万科集团偿还能力的分析.docx

资产负债表
报表日期
2014年12月31
2013年12月31
2012年12月31
2011年12月31
单位
元
元
元
元
流动资产

货币资金
62，715,300，000.00
44,365，400，000.00
52，291，500，000.00
34，239，500，000。00
结算备付金
0.00
0.00
0。00
0。00
拆出资金
0。00
0.00
0。00
0。00
交易性金融资产
0。00
0。00
0。00
0.00
衍生金融资产
36，404,500。00
0.00
0。00
0。00
应收票据
0.00
0。00
0.00
0。00
应收账款
1，894，070，000。00
3,078，970,000.00
1，886,550，000.00
1，514,810，000.00
预付款项
29,433，100，000。00
28，653,700,000。00
33,373，600,000。00
20,116，200,000。00
应收保费
0。00
0.00
0。00
0。00
应收分保账款
0.00
0。00
0。00
0.00
应收分保合同准备金
0。00
0。00
0.00
0。00
应收利息
0。00
0.00
0。00
0。00
应收股利
0。00
0.00
0。00
0.00
其他应收款
48，924，500，000.00
34，815，300,000。00
20，057，900,000。00
18，440,600，000。00
应收出口退税
0。00
0。00
0。00
0.00
应收补贴款
0.00
0。00
0.00
0。00
应收保证金
0.00
0。00
0.00
0。00
内部应收款
0。00
0。00
0.00
0。00
买入返售金融资产
0.00
0.00
0.00
0。00
存货
317,726,000,000.00
331,133,000，000。00
255，164，000，000.00
208，335，000，000.00
待摊费用
0。00
0。00
0。00
0。00
待处理流动资产损益
0.00
0。00
0.00
0。00
一年内到期的非流动资产
0。00
0.00
0.00
0。00
其他流动资产
4，076，000，000。00
0。00
0。00
0.00
流动资产合计
464，806,000,000。00
442，047,000，000.00
362，774，000，000.00
282,647，000，000.00
非流动资产

发放贷款及垫款
0.00
0。00
0.00
0。00
可供出售金融资产
133,180,000。00
2,466，190，000。00
4,763，600。00
441，262,000。00
持有至到期投资
0.00
0。00
0。00
0。00
长期应收款
0。00
0。00
0。00
0.00
长期股权投资
19，233，700，000。00
10,637，500，000.00
7，040，310,000。00
6，426，490，000。00
其他长期投资
0.00
0.00
0。00
0.00
投资性房地产
7，980，880，000。00
11,710，500，000。00
2,375，230,000.00
1，126，110，000。00
固定资产原值
3,141，210，000。00
2,829,920，000。00
2，217,040,000.00
2,121，190，000。00
累计折旧
832，857，000。00
700，152,000。00
604，785，000.00
525，329，000。00
固定资产净值
2，308，350,000。00
2,129，770，000.00
1，612，260，000.00
1，595，860，000。00
固定资产减值准备
0。00
0。00
0.00
0.00
固定资产净额
2,308，350，000。00
2,129,770,000.00
1,612，260,000.00
1,595，860,000。00
在建工程
1，833,480，000。00
913,667,000.00
1,051,120，000.00
705，553，000。00
工程物资
0.00
0.00
0。00
0.00
固定资产清理
0.00
0.00
0.00
0。00
生产性生物资产
0。00
0。00
0.00
0。00
公益性生物资产
0。00
0。00
0.00
0。00
油气资产
0。00
0。00
0。00
0.00
无形资产
877，547,000。00
430,074,000.00
426，847，000.00
435,474,000。00
开发支出
0.00
0。00
0.00
0。00
商誉
201，690，000.00
201，690，000。00
201,690，000。00
0.00
长期待摊费用
338，999,000。00
63，510,500.00
42，316，700.00
40，999，400.00
股权分置流通权
0。00
0。00
0。00
0.00
递延所得税资产
4，016，200，000。00
3,525，260,000.00
3,054,860,000。00
2，326，240，000.00
其他非流动资产
6，679，070，000.00
5，080，620，000。00
218,492,000。00
463,793，000.00
非流动资产合计
43,603,100，000。00
37,158，700，000.00
16，027，900，000。00
13，561，800，000。00
资产总计
508,409,000，000。00
479，205，000，000。00
378,802，000,000。00
296，208，000,000.00
流动负债

