中兵光电财务分析报告.doc

目录一、公司概况1二、行业分析1(一) 优势1（二） 劣势2（三）机会2(四）威胁3三、财务报表分析3（一)资产负债表分析3(二）利润表分析7（三）现金流量表分析11四、财务能力分析12（一)偿债能力分析12（二）经营能力分析12五、问题与建议13北方导航财务分析一、公司概况证券公司名称:北方导航控制技术股份有限公司简称：北方导航 证券代码 600435 当前行业 ：轻纺工业专用设备制造业 经营范围 :精密光机电一体化产品、遥感信息系统技术产品、智能控制技术产品、新光源电子元器件、纺织服装业自动化成套设备及零配件、电子计算机软硬件及外部设备的技术开发、制造、销售、技术服务；普通货物运输;货物进出口、代理进出口、技术进出口主营业务：电脑刺绣机的研发、生产和销售。自2001年起,本公司自行研制开发的制版软件也开始作为独立产品销售. （一)简介：北方导航是中国兵器工业集团公司所属光电企业，建于1960年。1980年前以军品生产为主，1980年开始实行军民结合，为国防建设和经济建设做出了重要贡献。（二)公司背景北方导航科技股份有限公司于07年8月，在国家大力推进国有资产调整和国有企业重组的大环境下，启动了将军工资产注入北方天鸟公司实现整体上市的工作,并于次年年底完成资产重组，重组完成后,公司成为国内第一家军工光电防务资产整体上市的公司.主营业务从以电脑刺绣机的研发、生产和销售为主，转变为以军品二、三、四级配套产品及军民两用技术产品的研发、生产、销售为主的业务框架，布局将包括军品及军民两用产业构架方面，进而形成支撑未来发展的四大核心业务（远程压制、航空稳瞄、武器火控、制导与控制)和以场景观测平台产品、智能机器人、稳瞄系列、温控技术、惯导、低成本导引头为代表的六大核心技术。公司将以资本运作和技术研发为基础，以国防资产证券化为契机，综合发挥产业运作和资本运作能力，稳步推进产品结构调整和升级,把公司建设成为以资本为纽带的军民结合型的集团化公司. 二、 行业分析2011年度公司经营情况分析2011年作为国家“十二五开局之年,一年来，北方导航董事会认真贯彻落实科学发展观，积极推进公司“十二五”规划的实施，努力提升企业技术地位和市场地位,深入营造和谐、进取、负责任、受尊重的企业文化,通过全体干部、员工的努力，攻坚克难,使公司在生产、科研、基础管理以及文化融合等方面取得了一定成绩。但本公司核心军品业务受国家宏观政策及经济周期影响波动较大，且受军品研发周期长、公司发展战略调整、基础管理有待提升等因素影响,报告期内,公司业绩出现较大波动，公司营业总收入1，386,544,009.92元，同比下降22。36 ;利润总额36，039，250.51元，同比下降86。21；归属于上市公司股东净利润11，546，747.45元，同比下降94。19%。面对2011年公司的不利局面，董事会及经理层已采取了相应措施：积极争取军品订单；对在研项目进行重点梳理，集中优势资源确保重点科研任务的完成；对公司的研发、工艺系统进行整合，理顺公司研发、工艺的体制、机制；聘请专业咨询机构,开展优化组织机构、业务流程工作。二、2011年度公司盈利情况的分析2011年是国家“十二五开局之年，作为北方导航科技集团有限公司(以下简称“导航集团”）的重要组成部分,北方导航领导班子结合导航集团新时期“四纵、两横、两跨越”的发展战略，重新修订了“十二五”发展规划，进一步明确了公司的发展目标,即：通过完善基础管理,优化工作流程，为公司下一步发展打好基础；并在上述工作完成的基础上,完成产品结构调整，实现战略转型，到“十二五”末,军品销售收入规模再上新台阶,把北方导航建设成导航与控制产品、环控产品、军民两用无人平台等高新技术产品的产业化基地以及军用电台、军用接插件科研生产基地,为股东创造更大的效益。2011年度,公司充分发挥在军品科研、生产能力等方面的储备和优势，努力拓展业务领域，强化能力建设,逐步形成了以“惯导产品、环控产品和无人平台产品”为主体的科研与产业化格局,在此基础上，积极探索军民融合技术创新及产业化发展路径，全面实践军民结合、军民融合和以军带民的发展思路。报告期内,公司按期保质保量完成各项军品生产任务,军品合同履约率达到100%.重点科研项目也取得积极进展,2011年度，公司承担型号项目8项，预研项目4项,外贸型号项目2项,集团公司技术开发费项目2项,科创项目6项,国家民品科技开发项目2项，上述项目都具有明确的市场需求。报告期内，公司全力推进结构调整、优化业务流程、强化基础管理。