国有上市公司ST宜化盈余管理行为研究.pdf
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1、企业管理中国市场2 0 2 4年第5 期(总第1 1 7 6 期)国有上市公司ST宜化盈余管理行为研究陈昕,翟锡凤(山东科技大学经济管理学院,山东青岛2 6 6 5 9 0)摘要:被证交所实施风险警示的公司,短期内很难实现扭亏为盈,往往采用盈余管理的方式避免退市。ST宜化是地方国有资产管理的重点化工企业之一,通过对其财务报表进行研究,分析其盈余管理的手段、条件以及影响。研究发现:盈余管理行为虽然在短期内起到减小亏损的作用,但并不能从本质上改善企业的实际经营能力。对于化工行业来说,其周期性是难以预料的,景气周期持续的时间也是难以判断的,ST宜化通过盈余管理手段实现财务报表层面的业绩提升,并非真正
2、意义上的“自救”成功。文章针对盈余管理行为引起的经济后果分别对公司所属行业、会计制度、外部监管机制及投资者提出相应建议。关键词:盈余管理;ST制度;国有上市公司中图分类号:F275DOl:10.13939/ki.zgsc.2024.05.0221ST宜化盈余管理案例分析1.1公司简介湖北宜化(股票代码:0 0 0 42 2),全称是湖北宜化化工股份有限公司,成立于1 9 7 7 年,于1 9 9 6 年在深交所挂牌上市,属于化学原料和化学制品制造业。宜化的产品主要分为两大类:一类是化肥,主要包括尿素、磷酸二铵等;另一类是化工产品,主要包括聚氯乙烯、烧碱等氯碱产品。湖北宜化所属的化肥化工行业具有
3、强周期性的特点,产品价格与下游产品应用需求密切相关。湖北宜化的控股股东是湖北宜化集团有限责任公司,实际控制人是宜昌市国资委,属于地方国资管理公司。ST宜化自上市以来,经历了公司发展的三种不2505.70.5 0.7 1.3 1.7 2.2 3.9 2.5 2.4 2000.5 0.7 1.2 1.5 2.1 3.8 2.0 2.1 15010050810营收收人(亿元)归母净利润(亿元)图1 ST宜化营业收入及净利润变化文献标识码:A8.28.70.7 0.3 0.47.87.95.3-0.2-0.50.4-12.5-50.9115 178 193 193 182 183 1521288128
4、 147 138 185年份扣非归母净利润(亿元)文章编号:1 0 0 5-6 43 2(2 0 2 4)0 5-0 0 9 2-0 7同阶段。详见图1。首先,1 9 9 6 2 0 1 2 年是公司高速发展阶段,公司的营业收人和归母净利润不断增长,并且归母净利润与扣非归母净利润差距不大。其中,2 0 1 2 年营业收入和归母净利润达到十多年来最高值,分别为1 9 3亿元和8.7 亿元。其次,2 0 1 3 一2 0 2 0 年上半年是公司的衰退阶段,公司的营业收入整体处于下滑趋势,扣非归母净利润也年年为负,并且归母净利润与扣非归母净利润变动幅度较大。最后,2 0 2 0 年下半年至今是公司发
5、展的复苏阶段。随着疫情的好转,国内外化肥、化工行业市场回暖,2 0 2 0 年第三季度起,公司主导产品的价格大幅度上涨,公司业务实现扭亏为盈。15.7202.71.6 1:23.603.3-10-20-30-40-50-6010CM922024.2陈昕,等:国有上市公司ST宜化盈余管理行为研究1.2“摘帽”过程由于湖北宜化2 0 1 6 年、2 0 1 7 年的净利润分别为-12.49亿元及5 0.9 1 亿元,出现了连续两年净利润为负的情形。根据我国ST制度规定,2 0 1 8 年4月深交所对湖北宜化实施退市风险警示处理,股票简称由“湖北宜化”变更为“*ST宜化”。而2 0 1 8 年*ST
6、宜化归属于上市公司股东的净利润为2.6 9 亿元,并且负责审计的大信会计师事务所对其出具了标准无保留意见。年份2017每股收益(元/股)1.431销售毛利率(%)11.90净利润现金流比率(%)57.37营业收人(亿元)151.82归母净利润(亿元)12.49扣非归母净利润(亿元)13.30企业管理根据深交所规定,撤销其退市风险警示而被实施其他风险警示,股票名称由“*ST宜化”变更为“ST宜化”。而由于2 0 1 9 年和2 0 2 0 年ST宜化归母净利润分别为1.6 4亿元及1.1 6 亿元,根据深交所规定,ST宜化满足相关的“摘帽”条件,因此在2 0 2 1 年被深交所撤销其他风险警示,
