伦特原油期货和纽约轻质原油期货价格分别收于66美元/桶和61美元/桶,较上年末分别上升22.7%和34.46%。
22、黄金期货价格收于1 523美元/盎司,较上年末上升19.2%(见图1-7)。LME铜现货价格上涨2.8%、铝现货价格下跌4.8%,CBOT大豆价格上涨6.9%、玉米价格上涨3.4%。7第一部分宏观经济运行情况图1-6主要股指走势(数据来源:路透数据终端)图1-7国际黄金、原油价格走势(数据来源:路透数据终端)(三)风险与挑战2020年1月以来,新冠肺炎疫情暴发并快速蔓延,各经济体经济增速遭8遇断崖式下跌,从全球主要经济体第一季度GDP增速看,美国为-5.0%,欧元区为-2.9%,其中德国为-1.9%、法国为-4.7%、西班牙为-4.1%、意大利为-5.6%,英国为-1.7%,日本为-1.7%,
23、韩国为-1.4%,巴西为-0.25%,各国经济二季度的跌幅进一步扩大。2020年10月,国际货币基金组织(IMF)预测2020年全球经济将萎缩4.4%,较2020年1月预测下调7.7个百分点,其中,发达经济体、新兴市场经济体与发展中国家2020年增速预测均被大幅调减。展望未来,全球经济可能面临以下风险。疫情走势尚不明朗、各国应对力度存在差别,全球经济面临极大不确定性。尽管各国均出台了防控疫情的相关措施,但政策力度和实施效果存在差异,且缺乏有力的国际协调,或将导致疫情在全球出现反复,拖累经济复苏。即使一国成功设计和推行了缓解经济急速下行的政策组合,也无法避免世界其他地区应对政策不充分带来的负面冲
24、击。疫情如何演化、各国如何应对、实体经济如何消化冲击、金融市场如何反应,都面临着很大的不确定性,并直接影响全球经济的后续走势。部分金融领域风险加速积累,值得警惕。疫情冲击下,各国实体经济陷入困境,企业部门、金融机构的信用风险和市场风险不断累积,推高金融体系脆弱性,避险情绪可能再次引发市场流动性收紧。发达经济体金融市场遭遇巨幅震荡后虽有所缓和,但缺乏基本面支撑,仍存在后续震荡的可能性。新兴市场经济体仍然面临大规模资本外流、货币大幅贬值的风险。全球金融市场间的相互联动,增大了局部金融风险跨市场传染的可能性。新兴市场经济体受经济金融双重掣肘,偿债压力大增。在多年来全球流动性宽松的背景下,一些新兴市场
25、经济体的外债水平不断上升。多数新兴市场经济体为出口导向,贸易依存度较高,部分经济体更是依赖原油等大宗商品出口,疫情冲击引发的外需萎缩、油价暴跌严重影响其收入,可能导致本币大幅贬值,进一步增大债务偿还压力。二、国内宏观经济运行2019年,面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面,我国经济社会保持健康发展,三大攻坚战取得关键进展,金融风险有效防控,改革开放迈出重要步伐,供给侧结构性改革继续深化,人民群众获得感、幸福感、安全感提升,“十三五”规划主要指标进度符合预期,全面建成小康社会取得新的重大进展。9第一部分宏观经济运行情况(一)经济增长稳中有进,产业结构持续优化 2019年我国GDP为99.09万亿
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