为提升基础管理水平，增强公司发展动力，确保实现北方导航的发展目标，迅速改变公司管理过程中存在的问题,公司领导班子结合北方导航战略发展目标，邀请了管理咨询公司，深入开展优化组织架构、业务流程，明确部门职责、建立符合公司发展需要的薪酬制度和绩效管理体系的工作；为提高管理效率，公司先后两次调整职能机构，对调整后的部门明确了职能定位,调整充实了部门职责，并对战略管理、资产管理、技改技措管理、计划管理、投资管理、价格管理、工时定额管理和转接产产品配合研制管理等业务流程，进行了重点梳理和调整。2011年度，公司以形成企业核心能力为目标，积极推进并稳步实施对外投资项目的整合与清理工作.根据产业结构调整的总体规划，董事会组织经营层相关部门对公司已投资项目进行了调研和评估，针对不符合公司主业发展要素、不能对北方导航核心业务形成补充的项目积极开展整合与清理，随着这一专项工作的深入推进，公司对外投资资源得以进一步整合,将更加专注核心主业。报告期内，公司扎实开展精益化生产、精细化管理和合理化建议活动。公司成立了精益生产、精细管理和合理化建议专项组织机构,以进入兵器工业集团公司试点单位为目标，把“精益”理念落实到科研、生产、经营的每一个环节.工艺技术方面，开展并完成了5项重大技术攻关与创新,攻关成果为转接产项目、老产品的生产及参研项目的研制，起到了关键作用,大步向实现工艺管理标准化目标迈进；生产方面,合理规划生产线布局，确保生产线布局更加合理，大幅提高生产效率;成本费用方面,完善了价格管理制度，将成本费用控制作为精益生产、精细管理活动的重要内容并纳入绩效考核，有效降低了成本，节约了开支；资产管理方面，全面开展了资产盘点工作;合理化建议方面,制定了合理化建议实施办法,提出了“提高认识、高度重视、加大宣传、深度发动的工作要求，明确了有关工作职责，取得了显著成效。报告期内，公司各项基础管理工作在改革发展中进一步得到提高。财务管理方面，对公司本部及子公司银行账户进行了进一步清理。质量管理方面，通过了新时代认证中心对我公司进行的标准转换和第四次换证后的第一次现场监督审核；通过了空军质量体系和产品质量检查；颁发了质量管理小组活动管理办法、质量信得过班组建设管理办法，使日常管理工作得到规范.安全生产方面，坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的方针，落实各级人员安全生产责任，开展了安全质量标准化复评活动，落实整改工作，巩固整改成果,推动安全质量标准化上水平、上台阶,以稳定的安全生产状况保障了生产经营的顺利进行，实现了年度安全生产目标.节能减排方面，制定了年度用能计划,将节能降耗指标分解到各用能单位,落实到责任人,并将能源考核纳入到公司绩效考核体系；万元工业增加值综合能耗降低率27。7，万元工业增加值新鲜用水量降低了17.5，COD排放量降低率为1。7。人力资源管理方面,一方面，加强对骨干人才的培养、选拔、任用与考评;在人才选拔、任用中逐步引入人才竞争机制；在科研、生产系统内，开展了对公司级科技带头人的考评及增选工作。另一方面,修订了公司培训管理制度，全年组织内部培训79项，累计433学时,累计2836人次；组织外出培训98项，累计184人次，累计1132天.对公司未来发展展望2012年,公司将更加重视人才，狠抓科研，推动技术创新；通过创新机制,整合资源，促进结构调整；进一步转变观念，强化作风,再造队伍活力；严格管理，明确责任,实现降本增效，为公司“十二五发展目标的如期实现夯实根基.三、战略分析（一） 优势 科技含量高 职工学历高 公司涉足多个商业领域 2000年9月，企业实行军民分立对民品进行股份制改造,其控股的“北京方天鸟智能科技股份有限公司”于2003年7月成功上市。2001年11月,华北光学整体改制,注册资本7681万元，出资人为中国兵器工业集团公司。2006年,根据集团公司战略安排，华北光学全力创建位于北京亦庄经济技术开发区的北京光电信息技术产业园，2007年5月完成新园区建设并整体入驻，目前企业总 资产17。5亿,在岗职工733人，其中硕士以上60多人，并设有博士后科研工作站。 经过四十多年的建设，华北光学的专业方向逐步形成了以惯性稳定技术为重点,以制导与控制技术、光电子技术和火控技术为特色，兼具科研、生产一体化的高新技术企业。企业具有精密机械制造能力、系统集成与总装总调总测能力、电装能力和自主设计研发新产品的能力、并在远程压制、航空稳瞄、武器火控、制导与控制等诸多领域占有一席之地，达到国内先进水平。