财务管理-习题(含答案).doc

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1.某人准备第一年末存1 000元，第二年末存3 000元，第3年至第5年每年年末存4 000元，存款利率5%，问5年存款的现值合计为多少。
P＝1000×PV5%，1＋ 3000×PV5%，2＋4000×（PVA5%，5－PVA5%，2）
　 ＝1000×0.9524＋3000×0.9070＋4000×（4.3295－1.8594）
　 ＝952.4＋2721＋9880.4
　 ＝13553.8（元）
2.假设某企业投资12600万元购买固定资产生产某种产品，经分析预测，产品销售时有20%的可能会出现市场畅销，每年能获得经营收益2000万元；有50%的可能会出现市场销售情况一般，每年获得经营收益1000万元；有30%的可能会出现市场销售情况较差，每年只能得到经营收益500万元。试计算该投资收益率的风险水平。
可能出现的市场情况
投资收益率（Xi）
概率（Pi）
畅销
X1＝15.87%
P1＝0.2
一般
X2＝7.94%
P2＝0.5
较差
X3＝3.97%
P3＝0.3
＝15.87%×0.2＋7.94%×0.5＋3.97%×0.3＝8.34%

　　V＝4.13%÷8.34%＝49.52%
　　3.假定某企业20×5年度实际销售收入30000000元，20×6年度预测销售收入38000000元。20×5年度资产负债表如表所示。20×6年留存收益增加额为399000元，试计算20×6年追加资金需要量。
　　 表 　　　　　　20×5年度资产负债表（简表）　　　　　　　单位：元
项　　目
金　　额
资产：

　　现金
150000
　　应收账款
4800000
　　存货
5220000
　　其他流动资产
20000
　　固定资产净值
570000
　　资产总额
10760000
负债及所有者权益：

　　应付票据
1000000
　　应付账款
5280000
　　应付职工薪酬
210000
　　应付债券
110000
　　负债合计
6600000
　　实收资本
500000
　　留存收益
3660000
所有者权益合计
4160000
　　负债及所有者权益总额
10760000
根据上例资料：
　　20×6年销售增加额（△S）为8000000元（38000000－30000000）；
　　20×5年敏感资产总额（RA）为10170000元（150000＋4800000＋5220000）；
　　20×5年敏感负债总额（RL）为5490000元（5280000＋210000）；
　　20×5年销售额30000000元；
　　20×6年留存收益增加额为399000元，则运用上述公式可计算如下：
　　追加资金需要量＝8000000×（10170000－5490000）∕30000000－399000＝849000（元）
4.某企业的有关资料如下：
　　（1）企业上年度的资金结构及资金成本见下表
筹资方式
金额（万元）
资金成本
普通股
1 640
20%
长期债券
1 600
13%
长期借款
40
12%
合计
3 280

（2）企业适用的所得税税率为25%。
　　（3）该公司计划年度需要增加资金1 200万元，提出以下两个备选方案：
　　甲方案：发行长期债券1 200万元，年利率为14%，筹资费用率为2%；企业的股票价格变为每股38元，预计每股年末发放股利5.2元，股利增长率3%；
　　乙方案：发行长期债券500万元，年利率为14%，筹资费用率为2%，另发行普通股票700万元，每股面值44元，预计每股年末发放股利5元，股利增长率3%，每股发行费1元，股票发行价格为46元。要求通过计算选择筹资方案。
　　（1）甲方案的综合资金成本为：
　　1 640/（3 280＋1 200）×（5.2/38＋3%）＋1 600/（3 280＋1 200）×13%＋1 200/（3 280＋1 200）×[14%×（1－25%）/（1－2%）]＋40/（3 280＋1 200）×12%＝13.73%
　　（2）乙方案的综合资金成本为：
　　（1 640＋700）/（3 280＋1 200）×（5/（46－1）＋3%）＋1 600/（3 280＋1 200）×13%＋500/（3 280＋1 200）×（14%×（1－25%）/（1－2%）＋40/（3 280＋1 200）×12%＝13.32%
　　从计算结果看，采用乙方案筹资的综合资金成本低于甲方案，因此，企业应选择乙方案。
　　5.某企业资产总额为1000万元，资金结构如表所示。
资金来源
筹资数额（万元）
实收资本
26（面值1元,发行价格25元）
资本公积金
624
债券
350（利率8%）
　　企业发展需要资金500万元，现有两个方案可供选择：
　　甲方案：采用发行股票方式筹集资金，股票的面值为1元，发行价格为25元，发行20万股，不考虑筹资费用。
　　乙方案：采用发行债券方式筹集资金，债券票面利率10%，不考虑发行价格。
　　企业适用的所得税税率为25%，资产总额平均余额为1000万元，如果该企业的基本获利率为10%，则应采用何种方式筹集资金？如果该企业的基本获利率为9%，则又应采用何种方式筹集资金？
　　利用每股收益计算公式：

