有色金属铜投资机会分析和买入保值方案.doc
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1、2010年第二季度(Q2)有色金属铜投资机会分析和买入保值方案浙江新华期货经纪有限公司 唐新军(仅供参考)2009年4月29日2010年沪铜买入套保方案一、 买入保值的依据一)。本轮金属上涨三大基础没有动摇1.新经济体崛起-全球经济复苏,炒作典型”中国因素2.基金借势炒作-低利率导致借入金融资产购买商品的息差交易的盛行(CTA)。另外,大型宏观基金、养老基金等降低了债券在其投资组合中的权重,改而投资于商品市场.基金对商品的热衷是放大商品价格涨幅的重要力量3.炒作铜价升水-需求刚性增长直接导致库存减少,引发现货升水扩大,基差不断缩小,市场间价差变大,不利铜正常贸易流通往来我们认为,铜价自2008
2、年12月开始的触底反弹基础牢固,大趋势没有改变。从宏观基本面,技术面角度分析,铜价自2010年1月展开的下跌调整, 目前继续震荡,经过3月的充分调整,铜将继续延续去年的牛市行情.二)最近基本面情况1. 全球铜需求状况即将得到大幅改善,部分原因落在最大铜消费国中国身上,各地大量基础设施此起彼落,大规模项目刺激铜需求以及各项开支,推动全球金属需求增长达6。6%.中国国家统计局公布,1月份中国未锻造铜及铜材进口下滑21至292,096吨;2月份则为322,282吨;较前月增长10。3.然而,进口数据其实令人意外,市场预计正值农历新年的2月中旬,进口量应当回调,只在282,000吨左右,但最终实质数字
3、却反之然突显了其进口需求之强劲。进口量自海啸之后,从未回落过到2008年水平。依目前的状况,进口量依然维持强劲.2009年第四季开始,一直保持在每月200,000吨左右的水平,而另一方面,中国1至2月精炼铜产量达70。2万吨,同比增长16。2%,当中2月份产量达35.8万吨,同比增长6。5,全球经济回升,美国现在迎头追赶,消费量将会逐步增加,加上持续性的供给问题,以目前的经济环境来看,铜价将有机会走得更远.2009年,企业资本开支大幅萎缩,但随着企业的资产负债状况得到改善,企业家很可能会在2010年开始投入资金,展开新一轮项目.这些有正增长的新项目将足以维持市场对铜的需求,未来半年到一年内国际
4、铜价预料会升穿8,000美元/吨。2.在2010年初到现在中国央行已经两次小幅节奏上调存款准备金利率,分别是1月18日上调存款类金融机构人民币存款准备金率0。5个百分点、2月25日上调存款类金融机构人民币存款准备金率0。5个百分点.我们知道以目前我国的利率水平想抑制住,我们的资金流动性,似乎是不可能的。只有利率水平接近两位树或达到两位数以上的水平,或许我们的物价有可能上涨受限。所以,在扩张性货币政策向适度宽松性货币政策转变时,利率上调或加息和物价上涨,尤其是金属价格上涨是呈正相关的。因此我们可以说,有色金属的上涨,尤其是铜的上涨完全没有结束。3。国际基金再次进驻商品期货,近来,由于市场流动性过
5、剩,大量新增资金源源不断地流入到股市、商品期货市场当中,推动股票、基本金属、天然橡胶和燃料油等大宗商品的资产价格不断上扬。三)技术分析 1。 从道氏理论来看:铜价格的超强上涨趋势在2010年中得以遏制。但大趋势上涨没有改变. 2 。从艾略特波浪理论来看:目前, 经过暴跌, 铜价格演绎牛市第四浪C调整。一旦牛市第四浪调整结束,未来铜价格超级周期牛市第五浪的上升空间仍然很大.3.短期来看:我们预计期价会在52000-63000区间有所反复。但若期价能在4月中旬有效站上60000元/吨的价格,则2010年很可能冲击70000元 /吨.四)根据目前基本面情况和技术分析,我们认为贵公司有必须要进行全年的
6、买入保值计划。否则将面临价格波动的巨大风险.我们也结合贵公司的实际用铜情况制定如下买入保值计划,供贵公司参考使用。同时我们也会在操作指导,技术分析,实际交割采购和行情研判上为贵公司提供全方为服务。以实现愉快合作、双方共赢的目标。二、套期保值操作分析1、 套期保值的作用与原理:套期保值的概念就是买进(或卖出)与现货市场数量相等,但交易方向相反的期货合约,以此来抵消因现货市场价格波动所带来的风险。套期保值目的在于规避和转移价格波动的风险,从而达到控制成本和确保利润的目的,给企业经营建立了避风港。2、套期保值:(1)。套期保值交易成本(按参与保值的价格60000计算)交易手续费:600000。5(万
