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中小企业融资案例分析
【内容摘要】 改革开放以来，我国的中小型企业迅速发展,在国民经济发展中起着战略性作用。但中国的中小企业普遍面临着融资渠道不畅的问题，资金严重不足从而阻挠了他们的持续快速健康发展.本文开篇交代我国中小企业融资的主要渠道，之后分别分析了三个案例,
最后总结了我国中小企业融资难的原因。
【关键词】 中小企业 融资渠道 融资案例
一、我国中小企业融资主要渠道 
　我国中小企业的迅猛发展，为全民经济增长，社会稳定，增加就业，提高人民生活水平做出了巨大贡献。而在高速发展的红旗下，中小企业持续高速扩张的后力不足甚至放缓脚步的征兆不可避免地展现出来.究其原因，其中被公认为最首要的瓶颈是资金缺乏与融资难的现状. 
　　我国中小型企业目前的主要融资渠道有以下两种： 
　　融资渠道一：自有资本和民间资本融资。私营企业在创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90%以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及其家庭提供,或以民间借贷的方式自筹资金的.由于我国中小企业相当大部分是民营企业，所以调查结果也反映了目前我国非国有制中小企业自我融资是中国民营企业的主要融资方式。
融资渠道二：银行或金融机构的债务融资。目前我国中小企业从银行等金融机构获得融资的比例仍占据很小的比例。 
二、中小企业融资案例
（一)龙口港物流链商品融资案例.
1、物流链商品融资产生的动因。
龙口港是烟台市三大核心港区之一,是我国沿海最大的对非出口贸易口岸、国内铝土矿进口第一港,码头岸线6200米，拥有万吨以上泊位16个,被列入北方六个重点港口之一，是环渤海交通网络的重要组成部分。由于港口间业务同质化现象比较严重，港151面临更加激烈的竞争.2009年上半年，龙口港完成货物吞吐量1702．3万吨，实现营业收入2．45亿元，但在实际运作中,港口的主要收人来源仍在于存储、装卸搬运等利润率较低的传统项目上。在激烈的市场竞争环境下，如何充分挖掘整合港口内外信息资源、创新物流服务、打造信息化港口，实现港口功能向综合性物流中心转变，是龙口港亟待解决的问题。
与龙口港有长期合作关系的企业客户有850户，其中中小企业占95％以上．达到800多户。中小企业以家族式企业居多,在整体上缺乏规范的信息披露机制,加之缺乏有效抵押担保，80%以上的中小企业面临不同程度的融资难问题。2007年至2009年9月，调查的49户中小企业①共申请贷款168笔，金额1．3亿元， 实际贷款17笔， 占比10．1％ ，实际发放贷款1970万元,贷款满足率仅为15．2％ .2009年已获得贷款的7户中小企业获得短期贷款平均利率为7．11%，较基准利率上浮33．9％。民间借贷是解决中小企业短期资金紧张的便捷渠道但融资成本高昂．49户企业中利用民间借贷融资的民间融资利率约为15% 。有个别企业达到19％ ．这相当于银行一年期贷款基准利率的3倍.
虽然中小企业缺乏可抵押的固定资产，但拥有庞大的动产资源，在运行过程中的库存、原材料、仓单等动产占总资产绝大部分。49户中小企业坐拥近20亿元动产资产,但由于动产质押存在信息不对称、监管成本高、风险大等问题，动产质押业务开展不好。49户中小企业仅有1户通过动产质押取得贷款，并且抵押率很低，开展效果不明显。如果能够让这些动产“活”起来，按照50% 的抵押率计算,将为企业取得10亿元的融资规模,能有效缓解中小企业的融资难。
而商业银行方面,随着商业信贷市场竞争的加剧和国家支持中小企业发展政策力度加大，基于长远发展考虑工商银行逐渐开始开拓和培育中小企业客户市场.但中小企业信贷业务开展缓慢。2009年6月末工商银行在龙口市的中小企业贷款余额仅为1_3亿元，与龙口市经济发展状况严重不匹配.为了破解中小企业抵押不足融资难问题，工行陆续推出动产质押贷款、仓单质押贷款等动产质押融资方式，但仅与龙口市2户中小企业办理了动产质押贷款业务,质押率为50％ ,而且银行对动产监管成本和风险均比大企业高得多。T商银行处于既有拓展中小企业信贷业务的积极性又面临着中小企业业务“高成本、高风险、低收益" 的两难选择之中.