　　解出每股收益无差别点的息税前利润：

　　根据上面图示，我们可以知道EPS与EBIT之间的关系，当企业实际EBIT大于每股收益无差别点时，乙方案的每股收益大于甲方案，应选择乙方案进行筹资；当企业实际EBIT小于每股收益无差别点时，甲方案的每股收益大于乙方案，应选择甲方案进行筹资。
　　当企业基本获利率为10%时，EBIT＝1 500×10%＝150（万元），大于每股收益无差别点，故应选择乙方案，即发行500万元的债券进行筹资。
　　当企业基本获利率为9%时，EBIT＝1 500×9%＝135（万元），小于每股收益无差别点，故应选择甲方案，即发行500万元的股票进行筹资。
6.长江股份有限公司2009年度计划投资一项目，有关资料如下：
　　（1）该项目需要固定资产原始投资1400万元，无形资产投资200万元。其中，固定资产原始投资于建设起点一次投入，建设期2年。营运期5年。固定资产采用年限平均法按5年计提折旧，预计净残值124万元；假设使用5年后的实际变现价值为100万元。无形资产在建设期期末投入，从投产年份起按4年平均摊销。
　　（2）该项目的固定资产原始投资资金来源于银行借款，该借款的借款期限为2年，年利率为8%，分年付息一次还本。
　　（3）预计该项目投产后可使公司第一年增加销售收入1000万元，以后每年比上一年增加200万元，付现成本为当年销售收入的40%。项目投资时需要投入营运资金300万元。
　　（4）长江股份有限公司使用企业所得税税率为25%，要求的最低投资报酬率为10%。
计算该投资项目各年的营业现金净流量。
第一年营业现金净流量＝1000×0.6－（1000×0.6－350）×25%＝537.5（万元）
第二年营业现金净流量＝1200×（1－0.4）－[1200×（1－0.4）－350]×25%＝627.5（万元）
第三年营业现金净流量＝1400×0.6－（1400×0.6－350）×25%＝717.5（万元）
　　第四年营业现金净流量＝1600×0.6－（1600×0.6－350）×25%＝807.5（万元）
第五年营业现金净流量＝1800×（1－0.4）－[1800×（1－0.4）－300－24]×25%＋100＋300＝1291（万元）
7.某企业有一个投资项目，需要在项目起点投资4500万元，设备使用10年，每年现金净流量1000万元，计算该项目的内含报酬率。如果企业的资金成本为16%，该项目是否可行？
　　根据内含报酬率计算公式，有：
　　1000×PVAr,n＝4500
　　PVAr,n＝4.5
　　查年金现值系数表，得到：
　　PVA18%,10＝4.4941
　　PVA16%,10＝4.8332
　　由于4.4941＜4.5＜4.8332,采用插值法：

　　＝17.96%
　　该项目内含报酬率为17.96%，高于资金成本16%，项目可行。
8.某公司普通股票上年每股分配股利1.2元，公司每年股利的增长速度为3%，投资者要求的报酬率为8%，则该公司的股票价格为多少？
　　根据固定增长股票的估价模型，计算该公司的股票价格为：

9.假设目前证券市场上有一种债券，面值为2000元，票面利率为8%，单利计息，期限为5年，到期一次还本付息。若市场利率为7%，则该债券的价值为多少？若市场利率为8%，则该债券的价值为多少？若市场利率为9%，则该债券的价值为多少？
　　根据一次还本付息的债券估价模型，计算如下：
　　（1）当市场利率为7%时：

　　（2）当市场利率为8%时：

　　（3）当市场利率为9%时：

10. 某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，有价证券转换成现金的成本为每次500元，有价证券报酬率为10%。则该公司的最佳现金持有量为多少？

11.某企业生产某种家用电器，年销售量为100万台，每台单价8000元，企业销售利润率（税前利润÷销售收入）为20%，企业为扩大销售，准备下一年度实行新的信用政策，现有A、B两个方案：A方案：信用条件是对所有客户实行“2／10，n／30”，这样销量可增加20万台。客户中，享受现金折扣的占40%，其余享受商业信用，商业信用管理成本占销售收入的1%，坏账损失率为销售收入的4%，收账费用为销售收入的2%。B方案：信用条件为“2／20，n／60”，这样销量可增加50万台。客户中，享受现金折扣的为20%，其余享受商业信用，商业信用管理成本占销售收入的2%，坏账损失率为销售收入的8%，收账成本占销售收入7%。如果企业预计在下一年度里销售利润率保持不变，有价证券的报酬率为8%，试评价两个方案并从中选出最优方案。
分别计算两个方案能为企业带来多少利润：
　　（1）A方案的利润
　　销售产品的利润：120×8000×20%＝192000（万元）
　　应收账款的收款时间：10×40%＋30×60%＝22（天）
　　应收账款余额：120×8000×22∕360＝58666.67（万元）
　　应收账款的机会成本：58666.67×8%＝4693.33（万元）
　　现金折扣数额：120×8000×40%×2%＝7680（万元）
　　坏账损失为：120×8000×4%＝38400（万元）
　　管理成本：120×8000×1%＝9600（万元）
　　收账成本：120×8000×2%＝19200（万元）
　　A方案的利润：
　　192000－4693.33－7680－38400－9600－19200＝112420.67（万元）
　　（2）B方案的利润
　　销售产品的利润：150×8000×20%＝240000（万元）
　　应收账款的收款时间：20×20%＋60×80%＝52（天）
　　应收账款余额：150×8000×52∕360＝173333.33（万元）
　　应收账款的机会成本：173333.33×8%＝13866.67（万元）
　　现金折扣数额：150×8000×20%×2%＝4800（万元）
　　坏账损失为：150×8000×8%＝96000（万元）
　　管理成本：150×8000×2%＝24000（万元）
　　收账成本：150×8000×7%＝84000（万元）
　　B方案的利润：
　　240000－13866.67－4800－96000－24000－84000＝17333.33（万元）
　　根据计算可知，A方案的利润112420.67万元，B方案的利润为17333.33万元。因此，A方案比较好，应选择A方案来执行。
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