同仁堂股份有限公司财务报表分析.doc

同仁堂股份有限公司财务报表分析
财务报表是总括反映企业财务状况、经营成果的书面文件。它包括资产负债表、利润表、现金流量表及相关附表。任何单位、个人要全面了解企业的状况，最直接、最便利的方式就是对企业的财务报表进行分析。财务报表分析有助于报表使用者对该企业做出正确财务和经营决策。
一、公司简介
北京同仁堂股份有限公司，是中药行业著名的老字号，创建于康熙八年。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司28家，遍布15个国家和地区。公司的主营业务是中药生产、科研、销售。
同仁堂科技公司主要业务范围是医药技术开发、技术咨询、制造、销售中成药及研究生物制剂，产品以颗粒剂（冲剂）、水蜜丸剂、片剂、软胶囊剂四种剂型为主，主要产品有六味地黄丸、牛黄解毒片、感冒清热颗粒和感冒软胶囊等。
二 、财务比率分析
企业依据对财务报表的分析来评价和剖析该企业的财务状况和经营成果，以反映企业在营运过程中的财务状况及发展趋势，为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息，帮助企业改善经营管理和投资决策。一般说企业财务报表分析的指标通常包括营运能力分析指标，盈利能力分析指标和偿债能力分析指标。
营运能力分析
营运能力是通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力、营运能力的强弱关键取决于周转速度。速度越快，资金使用效率越高，资金营运能力越强。营运能力分析指标包括总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率。
一 、总资产周转率
企业总资产的营运能力集中表现在总资产的销售水平上，因此，总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。该比率越高说明企业全部资产进行经营的成果越好，效率越高。反之，则说明该企业利用全部资产进行经营的效率越差，最终会影响企业的获利能力。
计算公式如下：
总资产周转率=营业收入/平均资产总额
资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2
总资产周转天数=360/总资产周转率
2008年总资产周转率
=2,939,049,511.33/4,194,676,558.16+4,550,072,456.13/2=0.67
200年总资产周转率
=3,250,219,884.27/4,550,072,456.13+4,922,265,936.42/2=0.69
2010年总资产周转率
=3,824,446,141.96/4,922,265,936.42+5,489,318,1912/2=0.73
2008年总资产周转天数=360/0.67=535.57
2009年总资产周转天数=360/0.69=524.59
2010年总资产周转天数=360/0.73=490.03
2003年——2007年总资产周转率情况
项目
2007
2006
2005
2004
2003
同仁堂
0.67
0.63
0.71
0.78
0.83
从近三年数据可以看出本企业从０８年到１０年总资产周转率是不断上升的，周转次数越多，周转一次所需天数越少，表明其周转速度越快，营运能力越强，本企业正好呈此趋势，所以从上表可以看出本企业这几年的运营能力越来越强。
二、流动资产周转率
流动资产周转率反映全部流动资产的利用效率。流动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而周转速度延缓，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。
其计算公式为：流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额
流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2
流动资产周转天数=360/流动资产周转率
2008年的流动资产周转率