短期借款
2，383，070,000.00
5，102，510,000。00
9，932,400，000。00
1，724，450,000。00
向中央银行借款
0。00
0。00
0。00
0。00
吸收存款及同业存放
0。00
0.00
0.00
0.00
拆入资金
0。00
0。00
0.00
0。00
交易性金融负债
0.00
11，687,000.00
25，761，000。00
17，041,800.00
衍生金融负债
0。00
0。00
0。00
0.00
应付票据
21，291，900，000。00
14，783，900，000.00
4，977，130，000。00
31，250，000。00
应付账款
67，047,200，000。00
63，958，500,000。00
44,861，000，000。00
29，745，800,000。00
预收款项
181,749，000，000。00
155,518,000，000.00
131,024，000，000。00
111，102,000，000。00
卖出回购金融资产款
0.00
0.00
0.00
0.00
应付手续费及佣金
0。00
0。00
0。00
0.00
应付职工薪酬
1，830,830,000.00
2，451,670,000.00
2，177，750,000。00
1，690，350，000。00
应交税费
5,124，170,000.00
4，578，210，000.00
4，515，590，000。00
4，078,620，000。00
应付利息
336,510，000。00
291,244,000。00
649，688，000。00
272,299，000.00
应付股利
0.00
0.00
0。00
0.00
其他应交款
0.00
0。00
0。00
0。00
应付保证金
0。00
0。00
0.00
0.00
内部应付款
0.00
0。00
0。00
0。00
其他应付款
45，441，700,000。00
54，704,300，000。00
36，045,300，000。00
30，216,800，000。00
预提费用
0.00
0。00
0。00
0。00
预计流动负债
0。00
0。00
0。00
0。00
应付分保账款
0.00
0。00
0。00
0.00
保险合同准备金
0.00
0.00
0.00
0.00
代理买卖证券款
0。00
0.00
0。00
0。00
代理承销证券款
0。00
0.00
0。00
0。00
国际票证结算
0。00
0。00
0。00
0。00
国内票证结算
0。00
0。00
0.00
0.00
递延收益
0。00
0。00
0。00
0。00
应付短期债券
0.00
0.00
0。00
0.00
一年内到期的非流动负债
20，449,300,000。00
27，521,800，000.00
25,625,000，000.00
21，845,800,000.00
其他流动负债
0。00
0.00
0。00
0.00
流动负债合计
345，654，000，000。00
328，922，000,000。00
259，834，000，000。00
200,724,000,000。00
非流动负债

长期借款
34，536，700,000.00
36，683，100,000。00
36,036，100，000。00
20，972，000,000.00
应付债券
11,612,200，000。00
7，398，390，000。00
0.00
5，850，400，000.00
长期应付款
0.00
0。00
0。00
0.00
专项应付款
0。00
0。00
0。00
0。00
预计非流动负债
53,422，800.00
46,876，800.00
44，292，300。00
38,677,900.00
递延所得税负债
590,299，000.00
672，716，000。00
733,813，000。00
778，906，000。00
其他非流动负债
68，441，400。00
42,955，000。00
15，678，000。00
11,798，200。00
非流动负债合计
46，861，100，000。00
44，844，100,000.00
36，829，900，000。00
27,651，700，000。00
负债合计
392，515，000,000。00
373,766，000，000.00
296，663,000，000。00
228，376,000,000.00
所有者权益

实收资本(或股本)
11,037,500,000.00
11，015，000，000。00
10，995,600,000。00
10,995，200，000.00
资本公积
8,493，630,000.00
8，532，220，000.00
8，683,860,000。00
8，843，460，000.00
库存股
0.00
0.00
0.00
0。00
专项储备
0.00
0。00
0。00
0。00
盈余公积
26，078,800，000。00
20，135，400，000.00
17,017，100,000。00
13,648，700,000.00
一般风险准备
0。00
0。00
0。00
0.00
未确定的投资损失
0.00
0。00
0。00
0。00
未分配利润
41,992，800,000.00
36，706，900，000。00
26，688,100，000.00
18,934，600,000.00
拟分配现金股利
0。00
0。00
0.00
0。00
外币报表折算差额
0。00
506，493,000.00
440，990，000.00
545，776，000。00
归属于母公司股东权益合计
88,164，600,000。00
76,896,000，000。00
63，825，600，000。00
52,967,800，000。00
少数股东权益
27，729，000，000.00
28,543，400,000.00
18，312，600，000.00
14，864,700，000。00
所有者权益（或股东权益)合计
115,894,000，000.00
105，439，000,000。00
82，138，200，000。00
67，832，500,000。00
负债和所有者权益（或股东权益）总计
508，409，000,000。00
479，205,000,000.00
378，802，000，000。00
296,208，000,000。00

