广东省私募股权投资市场的发展现状DOC.doc
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1、毕业设计说明书广东省私募股权投资市场的发展现状III目 录中 文 摘 要IAbstract I1绪论 1 1.1私募股权投资的定义11.2私募股权投资的特点11.3 研究背景及意义12广东中小微企业的现状及私募股权市场对其的金融支持32.1广东经济发展情况及特点32.2 广东私募股权市场发展沿革72.3中小微企业融资问题突出82.4 广东私募股权市场融资措施及效果103 广东私募股权市场发展的建议133.1私募股权市场对中小微企业发展的重要作用133.2私募股权市场发展建议144 总结16参考文献17致谢18摘要私募股权投资作为我国投资市场的新兴产物,经过10多年的发展,已成为资本市场中企业融
2、资的重要渠道之一。近些年国家积极推动多层次资本市场的建立,大力发展场外市场。2013年1月全国中小企业股份转让系统成立,标志着全国性场外市场进入高速发展阶段。与此同时,作为重要补充的股权市场在全国范围内涌现,暴露出重复建设、同质化、经营效率低下等发展问题。股权市场为中小微企业服务提供金融支持,对经济转型升级具有重要作用。文章通过比较分析、实证分析等方法研究广东股权市场。首先,大致阐述了私募股权的定义和特点。再者,分析通过广东省经济特点及中小微企业融资难问题,阐述私募股权市场对中小微企业发展的重要促进作用,并重点研究广东省三个股权市场的融资措施、效果、及发展方向。在多个方面的深入研究以及国内外横
3、向比较分析的基础上,系统地提出广东股权市场的未来发展建议:需采用市场化运作方式,建立多层次的股权市场且股权市场内部的多层次化;完善顶层设计和制度建设,搭建完善的监管体制。 关键词:私募股权投资;发展趋势;场外市场;广东省股权市场;中小微企业融资;金融支持 Abstract Private equity investment as a new product of Chinas investment market, after more than 10 years of development, has become one of the important channels of corpor
4、ate finance in the capital market. In recent years, the state has actively promoted the establishment of a multi-level capital market, vigorously develop the OTC market. January 2013 National SME share transfer system was established, marking the national OTC market to enter the stage of rapid devel
5、opment. At the same time, as an important supplement to the equity market in the country, the emergence of repeated construction, homogenization, low operating efficiency and other development issues. Equity market for small and micro enterprises to provide financial support services, economic trans
6、formation and upgrading has an important role. Through the comparative analysis, empirical analysis and other methods to study the equity market in Guangdong.First of all, the definition and characteristics of private equity. Furthermore, through the analysis of financing of Guangdong province and t
7、he economic characteristics of small and micro enterprises, this micro private equity market an important role in promoting the development of the medium and small enterprises, and focus on the Guangdong Province three equity market financing measures, effect and direction of development. In many as
8、pects of the research at home and abroad on the basis of comparative analysis, systematically put forward the suggestions for future development of Guangdong stock market: the market operation, the establishment of a multi-level equity market and multi-level equity market internal; improving the top