=2,939,049,511.33/3,007,190,421.08+3,401,031,369.24/2
2009年的流动资产周转率
=3,250,219,884.27/3,401,031,369.24+3,798,905,054.99/2
2010年的流动资产周转率
=3,824,446,141.96/3,798,905,054.99+4,410,326,916.52/2
由以上数据可以得出结论：
流动资产周转率次数09年比08年有所下降，其原因是营业收入的增长幅度低于平均流动资产的增长幅度，说明流动资产利用效率略有降低，因此09年公司做出了一系列的措施并加以实施，在10年得到了明显的效率（流动资产周转率略有回升）流动资产率反映的是全部流动资产的利用效率，流动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。
所以综上分析得出北京同仁堂有限责任公司的盈利能力会在有效的、合理的管理利用资金的同时呈上升趋势.
历年流动资产周转速度计算表
项目
2010年
2009年
2008年
2007年
2006年
2005年
流动资产周转率(次)
↑0.93
↓0.90
↓0.92
↑0.97
↓0.95
1.06
流动资产周转天数(天)
↓386.37
↑398.74
↑392.47
↓371.64
↑379.63
339.47
由上图可以看出来企业近６年的流动资产率总体可以说成下降趋势，但到了１０年企业开始慢慢上升，目前处于近几年的平均水平之下，说明企业的流动资产利用率处于一个比较低谷的状态。企业应该适当的从以下俩个方面进行调整。
１增加营业收入
①开发适销对路的产品； ②强化销售工作，提高市场占有率以及加快销售过程。
２ 降低流动资产占用额
①加强定额管理；②努力降低材料采购成本和产品制造成本；③缩短周转期；④加快货款结算，及时收回货款；⑤定期清仓查库，及时处理积压产品和物资；⑥避免过量存款。
用以上两种途径来加速流动资产的周转。
三、应收账款周转率
应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。
应收账款周转率高表明：①企业收账迅速，账龄期限相对较短，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益； ②资产流动性大，短期偿债能力强；③借助应收账款周转天数与企业信用期限的比较，可以更好地评价客户的信用程度及企业原定信用条件的合理性。
计算公式如下：
应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额
应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2
应收账款周转天数=360/应收账款周转率
根据2008年-2010年的资产负债表和利润表有关数据可得：
2008年应收账款周转率
=2,939,049,511.33/2,939,049,511.33+2,939,049,511.33/2=8.76
2009年应收账款周转率
=3,250,219,884.27/330,891,674.76+298,385,249.46/2=10.33
2010年应收账款周转率
=3,824,446,141.96/298,385,249.46+288,051,717.09/2=13.04
2008应收账款周转天数=360/8.76=41.08(天)
2009应收账款周转天数=360/10.33=34.85(天)
2010应收账款周转天数=360/13.04=27.60(天)
由以上数据得出结论如下：
由上图得知应收账款周转率逐年增加，表明：①企业收账迅速，账龄期限相对较短，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益； ②资产流动性大，短期偿债能力强；③借助应收账款周转天数与企业信用期限的比较，可以更好地评价客户的信用程度及企业原定信用条件的合理性④加强了应收账款的管理。
四、存货周转率
存货是流动资产乃至总资产中最重要的组成部分之一，它不仅金额比重大，而且增值能力强。因此，存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响，是对流动资产周转率的补充说明。