在龙口港、商业银行、中小企业发展面临的“三方困局"背景下，改变现状、突破瓶颈、实现三方利益最大化是驱动各方寻求物流链商品融资创新的动因。
2、物流链商品融资的业务实践。
由于市场信息不对称， 中小企业融资难，银行中小企业业务发展缓慢,融资与放贷无法有效链接,中小企业被配给出信贷市场。龙口港与中小企业保持长期合作关系，其掌握大量中小企业信息,但无法实现增值。中小企业、龙口港、银行三方存在利益交叉，但在市场信息不对称背景下无法实现三方利益最大化，迫切需要设计一种激励相容机制.正是在这样的背景下，2009年10月龙港与工商银行合作开展物流链商品融资， 基于龙口港的实力和良好的信誉状况, 由龙口港对中小企业合法拥有的人港货物进行第三方监管，以工商银行认定的货物价值为首要还款保障而进行结构性短期融资.
(1）物流链商品融资业务流程
1）龙口港与工商银行签订《商品融资项下港口物流链商品融资质押监管合作协议》， 明确龙口港货物监管职责和相关代偿责任。同时， 中小企业与龙口港签订《商品融资质押监管协议》,明确龙口港对质押货物的监管责任和优先处置权。
2)有物流链融资需求的中小企业采用名单制管理，龙口港向 商银行提交《客户推荐单》。
3)名单内的中小企业提交相关资料申请短期商品融资并办理货物保险，经银行审查核准后，发放商品融资（具体流程如图l所示）.具体步骤如下：中小企业提出申请一银行按信贷业务要求对申请人进行资信审查一办理质押货物保险一三方签订《商品融资合同》、 《商品融资质押监管协议》、 《质物种类、价格、最低要求通知书》等相关业务文件并入库保管一龙口港向银行交付《质物清单》一银行发放融资.对未在工商银行建立信贷关系中小企业在工商银行办理港口物流链商品融资业务时，可不受信用等级限制。
4）贷后管理及风险防范。融资发放后,工商银行要求龙口港至少每周报送一次质物进出库和库存变动的信息，督促中小企业和龙口港按照合同及相关协议约定履行各项义务。同时，银行指定专人监控质物品质和管理货物价格风险，并及时处理商品融资业务中出现的各种预警事件.龙口港定期监测质押物价值．一旦出现贬值,督促借款企业追加质押商品。龙口港对贷款过程中监管失误导致贷款不能足额偿还的承担最终代偿责任， 质押货物所有权转移给龙口港。商品融资到期后，如出现资金损失， 由龙口港按协议本息全额支付给银行。
(2)物流链商品融资取得了良好成效。业务开展以来，取得良好的经济和社会效应.物流链商品融资在辖内实现成功复制, 目前龙口农合行、中信银行都与龙口港签订了与物流链商品融资相类似的融资业务。截至20l0年6月末，推荐名单中的49户中小企业全部都取得了贷款，取得贷款的户数增加了42户；每笔融资申请都得到了批准，贷款满足率较以前提高了89．7个百分点：融资利率为基准利率， 比以前利率下降了25．32％个百分点，节省利息支出1908万元;银行对49户中小企业的信贷投放是过去两年的53倍．实现直接收益1000万元:银行3个工作日内即可发放贷款，较以前提前了12天：银行物流链融资没有一笔资金出现问题：业务也带动了银行存款增加2000万元、中间业务收入增加50万元：龙口港客户拥有数目和货运贡献值分别增长了20%和45％，上半年完成吞吐量2413．1万吨．同比增长41．5％ ．增幅同比加快25_3个百分点。
(3)物流链商品融资的成功之处。物流链商品融资成功的核心是在《物权法》、 《担保法》等法律保障下，针对中小企业融资过程中的信息不对称障碍，引入第三方龙口港监管，设计了激励相容机制，将工商银行、中小企业、龙口港的三方利益进行了有效“捆绑”,激励三方按照设定的机制活动,实现了三方利益最大化,解决了银行权利凭证、动产抵质押物监管难题，使中小企业权利凭证、动产融资成为现实可能.它实现了中小企业、龙口港和工商银行的一方合作，实现了融资与放贷的有效链接。
（二）广东蓉胜超微线材股份有限公司融资案例（原珠海经济特区蓉胜电工有限公司)
1、 蓉胜公司基本情况
广东蓉胜超微线材股份有限公司，前身为珠海蓉胜电工有限公司，始建于1985年 ，原注册资本为150万元人民币,初始股东单位：四川西南电工厂、珠海经济特区发展公司、香港华盛昌机械有限公司；1996年被广东省科委认定为高新技术企业。2007年7月20日公司股票成功登陆深圳证券交易所。本公司专业研制、生产与电子信息、家用电器和国防科技配套的微细及特种漆包线,目前已成为拥有11368万元注册资本,销售额近5亿的中国最大的专业微细漆包线生产基地.
