财务管理-作业.doc

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财务管理

简答题

1. 简述企业筹资的分类。
答：（1）按照资金的来源渠道不同，筹资可以分为权益筹资和负债筹资（需具体展开）；（2）按照是否通过金融机构，筹资可以分为直接筹资与间接筹资；（3）按照所筹资金使用时间的长短，筹资可以分为短期资金筹集与长期资金筹集。
2. 确定收益分配政策应考虑的因素
答：企业在确定收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响：
1.法律因素。为了保护债权人和股东的利益，法律法规对企业的收益分配做出了规定，主要体现在以下几个方面：
（1）资本保全约束。
（2）资本积累约束。
（3）偿债能力约束。
（4）超额累计利润约束。
2.股东因素。股东在控股权、收入、投资机会及税收等方面的考虑也会对企业的收益分配政策产生影响。
（1）控制权考虑。
（2）避税考虑。
（3）稳定收入考虑。
（4)投资机会考虑。
3.公司因素。公司出于长期发展与短期经营考虑，需要综合考虑一下因素，来确定收益分配政策。
（1）公司举债能力。
（2）未来投资机会。
（3）收益稳定情况。
（4）资产流动情况。
（5）筹资成本。
（6）其他因素。
4.其他因素
（1）债务合同限制。
（2）通货膨胀。
计算题
1、某日小王买车时，车商提供两种付款方式，一种方式是一次性现金付款250000元，另外一种付款方式是6年内分期付款，每年年初付款50000元，假设同期年复利率为10%，请问小王该选择哪种付款方式更为划算？
答：小王6年内分期付款，每年年初付款50000元，相当于现在以现金一次性付款的金额为：P=50000*[（P/A，10%，6-1）+1] =50000*（3.7908+1） =50000*4.7908=239540（元）因而6年内分期付款，每年年初付款50000元，所付款的总现值小于现在一次性付款所需要支付的250000元，因而小王应选择6年内分期付款的方式更为划算。
2、某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，求新的总杠杆系数。
答：原经营杠杆系数1.5=（销售收入-变动成本）/（销售收入-变动成本-固定成本） =（500-200）/（500-200-固定成本），得：固定成本=100；
财务杠杆系数2=（销售收入-变动成本-固定成本）/（销售收入-变动成本-固定成本-利息）=（500-200-100）/（500-200-100-利息） 得：利息=100 固定成本增加50万元，新经营杠杆系数=（500-200）/（500-200-150）=2
新财务杠杆系数=（500-200-150）/（500-200-150-100）=3
所以，新的总杠杆系数=经营杠杆系数*财务杠杆系数=2*3=6
3、某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为25%。有关资料如下：
（1）向银行借款10万元，期限三年，借款年利率7%，手续费1%；
（2）按溢价发行债券，债券面值为14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年付息一次，筹资费率为3%；
（3）发行普通股4万股，每股10元，第一期每股股利1.2元，预计股利增长率为8%，筹资费率为6%；
（4）其余所需资金通过留存收益取得。
要求：（1）计算个别资金成本；（2）计算加权平均资金成本。
答：(1)借款资金成本=7%*（1-25%）/(1-1%)=5.30% 债券资金成本=14*9%*（1-25%）/15*（1-3%）=6.49% 普通股资金成本=1.2/10*（1-6%）+8%=20.77% 留存收益资金成本=1.2/10+8%=20%
（2）加权平均资本成本 =5.30%*10/100+6.49%*15/100+20.77%40/100+20%*35/100=16.81
4、众信公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择：
甲方案需投资20000元，使用寿命5年，采用直线折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为12000元，每年的付现成本为4000元。
乙方案需要投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年的销售收入为16000元，付现成本第1年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费800元，另需垫支营运资金6000元。
假设所得税率为40%。资金成本为10%。
要求：分别计算两个方案的净现值（NPV）、现值指数（PI），在决策互斥的情况下选择哪个方案为最优？
答：两个方案的净现值：甲固定资产每年折旧额为：20000/5 = 4000元计算
甲方案每年的现金流：（销售收入－付现成本－折旧）*（1-税率）+折旧 = （12000 － 4000 － 4000）*（1-40%）+4000= 6400元计算甲方案的净现值： 6400*（P/A，10%，5）－20000=6400*3.791－20000=4262.4元计算
乙方案每年的现金流：首先计算乙方案固定资产每年折旧额为：（24000－4000）/5 = 4000元
乙方案第一年的现金流流入为：（16000－6000－4000）*（1-40%）+4000 =7600元
乙方案第二年的现金流流入为：（16000－6800－4000）*（1-40%）+4000 =7120元
乙方案第三年的现金流流入为：（16000－7600－4000）*（1-40%）+4000 =6640元
乙方案第四年的现金流流入为：（16000－8400－4000）*（1-40%）+4000 =6160元
乙方案第五年的现金流流入为：（16000－9200－4000）*（1-40%）+4000 + 6000 + 4000 =15680元计算
乙方案的净现值： 7600*（P/S，10%，1）+7120*（P/S，10%，2）+6640*（P/S，10%，3）+6160*（P/S，10%，4）+15680*（P/S，10%，5）－（24000+6000） =31720.72-30000=1720.72元
两个方案的现值指数：
甲方案的现值指数=6400*3.791/20000=1.21
乙方案的现值指数=31720.72/30000=1.06 结论：甲乙方案的净现值均大于零，现值指数均大于1，即两个方案均可行，在互斥的情况下应优先选择净现值大的方案，即甲方案。
5. 某企业20*8年度提取了盈余公积金后的净利润为1000万元，若20*9年的投资计划所需资金为800万元，企业目前的资金结构为自有资金占60%。
若企业采用剩余股利政策，计算20*8年可发放的股利；若企业发行在外的股数为1000万股，计算每股股利。
投资所需自有资金=800*60%=480 万元 20*8年末可发放的股利=1000-480=520 万元；每股股利=520/1000=0.52 元/股

名词解释
1. 资金时间价值

答：资金时间价值，是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额，又称货币时间价值。
2.年金
答：年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，也即等额、定期的系列收支，通常记作A。
3.负债资金
答：负债资金又称借入资金，是指企业依法筹借使用、并按期还本付息的资金。
4.经营杠杆
答：存在于企业生产经营过程中，由于固定成本的存在而导致的息税前利润变动率大于销量变动率的现象，称之为经营杠杆。
5.最佳资金结构
答:最佳资金结构，是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。
6.财务管理
答：财务管理是基于企业生产经营过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的的，是组织企业财务活动、处理企业与各方面财务关系的一项综合性管理工作，是企业管理的重要组成部分。
7.营运资金
答：营运资金，又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。
8.投资
答：是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的自己或实物等货币等价物的经济行为。

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