存货周转率越高，周转天数越少，表明企业存货回收速度越快，企业的经营管理效率越高，资产流动性越强，则企业的利润率越高（在企业有利经营的条件下）；
存货周转率越低，周转天数越多，则表明存货周转速度慢，存货的管理效率较低，存货占用资金较多，企业的利润率较低。
存货周转率有两种计算方式：
一种以成本为基础的存货周转率，主要运用于流动性分析；
另一种是以收入为基础的存货周转率，主要运用于获利能力分析。
其计算公式为：
以成本为基础的存货周转率(次)=营业成本/平均存货余额
以收入为基础的存货周转率(次)=营业收入/平均存货余额
其中：平均存货余额=（期初存货余额+期末存货余额）/2
存货周转天数=360/存货周转次数
根据2008-2010年的资产负债表和利润表有关数据可得：
以营业收入为基础的：
2008年的存货周转率
=2,939,049,511.33/1,501,477,547.58+1,780,483,653.92/2=1.79
2009年的存货周转率
=3,250,219,884.27/1,780,483,653.92+1,815,105,741.41/2=1.81
2010年的存货周转率
=3,824,446,141.96/1,815,105,741.41+2,048,495,261.09/2=1.98
2008年的存货周转天数=360/1.79=201.00
2009年的存货周转天数=360/1.81=199.13
2010年的存货周转天数=360/1.98=181.84
以成本为基础的：
2008年的存货周转率
=1,721,837,973.25/1,501,477,547.58+1,780,483,653.92/2=1.05
2009年的存货周转率
=1,820,405,717.11/1,780,483,653.92+1,815,105,741.41/2=1.01
2010年的存货周转率
=2,087,664,367.27/1,815,105,741.41+2,048,495,261.09/2=1.08
2008年的存货周转天数=360/1.05=343.09
2009年的存货周转天数=360/1.01=355.53
2010年的存货周转天数=360/1.08=333.12
由以上数据得出的结论如下：
以成本为基础的存货周转率，主要运用于流动性分析，而根据表中的数据得出本公司的存货周转率是不断上升的，说明存货的流动性较强。
以收入为基础的存货周转率，主要运用于获利能力分析，本公司的存货周转率不断上升，说明企业的盈利能力相对较好。
而营业周期09年的=35+199=234（天）
10年的=28+181=209（天）
营业周期在下降营业周期短，说明企业资金周转速度快。
五、固定资产周转率
固定资产周转率指标没有绝对的判断标准。一般情况下，固定资产周转率越高越好，该指标高，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效，闲置的固定资产越少；反之，则表明固定资产使用效率不高，提高的生产经营成果不多，企业的营运能力较差。
其计算公式为：
固定资产周转率=营业收入/平均固定资产
固定资产周转天数=360/固定资产周转次数
根据2008-2010年的资产负债表和利润表有关数据可得：
2008年固定资产周转率
=2,939,049,511.33/1,072,326,840.50+986,603,644.10/2=2.85
2009年固定资产周转率
=3,250,219,884.27/986,603,644.10+932,551,411.50/2=3.39
2010年固定资产周转率
=3,824,446,141.96/932,551,411.50+883,212,983.05/2=4.21
2008年固定资产周转天数=360/2.85=126.10
2009年固定资产周转天数=360/3.39=106.28
2010年固定资产周转天数=360/4.21=85.46
根据以上数据分析结论如下：
本企业的固定资产周转率是逐年递增的，固定资产周转率越高越好，该指标高，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效，闲置的固定资产越少。