9、-level design and system construction, build perfect supervision system.Key Words: Over-The-Counter market (OTC market); Guangdong equity market; Financing for medium, small and micro-sized enterprises; Financial suppor 1绪论1.1私募股权投资的定义根据前人有关理论和自身对私募股权的研究体会,本文作者将私募股权投资定义为通过私募形式对意欲融资的企业进行私下权益性投资,帮助企业进
10、行业务整合、财务重整、税务结构优化、提升公司产品结构、完善公司营销系统,并在投资同时考虑将来退出机制,以便出售持股获利,如上市、并购或管理层回购。借用贾睿、黄清(2008)在其浅谈私募股权投资风险策略一文中提到的广义和狭义概念对私募股权投资进行理解,其广义上是指涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对所有既不能自由在公开交易所进行交易又不能公开对外出售的证券的股权投资;狭义上是指仅对已经具有一定规模并且产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资,我国私募股权投资机构多为此类公司。1.2私募股权投资的特点(1)非公开。通常以非公开方式面向少数机构投资者或个人募集资金,其销售和赎回都为私下操作,一
11、般无需披露交易细节。(2)权益型。多采用普通股或可转让优先股的投资方式,对被投资企业的决策管理享有一定表决权。(3)回报要求高。偏向投资于已形成一定规模、产生稳定现金流的成熟非上市企业,投资期限一般达35年或更长,属于中长期投资,投资者通常要求高于公开市场的回报。1.3 研究背景及意义 中国资本市场是伴随着经济体制改革,逐步建立和发展起来的。经过 30 多年的发展,中国资本市场取得了巨大的成就。此前市场主要由沪深主板、中小板和创业板组成,主板市场主要服务大型企业、国有企业;中小板、创业板服务中小企业,但实际门槛较高,只能覆盖优质中小企业的极小部分。门槛相对较低的场外市场在中国发展极其缓慢,规模
12、极小。中国资本市场的结构简单,并呈现“倒金字塔”形。中小企业通过资本市场直接融资渠道不畅,被迫转向间接融资,而银行出于风险防范,对于中小企业的信贷支持有限。不少中小企业只能转向成本极高的地下融资市场、小额贷市场,甚至无法获得发展所需资金,生存环境恶劣。作为改革开放的先行地,广东省地区民营经济活跃,中小企业众多而近年来由于内外经济增速放缓、经济面临转型升级压力,中小企业发展受到较大冲击,融资难,发展慢。而私募股权市场正是服务中小企业、提供金融支持的重要平台,因此研究如何建设广东省私募股权市场、完善制度设计、丰富金融支持措施,从而缓解中小微企业融资难问题,引导民间资本进行合理有效配置,进而促进广东
13、省经济保持持续、健康、快速发展具有极大的现实意义。 2广东中小微企业的现状及私募股权市场对其的金融支持2.1广东经济发展情况及特点 2.1.1 增速放缓,亟需转型升级 广东是中国市场经济的发源地,是我国对外开放、经济建设的试验田。1979 年,中央(1979)50 号这一历史性文件正式批准广东省实行特殊的政策和灵活的措施,拉开了改革开放的帷幕。改革开放先行一步,推动广东形成了全方位、多层次、宽领域的对外开放新格局,实现经济和社会快速发展。下表可以很直观的反映出,经过20多年的飞速发展,广东省GDP总量和人均GDP的变化。图2-1:历年广东生产总值数据来源:广东信息统计网、广东统计年鉴2013及
14、国家统计局网站。图2-2:2007-2014年广东人均GDP增长情况数据来源:广东信息统计网 虽然经济总量在增长,但不难发现广东经济增速正在逐步放缓。2014年广东经济增速是1990年以来首次低于8%。从人均经济总量的角度来看,2014年,广东人均GDP达到63452元,增长7.1%,按平均汇率折算为10330美元,突破万美元大关。按照世界银行设定的标准,广东已达到中上等收入水平。按照相关工业化阶段标准,广东正处于从“工业化中期”向“工业化后期”转变阶段,正在进入以信息化带动工业化,以国际化促进市场化,以城市化为载体的新阶段,加快经济转型和社会转型。2.1.2 广东经济产业结构变化 从经济发展
15、历程看,随着经济逐步发展,产业结构呈现由初级向高级、由严重失衡到基本合理,且不断优化的演变过程。经济学家霍利斯钱纳里等人研究总结出“标准工业化结构转换模式”,根据人均GDP收入水平将经济结构转变过程分为三个阶段,从下表可以看出:1、随着经济的发展,第一产业的占比逐步下降,而二、三产业占比会逐步增加;2、在初级产品生产阶段,第一产业占有绝对主导地位;工业化阶段,第二产业、第三产业占比增加,第二产业增速更快;到达发达经济阶段后,第三产业作用进一步增强,占比甚至超越第二产业。 表2-1:人均经济总量与经济发展阶段的关系资料来源:H钱纳里等,工业化与经济增长的比较研究(1989 年版)。 表2-2:广
16、东地区生产总值产业构成数据来源:广东信息统计网、广东统计年鉴2013及国家统计局网站。根据历史数据,1970 年前后广东地区开始由初级产品生产阶段向工业化阶段过渡,第二产业占比超过第一产业,并成为经济发展的主要力量,经济产业结构由“一二三”转为“二一三”格局。1982 年开始,广东地区第三产业开始启动,并在 1985 年,占比首超第一产业,此时经济产业结构由“二一三”转变为“二三一”的格局。2008年以来,受全球金融危机及国内经济增速放缓的影响,广东经济增速也有所下滑。广东加快推进产业结构转型升级,现代产业比重提升。2013年,广东三次产业结构发生了一个重大的转折,三次产业结构为4.8:46.