2、主营业务简介
(1)微细漆包线的用途：制作微型电感器、微型继电器、微型马达、磁头、耳机、微型扬声器等电子元件的原材料。
(2)发展方向：微细型、耐高温型、复合涂层、自粘型、直焊型,并能适应高速饶线的机械要求.
（3）承担1994年“广东省火炬计划”以及1996年“国家火炬计划”项目
（4）漆包线全国年需求量：约30万吨。
在1999年6月，蓉胜公司为适应市场发展趋势,满足客户对高品质微细漆包线的需求，提出了扩大微细线生产规模及特种漆包线产业化生产的计划,通过增大高技术含量产品的比重,来提高经济效益和增强企业竟争力。
2、 公司取得融资的背景
(1)融资前，蓉胜公司通过多年的努力，经营规模达到一定的平台后，销售额连续几年维持在5000万元左右的水平。要适应市场需求，进一步扩大优势产品的规模，单靠自身积累难以迅速实现,迫切需要引入新的战略投资者。
(2）寻求投资公司的战略合作
二000年初,蓉胜公司寻求广东省科技投资有限公司的战略合作，以求借助风险投资公司的加盟,迅速实现扩产计划，引入和建立更加规范的企业治理结构和内部管理机制。
投资公司在经过充分调查、评估，并与公司管理层在经营理念和发展规划等方面充分交流后,决定投资本公司。
二000年十一月,广东省科技风险投资有限公司投资人民币1000万元，占25％股权。
3、 融资前后相关指标的对比。
(1）融资前主要经济指标 (单位:万元）
项 目
1996年
1997年
1998年
1999年
销售收入
5013
5823
4611
5408
利润总额
439
541
355
369
净利润
373
459
300
317
净资产
1304
1712
1920
2007
总资产
3667
4625
5253
5921
(2）融资后的股权结构
股东名称
股权比例%
珠海科见发展有限公司
33。75
香港亿涛国际有限公司
25
广东省科技风险投资有限公司
25
广东珠海经济特区发展公司
16.25
合 计
100
(3）融资前后蓉胜公司经营业绩
4、对该公司融资案例的分析。
科技投资公司的加盟，推动了企业的技术进步，2001年，蓉胜公司承担的微细及特种漆包线产业化项目荣获珠海市“科技进步特等奖”。
由此可见，风险投资是传统中小企业生存发展的一条有效融资渠道。首先，帮助企业将技术创新成果转化为现实生产力，加大科研投入，吸收优秀人才,向以技术和人才为主导生产要素的集约型转变；其次，为企业引入现代化经营模式，改变传统的家族式管理，建立现代企业制度；再次，减轻企业过高的负债率，进行财务规划，避免重复开发、重复建设，提高资金利用效率；最后，引导企业进行品牌建设，改善形象,提高社会地位和信用度。
面临中国加入世界贸易组织后，中国正逐步成为世界重要的加工中心的发展趋势，蓉胜公司已经拟定了新的发展规划,将在珠海建立新的现代化生产基地,在二至三年的时间内将生产能力再扩大一倍，同时不断研发适应高端客户要求的高品质产品。以优质的产品、良好的服务、规范的管理,创建一流的企业。
（三）宁波市华禾商贸有限公司融资案例
1、公司的基本情况.
宁波市华禾商贸有限公司成立于2004年,注册资本160万元，是一家代理销售美的电器的商贸类小企业。该企业为宁波市美的电器的总代理,凭着美的的品牌优势结合企业主的良好经营手法， 近年来该企业发展较为稳定。
每年的夏季以及年底为企业的销售旺季，特别是临近年终的时候，为配合各大商场的年末促销活动，需大量购入存货，这段时期，企业在业务运营过程中了流动资金较为紧张，又由于今年经济形势的影响，资金回拢速度更加受到了影响，眼看着大笔订单接进来,却因为流动资金不足而无法及时备货。如交货时间多次拖延，将大大影响公司信誉，这对稳定及发展自己的客户群极为不利.绝不能在业务发展呈现良好势头的时候，被流动资金周转的问题拖了后腿.
2、公司的融资背景.
企业想到了通过自有房产抵押，向银行进行流动资金融资.该公司先后与几家国有银行洽谈过贷款业务,但都没有成功。主要是由于洽谈过程中遇到了两个问题：
（1)抵押额度未能达到企业的融资需求。由于一般情况下房产抵押贷款额度为评估价值的七折，这样企业实际能够得到的融资额度与其融资需求有一定差距，不能完全满足企业的融资缺口；
（2)企业需要的是短期的流动资金贷款，经营收入回拢较快，贷款的需求期较短,所以更适合短期内可以灵活周转的额度产品。如果贷款期限太长，一方面没有必要，另一方面利息费用也是一笔不小的开支,这对于一家并不是“财大气粗"的小企业来说也是一种负担。
在与多家银行都洽谈未果后，企业主通过朋友介绍，得知宁波银行有专门针对小企业的一些融资产品，于是就找了宁波银行业务人员洽谈此笔贷款业务。之前与其他银行洽淡过程中存在的两个问题，通过宁波银行的贷易融和押余融两款产品的拾配就解决了。
3、宁波银行的贷易融和押余融.