偿债能力分析
偿债能力是企业偿还到期债务的能力。企业一般通过偿还债务的能力的强弱来判断企业财务状况的好坏。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
一、短期偿债能力分析
短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力分析包括：营运资金、流动比率、速动比率和现金比率。
（一）营业资金
营运资金是指企业可长期自由支配使用的流动资金，也就是企业在某一时点所拥有的流动资产与流动负债的差额，是反映企业短期偿债能力的绝对数指标。
其计算公式为：
营运资金＝流动资产－流动负债
20008年营运资金=3,401,031,369-842,117,738=2558913631
2009年营运资金=3,798,905,055-974,681,865=2824223190
2010年营运资金=4,410,326,917-1,214,308,860=3196018057

历年的营运资金情况
年份
营运资金
资产总额
营运资金占总资产比重
2010年
3,196,018,057.00
5,489,318,191.20
58.22%
2009年
2,824,223,190.00
4,922,265,936.42
57.38%
2008年
2,558,913,631.00
4,550,072,456.13
56.24%
2007年
2,214,849,090.00
4,194,676,558.16
52.80%
2006年
1,739,121,728.00
3,815,658,561.60
45.58%
2005年
1,593,905,171.00
3,779,680,131.84
42.17%
2004年
1,503,157,519.00
3,553,457,778.66
42.30%
2003年
1,108,667,212.00
2,746,311,922.59
40.37%
2002年
918,309,570.00
2,459,189,102.89
37.34%
由上图分析如下：
从上表可以看出, 同仁堂股份公司02-10年营运资金成上升趋势，说明企业偿债能力较强，债权人收回债权较有保障，短期不能偿债的风险较小，且每年比上一年都有所增强.但企业还需根据自身的行业需要、规模大小合理确定企业的营运资本规模，有效控制货币资金，以提高资金带来的收益。
（二）流动比率
流动比率反映了企业可在短期内变现的流动资产偿还到期流动负债能力。
具体的计算公式：流动比率=流动资产/流动负债
2008年流动比率=3,401,031,369/842,117,738=4.04
2009年流动比率=3,798,905,055/974,681,865=3.90
2010年流动比率=4,410,326,917/1,214,308,860=3.63
通过计算可以看出，同仁堂2008年到2010年的流动比率呈现递减的趋势，说明企业的短期偿债能力有所下降.总体来说，企业每一元流动负债有4元左右的流动资产作保障,高于公认的流动比率的标准值2，说明企业的短期偿债能力强，短期偿债风险弱，债权人利益的安全程度高。
（三）速动比率
速动比率是指速动资产与流动负债之比，即：其中，速动资产一般是指流动资产扣除存货之后的差额。
速动比率剔除了流动比率中所提到的变现能力较差的存货、预付账款、待摊费用等项目的影响，进一步反映企业的短期偿债能力，相对于流动比率更准确。
计算公式：速动比率=速动资产/流动负债
2008年速动比率=1620547715.08 /842,117,738=1.92
2009年速动比率=1983799313.59/974,681,865=2.04
2010年速动比率=2361831655.91 / 1,214,308,860=1.95
通过计算可以看出，同仁堂2008年到2009年的速动比率呈现增长的趋势,说明企业具有较强的短期偿债能力。2010年有所下降，但是速动比率是在衡量企业应付紧急情况下的应变能力，不能因为速动比率低，企业就失去了偿债能力。经查证速动比率国际公认的标准为1，本企业还是远远高于公认标准的，说明企业的短期偿债能力较强，短期偿债风险小。
（四）现金比率
现金比率是指现金、现金等价物及有价证券之和与流动负债之比。
计算公式：现金比率=（现金及现金等价物+有价证券）/流动负债
2008年现金比率=（1,180,364,784.08+0）/842,117,738=1.40
2009年现金比率=（1,599,955,454.46+0）/974,681,865= 1.64
2010年现金比率=（1,790,186,049.71+0）/1,214,308,860=1.47
通过计算可以看出，同仁堂2008年到2009年的现金比率呈现增长的趋势，09年比10年有所下降，是由于现金及现金等价物和流动负债增加的同时流动负债以更大的幅度上升。同仁堂现金比率较高,说明企业现金资产对短期债务的保障能力较强。但企业应该充分利用货币资金，不要安排过多的现金类资产，应把现金投入经营或产品开发以赚取更多的利润提高效益。
（五） 经营现金流量与流动负债之比
经营现金流量与流动负债之比率反映用经营现金净流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力。该比率值越高，企业流动性就越强。
计算公式：
现金流量与流动负债之比=经营活动现金净流量/流动负债