与此同时，按照军民品协调发展的战略，华北光学通过资本运作等方式，加快发展民品和三产，并已广泛涉足纺织服装机械、智能IC卡、CNG汽车加气站、电子控制等领域 .(二) 劣势军工企业受国家控制相关政策干预影响大，自主灵活性较小。且订单有限，当面对金融危机的冲击，市场不景气，就会造成比其他行业更多的损失.如在07年就受金融危机影响造成销售额大幅下降。（三）机会重型机械行业十二五期间增长目标为年均16。 中国重型机械工业协会初步制定行业十二五规划,行业产销年均增长的目标是16%，未来5年累计增长率为110。 ”十一五期间,重工行业年均增长率为30%，虽然经历了国际金融危机冲击，行业的发展仍然保持了较快的发展速度.相比于过去5年的发展速度，行业十二五”规划强调质量和创新方向的发展.促进大集团崛起。 在”十二五”期间,计划培养5至6家销售收入超过300亿元,1至2家销售收入超过500亿元的大型装备制造企业集团. 2010年,我国传统7大重工销售收入均不超过150亿元，其中大连重工143亿元居前列.因此，大型重工企业增长空间非常大，未来将通过兼并重组等方式实现大型集团企业的崛起。重工行业复苏加快,短期仍存压力.据不完全统计,2010年行业总产值为7182亿元，同比增长25。6,其中矿山机械增长32.2%，冶金设备22。6，起重运输机械22。1.行业利润490亿元，同比增长20.1%，利润率为7。1%，同比下降0。1个百分点.2011年1Q销售为1657. 1亿元，同比增长27.8.行业主要下游冶金，钢铁及能源预计将会受到今年缺电的影响，从而影响重工行业的复苏速度。（四）威胁公司在电脑刺绣机领域具有相当地位，市场占有率10，“达美”、“北方天鸟”是行业内公认的第一品牌。我国已是缝制设备全球第一制造国我国缝制机械行业主要生产企业390家,其中整机企业177家（2004年以前才几十家），零部件企业213家。总产值约360亿元，同比增长12。5%，全年生产缝制机械1650万台，比增6。5%，其中家用机同比下降8，工业机加固机、单头绣花机、中厚料平缝机、锁眼机、封包机、双针缝纫机）860万台,同比增长24，电脑刺绣机10万台，同比增长25%（其中多头刺绣机增长68。3%,是增速最快的一年）。企业在缝纫纺织行业面临同行业竞争十分激烈。好在公司技术上也处于第一层次,电脑刺绣机国家标准是在公司主导下完成了,07年又成功研制出了915型电脑刺绣机高速机,共申报了17项国家新技术专利。电脑针织横机产品经过两年的攻关已实现小批量生产，并开始投放市场.三、财务报表分析（一）资产负债表分析流动资产项目垂直分析表日期2006年2007年2008年2009年2010年货币资金占总资产比重36。8332.928。8420。9912。93应收账款占总资产比重18。3717.8716。59%14。62%13.82%存货占总资产比重18。5418。8512.0410。0214.。13%流动资产占总资产比重80.0275。2552.6266。13%60.82流动负债各项目占负债总额比重表日期2006年2007年2008年2009年2010年短期借款占总负债比重17。95%21。89%37。05%24。1633.70应付票据占总负债比重26。81%12.32%7。7513.377。14%应付账款占总负债比重32。8837。6332.89%36。8728。07流动负债占总负债比重93.5992.0191。9191。36%92。82资产负债表有关项目变化情况进行具体分析（缓比）2008年资产1)货币资金：货币资金年末数比年初数减少64。28%，其主要原因是本期增加对固定资产等长期资产的投入所致。2）应收票据:增幅80.44.主要原因是期末本公司销售大量使用票据结算.3） 应收账款：应收账款年末数比年初数增加41.07%,其主要原因是公司军品业务收入集中在本年度第四季度确认，产生了大额应收账款。4）预付账款:预付款项年末数比年初数增加120.94，其主要原因是预付材料款增加与预付的智能机器人项目研发费用。5） 应收利息:降幅77.38.主要原因是由于本年度国家调整利率政策连续降息所致。6） 其他应收款：增幅68.14%,主要原因是备用金借款增加和合并报表范围变更所致。7） 存货：降幅21。18%，销售完毕，备产量下降。8） 可供出售金融资产：降幅64。22。主要原因是万科A 股票市值下跌。9） 无形资产：增幅43。04。主要原因是本公司控股子公司衡阳北方光电信息公司在本期收购陕西华润化工有限责任公司，并将其归入衡阳北方光电信息公司的合并范围。