7、股票名称由“ST宜化”变更为“湖北宜化”,至此ST宜化成功实现“摘帽”。湖北宜化2 0 1 6 2 0 2 0 年相关财务数据见表1。表1 湖北宜化2 0 1 6 2 0 2 0 年相关财务数据201620185.7390.2302.5118.40417.67189.15119.55128.12-50.912.6950.98-5.6320190.09214.234.71146.601.64-6.6720200.12910.6916.98138.051.16-3.27通过回顾湖北宜化“摘帽”的历程,可以看出湖北宜化虽然在2 0 1 8 年、2 0 1 9 年和2 0 2 0 年“摘帽”的关键年份
8、净利润扭亏为盈,但其营业收人并没有太大的改善,并且扣除非经常性损益的净利润年年为负。特别是在“摘星”的关键年份2 0 1 8 年,湖北宜化净利润现金流比率竞高达1 8 9.1 5%,这说明2 0 1 8年的净利润很大一部分并非来自主营业务。由此可以看出,湖北宜化即使在2 0 1 8 年至2 0 2 0年净利润扭亏为盈,但其主营业务造血能力并没有得到很大的改善。通过整理2 0 1 8 年至2 0 2 0 年公司对外披露的公告可知,2 0 1 8 年至2 0 2 0 年湖北宜化多次发生股权转让、处置非流动资产以及接受政府补助等行为,并且这些行为均具有非日常性活动的特征,在交易时更多地以非经常性损益
9、科目人账,而企业在实施真实盈余管理行为时往往通过非经常性损益来实现,因此可以推断湖北宜化确实存在盈余管理行为。2ST宜化盈余管理的手段2.1通过处置非流动资产进行盈余管理由表1 可以看出,2 0 1 7 年湖北宜化通过处置非流动资产损失了将近1.49 亿元,而2 0 1 8 年至2 0 2 0年通过处置非流动资产分别产生了8.1 9 亿元、4.2 3亿元及0.7 9 亿元的收益,分别是当年利润总额的2.31倍、3.1 6 倍以及0.3 3 倍。通过查阅公司年报可以看出,2 0 1 8 年6 月,公司将新疆宜化8 0.1%的股权对外转让给宜昌新发产业投资有限公司,交易完成后,湖北宜化将持有新疆宜
10、化1 9.9 0%的股权。而宜昌新发产业投资有限公司成立于2 0 1 8 年2 月,并且与湖北宜化的实际控制人同为宜昌市国资委。交易完成后,对湖北宜化产生了8.0 9 亿元的投资收益。综上所述,转让新疆宜化的目的就是全力保壳,先把处于停业整顿、持续亏损的新疆宜化转出,避免导致上市公司受此影响而退市,待其回归正轨后再转回湖北宜化。转让新疆宜化将使湖北宜化2 0 1 8 年的利润总额增加大概9.1 5 亿元,而湖北宜化2 0 1 8 年的利润总额仅为3.5 4亿元,约为利润总额的2.5 8 倍。通过查看湖北宜化2 0 1 8 年年报数据可以看出,2 0 1 8 年归母净利润为2.6 9 亿元,扣非
11、后归母净利润为5.6 3 亿元,可见转让新疆宜化产生的投资收益对上市公司2018年的扭亏为盈起到了决定性作用。2019年至今,公司又转让了贵州宜化等长期亏损以及业绩低效的子公司。比如2 0 1 9 年,将雷波县华瑞矿业有限公司7 0%的股权以及贵州新宜矿业(集团)有限公司6 0%的股权对外转让,这两笔交易分别为公司带来了0.8 亿元以及1.46 亿元的投资收益,是当年利润总额的1.6 9 倍。2 0 2 0 年,公司又转让了贵州宜化化工有限公司1 0 0%的股权,该笔交易为公司带来了0.6 5 亿元的投资收益。当然,在转让亏损公司的同时,湖北宜化也不断为上市公司注人优质资产,2 0 2 0 年