2008年现金流量与流动负债之比=422,789,931.64/842,117,738=0.50
2009年现金流量与流动负债之比=627,689,915.82/974,681,865= 0.64
2010年现金流量与流动负债之比=492,043,803.52/1,214,308,860=0.41
通过计算可以看出，从2008年开始比率有所上升，说明该企业流动性有所增强。表示企业流动负债的偿还有可靠保证。2010年比率稍有下降，因为该比率并不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。总体来说，该企业偿债能力还处于比较良好的状态。
二、长期偿债能力分析
分析企业的长期偿债能力主要是为了确保企业偿还债务本金和支付债务利息的能力，长期偿债能力的强弱反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志主要衡量指标有：资产负债率、产权比率和利息保障倍数。
(一）利息保障倍数
利息保障倍数是指公司年度获得的盈利对年度利息费用支出的倍数， 利息保障倍数越大，企业偿还债务利息的能力必然越强，通常也有能力偿还到期的债务本金。根据经验：(1)利息保障倍数为3倍或以上时，表示企业不能偿付其利息债务的可能性较小；(2)该比率达到4倍时，意味着公司偿付其利息债务的能力“良好”,(3)达到4.5倍或以上时，则为“优秀”。
计算公式：
利息保障倍数=（利息费用+税前利润）/利息费用
2008年利息保障倍数
=（4,784,178.98+415,931,939.66)/4,784,178.98=87.94
2009年利息保障倍数
=（-2,075,803.70+460,377,113.84)/-2,075,803.70=-220.78
2010年利息保障倍数
=(561,741,570.00+-6,671,575.79)/-6,671,575.79=-80.20
利息保障倍数反应了企业的经营所得支付债务利息的能力，利息保障倍数越高说明企业支付利息能力越强，反之，说明企业支付利息的能力越弱。由于该企业财务费用出现负值，主要因为企业的财务收入大于支出。
（二）资产负债率
资产负债表率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，企业的长期偿债能力越强。
计算公式：资产负债率=负债总额/资产总额*100%
2008年资产负债率=872085333/ 4550072456*100% =5 %
2009年资产负债率=1009311789 /4922265936 *100=5%
2010年资产负债率=1268037015/5489318191*100=4%
通过计算可以看出，同仁堂2010年呈递增的趋势，说明企业的长期偿债能力在减弱，表明企业债权人面临的风险较大，公司应该进一步对其进行管理，合理的降低资产负债率，从而保障债权人的投资风险；而从投资者得角度来看企业资产负债率越高越好，但是应有合理的标准，一般资产负债率不应该超过1，超过1则说明企业资不抵债，有面临倒闭的风险。从总体中看本公司的资产负债率还是相对稳定的。
（三）产权比率
产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。
产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。
计算公式：产权比率=债务总额/股东权益*100%
同仁堂公司产权比率计算如下：
2008年产权比率=872085333 /3,677,987,123.29*100=0.24
2009年产权比率=1009311789 /3,912,954,147.27*100=0.26
2010年产权比率=1268037015 /4,221,281,176.65*100=0.30
由以上数据得出结论：
该企业的产权比率趋于平稳，一般情况下，产权比率越低说明企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程 度越高，承担的风险越小，但企业不能发挥负债的财务杠杆效益，所以企业在评价产权比率适度与否时应从获利能力和偿债能力两个方面综合进行，即在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。
（四）有形净值债务比率
有形净值债务比率实际上是产权比率的延伸，是更谨慎、保守的反映债权人利益的保障程度的指标。该比率可用于测量债权人在企业陷入财务危机或面临清算时的受保障程度。
计算公式：有形净值债务比率=负债总额/(股东权益-无形资产)
同仁堂公司债务有形净值比率计算如下：
2008年有形净值比率=872085333 /(3,677,987,123.29-99,077,947.02)=0.24
2009年有形净值比率=1009311789 /(3,912,954,147.27-3,912,954,147.27)=0.26
2010年有形净值比率=1268037015 /(4,221,281,176.65-96,620,056.52)=0.31
从上图可以看出，同仁堂2008年到2010年的有形净值债务比率呈现逐年递增的趋势，说明企业的长期偿债能力在逐年减弱，主要是公司预收货款和所得税增加，总体来说，企业的有形净值债务比率较小，企业的风险较小，长期偿债能力较强。