10）开发支出：增幅71。63。主要原因是2007 年资本化的13 个项目本年仍有研发支出，同时2008年新增6 个项目的研发支出.11)递延所得税资产：增幅54。29。主要原因是本期应收账款余额增加负债1）短期借款：增加70。65。主要原因是本期在信用额度内增大了短期借款.2）应付票据：降幅30。82。主要原因是年末年初应付票据集中到期付款。3)应付账款：应付账款年末数比年初数减少35.60,其主要原因是公司在2008 年与供应商进行了结算,支付前期原材料采购款所致.2009年资产1）货币资金期末余额为645，002，671。77 元，比年初余额增加249。29，其主要原因是：2009年度非公开发行的募集资金到位.2）预付款项期末余额为320,981,052.49元，比年初余额增加269。88，其主要原因是：本公司所属三级子公司伊春中兵矿业有限公司于年末购买伊春市红旗山矿业有限责任公司等四家公司经营性资产所预付的款项计10，050.00万元，以及本公司根据业务需要预付材料、燃气及液化气等款项所致。3）应收利息期末余额为2,855，030。15元，比年初余额增加498。73，其主要原因是：本期新增定期存款所致。4）可供出售金融资产期末余额为0元，比年初余额减少100%,其主要原因是:本公司本期出售所持有股票所致.5）投资性房地产期末余额为0元,比年初余额减少100%,其主要原因是：本公司本年度将投资性房地产转让所致。6）在建工程期末余额为87,532，813。85 元，比年初余额减少60.90%，其主要原因是：本公司本年度将已完工并达到使用状态的在建工程转入固定资产。7)开发支出期末余额为158，371，262。38元，比年初余额增加42。75，其主要原因是：本公司本年度新增研发项目所致。负债1)短期借款期末余额为231，000,000。00 元，比年初余额减少36。54，其主要原因是：本公司本年度偿还借款所致.2）应付票据期末余额为127，849,988。55 元,比年初余额增加67.84%，其主要原因是:本公司根据业务需要采购材料、燃气及液化气等所致。3)预收账款期末余额为36,883,773。95 元，比年初余额增加256。77,其主要原因是:本年度年末收到订货款项所致.4）应交税费期末余额为23,144，883。39 元，比年初余额增加171。93%,其主要原因是:本公司上年度多预缴所得税所致5)长期借款：期末余额为30,000,000.00 元，比年初余额减少40.00，其主要原因是：本公司本年度偿还借款所致。6)专项应付款：期末余额为41,887,621。42 元，比年初余额增加120.66，其主要原因是：本公司本年度收到新增研发项目拨款所致.7）股本期末余额为496,440，000。00 元，比年初余额增加122。90,其主要原因是：公积金转增股本及报告期内完成非公开发行股票。8）资本公积期末余额为1，008，293，258。74元,比年初余额增加108。27，其主要原因是:本公司本年度非公开发行股票形成的股票溢价.2010年 资产1）交易性金融资产2010年12月31日期末数为0元，比期初数减少100%，其主要原因是：本公司于年末时将所投资的交易性金融资产全部清仓所致。（2）应收票据2010年12月31日期末数为31,304.39万元，比期初数增加36。67，其主要原因是：本公司四季度军品业务收回货款主要采用票据形式结算所致。（3）应收利息2010年12月31日期末数为0元,比期初数减少100，其主要原因是：定期存款利息到期收回所致。（4）存货2010年12月31日期末数为52，503。82万元,比期初数增加70。51,其主要原因是:本公司本年度新增控股子公司泰兴市航联电连接器有限公司和中兵通信科技有限公司的存货所致.（5）长期股权投资2010年12月31日期末数为554。59万元，比期初数增加145。15,其主要原因是：本公司本年度新增控股子公司中兵通信科技有限公司的长期股权投资所致。(6）无形资产2010年12月31日期末数为39，545.36万元，比期初数增加216.92，其主要原因是:本公司本年度新增控股子公司中兵通信科技有限公司的无形资产所致。负债（1）短期借款2010年12月31日期末数为41，700。00万元,比期初数增加80.52，其主要原因是：本公司本年度新增借款所致。(2）应付票据2010年12月31日期末数为8，832。60万元，比期初数减少30。