17、4:48.8,这是第三产业比重近10年来首次超过第二产业,三次产业结构由“二三一”转变为“三二一”的格局,具有重要的转折性意义,标志着广东省地区正在进入发达经济阶段。2014年三次产业结构调整为4.7:46.2:49.1,第三产业的比重继续提升了0.3百分点,几乎占到了半壁江山,“三二一”的产业格局得到了进一步强化。2.1.3 广东经济特点及存在问题 1、外源经济面临发展困境外源型经济是近年来广东发展的重要理论创新,是资源在全球范围内有效配置的重要表现,也是发展中国家或地区的重要历史机遇,实现本地区跨越式发展的重要举措。改革开放,中央政府对广东给予最大的政策优惠,珠江三角洲最先开始发展。广东通
18、过引入的港澳台、外商投资建厂,其动机是利用我国廉价资源的比较优势。在广东制造业中,大量存在的是劳动密集型产业。这类企业大多属于民营企业,中小企业。随着经济结构的深化调整,以及在人民币升值、原料价格上涨、劳动力成本大幅增加等困境下,劳动密集型产业发展举步维艰2、经济发展重要力量的民营经济转型压力大作为改革开放的先行地,广东省地区的民营经济非常活跃,企业数量极其庞大,是推动广东省经济发展的重要力量。根据广东省统计局发布的2008-2013年广东民营经济发展情况数据,2013年末广东民营单位数567.18万户,其中私营企业152.97万户,个体工商户398.97万户。民营单位从业人员3009.71万
19、人,占全社会从业人员的比重为49.2%。2009年以来,民营经济增速连续5年高于广东省全省水平,使得民营经济增加值占全省生产总值的比例明显提升。2009-2013年民营经济增加值年均增长11.1%,比全省地区生产总值增长速度高1.3个百分点,占比由2009年的49.2%上升到2013年的51.6%。民营经济对广东经济发展有着重要的促进作用。广东民营经济的企业规模偏小,存在产业层次较低、经济效益不高等问题,经营风险较大。目前,当前广东经济正处于产业转型升级关键时期,必须进一步挖掘民营经济发展的潜力,加快解决民营经济发展存在的突出问题。2.2 广东私募股权市场发展沿革 2.2.1深圳特区引领企业股
20、份制改革深圳在企业股份改革走在全国前列,在1983年7月8日,诞生了中国最早的股份有限公司中国宝安。1986年10月,深圳制定国营企业股份化试点规定。1987年深圳证券市场已形成了相当规模的柜台交易市场,也是场外市场的雏形。1988年4月深圳发展银行股票率先在全国最早设立的特区证券公司柜台上进行交易。此后,深金田、深万科、深原野、深安达股票发行,这五只股票就是深圳证券市场历史上著名的“老五股”。2.2.2狂热柜台交易引发整顿治理深发展作为第一支上市的股票,从最初的有行无市,到四年后1990年年初,股东大会上确定分红派息为每10股送5股和配5股,巨大投资收益引发投资者疯狂追捧,当时的股价相比发行
21、价格上涨了784%。万科、金田等也相继公布较好业绩。此后,证券发行市场供不应求,交投非常活跃。这个时期是中国股票发展史上的最疯狂时期,企事业单位职员无心上班,居民几乎全员上阵,全国各地的资金源源不断涌入。深圳证券市场这种史无前列的疯狂,引起了中央的关注。1990年5月28日,深圳市政府通告取缔场外非法交易。此后深圳市政府果断决定,尽快成立深圳证券交易所,将在柜台上市交易的“深市老五股”移进深圳证券交易所。1990年12月1日,深圳证券交易所开业。至此,股票从柜台交易转向证券交易所的场内交易,场外市场发展进入停滞时期。2.2.3地方产权交易市场建立1998年,政府防范亚洲金融危机扩大以及解决多年
22、来发展遗留问题,展开全国规模的金融市场整顿工作,大多数产权交易机构关闭。在2000年后再次活跃。广东省早在1999年已经建立起以广州、深圳、珠海三个产权交易机构为主的产权市场体系。2.2.4广东股权市场现状“三足鼎立”2012年股权市场重新活跃,据不完全统计,我国股权交易中心数量高达33家,基本上为一省一家,实现全面覆盖。广东省设立的股权市场有广州股权交易中心、前海股权交易中心、广东金融高新区股权交易中心。在国内,一个省区市同时存在三个股权交易市场,目前还是绝无仅有的,交易市场间的竞争趋于白热化。广东股权市场发展迅速,特别是前海股权交易中心,已跃居成为挂牌企业数量最多的股权市场。 2.3 中小
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