营运资本
119,152,000，000。00
113,125，000，000。00
102，940,000，000.00
81，923，000，000。00

流动比率
1.34
1。34
1。40
1.41

速动资产
117，646，900,000。00
82,260，300,000.00
74,236，400，000。00
54，195,800,000.00

速动比率
0.34
0.25
0.29
0。27

现金类资产
115，752,830，000。00
79,181，330，000.00
72，349，850，000。00
52，680，990,000。00

现金比率
0.33
0。24
0。28
0.26

超现金资产
62,715,300,000。00
44,365，400，000.00
52，291,500，000.00
34，239,500，000.00

超现金比率
0。18
0。13
0。20
0。17

到期债务
41，741,200,000。00
42,305，700，000。00
30，602,130，000。00
21，877,050，000。00

经营活动产生现金流量净额
41724800000
1923870000
3725960000
3389420000

现金到期债务比率
1。00
0。05
0.12
0。15

资产负债率
0。77
0。78
0。78
0。77

所有者权益比率
0。23
0.22
0.22
0.23

产权比率
3。39
3.54
3.61
3。37

利润表
报表日期
20141231
20131231
20121231
20111231
单位
元
元
元
元
一、营业总收入
146，388，000,000。00
135,419，000,000。00
103，116，000，000。00
71,782,800，000。00
营业收入
146，388,000，000。00
135，419，000,000.00
103,116,000，000。00
71，782,800,000.00
利息收入
0.00
0.00
0.00
0。00
已赚保费
0。00
0。00
0。00
0.00
手续费及佣金收入
0。00
0.00
0。00
0.00
房地产销售收入
0.00
0。00
0。00
0。00
其他业务收入
0。00
0。00
0。00
0。00
二、营业总成本
125,579,000,000。00
112,162,000，000.00
83,023，200，000。00
56，716，400,000。00
营业成本
102，557,000，000。00
92，797，600，000。00
65,421，600,000。00
43,228，200，000。00
利息支出
0。00
0。00
0。00
0。00
手续费及佣金支出
0。00
0。00
0。00
0.00
房地产销售成本
0。00
0。00
0。00
0。00
研发费用
0.00
0.00
0.00
0.00
退保金
0.00
0。00
0。00
0。00
赔付支出净额
0.00
0.00
0。00
0。00
提取保险合同准备金净额
0。00
0。00
0。00
0。00
保单红利支出
0。00
0。00
0.00
0.00
分保费用
0。00
0。00
0.00
0.00
其他业务成本
0。00
0。00
0。00
0.00
营业税金及附加
13,166，700，000。00
11，545,000，000。00
10，916,300，000。00
7,778，790,000。00
销售费用
4，521，890,000。00
3，864，710，000。00
3,056，380，000。00
2，556，780，000。00
管理费用
3，902，620,000.00
3，002,840，000.00
2，780，310，000.00
2，578,210,000。00
财务费用
640,840,000.00
891，715,000.00
764,757,000。00
509，813,000。00
资产减值损失
789，765，000.00
60，153，400.00
83,818，300。00
64,627,200。00
公允价值变动收益
11，013，300。00
—572，042。00
—8，719，230.00
-2，868，570。00
投资收益
4，159，260，000。00
1，005,190,000。00
928，688,000.00
699，715，000。00
其中：对联营企业和合营企业的投资收益
1，840，370，000。00
999,398,000.00
889,788，000。00
643,988，000。00
汇兑收益
0.00
0。00
0。00
0。00
期货损益
0。00
0.00
0。00
0.00
托管收益
0.00
0.00
0.00
0.00
补贴收入
0。00
0。00
0.00
0。00
其他业务利润
0。00
0.00
0.00
0.00
三、营业利润
24,979，400，000。00
24，261，300,000。00
21，013，000,000。00
15，763,200,000.00
营业外收入
351，866，000。00
118，970，000。00
144,645，000。00
76，186,700。00
营业外支出
78，862，000。00
89，296,700。00
87，500，800.00
33，521，000。00
非流动资产处置损失
3，171，370。00
6,820，070。00
6，068，870。00
1,144，280。00
利润总额
25,252，400，000.00
24,291，000，000.00
21，070,200,000。00
15,805，900,000。00
所得税费用
5,964，840,000。00
5，993，460,000。00
5，407，600，000。00
4，206，280,000.00
未确认投资损失
0.00
0。00
0.00
0.00
四、净利润
19,287,500，000.00
18,297,600，000.00
15,662,600，000。00
11,599，600，000.00
归属于母公司所有者的净利润
15，745,500，000.00
15，118，500，000。00
12，551,200,000.00
9,624，880，000。00
少数股东损益
3，542，070，000.00
3,179,000，000。00
3，111，410，000.00
1，974,730，000.00
五、每股收益