91,其主要原因是：本公司期末票据到期所致。(3）应交税费2010年12月31日期末数为3，055。80万元，比期初数增加32。03%，其主要原因是：本公司本年度新增控股子公司泰兴市航联电连接器有限公司和中兵通信科技有限公司的应交税费所致.资产负债的定基比年份及项目20062007200820092010负债及所有者权益818584000752829000208996000030725000003713700000定基指数10091。97%255。31375。34%3713700000负债2113220001818000009823350009559310001237410000定基指数10086。03%464。85452。36%585。56所有者权益607262000571029000110763000021165700002476290000定基指数100%571029000182。40%348.54%407。78(二）利润表分析报表日期20102009200920082008-200720072006单位增减额增减额增减额增减额一、营业总收入57930000577330000853688000-115714000营业收入57930000577330000853688000-80713000二、营业总成本22010000585487000637426000-53558000营业成本-12629000062309600053803500064126000营业税金及附加165515039730158510455530销售费用259872001781400173304004096000管理费用65285000-332490001072235009445900财务费用4756000-396750022215590-834270资产减值损失6595200-22095001255940017207570公允价值变动收益-150612007530600投资收益16966001580862220736.788836。1其中:对联营企业和合营企业的投资收益434014266042-67609。188836。1三、营业利润631840001518200021628240062067900营业外收入1684727012274980790207791147营业外支出233827058773469056591561非流动资产处置损失2931936274720885861037利润总额439980002804400022425420062568300所得税费用160539006254200237442404336490四、净利润2794500021790000200509100-58231900归属于母公司所有者的净利润205910001103800020537630052923700少数股东损益735429010751810-4867030-5308140五、每股收益基本每股收益0。110.371。01-0.36稀释每股收益-0。11-0。371。01-0。36六、其他综合收益4278200-4278200七、综合收益总额32223000181788000归属于母公司所有者的综合收益总额24869000174000000归属于少数股东的综合收益总额73542907788010北方导航2006年2010年利润表水平分析增减率报表日期2010-2009200920082008-200720072006单位增减率增减率增减率增减率一、营业总收入3。3550。18287。55-28.05%营业收入3.3550.18287。55%21.38%二、营业总成本-1。4260.45192.48-13。92%营业成本9.0680。84231。1521。60营业税金及附加156。873.9113.50%27.96%销售费用146。2911.15-52.0214.02%管理费用57。6522。70272。99-19.39财务费用29。49%19.741047.4264。84%资产减值损失55.07%-15.5846。96180.43%公允价值变动收益200。00投资收益10.76%39499。6334.13%59.38其中：对联营企业和合营企业的投资收益315。25-207。25111.27%-59.38三、营业利润32。05%8.34-629。89%223.82营业外收入-82。16%149。162415。4838.62营业外支出643。8961。81-6.77138。