12、收购了景县晟科环保科技有限公司51%的股权和贵州万山银河化工有限公司1 0 0%的股权。通过整理2 0 1 8 年至2 0 2 0 年取得和处置资产的交CM 932024.2企业管理易对手方可以看出,除了转让贵州新宜矿业的交易对手方是浙江正佳能源开发有限公司以及转让雷波县华瑞矿业的交易对手方是四川佰瑞德矿业有限公司,其他交易对手方的实际控制人均为宜昌市国有资产监督年份非流动资产处置损益(万元)20161078.542017-14817.68201881916.49201942330.5920207855.262.2利用资产减值进行盈余管理由图2 可以看出,ST宜化在2 0 1 6 年以前几乎没
13、有计提过长期资产减值准备,有关固定资产减值准备是从2 0 1 6 年开始计提的,从公司年报了解到2 0 1 6 年计提的固定资产减值损失主要来自机器设备。2 0 1 7 年由于新疆宜化发生重大安全事故,并且公司及部分子公司部分装置停产,计提固定资产减值准备1 3.40 亿元。19.6315.94中国市场2 0 2 4年第5 期(总第1 1 7 6 期)管理委员会。由此可见,湖北宜化能够“摘帽”“保壳”成功,得益于实际控制人宜昌市国资委。ST宜化2 0 1 6 2 0 2 0 年非流动资产处置损益金额及占比见表2。表2 ST宜化2 0 1 6 2 0 2 0 年非流动资产处置损益金额及占比利润总
14、额(万元)133436.98511550.7435383.3313421.9023769.02备1.6 9 亿元。虽然2 0 1 7 年固定资产减值损失占净利润的2 6.0 3%,在当年比重看起来并不算大,但2 0 1 7年的固定资产损失却为2 0 1 8 年净利润的4.2 7 倍,这在很大程度上说明公司在2 0 1 7 年采用了过度的盈余管理,在2 0 1 7 年对其财务进行“洗大澡”,从而在2018年实现盈利,摆脱退市风险,保住上市资格。非流动资产处置损益占利润总额的比例(%)0.812.90231.51315.3833.05同时,由于部分在建工程项目停工,计提减值准1.965.242.1
15、70.8901.32020132014图2 ST宜化2 0 1 3 2 0 2 1 年资产减值准备与长期资产减值2.3禾利用政府补助进行盈余管理企业会计准则第1 6 号一一称准则)中规定,与资产相关的政府补助应当在核算时作为企业的递延收益确认,与收益相关的政府补助计入当期损益,但如果有用于补偿企业已经发生的相关费用或损失的,应当直接计入当期损益。计人当期损益的政府补助年份(包括递延收益转入)20161.22CM 942024.25.515.122.6801.4420152016资产减值准备长期资产减值准则并没有对如何区分资产类补助和收益类-政府补助(以下简补助进行详细说明。由表3 可以看出,当
16、收到政府补助资金时,ST宜化将大部分资金都计入当期损益,也就是其他收益和营业外收人科目,进而调节企业的利润总额。表3 2 0 1 6 2 0 2 0 年ST宜化政府补助明细计入递延收益的政府补助0.320.3320172018年份递延收益转人当期损益的金额0.821.80.47 0.18201920202021收到的其他与经营、投资活动有关的现金(包括政府补助)0.73单位:亿元陈昕,等:国有上市公司ST宜化盈余管理行为研究计人当期损益的政府补助计人递延收益的年份(包括递延收益转人)20171.5720180.6020192.9220202.51由表4可以看出,2 0 1 3 一2 0 1 5
17、 年,ST宜化每年凭借1 亿元左右计人当期损益的政府补助,还能勉强维持归母净利润为正,分别为0.6 8 亿元、0.3 1亿元和0.3 5 亿元。2 0 1 6 年,ST宜化归母净利润大幅亏损至1 2.49 亿元。而在2 0 1 7 年,ST宜化巨年份20132014201520162017201820192020企业管理续表递延收益转人收到的其他与经营、投资活动政府补助当期损益的金额0.160.600.550.300.180.210.340.17亏5 0.9 亿元,1.5 7 亿元的政府补助对于湖北宜化也无济于事。之后的三年,为了帮助湖北宜化摘掉“ST”的帽子,2 0 1 8 年至2 0 2
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