7、分之五)=30元/吨(2).套期保值交割成本买入套期保值交割费用:出库费(10元/吨)+过户费(3元/吨)+交割费用(20元/吨)=33元/吨3、操作计划:我们根据贵公司每个月用铜的30,即每个月100吨进行套期保值(企业可以根据自己具体情况调整规模,放大或缩小)。我们建议采用分批建仓的方式来完成7月、8月、9月、10月、11月每个月这100吨的保值交易,均价控制在58000-62000之间。上海期货交易所交易的期货铜的标准合约是每手5吨.(100吨也就是20手/月),交易保证金是按8%计算,总计所需交易保证金:60000元/吨20手5吨/手85个月=240万,实际交易金额3000万。从中不难
8、看出以240万的保证金来规避3000万的原料五个月价格波动风险是非常值得的.注意事项:如果该企业进入期货市场是为了纯粹的套期保值,在执行本计划时应注意下列情况:1。严格按照实际所需和计划保值的现货数量进行期货操作,绝不能超仓入市否则期货套期保值的作用会大大降低,并将由此带来巨大的投机风险;2。不能随意调整上述计划中各期货合约的持仓比例,否则会加大实际操作风险;3.从期货市场获得的现货铜有可能存在品牌生贴水4。在进入交割月的第一个交易日开始需逐步追加保证金;5。要进行期转现的,要支付仓储费等;6。电子仓单的申请要严格要交易所要求进行操作。附件一:上海期货交易所阴极铜标准合约附件一、交割单位 阴极
9、铜标准合约的交易单位为每手5吨,交割单位为每一仓单25吨,交割必须以每一仓单的整数倍交割。 二、质量规定 (1)用于本合约实物交割的阴极铜,必须符合国标GB/T467-1997标准阴极铜的各项规定,其中主成分铜加银含量不小于99。95。 (2)外型及块重。可用于交割的阴极铜应为块状,每块重量在30-150公斤之间,中心部位的厚度不小于5毫米。 (3)每张仓单的溢短不超过2%,磅差不超过0。2%。 (4)每一仓单的铜,必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形、捆重近似的商品组成。 (5)每一仓单的阴极铜,必须是本所批准的注册品牌,须附有生产者出具的质量证明书. (6
10、)仓单须由本所指定交割仓库按规定验收合格后出具. 三、交易所认可的生产企业和注册品牌 用于实物交割的阴极铜,必须是交易所注册的品牌。高纯阴极铜可替代交割。LME注册的阴极铜亦可作为替代品交割.具体的注册品牌和升贴水标准,由交易所另行规定并公告.(参见附表一、附表二) 四、指定交割仓库 由交易所指定并另行公告,异地交割仓库升贴水标准由交易所规定并公告。附件二:上海期货交易所阴极铜注册商标、包装标准及升贴水标准(2009年11月3日更新)生产企业注册日期商标交割等级外形尺寸(mm)捆重kg捆/手1上海鑫冶铜业有限公司20010727上冶标准90074010122100122江西铜业股份有限公司19
11、930301贵冶升水10201010162500103安徽铜都铜业股份有限公司19930301铜冠升水1000*740*142500104云南铜业股份有限公司19930301铁峰升水890*850*82500105太仓天恒铜业有限公司19930301天恒标准780*730*6101470176大冶有色金属公司19930301大江标准810760*5721001210301000*10-122500107芜湖恒鑫铜业集团有限公司19930301晶晶标准8208207.51800148洛阳铜加工集团有限责任公司19950824牡丹标准80080052500109烟台鹏晖铜业有限公司19951215
12、三尖标准900750*1025001010白银有色金属公司19960102红鹭标准820820*5820801211金川集团有限公司19961022金驼标准830*730*81014701720041230JNMC标准10301000*1525001012天津大通铜业有限公司19971010大通标准780760*5-1014001813山西中条山有色金属集团有限公司19980112中条山标准760*740519001314安徽池洲有色金属(集团)有限公司19980112青峰标准890*740518001415葫芦岛锌厂19980120葫锌标准780*780*516801516沈阳新兴铜业有限公
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