（1)贷易融是向小企业提供的房地产抵押项下的公开授信额度。贷易融的一些主要特点正好迎合了企业的融资需求：
1）授信期限长：一次授信，两年有效.
这样，企业只需提供一次资料，办理一次授信,就可以在两年里面享受银行的贷款额度，为企业节省了时间。
2）贷款入账快:审核提款，无需逐笔签订借款合同。
在企业急需资金的情况下,急企业所急,省略繁琐的手续，迅速为企业解决资金缺口问题。
3）财务费用省:循环的授信额度，额度内随借随还.
额度内随借随还，企业就可以根据资金回拢的情况来安排融资期限和融资金额，最大程度地掌握了向银行融资的主动权， 大大节省了财务开支，使企业所赚的钱更值钱。
（2）押余融是针对已取得抵押授信的小企业,对应抵押差额部分发放的保证循环授信额度。押余融的额度可达抵押差额部分的100%, 差额部分只需提供抵押所有权人的保证即可，这就正好可以解决企业房产抵押额度未能达到融资需求的问题。
4、公司成功融资及分析.
最后经过洽谈，该企业以其自有房产抵押获取了贷易融授信额度230万元，并以抵押品剩余价值申请押余融100万，这两个产品的配套使用满足了企业的融资需求，使企业走出了在销售旺季资金周转不灵的窘境， 并为企业今后的业务发展提供了有力的资金保障.
从该案例可以看出，向银行融资至少有2个好处:
　　(1)银行融资灵活多样，银行作为借贷双方的中介，可以提供不同的数量、不同的方式满足双方融资选择.
　　（2)而银行在授信之前，有金融专家对调研资料进行可行性研究，然后做出决策，这就可能比直接融资减少纠纷和风险。
　　三、我国中小企业融资困难的原因分析 
　　我国中小企业融资困难的原因既有内部因素，又有其外部因素： 
（一）中小企业融资难的内部因素 
　　1、中小企业治理结构不完善、信用状况不佳。企业的融资结构与公司治理之间是存在着密切的天然联系的。企业本身的制度缺失，导致企业管理混乱，发展缺乏潜力，甚至导致信用危机和道德危机,从而不被银行看好，融不到发展急需资金，制约了自身发展;反过来,由于发展缺乏资金,导致企业只顾眼前利益和短视行为，从而阻碍了企业建立一个长远的有利于企业发展的制度，使得企业可持续发展受到限制,自身积累不足从而更加缺乏资金，加剧了企业的融资难题. 
　　2、中小企业的资金需求特点决定其融资成本高。中小企业资产少，负债能力有限。一般而言，企业的负债能力是由其资本金的大小决定的,因此，资金需求一次性量小、频率高，加大了融资的复杂性，增加了融资的成本和代价。在不考虑其它因素的情况下，中小企业少量的资金需求量将使其融资利率比上规模的资金融资利率平均高出2-4个百分点. 
（二）中小企业融资难的外部环境因素 
　　1、金融机构不能适应中小企业发展的需要。第一，金融业的整合和贷款紧缩。转轨中的金融业由于种种原因不重视对企业的监管与约束,金融机构对低效投资和投机活动提供了软信贷支持。第二,金融机构的设置和经营管理滞后于发展,缺乏专门为中小企业服务的商业银行。我国现行的金融体系建立于改革开放初期,基本上是与以大企业为主的国有经济相匹配,随着改革的深入与经济结构的调整，迫切需要有与中小企业相配套的地方性中小金融机构。 
　　2、政府政策不完善.第一，我国目前的经济、金融政策，主要还是依据所有制类型、规模大小和行业特征而制订。第二,一些法律法规对中小企业融资构成障碍，造成中小企业融资不畅。第三，中小企业信用担保体系更具造作性的具体办法及约束机制的缺失。 
　　【参考文献】 
　　［1］ 林毅夫。中小企业金融机构发展与中小企业融资.经济研究，2001。 
　　［2］ 刘惠川。引导民间借贷、解决中小企业融资难。金融时报,2006.
[3］林毅夫，孙希芳．信息、正规金融与中小企业融资［J］．金融研究，2005，（7）．