09非流动资产处置损失131。40%39。12-56。5619.80利润总额20.2514。82640.19-227。20所得税费用51。4525。071972。3478。27%四、净利润15。02%13。26%553.39264.70%归属于母公司所有者的净利润11.556。60%538。53357。90少数股东损益94。43362。77%-255。7273。61%五、每股收益基本每股收益28。95%49。33%-388.46%-360。00稀释每股收益-28。9549。33388。46360。00%六、其他综合收益-100.00%七、综合收益总额17.73%归属于母公司所有者的综合收益总额14.29归属于少数股东的综合收益总额94。43%2010年年报利润表、现金流量表项目变化情况说明（1）营业税金及附加2010年度发生数为271.03万元，比上期数增加156.87,其主要原因是:本公司本年度营业收入增加及本期新增控股子公司泰兴市航联电连接器有限公司营业税金及附加所致。（2）销售费用2010年度发生数为4,375。15万元，比上期数增加146。29%,其主要原因是:本公司本年度新增控股子公司泰兴市航联电连接器有限公司销售费用所致(3）管理费用2010年度发生数为17,853。66万元,比上期数增加57.65，其主要原因是:本公司本年度新增控股子公司泰兴市航联电连接器有限公司和中兵通信科技有限公司的管理费用所致（4)资产减值损失2010年度发生数为1,857.08万元，比上期数增加55.07，其主要原因是：本公司本年度计提应收款项坏账准备增加所致。（5)公允价值变动收益2010年度发生数为753.06万元，比上期数减少200%，其主要原因是：本公司于年末时将所投资的交易性金融资产全部清仓所致.(6)营业外收入2010年度发生数为365。69万元，比上期数减少82。16%，其主要原因是：本公司上年度处置投资性房地产和收到政府扶持资金较多所致.（7）营业外支出2010年度发生数为270。14万元，比上期数增加643。88，其主要原因是：本公司本年度发生捐赠支出所致（8）所得税2010年度发生数为4，725。62万元,比上期数增加51。45%，其主要原因是：本公司本年度新增控股子公司中兵通信科技有限公司的所得税所致。（9)收到其他与经营活动有关的现金2010年度发生数为3，806.11万元，比上期数减少34.86,其主要原因是:本公司本年度收到专项应付款减少所致.（10)支付的各项税费2010年度发生数为8，981。21万元，比上期数增加129.31,其主要原因是：本公司本年度新增控股子公司泰兴市航联电连接器有限公司和中兵通信科技有限公司的支付的各项税费所致。（11）收回投资收到的现金2010年度发生数为19,978。40万元，比上期数增加277.41%，其主要原因是:本公司于年末时将所投资的交易性金融资产清仓所致.（12）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金2010年度发生数为11，202。19万元，比上期数增加82。73%，其主要原因是：本公司本年度新增控股子公司中兵通信科技有限公司投资建设科技工业园支出所致.（13）投资支付的现金2010年度发生数为33，968.16万元，比上期数增加77。74，其主要原因是：本公司本年度拟出资设立中兵（唐山)高新产业开发投资有限公司所支付的出资款所致.（14）取得子公司及其其他营业单位支付的现金净额2010年度发生数为5，577.95万元，其主要原因是:本公司本年度收购泰兴市航联电连接器有限公司和中兵通信科技有限公司支付款项所致。（15）吸收投资收到的现金2010年度发生数为284。20万元，比上期数减少99.66，其主要原因是:本公司上年度非公开发行股票所致.（16）偿还债务支付的现金2010年度发生数为49，000.00万元,比上期数减少32。13%,其主要原因是:本公司本年度偿还银行借款减少所致.(17）分配股利、利润或偿付利息支付的现金2010年度发生数为12，538。78万元,比上期数增加580.93，其主要原因是：2010年2月22日经本公司2010年度股东大会批准的公司2009年度利润分配方案，本公司向全体股东派发现金股利，每10股派发现金红利2。00元（含税），共计派发现金股利9,928.80万元所致。（18)支付其他与筹资活动有关的现金2010年度发生数为4。50万元，比上期数减少98.39%,其主要原因是:本公司上年度定向增发产生费用支出所致。