盈利能力分析
一、净资产收益率分析
净资产收益率的含义：表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。
计算公式：净资产收益率=净利润/平均股东权益
同仁堂净资产收益率：
2008年净资产收益率=350,637,339.59/3,677,987,123.29=0.1
2009年净资产收益率=388,292,409.84/3,912,954,147.27 =0.1
2010年净资产收益率= 471,093,116.21/4067117661.96=0.12
通过计算可以得出：净资产收益率逐年增加，说明从公司的股东角度看：盈利能力出现了上升趋势，说明企业的发展方向是正确的，净资产收益率越高说明企业的自由资本获取收益的能力越强，运营效果越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度就越高。但与同期云南白药行业的净资产收益率相比有所降低，说明同仁堂的盈利水平在行业中居后，盈利能力较弱。
净资产收益率分解指标计算表
销售净利率(%)
12.32%
11.95%
11.93%
总资产周转率(次)
0.73
0.69
0.67
权益乘数（倍）
1.3
1.27
1.23

从上表可以得出：
2010年与2009年的净资产收益率分解如下：
2010年：12.32%*0.73*1.30=11.75%
2009年：11.95%*0.69*1.27=10.38%
2008年：11.93%*0.67*1.23=9.90%
采用因素分析法对同仁堂净资产收益率的变动分析如下：
销售净利率的变动影响额：
(12.32%-11.95%)*0.69*1.27=0.32%
总资产周转率的变动影响额：
12.32%*(0.73-0.69)*1.27=0.75%
权益乘数的变动影响额：
12.32%*0.73*(1.30-1.27)=0.30%
从以上分析过程中，可以看出：
同仁堂股份有限公司2010年净资产收益率上升的主要原因是销售净利率、总资产周转率、权益乘数上升三方面原因造成的；
除此之外：净资产收益率受当期净利润与公司净资产规模的影响，净资产规模基本稳定的情况下，净利润越高，净资产收益率越高。净利润越低，净资产收益率越低；利润水平稳定的情况下，若公司有增资扩股行为，当期会出现净资产收益率下降。所得税率的变动也会影响净资产收益率，通常，所得税率提高，净资产收益率下降；反之，净资产收益率上升.
二 、 总资产收益率分析
总资产收益率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的，是对企业分配和管理资源效益的基本衡量。 该指标越高越好。 该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。
总资产收益率=净资产/平均资产总额*100%
平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）/2
2008年总资产收益率=258,946,471.84/4372374507.1=5.92%
2009年总资产收益率=285,610,659.98/4736169196.3=6.03%
2010年总资产收益率=343,233,607.45/5205792063=6.59%
行业
2010
2009
2008
云南白药
13.58%
11.03%
11.93%
通过计算可知：总资产收益率逐年增加，表明我企业资产利用效果较好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。
云南白药行业2010年-2008年总资产收益率 单位:%
本企业与同期云南白药行业的总资产收益率相比有所降低，说明同仁堂的盈利水平在行业中居后，盈利能力较弱。
三、销售净利率分析
销售净利率反映营业收入带来净利润的能力。这个指标越高，说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利润越高。
销售净利率=净利润/营业收入*100%
同仁堂：
2008年销售净利率=258,946,471.84/2,939,049,511.33=8.81%
2009年销售净利率 = 285,610,659.98/ 285,610,659.98= 8.79%
2010年销售净利率=343,233,607.45/343,233,607.45=8.97%
云南白药：
2008年销售净利率 = 465,420,155.48/5,723,198,667.65=8.13%
2009年销售净利率=603,719,565.80/7,171,784,043.63=8.42%
2010年销售净利率=926,168,580.36/10,075,437,834.26=9.19%
通过计算可得如下分析：同仁堂公司2009年的销售净利率与2008年的历史数据相比呈现了下降的趋势。但略高于同行业云南白药的销售净利率，说明在同业中还处于较好的位置。
同仁堂公司2010年的销售净利率与同行业云南白药的销售净利率相比略有下降，说明该企业在同行业中盈利水平居下。但该企业销售利润率逐年处上升趋势，说明该企业的整体能力上升以及企业的盈利能力增强。
四、 销售毛利率分析
销售毛利率评价企业经营业务的获利能力，通常，这个指标越高越好。
销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%