基本每股收益
1。43
1.37
1。14
0.88
稀释每股收益
1。43
1。37
1。14
0.88
六、其他综合收益
64，600，800.00
48,592,000。00
-132，159,000.00
183,017，000。00
七、综合收益总额
19，352，100，000。00
18，346，100，000.00
15，530,400，000。00
11,782，600,000.00
归属于母公司所有者的综合收益总额
15,817，700，000。00
15，167,100,000。00
12，419，000，000。00
9，807,890，000。00
归属于少数股东的综合收益总额
3，534，440,000。00
3，179，000,000。00
3，111，410,000。00
1,974，730，000。00

利息保障倍数
39。41
27.24
27.55
31。00

从营运资本的角度来看，万科这四年均有一定的营运资本，表明其具备一定的短期负债偿还能力.不仅如此,其营运资本呈现逐年递增的趋势且变化明显，表明企业的短期偿还能力增强。但是还应根据万科集团的经营规模，流动资产结构等其他数据指标进行合理的评估。
根据流动比率指标分析，万科集团这四年的流动比率均低于经验规则所推断认定的公认标准，且有降低的趋势，反映了其近四年来可转换成现金的流动资产很可能不足以偿还短期负债，短期负债偿还能力弱。对此还需要结合其流动资产周转情况、流动资产结构变化等继续进一步的分析.
速动比率相比流动比率更严格的用于检测企业短期流动性和偿债能力的指标。所以根据万科集团的速动比率来看,这四年来的速动比率均未达到经验规则所推断认定的公认标准,虽然呈现上升趋势,但是截止到2014年其流动资产只能偿还其34％的到期流动负债。结合流动比率不难看出，万科集团流动资产中因存货所占比率过大,使得短期偿债能力并不理想。针对此情况,企业应当着力采取有效措施避免产生存货积压的现象，加快存货变现能力。
为分析万科集团的立即偿还能力，根据现金比率分析可以看出,现金比率四年来均高于经验规则所推断的公认标准20％并呈现上升趋势，这说明万科集团的现金类资产较多,立即偿还能力较强,但同时也说明万科集团通过流动负债所筹集到的资金未能合理的运用,而是以盈利能力低的现金资产形式存在.据此企业应调整产业结构，合理安排资产组合，提高现金资产利用率。
为分析万科集团近四年来的直接支付能力，根据超现金比率指标分析可以看出，万科这两年的超现金比率均低于行业平均标准，并且呈现波动趋势，但是仍说明其短期资产的流动性、变现力及真实的短期偿还能力并不像前述指标所显示的那么强。对此,企业应当进一步考察外部环境的变迁及市场有效性，尤其要分析有价证券的质量与数量的变化，以查明原因并采取有效的改进措施.
另外，还有一个最为严谨最能说明企业短期内有无“支付不能”可能的指标现金到期债务比率，最能真实的反映企业与当前财务基础的稳固程度和未来短期的财务弹性.与前述的其他比率指标相比,现金到期债务比率在反映企业的短期流动性、变现力、偿债能力及财务弹性等方面都更加接近经济现实。那么根据万科集团这四年的现金到期债务比率可以看出,2014年的比率有一个很大的突破，到是前三年的结果都不太令人满意，尤其是2013年由于经营现金净流量偏低，其现金到期债务比率达到一个较低点。这表明万科2014年的财务基础有所改善，但是短期偿还能力仍需加强。对此，万科需要结合到期债务的数量和结构，深入分析经营现金净流量及其变化,以提高其实际支付水平和短期偿还能力。
前述的比率指标大都是根据资产负债表和现金流量表,从短期的、静态的角度进行分析的，但是企业的经营是一个持续经营的过程,下一步我们还需要从长期的、动态的角度对之进行分析。
根据资产负债率指标分析，表明了企业中来自债权人的资金形成的资产占总资产的比重，以及企业清算时对债权人利益的保障程度。有资产负债率可以看出,万科集团的资产负债率偏高(均高于50%),这表明其负债率偏高, 资本利用率较高,财务杠杆的作用发挥较充分,但同时意味着企业具有较大风险，不利于保障债权人利益,企业的长期负债偿还能力较弱,有资不抵债的现象.企业需要尽快调整产业结构,进行相应的应对措施，避免发生无力偿还债务而濒临倒闭的情况.
根据产权比率指标分析,万科集团四年来的产权比率都超出正常水平，同前述的资产负债率指标相互印证，表明企业的长期偿还能力不高，净资产对债权人的保障程度不高，资金结构不甚合理。增强偿债能力对企业至关重要.
根据企业的利息保障倍数可以看出相比往年2014年的指标较高，并且前三年也处于一个较高水平,这说明万科集团具备较强的偿付负债利息的能力，但与此同时,较强的利息保障倍数也说明企业近期的政策过于保守与谨慎，会影响其获利水平和盈利能力，。对此企业应根据以往的经验，并结合行业特点和情况,认真权衡风险与收益，合理的判断，设定，调整及保持其利息保障倍数。