（三)现金流量表分析现金流量2011-331 2010-1231 2009-12-31 2008-12-31 销售商品收到现金（万）45444.07179514。77179514。7789079。54经营现金净额（万）6493。577309.931996.9619249。99现金净流量(万)-16317。73-16480。446033。9733232.34经营现金流量增长率（）16。46-466。0589。63402.58销售商品收到现金与主营收入比（91.54100。5290.4577.42经营活动现金流量与净利润比()-638.8836.7611。2115。1现金净流量与净利润比（-1605。4582。87258。21198.71投资活动的现金净额（万）-2423.2429131.03-17750.7426119。6筹资活动的现金净额(万-7400.865340.9265781.6712137。872010年现金分析1、本期支付其他与经营活动有关的现金为3068万元， 同比降低59.40，主要是因为上年同期支付的其他与经营活动有关的现金中包含代扣代缴河南万象通信有限公司股东税款，今年不存在此因素。2、本期偿还债务支付的现金为38000万元， 同比增长544.07,主要是因为偿还到期债务。3、本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金为688. 9万元，同比降低93.02，主要是因为本年度未对2010年损益进行利润分配。四、财务能力分析(一) 偿债能力分析资产与负债 2011331 2010123120091231 2008-12-31 资产负债比率（) 32.7833。3231.1147负债权益比率（%)205。1200.1221.4112.8股东权益比率（)57。4657.0665。7249。91流动比率1。951。972。331.22速动比率 1。481.511。970.94(二) 经营能力分析经营发展能力 20081231200912-312010123120113-31存货周转率 2。164。983。040。82应收帐款周转率 4。784.343.710.79总资产周转率0。810.670。530。13主营收入增长率（%) -7。648。433。5主营利润增长率(%） 0000利润总额率增长（） 0000税后利润增长率(%)34。426。611.55-38。13总资产增长率(） 177.6147.0120.870。23净资产增长率（)101。7393。584.930。48综合评论 公司主营业务主要分三大块：军民两用产品， 纺织机械和能源化工产品。其中军民两用品包括信息化弹药,航空稳瞄,武器火控,无人机平台，惯导产品，电子通讯等,绝大部分为军品,是公司的核心拳头产品，毛利高且稳定.纺织机械前两年一度亏损，近年随着纺织和出口的回暖得以好转,已经度过拐点.化工能源主要包括陕陕西华润化工（主营成品油运输）和逊克县铁矿， 收入虽大但利润率低，对利润总体贡献低，属于附属业务板块， 今年收入下降主要是受资金限制，营运规模的下降。2010年度收入虽然仅增3， 但是化工能源板块收入下降40,而公司的核心产品收入增长高达66，该部分增长主要来自于新收购的泰兴航联电连接器和重病通信科技公司， 供贡献利润5000万元.纺织机械逐渐好转，新增毛利1000万元，化工能源减少毛利1000万元，两者相抵.去年公司的公允价值变动， 投资收益和营业外收入合计高达4380万元，而今年仅有1020万元,所以总利润增速偏低. 未来看点 惯性制导火箭弹导引头是公司的传统优势产品,具有相对垄断地位且毛利稳定，国内需求稳定,目前动荡的国际局势可能会推动外销需求的增长.航空稳瞄和武器火控系统需求稳定. 新收购改名的中兵通信科技公司和航联电连接器亦属于以军品业务为主,毛利稳定且收入平均增速可达20。公司培育的无人机，无人车等是未来战争装备的发展方向，亦可装备在防恐和特殊环境工业作业等领域,该部分一直处于培育市场阶段,尚未贡献规模利润,将是未来增长亮点之一.另外，公司实际控制人中国兵器集团正在进行资产整合，将旗下众多资产梳理划分为约三十个子集团或业务板块,制导是我国武器系统发展最薄弱环节,不但新增武器,现有武器的精确化改造亦有庞大的市场需求。公司将成为整个集团的制导资产核心, 上市平台明确,未来很有可能将持续注入其他制导资产。五、问题与建议问题建议1。货币资金和应收账款比重下降,产品销量下降