=毛利/营业收入*100%
同仁堂：
2008年销售毛利率
=（2,939,049,511.33-1,721,837,973.25）/2,939,049,511.33=41.42%
2009年销售毛利率
=（3,250,219,884.27-1,820,405,717.11）/3,250,219,884.27=43.99%
2010年销售毛利率
=(3,824,446,141.96-2,087,664,367.27)/3,824,446,141.96=45.41%
云南白药：2008年销售毛利率
=（5,723,198,667.65-3,957,991,073.48）/5,723,198,667.65=30.84%
2009年销售毛利率
=（7,171,784,043.63-4,994,856,552.69）/7,171,784,043.63=30.35%
2010年销售毛利率
=（10,075,437,834.26-7,004,764,661.44）/7,004,764,661.44=30.48%
通过上述计算可以得出：
u 从销售毛利率的变化看，同仁堂股份的盈利状况正在好转，盈利能力有所提高
u 与同行业比较，该公司的销售毛利率显著高于同行业云南白药的销售毛利率，说明该公司产品定价高，该公司存在成本上的优势，有竞争力。
u 与历史数值比较，该公司销售毛利率逐年提高，可能是近年来国内外市场对于中药原材料需求量迅速增加，加上气候异常导致的个别中药原材料产地严重受灾，以及人为因素的影响，中药原材料价格出现普涨的情况。该公司须提前作出判断为保证生产经营的顺利进行及时做好原材料的储备工作，公司将会运用灵活的营销部署争取更广阔的市场空间
五 、销售收入现金含量分析
销售收入现金含量指标把现金流量表与利润表分析有机结合起来，使我们可以估计每单位营业收入所能带来的现金流入量，并由此把握企业流动性风险及商业信用等方面的状况及重要变化。
销售收入现金含量=销售商品或提供劳务收到的现金/营业收入
2008年销售收入现金含量=2,594,577,685/2,939,049,511.33=88.28%
2009年销售收入现金含量=3,786,117,725/3,250,219,884.27=116.49%
2010年销售收入现金含量=3,461,257,551/3,824,446,141.96=90.50%
六、销售收入现金含量计算表
通过上面计算可以看出：2010念得销售收入现金含量有所下降，分析其中的原因主要有两点：
1. 根据同期的现金流量表得知2010年的“销售商品和提供劳务收到的现金”项目在下降，可能是销售出去的商品款项还没有收到（资产负债表中的“其他应收款”项目得以证实）
2. 根据同期的利润表得知2010年的“营业收入”比09年有所增长。
以上两点是影响该指标下降的具体原因。
七、净利润现金含量分析
该指标表明企业本期经营活动产生的现金净流量与利润之间的比例关系，可以用来衡量净利润质量的高低。
净利润现金含量=经营活动产生的现金净流量/净利润
2008年净利润现金含量=422,789,932/258,946,471.84=163.27%
2009年净利润现金含量=627,689,916/285,610,659.98=219.77%
2010年净利润现金含量=492,043,804/343,233,607.45=143.36% 通过以上数据明显看出：该公司2010年的净利润现金含量下降，其主要原因是因为同期的现金净流量比2009年的现金净流量下降（421520360- 168233111=253287249），净利润上升而导致净利润现金含量下降。 但综合多年的历史数据分析， 近两年公司的净利润质量是不断提高的，说明虽然从公司其他盈利能力指标上看，盈利能力略有下降，但公司的盈利质量有所提高。
企盈利能力总分析
v 通过以上的分析使我们进一步的对北京同仁堂有限责任公司有所了解：
1. 企业净资产收益率项目逐年增加。
2. 总资产收益率也在逐年的增加。
3. 销售净利润率及销售毛利率也是逐年的增加。
4. 销售收入现金含量及净利润现金含量2010年比09年有所下降，但是总的获利能利还是较好的。
总结：我公司的总体发展方向是较合理的，获利能力在纵向逐年上升，横向比较同行业竞争较大，公司在同行业中的获利能力水平不是太高，所以我们应在以后的销售中加强管理，从而制定更详细的计划来提高企业在同行业中的水平。

杜邦体系分析
同仁堂2010年杜邦体系各主要指标之间的关系

权益净利率
0.13

资产净利率
0.10

权益乘数
1.30

销售净利率
0.14

资产周转率
0.70

净利润
547,297,666.50

营业收入3,824,446,141.96
营业收入
3,824,446,141.96
资产总额
5,489,318,192.00

×
×
÷
÷
总收入
3844505726.34

总成本
3297208059.84
－
流动资产
4,410,326,917.00
非流动资产
1,078,991,275.00

＋

同仁堂股份有限公司2008年—2010年杜邦体系分析数据
年份
净资产收益率
资产净利率
权益成数
销售净利率
总资产周转率
2008
10%
8%
1.24
13%
65%
2009
11%
9%
1.26
14%
65%
2010
13%
10%
1.30
14%
70%
（一）对权益净利率的分析
v 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、